創(chuàng)業(yè)版股票退市分析

　　對于創(chuàng)業(yè)版股票而言，退市制度其實(shí)是一種進(jìn)步。今天學(xué)習(xí)啦小編為大家整理了關(guān)于創(chuàng)業(yè)版股票退市分析的相關(guān)文章，希望對讀者有所幫助啟發(fā)。

　　創(chuàng)業(yè)版股票退市分析：業(yè)內(nèi)解讀退市制度八大亮點(diǎn)

　　被譴責(zé)三次退市暫留整理板

　　去年11月28日，《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》向社會公開征求意見，深交所根據(jù)各界反饋意見進(jìn)行修改完善，《方案》于今年2月24日正式發(fā)布。本次修訂《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，主要是將《方案》內(nèi)容落實(shí)到《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的具體條款，包括以下六個方面：

　　一是豐富了創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系。在暫停上市情形的規(guī)定中，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”，新增“因財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形;在終止上市情形的規(guī)定中，新增“公司最近三十六個月內(nèi)累計(jì)受到本所三次公開譴責(zé)”“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值”和“因財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”。

　　二是完善了恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，充分體現(xiàn)不支持通過“借殼”恢復(fù)上市。第一，新增一條“暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。第二，對申請恢復(fù)上市過程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在三十個交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。第三，明確因連續(xù)三年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)，杜絕以非經(jīng)常收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市。第四，明確因連續(xù)三年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負(fù)而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報(bào)告必須經(jīng)注冊會計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告，才可以提出恢復(fù)上市的申請。

　　三是明確了財(cái)務(wù)報(bào)告明顯違反會計(jì)準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市。規(guī)定非標(biāo)意見涉及事項(xiàng)屬于明顯違反企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則、制度及相關(guān)信息披露規(guī)范性規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)披露糾正后的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和有關(guān)審計(jì)報(bào)告。在規(guī)定期限屆滿之日起四個月內(nèi)仍未改正的，將被暫停上市;在規(guī)定期限屆滿之日起六個月內(nèi)仍未改正的，將被終止上市。

　　四是強(qiáng)化了退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露，刪除原規(guī)則中不再適用的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”章節(jié)。在取消“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”制度的同時(shí)，為及時(shí)揭示公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，明確規(guī)定首次風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)點(diǎn)及后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)披露的頻率，要求公司每五個交易日披露一次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，強(qiáng)化退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露要求。

　　五是增加了退市整理期的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)《方案》，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施“退市整理期”制度，設(shè)立退市整理板。對退市整理期的起始時(shí)點(diǎn)、期限、日漲跌幅限制、行情另板揭示及風(fēng)險(xiǎn)提示作出了明確規(guī)定。

　　六是明確了創(chuàng)業(yè)板公司退市后統(tǒng)一平移到代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。給予退市公司股票合適的轉(zhuǎn)讓場所。

　　退市制度是一種進(jìn)步

　　關(guān)鍵還在于執(zhí)行落實(shí)

　　中原證券研究所所長袁緒亞表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式實(shí)施對創(chuàng)業(yè)板公司是一個負(fù)面消息，尤其是對業(yè)績差的公司。相反，對中小投資者來說，這無疑是利好的。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市正式出臺后，創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生一些大變化。如果這項(xiàng)措施能夠促使公司業(yè)績出現(xiàn)改善，那么業(yè)績下降面將會相應(yīng)地縮小。

　　另外，袁緒亞表示，這項(xiàng)措施無疑有助于保護(hù)中小投資者的利益。及時(shí)給予投資者風(fēng)險(xiǎn)提示，勒令業(yè)績差的公司及時(shí)退市，可以有效地減小投資者的損失。但是，如果上市公司仍舊“垂死”不退，那么退市措施也有可能形同虛設(shè)。不過，退市制度帶給A股的影響并不大，只能說會給市場環(huán)境帶來一定的改善。

　　財(cái)經(jīng)評論員侯寧則表示，中國股市要想三公、健康，必須有退市制度，也必須真正執(zhí)行起來。如今A股市場有了第一個真正意義上的退市制度，算是一種進(jìn)步。

　　退市制度加快優(yōu)勝劣汰

　　有助于投資者理念轉(zhuǎn)變

　　英大證券研究所所長李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度將大大促進(jìn)A股市場的優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)A股資源的新一輪優(yōu)化配置;同時(shí)使上市公司間“先進(jìn)者得到獎勵，績差者得到懲罰”。李大霄認(rèn)為，這種賞罰分明的機(jī)制將會為A股市場帶來一股輪番上進(jìn)的積極之風(fēng)，投資者也應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)投資理念的轉(zhuǎn)變。

　　此前有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，即便退市制度出臺，實(shí)行起來也有一定難度，甚至有人斷言，兩年內(nèi)可能不會有創(chuàng)業(yè)板公司退市。對此，李大霄有著自己獨(dú)到的見解。李大霄指出，退市制度出臺并不是旨在一定讓某些公司出局，而是以此達(dá)到警醒和鞭策更多上市公司的目的。

　　李大霄分析，上市公司的退市不僅涉及職工和債權(quán)人事項(xiàng)，也涉及地方政府和部門，更涉及成千上萬投資者的切身利益，其間的各種關(guān)系復(fù)雜。所以說，真正實(shí)現(xiàn)讓一家創(chuàng)業(yè)板公司退市，其實(shí)是“多輸”。“退市不是目的，而是一種手段。”李大霄強(qiáng)調(diào)。

　　中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度推出對于完善市場制度具有非常積極意義，有助于市場優(yōu)勝劣汰。趙錫軍指出，有退市制度后，能更好發(fā)揮市場功能，有利于讓投資者更好地理解上市公司情況，引導(dǎo)投資者控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板估值水平面臨考驗(yàn)

　　一季報(bào)敲響退市風(fēng)險(xiǎn)警鐘

　　根據(jù)深交所發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，今年一季度，已經(jīng)有89家創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)業(yè)績下滑，且一季度已經(jīng)預(yù)報(bào)將虧損的創(chuàng)業(yè)板公司也有15家之多，市場預(yù)期，業(yè)績下滑和虧損隊(duì)伍還有不斷“壯大”之勢。

　　針對創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)，深交所已發(fā)文提醒投資者要理性認(rèn)識創(chuàng)業(yè)板公司的成長規(guī)律，正確看待其成長性問題。

　　深交所表示，從企業(yè)成長的規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)板公司大多數(shù)處于企業(yè)成長期階段，業(yè)績波動正是這個階段企業(yè)的重要特征之一。而從中小企業(yè)上市前后的數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績增長普遍存在“耐克曲線”特征，即上市后1至2年業(yè)績增長滯緩，甚至下降，而其后3至5年又恢復(fù)高速增長的態(tài)勢。

　　深圳大學(xué)金融研究所所長國世平認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際狀況與我國創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)定戰(zhàn)略目標(biāo)差距較大。有些公司在無形資產(chǎn)方面先天不足，造成收益能力下降。比如朗科科技依靠單一發(fā)明專利生存的模式遭遇挑戰(zhàn)，業(yè)績大幅下滑，股價(jià)狂跌，二級市場購買該公司股票的股民損失慘重。

　　英大證券研究所所長李大霄則表示，退市制度作為一個重大指標(biāo)性事件，可能對創(chuàng)業(yè)板整體估值及投資者投資理念轉(zhuǎn)變產(chǎn)生一定影響。退市制度推出以后，創(chuàng)業(yè)板估值水平還會有下調(diào)空間。

　　創(chuàng)業(yè)版股票退市分析：創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺 不支持“借殼”恢復(fù)上市

　　今年2月24日，經(jīng)過前期的修改，《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》正式發(fā)布。而如今的政策，主要是將這一方案內(nèi)容落實(shí)到《規(guī)則》的具體條款。

　　退市標(biāo)準(zhǔn)再豐富

　　在《規(guī)則》中，監(jiān)管層進(jìn)一步豐富創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系，亦從五方面對創(chuàng)業(yè)板公司暫停及退市作出規(guī)定。

　　在暫停上市情形的規(guī)定中，《規(guī)則》首先將原“連續(xù)2年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為 “最近1個年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”;其次新增“因財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近1年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形。

　　在終止上市情形的規(guī)定中，《規(guī)則》新增了“公司最近36個月內(nèi)累計(jì)受到本所3次公開譴責(zé)”;“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值”;“因財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近2年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”。

　　上述五方面暫停及退市標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，使得創(chuàng)業(yè)板上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)更趨完善。而《規(guī)則》實(shí)施之后另外一個新變化是，創(chuàng)業(yè)板公司退市時(shí)間更快。

　　《規(guī)則》明確了財(cái)務(wù)報(bào)告明顯違反會計(jì)準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市，即在規(guī)定期限屆滿之日起4個月內(nèi)仍未改正的，將被暫停上市;在規(guī)定期限屆滿之日起6個月內(nèi)仍未改正的，將被終止上市。該規(guī)定主要是為杜絕公司通過財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見來規(guī)避暫停或終止上市條件。

　　另外，在關(guān)于強(qiáng)化退市風(fēng)險(xiǎn)的披露中，《規(guī)則》全面考慮可能的退市風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，針對不同的暫停上市和終止上市情形，明確規(guī)定首次風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)點(diǎn)及后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)披露的頻率，要求公司每5個交易日披露一次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　與此同時(shí)，《規(guī)則》對退市整理期的起始時(shí)點(diǎn)、期限、日漲跌幅限制、行情另板揭示及風(fēng)險(xiǎn)提示作出了明確規(guī)定。且明確了創(chuàng)業(yè)板公司退市后統(tǒng)一平移到代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

　　不支持借殼恢復(fù)上市

　　在關(guān)于完善恢復(fù)上述審核標(biāo)準(zhǔn)中，《規(guī)則》亦列舉出四大軍規(guī)，明確了對通過“借殼”恢復(fù)上市的不支持。

　　第一，新增“暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。

　　第二，針對目前通過“借殼”實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的暫停上市公司大多數(shù)以補(bǔ)充材料為由，拖延時(shí)間維持上市地位并重組的情況，《規(guī)則》對申請恢復(fù)上市過程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在30個交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。

　　第三，明確因連續(xù)3年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)3年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)，杜絕以非經(jīng)常收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市。

　　第四，明確因連續(xù)3年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負(fù)而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報(bào)告必須經(jīng)注冊會計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告，才可以提出恢復(fù)上市的申請。

　　深圳某投行人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，退市制度的看點(diǎn)在于：創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短1年、暫停上市將追述財(cái)務(wù)造假、被譴責(zé)3次終止上市、造假引發(fā)2年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市、借殼只給1次機(jī)會補(bǔ)充材料、財(cái)報(bào)違規(guī)將快速退市、擬退市公司暫留退市整理板、創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板。

　　上述情形體現(xiàn)了退市時(shí)間的快、短、沒有給予公司緩沖期，不能進(jìn)行“特別處理”，這樣也進(jìn)一步杜絕殼公司的出現(xiàn)。

　　另一方面，上述制度的明確，將使那些行業(yè)發(fā)展前景不佳，上市后利潤大幅下滑甚至虧損的公司成為退市的直接標(biāo)的。

　　至于《規(guī)則》的出臺是否會對創(chuàng)業(yè)板投資造成影響，上述投行人士認(rèn)為，相信后期資金對創(chuàng)業(yè)板無肆炒作的情形會逐漸減少，整個板塊的投資可能會出現(xiàn)分化行情，即有退市前兆公司比如2011年年報(bào)虧損的創(chuàng)業(yè)板股，可能遭遇市場拋售風(fēng)險(xiǎn)，不過，總體上對市場應(yīng)屬利好，因?yàn)橥顿Y者可以避免投資有退市前兆的創(chuàng)業(yè)板股，實(shí)則是降低這部分公司股票對資金的消耗，也有助于凈化整個市場環(huán)境。