淺析中國股票市場的畢業(yè)論文(2)
淺析中國股票市場的畢業(yè)論文
淺析中國股票市場的畢業(yè)論文篇二
《對當前中國股票市場的研究》
【摘要】1990年上海證券交易所成立以來,中國股票市場得到長足的發(fā)展,越來越完善。本文將2006年以來的中國股票市場分為四個階段分析,指出當前股票市場所存在的上市公司分紅少、股民心態(tài)處于觀望狀態(tài)等5個問題,并提出加強上市公司內部治理能力、提高上市公司分紅能力、加強對股票市場的管理、提高股民素質、提高機構從業(yè)人員素質等建議。
【關鍵詞】股票市場;上市公司;股民
一、引言
股票是對一個股份公司擁有的實際資本的所有權證書,是參與公司決策和索取股息的憑證,不是實際資本,而只是間接地反映了實際資本運動的狀況,從而表現(xiàn)為一種虛擬資本。
股票至今已有將近似400多年的歷史,它伴隨著股份公司的出現(xiàn)而出現(xiàn)。隨著企業(yè)經營規(guī)模擴大與資本需求不足,要求一種方式來讓公司獲得大量的資本金,于是產生了以股份公司形態(tài)出現(xiàn)的、股東共同出資經營的企業(yè)組織。股份公司的變化和發(fā)展產生了股票形態(tài)的融資活動;股票融資的發(fā)展產生了股票交易的需求;股票的交易需求促成了股票市場的形成和發(fā)展;而股票市場的發(fā)展最終又促進了股票融資活動和股份公司的完善和發(fā)展。世界上最早的股份有限公司制度誕生于1602年荷蘭成立的東印度公司。股份公司這種企業(yè)組織形態(tài)出現(xiàn)以后,很快為資本主義國家廣泛利用,成為資本主義國家企業(yè)組織的重要形式之一。
伴隨著股份公司的誕生和發(fā)展,以股票形式集資入股的方式也得到發(fā)展,并且產生了買賣交易轉讓股票的需求。這樣,就帶動了股票市場的出現(xiàn)和形成,并促使股票市場完善和發(fā)展。1611年東印度公司的股東們在阿姆斯特丹股票交易所就進行了股票交易,并且后來有了專門的經紀人撮合交易。阿姆斯特丹股票交易所形成了世界上第一個股票市場。目前,股份有限公司已經成為最基本的企業(yè)組織形式之一;股票已經成為大企業(yè)籌資的重要渠道和方式,亦是投資者投資的基本選擇方式;股票市場(包括股票的發(fā)行和交易)成為證券市場的重要基本內容。
中國上海證券交易所1990年成立,深圳證券交易所1990年試運行,之后得到了長足的發(fā)展。2010年4月27日為止,兩市上市公司數(shù)有1830家;截至2010年4月16日,滬深兩市共有A股賬戶1.42億戶;陸續(xù)出臺了創(chuàng)業(yè)板交易,融資融券業(yè)務,股指期貨交易等業(yè)務。股票市場逐漸走上完善的道路。
本文將從分析中國2006年以來的股票市場狀況入手,闡述當前股票市場所存在問題,提出有益于股票市場健康發(fā)展的建議。
二、股票市場的作用
股票市場能夠在世界各地成立并得到發(fā)展,是因為其對社會各界起積極的作用,這主要可以從對國家、股份公司、投資者等三方面進行分析。
1.對國家經濟發(fā)展的作用
1)可以在短時間內廣泛地動員,積聚和集中社會的閑散資金,讓其轉變?yōu)樯a資金,為國家經濟建設發(fā)展服務,擴大生產建設規(guī)模,推動經濟的發(fā)展,并收到“利用內資不借內債”的效果。
2)可以充分發(fā)揮市場機制,打破條塊分割和地區(qū)封閉,促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯(lián)系,提高資源配置的總體效益。
3)可以為改革完善我國的企業(yè)組織形式探索一條新路子,有利于不斷完善我國的全民所有制企業(yè),集體企業(yè),個人企業(yè),三資企業(yè)和股份制企業(yè)的組織形式,更好地發(fā)揮股份經濟在我國國民經濟中的地位和作用,促進我國經濟的發(fā)展。
4)可以促進我國經濟體制改革的深化發(fā)展,特別是股份制改革的深入發(fā)展,有利于理順產權關系,使政府和企業(yè)能各就其位,各司其職,各用其權,各得其利。
5)可以擴大我國利用外資的渠道和方式,增強對外資的吸納能力,有利于更多地利用外資和提高利用外資的經濟效益,收到“用外資而不借外債”的效果。
6)通過股份公司的分紅,廣大股民按其所持股份獲得收入,促進國民收入的合理分配,為政府分擔收入分配問題。
7)通過股票市場上的股票價格的變動,中央政府可獲得經濟信息,并能加強宏觀調控能力。
2.對股份制企業(yè)的作用
1)實行公司法人治理結構,有利于股份制企業(yè)建立和完善自我約束,自我發(fā)展的經營管理機制。
2)有利于股份制企業(yè)籌集資金,滿足生產建設的資金需要,而且由于股票投資的無期性,股份制企業(yè)對所籌資金不需還本,因此可長期使用,有利于股份制企業(yè)的經營和擴大再生產。
3)股份公司從股市價格的波動中,可間接了解現(xiàn)貨市場行情,并能夠及時調整自己的產量、產品結構、銷售戰(zhàn)略,達到最佳經營狀態(tài)。
4)股份有限公司股票上市交易,能起到向社會宣傳自己公司的廣告效益,提高知名度。
3.對股票投資者的作用
1)可以為投資者開拓投資渠道,擴大投資的選擇范圍,適應了投資者多樣性的投資動機,交易動機和利益的需求,一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。
2)可以增強投資的流動性和靈活性,有利于投資者股本的轉讓出售交易活動,使投資者隨時可以將股票出售變現(xiàn),收回投資資金。股票市場的形成,完善和發(fā)展為股票投資的流動性和靈活性提供了有利的條件。
3)通過參與股票買賣,可提高國民的經濟素質,并使人們及時了解到國家的經濟狀況。
三、2006年以來的中國股票市場狀況
從月K線圖可看出,中國股票市場從2006年開始進入牛市狀態(tài),2007年年末開始進入熊市,2008年年末開始重新進入牛市,2009年8月開始進入震蕩市。下面分析影響2006年以來的影響股票指數(shù)的主要因素。
1)2006年1月―2007年10月,牛市階段
此次牛市形成是因為有好多利好,比如:由于各上市公司進行股改,給予了投資者相對很高的報酬;國民經濟發(fā)展勢態(tài)良好,2006年和2007年GDP分別增加11.6%和13%;股票市場中的賺錢效益吸引了眾多投資者;各個上市公司業(yè)績超常好,而且有豐厚的分紅方案的上市公司爆發(fā)性增加;基金的數(shù)量爆發(fā)性地增加,使市場資金前所未有地充沛,等等。盡管國家面對CPI和PPI高增長,陸續(xù)出臺緊縮性貨幣政策;面對股市過熱上調印花稅率為千分之3,但沒能擋住牛市進程。
2)2007年10月―2008年11月初,熊市階段
此次熊市形成,有如下原因:面對美國次貸危機爆發(fā),周圍股票市場上股指開始下跌,影響到國內投資者的投資氛圍;金融危機影響到我國實體經濟,明顯的表現(xiàn)是出口放緩,甚至有些沿海出口企業(yè)經營困難導致破產,影響到了股票市場投資氛圍;國內股票市場上,由于近2年的牛市,獲利盤開始大量拋售股票,繼而產生了恐慌性拋盤;自然災害,如南方的凍雨、四川地震等影響了某些上市公司經營,進而影響了股票市場的投資氛圍。面對經濟不景氣,國家出臺了一系列政策,如下調印花稅率為千分之1;支持農業(yè)發(fā)展等等,但這些措施只起到了延緩下跌趨勢作用,沒能起到股票市場反轉的作用。
3)2008年11月初―2009年8月初,小牛市階段
此次小牛市的形成有如下原因:上市公司以集中競價方式回購股份,縮小了流通中的股票數(shù)量,股票價格開始回升;國家發(fā)布了4萬億投資計劃,發(fā)行2000億地方債券,刺激了投資者的投資熱情,股票市場活躍起來了,成交量和價格開始回升;為減少對股市的資金壓力,國家暫停了新股發(fā)行;在惡劣的世界經濟環(huán)境中,中國在2008年GDP奇跡般地增加9%,鼓舞了股民的投資熱情;國家實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,使企業(yè)經營環(huán)境得到了改善;國家提出了制造業(yè)振興規(guī)劃等十大產業(yè)振興規(guī)劃;為擴大內需、實施積極財政政策,把“三農”作為投入重點,增加對種糧農民直接補貼,并實施了家電下鄉(xiāng)的政策,刺激了消費;為了擴大出口,國家實行了出口退稅政策;國家陸續(xù)出臺了區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃,如珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要、《江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃》等。在上述諸多因素下,股票指數(shù)一路攀升,漲了1倍。
4)2009年8月初―2010年4月末,震蕩市階段
此次形成震蕩市原因如下:小牛市里股票價格指數(shù)漲了1倍多,獲利盤回吐、股價相對高成為投資者們的心理障礙;上市公司業(yè)績一般,影響了股民的投資熱情;雖然采取了出口退稅政策,但出口增長率仍下滑;一系列扶持產業(yè)政策、區(qū)域規(guī)劃、大規(guī)模投資,要起作用的話還需一些時間;雖然融資融券業(yè)務開通、股指期貨開始運行,吸引了股民的好奇心,但對股票市場要起大作用的話,還需一段時間的觀察;美國等國給中國施加壓力,讓人民幣升值,等等。在這種情形之下,股民要么持股觀望,要么持幣觀望,導致了股指窄幅震蕩的震蕩市。
四、當前中國股票市場存在問題
1.上市公司分紅少。據(jù)初步統(tǒng)計,在截止2010年3月27日披露年報的819家公司中,對投資者一毛不拔的公司達到290家,占據(jù)披露年報公司總數(shù)的35%。上市公司不分紅的問題以前就有的事情,而現(xiàn)在仍存在這種現(xiàn)象,嚴重影響股民投資心理。
2.宏觀經濟處于復蘇階段,而且出口增長率下降。中央政府和地方政府所投資金進入到老百姓手里,再變成消費資金需要一定的時間。況且在擴大內需政策下,汽車消費、房產消費、家電消費等已耗費現(xiàn)有股民及潛在股民的大量可控資金。此外,世界經濟仍未擺脫次貸危機引起的經濟危機陰影,中國陸續(xù)出臺鼓勵出口政策,但效果不明顯。這些因素影響著股民的投資心理。
3.股民心態(tài)處于觀望之中。2009年8月開始進入震蕩市以來,由于不確定因素多,不少股民處于出局觀望狀態(tài),并注視著股票價格的波動,等著宏觀經濟確實好轉、等著變盤。
4.股票價格負擔。自2008年末以來,股票價格漲了不少,2009年8月初股票價格指數(shù)甚至漲了1倍,2009年全年漲了78%,而GDP才漲了8.7%。雖然股票價格有對預期的提前表現(xiàn),但股票價格暴漲后,肯定有獲利盤的回吐,股價下跌,妨礙股票價格指數(shù)的上漲。而且,2007年末開始的熊市里被套股民的解套盤,在相對高位壓著股票指數(shù)。
5.新事物的出現(xiàn),即融資融券與股指期貨讓股民猶豫不決。
“融資融券”又稱“證券信用交易”,是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物,借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。融資融券通過信用交易,使市面上流通的資金和股票擴大,在穩(wěn)定股票價格方面有一定積極作用,但它也有助漲或助跌股票價格的功能。雖然推出此業(yè)務之前,做了前期準備,但敢介入的人還是少,融資融券業(yè)務要起股票市場穩(wěn)定器作用還需一段時間。
所謂股指期貨,就是以股票價格指數(shù)為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票價格指數(shù)水平,通過現(xiàn)金結算差價來進行交割。通過股指期貨交易,可以了解到所參與的人對未來股票價格指數(shù)走勢的推測,并起到指引現(xiàn)實股票價格指數(shù)走向。但若參與的人判斷錯了,損失巨大,因此很多人不敢參與此業(yè)務。股票指數(shù)期貨要起到指引股票價格未來走勢,仍需要一段時間。
五、對當前中國股票市場的建議
1.加強公司內部治理能力,提高監(jiān)事會監(jiān)事能力
股份有限公司組織結構有股東大會、董事會、監(jiān)事會和經理。股東和監(jiān)事會都有監(jiān)督股份公司權力,但平時股東不直接參與經營,不能時時觀察公司經營,因此,監(jiān)事會對公司營運起重要監(jiān)督作用。有些公司出現(xiàn)做假賬、公布虛假信息、高管違規(guī)等事件,可以認為是監(jiān)事會沒履行好其職責的表現(xiàn)。因此,需要對監(jiān)事會成員進行能力強化培訓,提高找問題能力,并對董事會、經理、會計時常監(jiān)督,及時解決出現(xiàn)的小問題,防止問題擴大。同時,鼓勵、督促董事會和經理不僅要考慮企業(yè)職工利益,同時也應照顧到股東的利益,特別是小股東的利益;不僅在經營上出成績,而且在利潤分配上、企業(yè)形象上做努力,為和諧社會做貢獻。
2.提高上市公司分紅能力
股民投資于某股份有限公司為的是分得公司利潤,股份有限公司發(fā)行股票為的是通過融資獲得自己生產所需資金,也就是通過股票市場上的投資、融資活動,股民獲得紅利,股份有限公司獲得所需長期資金。雙方都得到滿足的情況是股民買股票,股份有限公司分紅方式回報于股民。但不分紅的公司每年都有不少,更讓人費解的是存在有可分配資金也不分紅的公司。據(jù)初步統(tǒng)計,在截止2010年3月27日披露年報的819家公司中,對投資者一毛不拔的公司達到290家,占據(jù)披露年報公司總數(shù)的35%,象數(shù)源科技公司連續(xù)九年未分紅,不分利潤公司中有些公司是明明有可觀的可分配利潤。不分紅或少分紅公司的存在,嚴重影響著投資者的投資情緒,也影響著以后的再融資和新股份有限公司的融資。如果這種現(xiàn)象繼續(xù)下去,投資者會把資金從股票市場中抽出來,投資于其他項目,股票市場的資金“蓄水池”等功能將為大弱化。因此,上市公司應不斷改進技術、創(chuàng)新產品、開拓新市場,提高自身盈利能力,同時,管理層應采取更強硬措施,對有錢而不分配利潤的公司進行嚴懲,如強制分紅、另設分紅賬戶管理等措施,最大限度上保護股民利益。
3.增加機構投資者,提高機構投資從業(yè)人員素質
機構投資者資金相對雄厚,領導人往往具備豐富的投資知識與敏感的投資判斷能力,因此,在股票市場上起著引導投資方向、穩(wěn)定股票價格的作用,其影響力非常大。如果機構投資者數(shù)相對少了,股票市場將出現(xiàn)股票價格暴漲、暴跌,股票價格指數(shù)與宏觀經濟背離的現(xiàn)象;機構投資者數(shù)相對多了,股票市場上股票價格將相對穩(wěn)定,股票價格指數(shù)相對能真實反映宏觀經濟的狀況。因此,要鼓勵更多的機構投資者參與到股票市場投資,形成多莊時代,讓股票市場通過股票價格變動相對真實地反映國民經濟現(xiàn)狀與預期。同時,培養(yǎng)更多的機構從業(yè)人員,提高其素質,讓一流的決策者掌管機構資金。這樣,有益于機構投資者,也有益于股票市場健康發(fā)展,機構投資者持股票比例越大,股票市場越穩(wěn)定。
4.提高股民素質
截至2010年4月16日,滬深兩市共有A股賬戶1.42億戶,很多股民對股票運作沒有深入了解,當前情況看,很多人投機性目的很強。股票價格主要由股份公司的預期利潤、供給與需求、宏觀經濟狀況等因素決定,而這些因素時刻處于變化當中,也就導致股票價格時刻處于波動當中。因此,股票市場產生之日起就有了投機氛圍很濃的特點,也因此有了股民為獲股票買賣交易差價的投機性行為。股票市場是跟其它市場爭奪資金的市場,其分紅往往高于銀行利息,獲交易差價更是巨大的利潤,但往往為獲得高額的交易差價,投機性交易中普通股民被套,甚至賠本賣出手中股票。這就是對股票了解不深、缺乏專門知識的不理性投資行為導致的結果。因此,應多組織股票及相關經濟知識的培訓,提高股民素質,引導股民理性投資,如讓股民成為中長期投資者,而不為短期股票價格的波動而倉促決定自己投資行為;提倡股民用剩余可支配資金投資,而不是拿自己全部資金投資。股民素質高了也有助于股票市場穩(wěn)定發(fā)展。
5.加強對股票市場的管理,引導股票市場健康發(fā)展
健康的股票市場本人認為應該是:許多人愿意投資的場所,許多股份公司能夠實現(xiàn)融資與再融資的場所;股票價格變動能夠正確反映宏觀經濟的運行狀況;中央政府的一系列經濟政策能夠得到體現(xiàn);中央政府能夠通過股票價格的變動獲得真實的經濟參考數(shù)據(jù);通過股票市場上上市公司分紅的方式,實現(xiàn)國民收入的再分配,等等。要達到這種境界,管理層應加強對股票市場的管理,更加規(guī)范股票交易秩序,規(guī)范上市公司行為,讓股票市場運行在合理規(guī)范之內,如:嚴厲打擊傳內幕消息,傳謠言;更加規(guī)范化、細節(jié)化上市公司信息披露制度、利潤分配制度;透明化大股東變化,如隔幾天公布前20大股東變化,而不是現(xiàn)在的1個季度公布前10大股東;通過外交手段,不斷開辟國際市場,促進國際貿易,給上市公司提供國際交流機會,使其取長補短,提高國際市場上的競爭力,等等。
六、結語
股票市場是股份公司融資和再融資、國民收入再分配、國家獲得宏觀調控數(shù)據(jù)等場所。中國股票市場成立以來得到了長足的發(fā)展,各種交易工具、規(guī)章制度越來越完善,上市公司、股民隊伍越來越壯大。我們應珍惜現(xiàn)在的成果,支持股票市場更加健康發(fā)展,把中國股票市場建設成世界一流的股票市場。
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作者簡介:崔陽,延邊大學經濟管理學院副教授。
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