美聯(lián)儲按兵不動：通脹低迷加息難，暗示9月縮表

　　美聯(lián)儲在政策聲明中明確了關(guān)于通脹下行的表述，無論是整體通脹還是剔除能源和食品價格的通脹都低于2%的通脹目標(biāo)。具體是怎么回事?大家一起隨小編了解下吧。

　　北京時間7月27日凌晨，為期2天的美聯(lián)儲貨幣政策會議結(jié)束，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率在1%-1.25%不變，上一次加息發(fā)生在今年6月。

　　美聯(lián)儲在政策聲明中明確了關(guān)于通脹下行的表述，無論是整體通脹還是剔除能源和食品價格的通脹都低于2%的通脹目標(biāo)。

　　第二個較大的改動是強(qiáng)調(diào)縮表將“很快”(relatively soon)開始;相較之下，上個月的表述是 “由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展符合預(yù)期，委員會希望今年開始將資產(chǎn)負(fù)債表正常化。”

　　通脹難回天或?qū)⒆璧K加息

　　當(dāng)?shù)貢r間美國勞工部7月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比持平，剔除能源和食品價格后的核心CPI環(huán)比增長0.1%，低于預(yù)計的0.2%;6月CPI同比 1.6%，預(yù)期 1.7%，前值 1.9%。這已經(jīng)是連續(xù)第四個月不及預(yù)期，核心CPI跌至2015年1月以來最低。

　　數(shù)據(jù)出爐后兩位公開市場委員會(FOMC)票委反應(yīng)劇烈，達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)當(dāng)天在講話中稱，當(dāng)前美國通脹進(jìn)展存在滯后性，發(fā)展很不均衡，而原因并非單單是近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳造成的，可能存在未知的暫時性因素。

　　芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)也在同日發(fā)表講話稱，雖然目前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，但美國通脹率持續(xù)頑固地處在極低位，遠(yuǎn)低于2%的美聯(lián)儲通脹目標(biāo)，這對于美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策是一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。埃文斯還表示，今年美聯(lián)儲加息能否進(jìn)行第三次加息存在疑問，當(dāng)前最緊要的是必須證明強(qiáng)力致力于宜早不宜遲地實現(xiàn)美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。

　　耶倫7月12日在眾議院金融服務(wù)委員會作證時說，由于通脹未能達(dá)到美聯(lián)儲設(shè)定的目標(biāo)，如果通脹持續(xù)低于2%的目標(biāo)并且呈下降趨勢，委員會將提前更緊密地監(jiān)測通脹的變化。耶倫此前在倫敦表示，并不排除美聯(lián)儲會下調(diào)通脹預(yù)期的可能。

　　美聯(lián)儲發(fā)布的6月政策會議紀(jì)要中，反映出美聯(lián)儲票委在通脹問題上存在分歧。

　　英國經(jīng)濟(jì)學(xué)人評論認(rèn)為，美聯(lián)儲偏愛的核心通脹了已經(jīng)大幅下跌，并遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)，應(yīng)該停止加息，否則其關(guān)于2%的通脹目標(biāo)的承諾已經(jīng)難以讓人信服，而此前的幾次加息都是防范通脹水平激增的保障措施。

　　特朗普的醫(yī)保改革一再卡在立法這一關(guān)，減稅計劃也沒有進(jìn)展，大筆投資基建也尚未拿出像樣的計劃。通脹在未來激增的可能性變得愈發(fā)地不明朗。

　　“縮表”很快就將開始

　　美聯(lián)儲最新聲明顯示，預(yù)計將相對較快地開啟資產(chǎn)負(fù)債表的正?；椖俊?/p>

　　而此前6月的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員對于縮表不會過多干擾市場達(dá)成共識，但對何時啟動縮表仍有爭議。一些聯(lián)儲官員傾向于在未來幾個月開啟縮表，理由是近幾個月的溝通已讓市場做好了準(zhǔn)備。但仍有一些官員建議將縮表推遲到今年晚些時候，以換取更長的時間來衡量經(jīng)濟(jì)狀況和通脹發(fā)展。

　　埃文斯曾在6月接受《華爾街日報(博客,微博)》采訪時表示，應(yīng)該9月縮表、12月加息，因此成為大部分市場人士的共同預(yù)期。使得這次的關(guān)于“很快”就將縮表的表述似乎在暗示著將在今年9月發(fā)生。

　　不過美聯(lián)儲仍面臨的一個潛在問題是，目前國會還就債務(wù)上限爭執(zhí)不下，8月國會將休會，如果9月召開會議前國會還未采取行動，美國財政部將在10月初用完現(xiàn)金儲備，有可能導(dǎo)致美聯(lián)儲推遲啟動縮表的時間。

　　年內(nèi)美聯(lián)儲還將召開3次會議，耶倫也將在9月和12月的會議后舉行新聞發(fā)布會，這是最可能公布計劃的時點(diǎn)。芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch數(shù)據(jù)顯示，9月加息一次的概率已降至0%，12月加息的概率也大幅下降至44.4%。

　　美聯(lián)儲聲明原文：

　　6月會議以來，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示，勞動力市場持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動今年以來都溫和增長。今年以來平均來講，就業(yè)增長保持穩(wěn)健(刪除了6月原文：溫和但)，失業(yè)率正在下降。家庭支出與企業(yè)固定投資持續(xù)擴(kuò)張(6月原文：家庭支出在最近幾個月回升，企業(yè)固定投資也在繼續(xù)擴(kuò)張)。用于衡量未來12個月的廣義通脹率的指標(biāo)與除去能源和食品價格的通脹都下降了，且低于2%(6月原文：用于衡量未來12個月通脹率的指標(biāo)近期下降，除去能源和食品價格的通脹在大體上持續(xù)低于2%)?；谑袌龅耐浹a(bǔ)償指標(biāo)仍處低位，基于調(diào)查的較長期通脹預(yù)期總體而言幾乎未變。

　　與美聯(lián)儲法定職責(zé)相一致，F(xiàn)OMC委員會旨在促進(jìn)就業(yè)水平最大化和價格穩(wěn)定。委員會持續(xù)預(yù)計，隨著貨幣政策的逐步調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動將溫和擴(kuò)張;同時勞動力市場環(huán)境將進(jìn)一步有所加強(qiáng)，用于衡量未來12個月通脹率的指標(biāo)將在近期內(nèi)維持大體低于2%，但在中期內(nèi)穩(wěn)定在委員會目標(biāo)2%左右。經(jīng)濟(jì)前景面臨的近期風(fēng)險表現(xiàn)得大致均衡。但委員會正密切關(guān)注通脹發(fā)展。

　　基于勞動力市場環(huán)境和通脹已有的表現(xiàn)及未來的預(yù)期，委員會決定，維持(6月原文：提升)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間在(6月原文：至)1%到1.25%。貨幣政策的立場仍然寬松，從而支持勞動力市場環(huán)境進(jìn)一步有所加強(qiáng)，以及通脹持續(xù)回歸2%。

　　未來聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)一步調(diào)整的時間和規(guī)模，委員會將評估，相對于就業(yè)最大化和2%的通脹目標(biāo)，實際與預(yù)期的經(jīng)濟(jì)條件如何。在評估過程中，委員會將考慮各種信息，包括勞動力市場環(huán)境的指標(biāo)、通脹壓力和通脹預(yù)期指標(biāo)、金融和國際形勢發(fā)展的數(shù)據(jù)等。委員會將密切關(guān)注，朝著對稱通脹目標(biāo)方向取得的實際進(jìn)步和預(yù)期的通脹發(fā)展。委員會預(yù)計，經(jīng)濟(jì)狀況將保證利率以漸進(jìn)式提高的方式發(fā)展，在一段時間內(nèi)，聯(lián)邦基金利率可能保持在低于預(yù)期長期利率的水平。然而，聯(lián)邦基金利率的實際路徑將取決于未來數(shù)據(jù)顯示的經(jīng)濟(jì)前景。

　　眼前(7月新增)委員會將維持美聯(lián)儲持有機(jī)構(gòu)債券、機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣后再投資本金的滾動投資政策。委員會目前預(yù)計在相對較快地(刪除6月原文：今年)開啟資產(chǎn)負(fù)債表的正?；椖?，源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展在總體上符合預(yù)期。這一項目(刪除6月原文：將通過減少到期證券本金再投資，逐步縮減美聯(lián)儲的證券持有，并)在2017年附錄中的委員會政策正?；瓌t及計劃中有具體描述。

　　FOMC貨幣政策會議中投票贊成的包括：FOMC委員會主席(美聯(lián)儲主席)耶倫(Janet L. Yellen, Chairman);委員會副主席(紐約聯(lián)儲主席)杜德利( William C. Dudley, Vice Chairman);(美聯(lián)儲理事)Lael Brainard;(芝加哥聯(lián)儲主席)Charles L. Evans;(美聯(lián)儲副主席)Stanley Fischer;(費(fèi)城聯(lián)儲主席)Patrick Harker;(達(dá)拉斯聯(lián)儲主席)Robert S. Kaplan;(明尼阿波利斯聯(lián)儲主席)Neel Kashkari(刪除了6月原文：投票反對加息，希望在本次會議保持聯(lián)邦基金利率的現(xiàn)有目標(biāo)范圍。);(美聯(lián)儲理事)Jerome H. Powell。