特黄特色三级在线观看免费,看黄色片子免费,色综合久,欧美在线视频看看,高潮胡言乱语对白刺激国产,伊人网成人,中文字幕亚洲一碰就硬老熟妇

學(xué)習(xí)啦>論文大全>畢業(yè)論文>財(cái)務(wù)管理>融資決策>

融資融券決策論文

時(shí)間: 若木633 分享

  一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

  能源是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ),是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高,對(duì)能源的需求也越來越高。長期以來,我國電力供應(yīng)主要依賴火電。“十五”期間,我國提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略,積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng),改變過渡依賴煤炭能源的局面。風(fēng)能是一種可再生清潔能源,風(fēng)電與火電相比,不僅節(jié)能節(jié)水無污染,而且對(duì)保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后,我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。2008年我國風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬千瓦, 2009年容量達(dá)到2200萬千瓦,按照目前的發(fā)展速度,2010年風(fēng)電裝機(jī)容量有望達(dá)到3000萬千瓦,躍居世界第2位。到2020年我國風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到1億千瓦。屆時(shí),風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源,而中國也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國。

  二、風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問題

  (一)風(fēng)電融資成本偏高

  風(fēng)電的融資成本主要是貸款利息。由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大,資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長,一般為6-10年,造成風(fēng)電項(xiàng)目建成后財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下,形成的貸款利息較高,為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

  (二)風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持,融資相對(duì)較難

  雖然風(fēng)電屬國家鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè),但目前仍執(zhí)行一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率,貸期相對(duì)較短,而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持,金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的貸款要求必須有第三方進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保,使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

  (三)風(fēng)電融資方式單一,融資風(fēng)險(xiǎn)高

  風(fēng)電項(xiàng)目目前至少80%資金靠債務(wù)融資,資本金僅20%。大規(guī)模的債務(wù)融資不僅導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,貸款過度集中,資金鏈非常脆弱,增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而且影響企業(yè)再籌資能力,降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度,增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。因此,融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢(shì)在必行。

  三、風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的優(yōu)化

  (一)采用BOT項(xiàng)目融資模式

  BOT即英文Build (建設(shè)) 、Operate (經(jīng)營) 、Transfer (移交) 的縮寫, 代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念。項(xiàng)目融資是上世紀(jì)70年代興起的用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等大中型項(xiàng)目的一種重要籌資手段。它不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保獲得貸款, 而是依賴項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源。它將項(xiàng)目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。項(xiàng)目融資是“通過項(xiàng)目融資”, 而非“為了項(xiàng)目而融資”。

  1.BOT項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)。BOT項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比,有以下兩個(gè)特點(diǎn):一是項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目主辦人一般都是專為項(xiàng)目而成立的專設(shè)公司,只投入自己的部分資產(chǎn),并將項(xiàng)目資產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)分開,項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)公司。貸款人(債權(quán)者) 僅著眼于該項(xiàng)目的收益向項(xiàng)目公司貸款, 而不是向項(xiàng)目主辦人貸款。二是項(xiàng)目融資中的貸款人僅依賴于項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益及項(xiàng)目資產(chǎn)作為還款來源,即使項(xiàng)目的日后收益不足以還清貸款, 項(xiàng)目主辦人也不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)??傊? 項(xiàng)目融資的最重要特點(diǎn),就是項(xiàng)目主辦人將原來應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù), 部分轉(zhuǎn)移到該項(xiàng)目身上,即將原來由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移。

  2.BOT項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn):一是擴(kuò)大借債能力。項(xiàng)目主建人的償還能力不作為項(xiàng)目貸款的主要考慮因素,是否發(fā)放貸款根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益來決定。借進(jìn)的款項(xiàng)不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映,主借人的資信不會(huì)受到影響。二是降低建設(shè)成本,保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。三是充分利用項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況的彈性,減少資本金支出,實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”。四是拓寬項(xiàng)目資金來源,減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān),轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方(有限追索權(quán)) ,極小化項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn):對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言,基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高,投資額大,融資期長、收益有一定的不確定性,合同文件繁多、復(fù)雜 ,有時(shí)融資杠桿能力不足 ,母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn) (有限追索權(quán))。

  (二)ABS資產(chǎn)證券化融資

  ABS(Asset-Backed Securitization,意為資產(chǎn)證券化)是項(xiàng)目融資的新方式。ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司(SPV),由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后,在國際國內(nèi)證券市場(chǎng)上融資,給投資者帶來預(yù)期收益的一種新型項(xiàng)目融資方式。

  1. ABS資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)。ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個(gè)特點(diǎn):一是ABS融資方式實(shí)質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級(jí)別換得高信用級(jí)別,與銀行貸款相比,不僅節(jié)省融資成本,且能使非上市公司尋求到資本市場(chǎng)融資渠道。二是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入,而不是增加新的負(fù)債,因此既獲得了資金,又沒有增加負(fù)債率,也不改變?cè)蓶|結(jié)構(gòu)。

  2. ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn):一是門檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn),該資產(chǎn)又能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流,現(xiàn)金流歷史記錄完整,就可以以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券。二是效率較高。通過破產(chǎn)隔離,資產(chǎn)證券化變成資產(chǎn)信用融資,即資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別與發(fā)起人或是SPV本身的信用沒有關(guān)系,只與相對(duì)獨(dú)立的這部分資產(chǎn)有關(guān)。投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來決定投資與否,避免了對(duì)一個(gè)龐大企業(yè)全面的經(jīng)營、財(cái)務(wù)分析,投資決策更加簡便,市場(chǎng)運(yùn)行效率得到提高。三是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對(duì)靈活的設(shè)計(jì):融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定;利率也可以有較多選擇,甚至可以在發(fā)行時(shí)給出票面利率區(qū)間,與投資者協(xié)商而定。四是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括資金占用費(fèi)(票面利率)和籌資費(fèi)用(根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算,年成本約1%)兩個(gè)方面。只要達(dá)到一定規(guī)模,這些成本要顯著低于股票和貸款融資,也略低于債券融資。五是時(shí)間更短。資產(chǎn)證券化受國家支持,只需證監(jiān)會(huì)審批,時(shí)間僅需要兩個(gè)月到半年;而債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),審批時(shí)間長達(dá)9個(gè)月到一年。六是資金用途不受限制。資產(chǎn)證券化融入的資金,在法律上沒有用途限制,可用于償還利率較高的銀行貸款。這一點(diǎn)和債券融資也有很大區(qū)別。七是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。目前資產(chǎn)證券化模式下,企業(yè)出售未來一定時(shí)間的現(xiàn)金收益權(quán),但實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)不改變。八是能改善資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式,融入的資金不是公司負(fù)債而是收入,能降低資產(chǎn)負(fù)債率,提高資信評(píng)級(jí)。缺點(diǎn):由于我國信用評(píng)級(jí)的不完善和我國法律環(huán)境存在的缺陷,可能會(huì)加大資產(chǎn)證券化的融資成本。

  (三)采用PPP融資模式

  PPP融資模式,即“public-private partnership(公共民營合伙制模式)”,是政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過這種合作形式,合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí),政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè),而是項(xiàng)目的監(jiān)督者和合作者,它強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享。

  1.PPP融資模式的特點(diǎn)。PPP融資模式不僅意味著從私人部門融資,最主要的目的是為納稅人實(shí)現(xiàn)“貨幣的價(jià)值”,或者說提高資金的使用效率。PPP融資模式主要有5個(gè)特點(diǎn)。一是私人部門在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)通常更有效率,能夠按時(shí)按質(zhì)完成,并且更容易創(chuàng)新;二是伙伴關(guān)系能夠使私人部門和公共部門各司所長;三是私人部門合作者通常會(huì)關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)項(xiàng)目,從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng);四是能夠使項(xiàng)目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù);五是由于投入了資金,私人參與者保證項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的有效性,而政府則為保證公眾利益而服務(wù)。

  2. PPP融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn):一是PPP模式可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。通過采取PPP模式,參與者各方都承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn),而不是像傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一樣,風(fēng)險(xiǎn)僅有政府自身來承擔(dān)。新型融資模式下,各參與方根據(jù)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小,享受對(duì)等的收益,獲得相應(yīng)的回報(bào),這更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作機(jī)制。二是PPP模式有時(shí)可以將新技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目的建設(shè)過程中。這些私人部門,大多都是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰后發(fā)展出來的強(qiáng)者,它們基本上都有自己的優(yōu)勢(shì)所在。三是政府的地位發(fā)生了改變。在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中,政府往往處于核心主導(dǎo)地位,政府往往都是項(xiàng)目的管理者和所有者,而私人企業(yè)總是屬于從屬地位和被管理者的身份,因此,項(xiàng)目建設(shè)過程中總是顯得效率低下。但PPP模式就有效地改變了這一切,政府不再是項(xiàng)目的唯一管理者,政府和私人的關(guān)系由過去的管理與被管理轉(zhuǎn)變?yōu)楹献骰ブ年P(guān)系。政府部門與企業(yè)相互信任、相互協(xié)調(diào)。當(dāng)遇到意見不合的時(shí)候,相互交流,相互協(xié)商。四是私人部門與政府合作,政府為他們做后盾,他們的地位也會(huì)相對(duì)提高,這樣當(dāng)他們?nèi)狈Y金時(shí),向商業(yè)銀行借款也會(huì)相對(duì)容易,甚至有時(shí)會(huì)有特定的優(yōu)惠。缺點(diǎn):雖然PPP模式近些年來在我國有了一定的發(fā)展,但由于沒有成熟的PPP理論以及系統(tǒng)的法律規(guī)范、專業(yè)人才的缺乏、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不足及其操作程序也比較復(fù)雜,導(dǎo)致PPP模式在設(shè)計(jì)的應(yīng)用過程中也遇到了很大的問題,需要逐步完善。

  企業(yè)在進(jìn)行籌資方式的選擇時(shí),應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目自身建設(shè)與管理的需要,綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、籌資成本、貨幣時(shí)間價(jià)值、收益以及風(fēng)險(xiǎn)等因素,對(duì)比分析,從優(yōu)選擇一種或多種籌資方式,以緩解企業(yè)融資壓力。

融資融券決策論文

一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景 能源是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ),是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高,對(duì)能源的需求也越來越高。長期以來,我國電力供應(yīng)主要依賴火電。十五期間,我國提出了
推薦度:
點(diǎn)擊下載文檔文檔為doc格式

上一篇:融資融券決策

下一篇:融資融券決策

精選文章

  • 融資融券決策
    融資融券決策

    廣播影視業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分,關(guān)系到國家文化信息安全,屬于技術(shù)密集型、資本密集型行業(yè)。其快速發(fā)展帶來了良好的經(jīng)濟(jì)效益,截止2008年底,

  • 融資融券決策
    融資融券決策

    一、通脹預(yù)期對(duì)中小企業(yè)的影響 我國中小企業(yè)于上世紀(jì)90年代后期進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期,在2002--2006年間,中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值年均增速達(dá)到28%左右,遠(yuǎn)超過

  • 融資決策
    融資決策

    目前,我國的證券市場(chǎng)缺乏合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,行情看漲時(shí)投資者一起入市炒作,沒有行情時(shí)紛紛離場(chǎng),導(dǎo)致股價(jià)經(jīng)常大起大落,市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高

  • 加強(qiáng)應(yīng)收賬款財(cái)務(wù)管理
    加強(qiáng)應(yīng)收賬款財(cái)務(wù)管理

    資金是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)賴以正常運(yùn)行的血液。外部資金回籠不及時(shí),資金周轉(zhuǎn)困難已成為危及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常開展的突出問題。鑒于此,筆者認(rèn)為

84850