什么是金融工程學(xué)金融工程學(xué)的研究范圍
金融工程學(xué)是隨著公司、商業(yè)銀行、投資銀行與證券投資業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展而誕生的一門(mén)工程型的新興交叉學(xué)科。那么你對(duì)金融工程學(xué)了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是金融工程學(xué)的內(nèi)容，希望大家喜歡!
金融工程學(xué)的簡(jiǎn)介
金融工程學(xué)側(cè)重于衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)和實(shí)際運(yùn)用，它最關(guān)心的是如何利用創(chuàng)新金融工具，來(lái)更有效地分配和再分配個(gè)體所面臨的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以?xún)?yōu)化它們的風(fēng)險(xiǎn)/收益率。較為具體而言，金融工程是在風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)條件下，將某種金融證券資產(chǎn)的期望收益率擬合于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率;從而是趨向于一種風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資型。
金融工程學(xué)的研究范圍
約翰·芬尼迪分類(lèi)法
1)1998年，美國(guó)金融學(xué)教授約翰·芬尼迪(Jhon Finnerty)首次給出了金融工程的正式定義。從他對(duì)金融工程的定義出發(fā)，將金融工程的研究范圍分為三個(gè)方面：1)新型金融產(chǎn)品和金融工具的開(kāi)發(fā)， 包括面向大眾的金融產(chǎn)品(如新型銀行帳戶(hù)、新型共同基金等) 和面向企業(yè)的金融工具(如期貨、期權(quán)、新型可轉(zhuǎn)換債券、新型優(yōu)先股等)。
2)新型金融手段的開(kāi)發(fā)，主要是降低交易成本， 如電子化證券交易等。
3)創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題。例如現(xiàn)金管理策略的創(chuàng)新，公司融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)造等等。
約翰·馬歇爾分類(lèi)法
現(xiàn)美國(guó)金融工程師協(xié)會(huì)執(zhí)行主席、圣·約翰大學(xué)工商學(xué)院約翰·馬歇爾(John F Marshall，1992) 博士從實(shí)務(wù)角度，認(rèn)為金融工程的研究范圍應(yīng)包括以下四個(gè)方面：
1)公司理財(cái)。當(dāng)傳統(tǒng)的金融工具難以滿足公司特有融資需要(包括兼并與收購(gòu)) 時(shí)，金融工程師就要為其設(shè)計(jì)出適當(dāng)?shù)娜谫Y方案。
2)證券及衍生產(chǎn)品等金融工具的交易。主要是開(kāi)發(fā)具有套利性質(zhì)或準(zhǔn)套得性質(zhì)的交易策略，這些套利策略可能涉及到不同的地點(diǎn)、時(shí)間、金融工具、風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)和稅率等方面的套利。
3)投資與貨幣管理。開(kāi)發(fā)新的投資工具和“高收益”共同基金，貨幣市場(chǎng)共同基金， 以及回購(gòu)反向回購(gòu)協(xié)議， 將高風(fēng)險(xiǎn)投工具轉(zhuǎn)變成低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具的系統(tǒng)。
4)風(fēng)險(xiǎn)管理。將各種風(fēng)險(xiǎn)管理方法組合而進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)分析與管理工作。即對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)度量之后，根據(jù)企業(yè)的管理目標(biāo)，利用已有的金融工具構(gòu)造出降低或避免風(fēng)險(xiǎn)的方案。
宋逢明分類(lèi)法
清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，國(guó)家自然科學(xué)基金“九五”重大項(xiàng)目“金融工程”課題負(fù)責(zé)人宋逢明(Frederick(Fengm ing)Song，1997) 博士將金融工程類(lèi)比于機(jī)械工程中的零件設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、整機(jī)設(shè)計(jì)和對(duì)機(jī)器運(yùn)作環(huán)境的研究，認(rèn)為金融工程的研究范圍可概括如下四個(gè)層次：
1)金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施。
2)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，即運(yùn)用各種金融工具與手段以達(dá)到預(yù)期的收益/風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。
3)整體金融架構(gòu)的創(chuàng)造，例如設(shè)計(jì)企業(yè)的兼并與收購(gòu)的方案，資產(chǎn)證券化，設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金，建立回購(gòu)/反向回購(gòu)市場(chǎng)等等。
4)對(duì)金融市場(chǎng)的研究，例如對(duì)金融市場(chǎng)的完全性、有效率性及金融市場(chǎng)一般均衡的研究，以及對(duì)金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)體系中的地位、作用的研究等等。
這四個(gè)層次從微觀到宏觀概括了金融工程的研究范圍。
值得說(shuō)明的是，金融工程在實(shí)際運(yùn)用方面，甚至已超出了金融和財(cái)務(wù)的領(lǐng)域。一些工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商品定價(jià)、專(zhuān)利權(quán)價(jià)值估算、員工福利政策的制定、商務(wù)契約的談判等等方面，取得了意想不到的成功。而且經(jīng)常是只用一項(xiàng)簡(jiǎn)單的金融工程技術(shù)就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題。實(shí)際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問(wèn)題，金融工程就有用武之地。也就是說(shuō)，金融工作的理論和實(shí)務(wù)，可拓展到更為廣泛的領(lǐng)域中去。
另外，在某種意義上，金融工程師們?cè)诎缪葜N角色：交易方案制定者(市場(chǎng)參與者)、新觀念創(chuàng)造者(創(chuàng)造者) 和經(jīng)濟(jì)法律打擦邊球者。
各種金融投資理論比較
凱恩斯選美論
選美論是由英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯(John Maynard Keynes)創(chuàng)立的關(guān)于金融市場(chǎng)投資的理論。凱恩斯用 “選美論”來(lái)解釋股價(jià)波動(dòng)的機(jī)理，認(rèn)為金融投資如同選美，投資人買(mǎi)入自己認(rèn)為最有價(jià)值的股票并非至關(guān)重要，只有正確地預(yù)測(cè)其他投資者的可能動(dòng)向，才能在投機(jī)市場(chǎng)中穩(wěn)操勝券，并以類(lèi)似擊鼓傳花的游戲來(lái)形容股市投資中的風(fēng)險(xiǎn)。
隨機(jī)漫步理論(Random Walk Theory)
1959年，奧斯本(M.F.M Osborne)提出了隨機(jī)漫步理論，認(rèn)為股票交易中買(mǎi)方與賣(mài)方同樣聰明機(jī)智，現(xiàn)今的股價(jià)已基本反映了供求關(guān)系;股票價(jià)格的變化類(lèi)似于化學(xué)中的分子“布朗運(yùn)動(dòng)”，具有隨機(jī)漫步的特點(diǎn)，其變動(dòng)路徑?jīng)]有任何規(guī)律可循。因此，股價(jià)波動(dòng)是不可預(yù)測(cè)的，根據(jù)技術(shù)圖表預(yù)知未來(lái)股價(jià)走勢(shì)的說(shuō)法，實(shí)際上是一派胡言。
現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)
1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨(Harry M.Markowit)在他的學(xué)術(shù)論文《資產(chǎn)選擇：有效的多樣化》中，首次應(yīng)用資產(chǎn)組合報(bào)酬的均值和方差這兩個(gè)數(shù)學(xué)概念，從數(shù)學(xué)上明確地定義了投資者偏好，并以數(shù)學(xué)化的方式解釋投資分散化原理，系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)組合和選擇問(wèn)題，標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(Modern Portfolio Theory，簡(jiǎn)稱(chēng)MPT)的開(kāi)端。該理論認(rèn)為，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定，選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。它在傳統(tǒng)投資回報(bào)的基礎(chǔ)上第一次提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)而不是回報(bào)，是整個(gè)投資過(guò)程的重心，并提出了投資組合的優(yōu)化方法，馬可維茨因此而獲得了1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)
1965年，美國(guó)芝加哥大學(xué)金融學(xué)教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發(fā)表了一篇題為《股票市場(chǎng)價(jià)格行為》的論文，于1970年對(duì)該理論進(jìn)行了深化，并提出有效市場(chǎng)假說(shuō)(Efficient Markets Hypothesis，簡(jiǎn)稱(chēng)EMH)。有效市場(chǎng)假說(shuō)有一個(gè)頗受質(zhì)疑的前提假設(shè)，即參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速對(duì)所有市場(chǎng)信息作出合理反應(yīng)。該理論認(rèn)為，在法律健全、功能良好、透明度高、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng)，一切有價(jià)值的信息已經(jīng)及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地反映在股價(jià)走勢(shì)當(dāng)中，其中包括企業(yè)當(dāng)前和未來(lái)的價(jià)值，除非存在市場(chǎng)操縱，否則投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得高于市場(chǎng)平均水平的超額利潤(rùn)。
有效市場(chǎng)假說(shuō)提出后，便成為證券市場(chǎng)實(shí)證研究的熱門(mén)課題，支持和反對(duì)的證據(jù)都很多，是目前最具爭(zhēng)議的投資理論之一。盡管如此，在現(xiàn)代金融市場(chǎng)主流理論的基本框架中，該假說(shuō)仍然占據(jù)重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學(xué)院宣布授予美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，以表彰他們?cè)谘芯抠Y產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)采用了新方法。
瑞典皇家科學(xué)院指出，三名經(jīng)濟(jì)學(xué)家“為資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)知奠定了基礎(chǔ)”。幾乎沒(méi)什么方法能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過(guò)研究對(duì)三年以上的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)。
“這些看起來(lái)令人驚訝且矛盾的發(fā)現(xiàn)，正是今年諾獎(jiǎng)得主分析作出的工作”，瑞典皇家科學(xué)院說(shuō)。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，前者認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，而后者則堅(jiān)信市場(chǎng)存在缺陷，這也從另一個(gè)側(cè)面證明，至今為止人類(lèi)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)邏輯的認(rèn)知，還是相當(dāng)膚淺的，與我們真正把握其內(nèi)在規(guī)律的距離，仍然非常遙遠(yuǎn)!
行為金融學(xué)(BF)
1979年，美國(guó)普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)教授丹尼爾·卡納曼(Daniel Kahneman)等人發(fā)表了題為《期望理論：風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的決策分析》的文章，建立了人類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)程的心理學(xué)理論，成為行為金融學(xué)發(fā)展史上的一個(gè)里程碑。
行為金融學(xué)(Behavioral Finance，簡(jiǎn)稱(chēng)BF)是金融學(xué)、心理學(xué)、人類(lèi)學(xué)等有機(jī)結(jié)合的綜合理論，力圖揭示金融市場(chǎng)的非理性行為和決策規(guī)律。該理論認(rèn)為，股票價(jià)格并非只由企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格決定及其變動(dòng)具有重大影響。它是和有效市場(chǎng)假說(shuō)相對(duì)應(yīng)的一種學(xué)說(shuō)，主要內(nèi)容可分為套利限制和心理學(xué)兩部分。
由于卡納曼等人開(kāi)創(chuàng)了“展望理論”(Prospect Theory)的分析范式，成為二十世紀(jì)80年代之后行為金融學(xué)的早期開(kāi)拓者，瑞典皇家科學(xué)院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，以表彰其綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻(xiàn)。
現(xiàn)今成型的行為金融學(xué)模型還不多，研究的重點(diǎn)還停留在對(duì)市場(chǎng)異常和認(rèn)知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對(duì)金融市場(chǎng)行為有系統(tǒng)影響的行為決策屬性。
大致可以認(rèn)為，到1980年，經(jīng)典投資理論的大廈已基本完成。在此之后，世界各國(guó)學(xué)者所做的只是一些修補(bǔ)和改進(jìn)工作。例如，對(duì)影響證券收益率的因素進(jìn)行進(jìn)一步研究，對(duì)各種市場(chǎng)“異相”進(jìn)行實(shí)證和理論分析，將期權(quán)定價(jià)的假設(shè)進(jìn)行修改等等。
演化證券學(xué)(EAS)
2010年，中國(guó)演化分析專(zhuān)家吳家俊在其專(zhuān)著《股市真面目》及一系列研究成果中，創(chuàng)造性提出股票市場(chǎng)是“基于人性與進(jìn)化法則的復(fù)雜自適應(yīng)系統(tǒng)”理論體系，首次建立了演化證券學(xué)的基本框架和演化分析的理論內(nèi)涵。該學(xué)說(shuō)運(yùn)用生命科學(xué)原理和生物進(jìn)化思想，以生物學(xué)范式(Biological Paradigm)全面和系統(tǒng)地闡釋股市運(yùn)行的內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制，為解釋股市波動(dòng)的各種復(fù)雜現(xiàn)象，構(gòu)建科學(xué)合理的投資決策框架，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高勝算博弈，提供了很好的思路和方法。
作為一個(gè)全新的認(rèn)識(shí)論和方法論體系，演化證券學(xué)(Evolutionary Analysis Theory of Security，簡(jiǎn)稱(chēng)EAS)摒棄證券市場(chǎng)行為分析中普遍流行的數(shù)學(xué)和物理學(xué)范式，突破機(jī)械論的線性思維定式和各種理想化假設(shè)，重視對(duì)“生物本能”和“競(jìng)爭(zhēng)與適應(yīng)”的研究，強(qiáng)調(diào)人性和市場(chǎng)環(huán)境在股市演化中的重要地位;指出股市波動(dòng)在本質(zhì)上是一種特殊的、復(fù)雜多變的“生命運(yùn)動(dòng)”，而不是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為的線性的、鐘擺式的“機(jī)械運(yùn)動(dòng)”，其典型特征包括：代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性、節(jié)律性等。這就是為什么股市波動(dòng)既有一定規(guī)律可循，又難以被定量描述和準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的最根本原因。
比較常用的演化證券學(xué)模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當(dāng)前，除了學(xué)科內(nèi)部的縱深發(fā)展外，金融學(xué)領(lǐng)域的學(xué)科交叉與創(chuàng)新發(fā)展的趨勢(shì)非常明顯。作為證券學(xué)、生物學(xué)、進(jìn)化論等有機(jī)結(jié)合的邊緣交叉學(xué)科，演化證券學(xué)已成為證券投資界的前沿研究領(lǐng)域，對(duì)于揭示股票價(jià)格形成機(jī)制及其演變規(guī)律，推動(dòng)現(xiàn)代金融理論的多學(xué)科融合發(fā)展，都具有十分重要的理論和實(shí)踐意義。
以上關(guān)于證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的理論，基本上都是圍繞著“市場(chǎng)波動(dòng)的內(nèi)在邏輯”這個(gè)中心命題來(lái)展開(kāi)的。
另外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士，則從股票交易的具體操作層面進(jìn)行了技術(shù)性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。
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