內(nèi)容摘要：財務治理作為公司運行的一種制度安排，應當從定性方面、從制度層面來展開對公司財務的研究，本文首先探討支撐財務治理的基礎(chǔ)理論，接著闡述財務治理的概念、主體、客體等要素架構(gòu)的基本理論，最后針對財務治理的機制、模式等重要的相關(guān)理論進行分析。

　　關(guān)鍵詞：財務治理 利益相關(guān)者 財權(quán)配置
　　
　　目前，我國公司的制度安排受經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的影響，透過一些問題公司事件，不難發(fā)現(xiàn)市場上許多公司的問題往往表現(xiàn)在財務方面，如：財務報表的粉飾造假，募股資金的隨意挪用，委托理財行為不規(guī)范等。這些問題單純從財務技術(shù)的角度已無法解釋，必須考慮公司形成的財務契約的過程及其制度環(huán)境，重視公司賴以存在的治理基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)而從定性方面、制度層面來展開對公司財務的研究，即著重從財務治理的角度來進行研究已成共識，財務治理就是規(guī)范各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務關(guān)系，確保相關(guān)者利益最大化。
　　
　　公司財務治理的基礎(chǔ)理論
　　
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　　新制度經(jīng)濟學是由科斯和諾斯等開創(chuàng)的一個新的經(jīng)濟學流派。它在對新古典經(jīng)濟學進行批判性繼承的基礎(chǔ)上，引入契約、不對稱信息、代理成本等基本分析工具來分析企業(yè)問題。根據(jù)分析工具和側(cè)重點的不同，新制度經(jīng)濟學主要劃分成以下理論分支。
　　契約理論，企業(yè)是一組契約的結(jié)合體，是一個在其框架中由相互合作的不同生產(chǎn)要素所有者等利害關(guān)系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業(yè)合約不完備的論點，將契約規(guī)定外的權(quán)利即剩余權(quán)利稱之為剩余控制權(quán)，而且把剩余控制權(quán)定義為所有權(quán)。“由于合同的不完全性，就推導出了控制權(quán)”而完全契約理論卻忽視了 “控制權(quán)”、“權(quán)利”等范疇，這些恰恰是企業(yè)問題當中的關(guān)鍵所在。
　　委托代理理論，指出企業(yè)是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關(guān)系。因此，必須設(shè)計某種制度：一是通過財務治理來明確各級委托人和代理人在財權(quán)流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現(xiàn)自身目標的最大化，必然要采取某種方式對代理人的行為進行激勵與監(jiān)督。
　　信息不對稱理論，認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等，有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇，它包含隱藏信息的問題；簽約后的信息不對稱就會導致道德風險，它既包含隱藏信息的問題，也包括隱藏行為的問題。
　　財務治理應該保證財務信息的暢通流動和財務權(quán)利的合理配置與有效執(zhí)行，使利益相關(guān)者的權(quán)利落到實處。正是高昂的代理成本配合不完全的契約促使人們關(guān)注對財務治理的研究，因此是財務治理研究的理論基礎(chǔ)。
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　　哈特提出了公司治理理論的分析框架，指出在合約不完全的情況下，治理結(jié)構(gòu)確實有很大作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種制度中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。其實質(zhì)是“剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置”，最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)應該是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，不同狀態(tài)下的企業(yè)應當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現(xiàn)是財務治理理論的產(chǎn)生前提，作為公司治理的一部分，財務治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論，公司治理理論對財務治理的指導是很重要的，沒有公司治理理論的成熟與拓展，就不可能有財務治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和完善。
　　（三）公司財務理論
　　本金理論，是財務理論體系中最為基礎(chǔ)的理論，財務治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調(diào)、控制；是對本金的控制權(quán)、剩余索取權(quán)等權(quán)能的合理配置。
　　財權(quán)流理論，汲取了“價值流”的優(yōu)點、考慮了現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)思想、挖掘了價值背后的本質(zhì)力量——權(quán)力、注重了“價值”與“權(quán)力”的高度結(jié)合。
　　財務分層理論，該理論的提出是在1997年，湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文，分別從出資者財務、經(jīng)營者財務和財務經(jīng)理財務三個層次，闡述了現(xiàn)代企業(yè)財務分層管理的架構(gòu)、內(nèi)容、特點等財務理論問題。后經(jīng)不斷發(fā)展，基本上形成了如下觀點：財權(quán)分屬所有者和經(jīng)營者，在股東大會、董事會、經(jīng)理層（首席執(zhí)行官和財務總監(jiān)）之間劃分。
　　
　　公司財務治理的基本理論
　　
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　　目前學術(shù)界對于財務治理的概念眾說紛紜，盡管概念描述不盡相同，但一般認為財務治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，來達到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責任和利益的相互制衡，科學決策，實現(xiàn)效率與公平的有機耦合。
　　（二）財務治理的主體
　　財務治理的主體是指在財務治理中占據(jù)主導地位、起主導作用的要素，確定財務治理主體，關(guān)鍵是“考慮參與財務治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權(quán)利 ”。從交易費用的角度來看，財務治理作為一種制度安排，參與主體不可能太多，只能擇其要者來規(guī)范調(diào)整他們的關(guān)系。應將政府包括在內(nèi)，在公司財權(quán)配置和制衡關(guān)系中，政府對公司的財務政策和財務行為進行規(guī)范，是不可避免的，撇開政府研究財務治理問題，難以保證財務治理結(jié)構(gòu)合理，在實踐中會帶來不利后果。作為財務治理的主體傾向應為目前主流經(jīng)濟學所關(guān)注的“真實的利益相關(guān)者”（包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工和政府等）。

（三）財務治理的客體
　　財務治理的客體也即財務治理的對象，對財務治理的客體研究，不應只停留在“價值流”的層面上。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，支配價值流的“權(quán)利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質(zhì)力量，以“財權(quán)流”作為現(xiàn)代企業(yè)財務的本質(zhì)是現(xiàn)代財務的主流。作為財務活動的財務治理的客體就是“價值流”與“權(quán)力流”相結(jié)合的“財權(quán)流”，即財權(quán)在財務治理主體之間的有效配置。
　　（四）財務治理的目標
　　隨著公司治理的創(chuàng)新，“股東至上”理念，近年來受到越來越多的挑戰(zhàn)、質(zhì)疑。盡管都沒有否定股東在企業(yè)中的決定性地位，但動搖了股東作為惟一的剩余風險承擔者的假設(shè)，因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問，利益相關(guān)者理念應運而生?，F(xiàn)代企業(yè)是眾多利益相關(guān)者締結(jié)的一系列的“契約網(wǎng) ”，利益相關(guān)者的利益結(jié)構(gòu)復雜性和可能存在的利益沖突，會損害相關(guān)利益者的利益，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展，需要謀求一種對利益關(guān)系的平衡、制衡機制，遵守效率、公平原則。因此，將財務治理的目標定位為利益相關(guān)者價值最大化，體現(xiàn)了財務治理效率性目標與公平性目標的有機耦合，是一種現(xiàn)實選擇。
　　（五）財務治理的核心
　　財務治理權(quán)配置是財務治理的核心，表現(xiàn)為某一主體對財產(chǎn)所擁有的支配權(quán)，包括收益分配權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務決策權(quán)等權(quán)能。合理配置財權(quán)可以增強控制的廣泛性和滲透性，減少失控區(qū)域；可以有效地防止代理人的敗德行為，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。
　　
　　公司財務治理的相關(guān)理論
　　
　　（一）財務治理機制
　　財務治理機制，就是要有效運用財務手段，解決有關(guān)因素在相互關(guān)聯(lián)和制約過程中所涉及的權(quán)力和利益關(guān)系。一個完善的現(xiàn)代公司財務治理機制應該是財務決策機制、財務激勵機制和監(jiān)督約束機制以及財務治理信息披露機制等幾方面的有機結(jié)合體。
　　財務治理機制作為公司運行的一種制度安排，分層配置的財務決策機制的建立居于財務治理機制的首要位置；完善的信息披露機制是提升公司財務治理效率的重要內(nèi)容，利益相關(guān)者需要利用公司披露的信息，尤其是財務信息進行相關(guān)決策；而財務激勵與約束機制的健全有效則是財務治理機制的核心，需要通過建立有效的激勵與約束相容機制，以協(xié)調(diào)各權(quán)層之間的利益關(guān)系，實現(xiàn)財務治理的目標。
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　　現(xiàn)代企業(yè)是眾多利害關(guān)系人的利益聯(lián)結(jié)體，為使契約得以順利履行，必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務治理，擁有與特定經(jīng)濟地位相一致的財權(quán)，進行利益相關(guān)者共同參與財務治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權(quán)，重點在于強調(diào)“參與”。當然，這也只是公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)下的治理機制，體現(xiàn)了利益相關(guān)者間的合作。為確保公司在非正常經(jīng)營狀態(tài)下，有適當?shù)闹贫劝才艓椭軗p的利益相關(guān)者，必須有一套制度設(shè)計安排來確保對控制權(quán)的適時適度、有序有效轉(zhuǎn)移來改變利益分配格局，這套制度安排就是相機治理?；趥鹘y(tǒng)的單邊治理模式正在經(jīng)受嚴峻考驗，并在內(nèi)外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結(jié)合的新模式。但各種財務治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架，鑒于各種內(nèi)、外在客觀因素并非一成不變，財務治理也就沒有一個固定的治理模式。
　　總的說來，關(guān)于財務治理理論研究時間并不長，基本上缺乏總體架構(gòu)的認識，系統(tǒng)性的理論成果不多，本文試圖為財務治理體系的完善提供一點借鑒。
　　
　　參考文獻：
　　1.朱俊晶，納鵬杰.公司財務治理理論的思考[J].云南財貿(mào)學院學報(社會科學版)，2005(2)
　　2.湯谷良，謝志華，王斌等.涉及“現(xiàn)代企業(yè)財務分級管理問題”的系列文章[J].會計研究年會，1997(5)