【摘要】財務風險是企業(yè)內(nèi)部財務運行中實際存在的因素，產(chǎn)生于現(xiàn)代企業(yè)財務活動各種復雜的環(huán)境中，在經(jīng)營活動中始終存在，可能面臨較大的風險。而財務預警就是從如何防范的角度來識別、評價和控制財務風險，它不僅是企業(yè)經(jīng)營實踐中的重要內(nèi)容，也是管理理論研究的重大課題之一。

　　【關鍵詞】財務風險 預警 風險控制
　　
　　一、企業(yè)內(nèi)部財務風險形成原因
　　
　　企業(yè)產(chǎn)生財務風險的原因很多，不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因。而財務管理因決策失誤、管理不善及缺乏風險意識等原因造成內(nèi)部財務風險，存在于財務管理工作的各個環(huán)節(jié)。
　　1、企業(yè)管理者盲目追求規(guī)模擴張，決策缺乏科學性。在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業(yè)就會有發(fā)展前途，風險意識淡薄，從而導致決策失誤，這是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。成功的企業(yè)總是追求更大的成功，不斷擴張是每個企業(yè)內(nèi)在的沖動。然而沒有明確目標和科學決策的盲目擴張，會使一個本來健全的企業(yè)陷入混亂。這種增長不僅會給企業(yè)帶來財務風險和經(jīng)營虧損，甚至會使企業(yè)徹底崩潰或破產(chǎn)。
　　2、企業(yè)籌資方式不當，資本結(jié)構(gòu)不合理。由于籌資決策失誤等原因，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在。企業(yè)盲目追求利益最大化，過于追求成本最低的籌資方式是錯誤的。目前，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時期會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不當，就會增加企業(yè)的額外費用，從而減少企業(yè)的應得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)最終產(chǎn)生財務風險。
　　3、企業(yè)財務關系混亂，內(nèi)部管理不完善。企業(yè)內(nèi)部財務關系混亂，內(nèi)部管理不完善，是企業(yè)目前存在的通病，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。
　　由于上述原因的存在，如果企業(yè)對其不快速做出相應的反映或處理，這些原因都將會在一定程度上，或直接或間接地促使企業(yè)走向破產(chǎn)，或引發(fā)企業(yè)的財務危機的產(chǎn)生，財務預警恰好起到了對財務危機進行事前預報并防患于未然的作用。
　　
　　二、財務預警模型研究的簡要評述
　　
　　我國有關財務風險預警分析的研究起步較晚，而國外開始相關領域的研究比較早，已經(jīng)有企業(yè)將財務風險預警模型投入實際運用當中。下面將對一些常見的預警模型進行介紹。非量化分析主要包括：標準化調(diào)查法、“四階段癥狀”分析法、“三個月資金周轉(zhuǎn)表”分析法、流程圖分析法、管理評分法等；量化分析分為單變量判定模型和多變量判定模型。本文主要介紹量化分析。
　　1、單變量預警模型。單變量預警模型即是運用個別的財務比率來預測財務危機的模型。美國學者William Beaver通過對1954-1964年期間的79個失敗企業(yè)和相同數(shù)量、相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)的比較研究提出了單變量預警模型。他認為預測財務失敗的比率有：(1)現(xiàn)金保障率=現(xiàn)金流量/債務總額；(2)資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額；(3)資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額；(4)資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負債率，其中資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面金額。他的研究認為現(xiàn)金保障率能夠最好地判定企業(yè)的財務狀況。其次是資產(chǎn)負債率，并且離失敗日越近，誤判率越低。
　　單變量預測模型法簡單易懂，但其缺點也較明顯。(1)由于單個比率不像多個財務比率能夠反映企業(yè)的整體財務狀況，所以要求企業(yè)在建立模型時要選擇最能反映企業(yè)財務運行核心特征的財務比率作為預測指標。(2)企業(yè)的核心管理層為了掩蓋真實財務狀況往往會對某些財務比率進行粉飾，故由這些不真實的財務比率所作出的預警信息就失去了可靠性。(3)對同一家公司，預測者可能會因使用比率的不同而得出不同的預測結(jié)果。
　　2、多變量預警模型。多變量預警模型即是運用多種財務比率加權(quán)匯總而構(gòu)成線性函數(shù)公式來預測財務危機的一種模型。多變量預警模型中當屬美國紐約大學教授Altman的Z-Score五變量模型的應用最為廣泛。它是根據(jù)1946-1965年期間，在相當規(guī)模及行業(yè)里，提出破產(chǎn)申請的33家破產(chǎn)企業(yè)和33家非破產(chǎn)企業(yè)作為樣本，在經(jīng)過大量的實證考察和分析研究的基礎上，從最初的22個財務比率中選擇了5個，使用破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)前一年的數(shù)據(jù)和非破產(chǎn)企業(yè)在相應時段的數(shù)據(jù)，用統(tǒng)計方法對5個財務比率分別給出一定權(quán)數(shù)，進而計算其加權(quán)平均值(即Z值)。Z-Score五變量模型的差別函數(shù)表示如下：
　　Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5(式中：Z-差別函數(shù)值)
　　X1-營運資金A資產(chǎn)總額；
　　X2-留存收益A資產(chǎn)總額；
　　X3-息稅前利潤A資產(chǎn)總額；
　　X4-普通股和優(yōu)先股市場價值總額÷負債賬面價值總額；
　　X5-銷售收入A資產(chǎn)總額；

由于該模型來自于對上市公司的研究，應用范圍不廣，故此后Altman重新評估變量X4將其確定為：股票賬面價值(所有者權(quán)益)/總債務賬面價值，新的模型被Altman稱之為Z模型，其基本表達式為：
　　Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5
　　當z≥2.99時，陷入財務困境的可能性很??；當2.7≤Z＜2.99時，有陷入財務困境可能；當1.81≤z＜2.7時，陷入財務困境可能性很大；當z＜1.81時，陷入財務困境的可能性非常大。
　　Z模型克服了單變量預警模型的缺陷，幾乎包括了所有預測能力很強的指標。它除了可預測本企業(yè)的財務發(fā)展狀況外，還可以分析企業(yè)的競爭對手、供應商、客戶及利益相關公司的情況。
　　但其局限性在于：(1)不具有橫向可比性，即不可用于規(guī)模、行業(yè)不同的公司之間的比較。(2)采用的是按權(quán)責發(fā)生制編制的報表資料，沒有考慮到較為客觀的現(xiàn)金流量指標，可能不能真實反映企業(yè)現(xiàn)實的財務質(zhì)量。
　　為了解決權(quán)責發(fā)生制原則所帶來的人為操縱財務比率的問題，增加了兩個有關現(xiàn)金流量分析的指標：現(xiàn)金盈利質(zhì)量率和現(xiàn)金增值質(zhì)量率。現(xiàn)金盈利質(zhì)量率=現(xiàn)金盈利值/凈利潤。其中，現(xiàn)金盈利值是根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的財務信息計算出來的企業(yè)現(xiàn)金凈收益?，F(xiàn)金增值質(zhì)量率=現(xiàn)金增加值/留存收益。其中，現(xiàn)金增加值是企業(yè)支付了各項現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。
　　3、其他預警模型。目前，還有其他一些比較常見的財務預警的分析方法，如人工神經(jīng)網(wǎng)絡分析法、F分數(shù)模型、近鄰法、分類樹方法等?？梢?，財務預警模型是隨著實際運用的發(fā)展而不斷完善、更新的。
　　
　　三、構(gòu)建財務預警模型的建議
　　
　　基于上述分析，筆者認為應依托現(xiàn)代計算機技術、網(wǎng)絡通信技術、數(shù)據(jù)庫技術以及管理學、財務學、統(tǒng)計學和各種優(yōu)化技術，盡快構(gòu)建起科學有效的現(xiàn)代企業(yè)財務預警系統(tǒng)。構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)財務預警系統(tǒng)注意以下問題：
　　首先，建立適合本企業(yè)的財務預警模型，并使其具有動態(tài)發(fā)展性特點、行業(yè)特點、企業(yè)規(guī)模等許多因素均會影響財務預警模型的預測精度。應積極借鑒美國、日本等國業(yè)已成功開發(fā)并應用的預警模型，來建立和完善適合我國企業(yè)的財務預警模型。
　　其次，管理信息系統(tǒng)的建立和完善是財務預警系統(tǒng)有效運行的基礎和前提，財務預警系統(tǒng)的有效運行依賴于管理信息系統(tǒng)的建立和完善。財務預警系統(tǒng)是為企業(yè)管理信息系統(tǒng)服務的，離開了管理信息系統(tǒng)，財務預警系統(tǒng)也就失去了存在的價值。因此，企業(yè)必須建立和完善管理信息系統(tǒng)。
　　再次，定性方法與定量方法相結(jié)合，財務指標與非財務指標兼顧選擇哪些財務指標作為建立財務預警模型的變量，對模型的預警精確性和可靠性將產(chǎn)生較大的影響。
　　
　　【參考文獻】
　　[1] 江少華：企業(yè)財務風險的預警預報系統(tǒng)研究，財會研究，2005，(1)。
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　　[3] 王曙光：財務風險的預報預警系統(tǒng)，經(jīng)營管理者，2002，(8)。