3.期貨合約可以實現(xiàn)做空交易

　　股指期貨可以先買入再賣出，也可以先賣出再買入，即雙向交易。因此，當投資者預期股市下跌時，可以賣出股指期貨，進行做空交易，股價下跌后買入。而股票投資者只能做多，只能在股價上漲時獲利，預期股價下跌時缺乏投資機會或者只能虧損。

　　4.股指期貨實行現(xiàn)金交割方式

　　期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場，但期指交割以現(xiàn)金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉(zhuǎn)移實物，在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務，這就避免了在交割期股票市場出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。

　　三、股指期貨套期保值基本原理及策略

　　(一)股指期貨套期保值的基本原理

　　股指期貨套期保值的基本原理是：股指期貨的價格走勢與股指現(xiàn)貨的價格走勢相一致，并且股指期貨價格與股指現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日的臨近而漸趨一致。雖然股票市場與期貨市場相互獨立，但是由于影響其價格的經(jīng)濟因素相同，因而兩者具有相同的價格變動趨勢。因而可以通過兩個市場相反的交易達到鎖定價格、規(guī)避風險的目的。股指期貨實行現(xiàn)金交割結算，由于套利現(xiàn)象的存在，使得股指期貨價格臨近合約到期日必然與現(xiàn)貨價格一致。套期保值者在兩個高度關聯(lián)的市場進行相反的操作，會使得盈虧相抵，達到規(guī)避風險的目的。

　　(二)多頭套期保值與空頭套期保值

　　股指期貨多頭套期保值是指打算未來持有股票的投資者由于預期股票價格上漲而買入相應期貨合約的交易行為，目的是鎖定將要買入股票價格，規(guī)避股票價格上漲的風險。當以下情況發(fā)生時，投資者可能采用股指期貨的多頭套期保值策略：當投資者預期未來收到大筆現(xiàn)金，并準備將資金投入股市;投資者持有大量現(xiàn)金，準備購買一攬子股票，為防止資金的大舉進入推高股票價格，分批逐步買入股票，擔心未來股價上漲;投資者持有股票或者股指看跌期權，一旦股價上漲，投資者面臨巨額虧損;投資者進行融券交易，擔心買入股票歸還時，股價上漲。

　　股指期貨空頭套期保值是指股票多頭擔心未來股價下跌而賣出相應股指期貨合約的行為，目的是鎖定股票的賣出價格、規(guī)避股價下跌的風險。當下列情況發(fā)生時，投資者會采用股指期貨的空頭套期保值：長期持股的大股東看空后市，但是不愿賣出股票而失去大股東地位，此時可以選著賣出股指期貨合約對沖價格下跌的風險;投資者持有股票，在預計股市整體下跌的情況下，預期所持股票下跌幅度小于大盤，采用空頭套期保值，獲得了持有股票的超額收益，并規(guī)避了系統(tǒng)性風險。

　　(三)消極套期保值和積極套期保值

　　消極套期保值，以風險最小化為目標，主要是在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行數(shù)量相等、方向相反的操作。這種交易者主要目的在于規(guī)避股票市場面對的系統(tǒng)性風險。消極套期保值不涉及對股票現(xiàn)貨市場的預測，不會通過預測股市走向來獲得超額利潤，而是通過鎖定現(xiàn)貨市場的股票價格、規(guī)避股票價格風險。

　　積極套期保值以最大化收益為目標，通過對股票未來走勢預期，有選擇地通過股指期貨套期保值來規(guī)避市場系統(tǒng)性風險。在系統(tǒng)性風險來臨時，投資者采取積極的套期保值措施來規(guī)避股票組合系統(tǒng)風險;當系統(tǒng)風險釋放后，在期貨市場上將期貨頭寸平倉交易，不進行對應反向現(xiàn)貨交易。也就是說積極套期保值策略僅僅在一段時間內(nèi)進行套期保值，在系統(tǒng)性風險釋放后恢復股票的系統(tǒng)性風險暴露。

　　四、結束語

　　在當前股市不斷下滑的情況下，投資者可以采用股指期貨套期保值的方式鎖定股票價格，避免股市大幅下跌給投資者帶來損失。不同風險承受能力的投資者可以選擇不同的保值策略，但是一定要遵循種類一致、期限一致、數(shù)量一致、方向相反的原則，否則就是期貨投機而不是套期保值，交易杠桿的存在會使得投機者面臨巨大的投資風險。投資者只要遵循套期保值原則，完全可以利用股指期貨套期保值達到避免股票價格系統(tǒng)性風險的目的。