什么是可交換債

　　什么是可交換債?可交換債是基于可轉(zhuǎn)換債券之上的一種創(chuàng)新產(chǎn)品。債券持有者有權(quán)按照預(yù)先約定的條件用這種債券交換與債券發(fā)行者不同公司的股票，一般為其子公司、母公司，或者同屬于一個(gè)集團(tuán)之下的其他兄弟公司。在股權(quán)分置改革后，若采取由國(guó)有控股母公司發(fā)行可交換債的辦法，債券到期時(shí)可以轉(zhuǎn)換成其上市子公司的限售股。這樣，在不增加其上市子公司總股本情況下，降低了母公司對(duì)子公司的持股比例，使得上市公司的限售股更能夠有控制、有節(jié)奏、相對(duì)均勻地進(jìn)入流通市場(chǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，如果將換股價(jià)格定在一個(gè)相對(duì)較高的溢價(jià)上，那么在股市低迷時(shí)，股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格，可交換債不會(huì)轉(zhuǎn)換為股票，限售股上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊不存在。在股市高漲時(shí)，股票供不應(yīng)求，股票市價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，可交換轉(zhuǎn)換為股票，限售股上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊較弱，市場(chǎng)能夠承受。

　　由于可交換債依靠的是市場(chǎng)永恒的逐利原理，利用可交換債解決限售股上市問(wèn)題，實(shí)際上是借用市場(chǎng)的力量來(lái)選擇上市的時(shí)機(jī)，而不是靠主觀的判斷來(lái)確定上市時(shí)機(jī)。對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可交換債相當(dāng)于一個(gè)自動(dòng)穩(wěn)定器，使市場(chǎng)供求趨于均衡，從而最大限度地減小國(guó)有股、法人股上市給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊和恐慌。