財政政策如何刺激經(jīng)濟(jì)
財政政策如何刺激經(jīng)濟(jì)
擴(kuò)張性的財政政策與貨幣政策能刺激經(jīng)濟(jì)增長嗎?以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于財政政策如何刺激經(jīng)濟(jì)的相關(guān)文章，希望對你有幫助!!!
財政政策如何刺激經(jīng)濟(jì)
2016年3月5日，在兩會的政府工作報告中提出，將實(shí)行擴(kuò)張性的財政政策，今年擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率將提高到3%。而對于貨幣政策，在前幾日舉行的G20央行行長會議上，中國央行行長周小川也表示中國的貨幣政策將由穩(wěn)健轉(zhuǎn)為略寬松。無論是財政政策還是貨幣政策，目前官方的口徑都是統(tǒng)一的，那就是下一步將實(shí)行擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策以遏制經(jīng)濟(jì)衰退、刺激經(jīng)濟(jì)增長。
如此強(qiáng)力的組合刺激對于經(jīng)濟(jì)增長來說有效嗎?很遺憾，答案是否定的?？梢哉f，目前政府的救市政策只會加重經(jīng)濟(jì)衰退，而對有效提升經(jīng)濟(jì)增長完全無效，甚至是南轅北轍。人為的財政刺激和貨幣刺激只會加重和加深危機(jī)，于經(jīng)濟(jì)的健康增長毫無益處。
08年爆發(fā)國際金融危機(jī)，此時中國經(jīng)濟(jì)的問題本不大，但是隨后政府便推出“四萬億政策”人為地強(qiáng)力刺激經(jīng)濟(jì)，為今天的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下隱患。是的，我門已然處在一場危機(jī)之中，沿海的企業(yè)倒閉潮、工人失業(yè)潮正席卷而來。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在一場巨大的、持續(xù)的衰退之中。如何讓中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、盡早地結(jié)束衰退?首先要明白經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)危機(jī)是如何形成的。
羅斯巴德在《美國大蕭條》一書中提出這樣一個問題：在經(jīng)濟(jì)蕭條時，為什么幾乎所有的企業(yè)家都同時作出了錯誤的判斷?在一個市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)家的工作就是預(yù)測并應(yīng)對未來。市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勝劣汰，讓富有遠(yuǎn)見，能夠準(zhǔn)確預(yù)見未來的企業(yè)家發(fā)展壯大，而讓無法預(yù)見到未來變化的企業(yè)家被迫退出競爭。為什么在這樣的機(jī)制下，大量的企業(yè)家仍然無法預(yù)見反復(fù)出現(xiàn)的周期，同時作出錯誤的判斷?
顯然，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)一句簡單的“有效需求不足”或者“市場失靈”是無法回答和解釋羅斯巴德的這個問題的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形成顯然有另一套邏輯。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形成和最終爆發(fā)的根本原因在于政府的貨幣政策和財政政策干預(yù)到了貨幣市場的利率，破壞和干擾了利率結(jié)構(gòu)和利率的調(diào)節(jié)機(jī)制。對于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展來說，利率無比重要。如果說貨幣是國民經(jīng)濟(jì)的命脈，那么利率則是貨幣的命脈。
利率同時協(xié)調(diào)著消費(fèi)者現(xiàn)在與未來的消費(fèi)偏好，生產(chǎn)者現(xiàn)在與將來的生產(chǎn)偏好。人們儲蓄越多，利率因此下降，此刻，企業(yè)會更愿意從事生產(chǎn)和投資。并且這些生產(chǎn)和投資在未來將獲得很好的回報，因?yàn)槿藗儍π畹迷蕉?，意味著人們打算在未來消費(fèi)這部分收入。而企業(yè)選擇在現(xiàn)在投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的原因則在于因?yàn)槿藗儍π钤龆喽档偷睦?。越是長期的投資生產(chǎn)項(xiàng)目，對利率就越敏感。利率的降低對長期投資的刺激相對短期更大。
同時，當(dāng)人們儲蓄而不是選擇去消費(fèi)時，還意味著人們沒有把賺到的錢拿回到市場中索取他們應(yīng)得的資源，這實(shí)際上是將那些資源留在了市場。這種延遲消費(fèi)行為釋放了市場資源，這些資源被市場中的企業(yè)家、投資者利用去進(jìn)行新項(xiàng)目的投資和生產(chǎn)。利率協(xié)調(diào)著這整個過程，并反映著真正被存儲下來的資源在市場中的供應(yīng)情況。這個自發(fā)的利率機(jī)制和結(jié)構(gòu)如此精巧而有效。一旦貨幣干預(yù)主義入侵，對其進(jìn)行干擾，打亂這種自然形成的機(jī)制結(jié)構(gòu)，那么也就打亂了整個協(xié)調(diào)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)作用。
中央銀行通過降準(zhǔn)、降息和公開市場操作等貨幣政策釋放流動性，人為壓低實(shí)際利率，擾亂市場自發(fā)的利率結(jié)構(gòu)，引發(fā)錯誤的貨幣價格信號。企業(yè)家被這個人為壓低的利率所誤導(dǎo)，進(jìn)而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)行投資新項(xiàng)目，可是人們卻更加偏好于現(xiàn)在就消費(fèi)而不是未來。人為壓低的利率會導(dǎo)致這種生產(chǎn)與消費(fèi)在時間上的錯配。于是，企業(yè)在生產(chǎn)擴(kuò)張的末期將面臨生產(chǎn)無法完成、產(chǎn)品沒法賣出去，因?yàn)槠髽I(yè)沒有足夠的、持續(xù)的現(xiàn)金流，因?yàn)橄M(fèi)者相對現(xiàn)在更傾向于未來不消費(fèi)。所以，我們常常能夠看到，在政府進(jìn)行過大范圍的貨幣政策刺激之后，各行各業(yè)，尤其是資本品市場，比如房地產(chǎn)行業(yè)、基建行業(yè)，總是存在爛尾樓，或者大面積的過剩產(chǎn)能。
在人為壓低利率的情況下，在企業(yè)家開始廣泛錯誤投資的早期，確實(shí)能夠看到繁榮的景象，一切都看起來有利可圖：企業(yè)有錢來擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)行新的投資，創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，雇傭更多的工人進(jìn)行生產(chǎn)，而工人們都拿到了工資，誰都有錢賺。這一切看起來多么的美好，然而這是一條不可持續(xù)的投資路線，必然在未來面臨市場的懲罰，隨之而來的將會是蕭條。
目前整個中國經(jīng)濟(jì)正處在這個惡性循環(huán)中，中央銀行不停地刺激貨幣生產(chǎn)，給銀行等金融系統(tǒng)注入流動性，以至市場利率被一再人為地壓低。每次刺激都帶來了短期的景氣，隨后又是嚴(yán)重的衰退和蕭條。實(shí)際上，衰退和蕭條對處于干預(yù)主義政策下的經(jīng)濟(jì)體而言是健康的，它是市場在痛苦地調(diào)整被人為壓低的利率所引發(fā)的廣泛的錯誤投資。這個時候，應(yīng)該做的是停止貨幣刺激和貨幣擴(kuò)張。
擴(kuò)張性的財政政策的效果也是同樣的。政府通過擴(kuò)大財政赤字，增加財政支出，向經(jīng)濟(jì)注入流動性，這個過程除了會使得利率被人為壓低，還會引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹和大范圍的錯誤投資、產(chǎn)能過剩等一系列經(jīng)濟(jì)問題。政府的財政支出對于私營經(jīng)濟(jì)而言還將有一個“擠出效應(yīng)”，不利于私營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
目前正在實(shí)行的擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策非但不能醫(yī)治當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退，還將加重和加深經(jīng)濟(jì)衰退。因?yàn)閷?dǎo)致當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退的原因就是上一輪的擴(kuò)張性財政政策和貨幣政策(08年的刺激政策)。用導(dǎo)致危機(jī)的政策來醫(yī)治危機(jī)，這是凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)所給出的藥方的荒謬之處，也是目前全球經(jīng)濟(jì)政策的荒誕所在。
如上文所言，經(jīng)濟(jì)衰退是市場對錯誤的經(jīng)濟(jì)政策的痛苦調(diào)整，此時，政府不應(yīng)該再進(jìn)行刺激，而應(yīng)該停止錯誤的經(jīng)濟(jì)政策——停止貨幣供應(yīng)。給予市場時間去自動調(diào)整那些被人為壓低的利率所誤導(dǎo)的投資項(xiàng)目，等這些錯誤的投資項(xiàng)目被市場調(diào)整過來了，衰退也就結(jié)束了，真正的經(jīng)濟(jì)增長將到來，繁榮也將來臨。記住，經(jīng)濟(jì)周期并不是必然不可避免，正是因?yàn)檎深A(yù)經(jīng)濟(jì)才使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動。只要政府停止使用財政政策和貨幣政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)周期將完全消失。
遺憾的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)界完全認(rèn)識不到這一點(diǎn)。痛苦和悲劇還將持續(xù)。
財政政策刺激經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)
國際金融危機(jī)已有一年多的時間，由于各國經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢得到遏制，世界經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)得到改善，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)毫無疑問的出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。因此，許多國家尤其是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的國家，如德國、法國等，均提出了經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出問題，這也是2009年9月底G20的每個成員或早或晚面臨的一個現(xiàn)實(shí)問題。那么，為什么在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃要退出?不退出后果是什么?
不可否認(rèn)，各國的救市行為取得了一定的成效，尤其是在穩(wěn)定金融秩序上取得了顯著的效果。然而，從經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的具體內(nèi)容來看，為了解決當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題，大部分國家的政策均存在很大的弊病，從而為經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展埋下了隱患，這個"隱患"就是巨大的通貨膨脹壓力和巨額的財政赤字。如果經(jīng)濟(jì)刺激政策不及時的退出， "隱患"就會顯現(xiàn)成為經(jīng)濟(jì)的"病患"。
(一)巨大的通貨膨脹壓力
"菲利浦斯曲線"的理論分析指出，政府要想實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)，通貨膨脹是一種不可避免的代價。這正是當(dāng)前各國政府挽救經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫照。經(jīng)濟(jì)增長引發(fā)通貨膨脹的具體途徑主要包括以下幾個方面:一是投資的乘數(shù)--加速數(shù)效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)體系中的投資可分為自發(fā)投資和引致投資，前者是與均衡增長相對應(yīng)的投資，后者則是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡的投資，在加速數(shù)效應(yīng)的作用下大規(guī)模引致投資容易導(dǎo)致物價水平的上漲;二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的瓶頸制約。經(jīng)濟(jì)的快速增長將會帶動短缺生產(chǎn)部門的產(chǎn)品和勞務(wù)價格迅速上漲，從而引起成本推動型的通貨膨脹;三是出口規(guī)模的擴(kuò)張。采用出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略的國家，經(jīng)濟(jì)增長總是伴隨著出口的快速上升，一方面擴(kuò)大了總需求，另一方面在固定匯率下，出口收入增加國內(nèi)貨幣供給，兩方面的共同作用刺激物價上漲;四是匯率的變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長本身是由擴(kuò)張性貨幣政策啟動時，本國貨幣會隨之發(fā)生貶值，這就使得進(jìn)口產(chǎn)品的國內(nèi)價格上升，進(jìn)而形成輸入型的通貨膨脹;五是通脹預(yù)期的作用。
根據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年6月份，G20成員國為應(yīng)對金融危機(jī)、刺激經(jīng)濟(jì)增長，所承諾的各種經(jīng)濟(jì)刺激措施涉及的資金總規(guī)模已經(jīng)接近12萬億美元，這其中包括了擴(kuò)張性貨幣政策和刺激性財政政策的各項(xiàng)內(nèi)容。在危機(jī)高潮期，全球主要央行聯(lián)手大幅減低基準(zhǔn)利率，美國、英國等國家貨幣當(dāng)局更采取了不尋常的大規(guī)模的量化寬松政策，央行從最后貸款人轉(zhuǎn)變?yōu)榈谝毁J款人和唯一貸款人，向金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入大量基礎(chǔ)貨幣。尤其是美聯(lián)儲一直致力于購買公債和抵押債券，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模超過2萬億美元，截至2009年9月30日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)八周以來首度減少，但仍達(dá)2.14萬億美元。隨著危機(jī)緩和，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，一旦釋放出的流動性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購買力，在中長期內(nèi)將會引發(fā)新一輪的全球性通貨膨脹。21世紀(jì)初，格林斯潘的長期低利率政策促成了美國房地產(chǎn)的畸形繁榮，為本輪危機(jī)埋下種子，就是很好的例證。
目前，全球流動性的充裕已導(dǎo)致各國樓市回穩(wěn)、股市漲勢迅猛。通過這一點(diǎn)可以確定，公眾對通貨膨脹的預(yù)期已經(jīng)確立，而通貨預(yù)期必將加速通貨膨脹的到來。例如，美、歐、日各經(jīng)濟(jì)體的股市，已較數(shù)月前低位反彈了30%以上;印度、俄羅斯股市反彈幅度更分別高達(dá)52%和106%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯滯后的情況下，流動性充裕以及與此相關(guān)的股市和初級產(chǎn)品價格過快上漲，給全球經(jīng)濟(jì)帶來的滯脹風(fēng)險已不容小覷。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，過剩的流動性，還會流入大宗商品，固定資產(chǎn)及原材料市場，造成該類資產(chǎn)的上漲，從而導(dǎo)致下游成品價格的上漲，最終導(dǎo)致物價的不斷上漲。與此形成鮮明對比的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還不容樂觀。一面是貨幣供應(yīng)量大增，另一面是制造業(yè)不斷衰退，此消彼長，通貨膨脹率必將大幅飆升。
提出"拉弗曲線"的美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉弗稱:"盡管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數(shù)的通脹造成的長期后果才是毀滅性的。"在他看來，現(xiàn)在美國的通脹風(fēng)險甚至較70年代危機(jī)時更高，當(dāng)時美國通脹率一度接近15%。
(二)巨額的財政赤字
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，赤字財政已經(jīng)成為世界各國政府抵御金融危機(jī)、擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段之一。美國的羅斯福新政發(fā)生于1929-1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后;日本政府在1973-1975年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)后，一改50年以來實(shí)行的"緊縮"性財政政策;20世紀(jì)70年代，拉丁美洲國家普遍實(shí)施的"赤字財政--負(fù)債增長"戰(zhàn)略使該地區(qū)的大部分國家在一定程度上避開了當(dāng)時的世界經(jīng)濟(jì)衰退;面對自1997年下半年以來受到的亞洲金融危機(jī)的沖擊，中國也從1998年起實(shí)施了以擴(kuò)大國債投資為重點(diǎn)的積極的財政政策，并取得顯著成效。
此次金融危機(jī)也不例外。金融危機(jī)爆發(fā)后，各國都投入巨資穩(wěn)定金融市場，在創(chuàng)新多種信貸工具的基礎(chǔ)上，通過購買國債等中長期債券向市場提供流動性，隨后又陸續(xù)出臺新的刺激計(jì)劃，巨額投入必然帶來財政壓力。僅美國而言，本財年財政赤字預(yù)計(jì)將達(dá)1.58萬億美元，約占GDP的13%;其他經(jīng)濟(jì)體也面臨類似問題，歐盟規(guī)定各國財政赤字占當(dāng)年GDP的比例不得超過3%，但如今已有多個成員國越過這條"紅線"，英國2009年財政赤字將達(dá)到1910億英鎊，其他歐盟成員國2009年財政赤字將超過GDP的3%;而日本經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的總支出規(guī)模達(dá)75萬億日元，已占到GDP的5%左右;據(jù)匯豐銀行和德意志銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，2010年歐元區(qū)公共債務(wù)占GDP比例將升至83%，預(yù)算赤字占比則將達(dá)到6%--7%。這兩個數(shù)字大大超過了歐盟規(guī)定的公共債務(wù)60%、財政赤字3%的上限。我國亦將2009年預(yù)算赤字初步定為9500億元，其中包括為地方代發(fā)的2000億元地方債，這是我國自1949年建國以來最高額度的財政赤字，占GDP總量的比重約為2.93%，直逼3%的警戒線。令人擔(dān)憂的是，美國對外債嚴(yán)重依賴，這種不平衡很可能會成為下次危機(jī)的種子。美聯(lián)儲主席伯南克預(yù)計(jì)，美國的債務(wù)占名義GDP的比重將在2011年達(dá)到70%，成為上世紀(jì)50年以來的最高值。亞洲國家也承認(rèn)，如果其對美國的債權(quán)繼續(xù)增長，它們很可能會重復(fù)歐洲在30年前的命運(yùn)，當(dāng)時歐洲積聚了大量的美國債權(quán)并最后陷入通脹。
如此大規(guī)模赤字帶來的最大挑戰(zhàn)是積極財政政策的可持續(xù)性問題。當(dāng)前的金融危機(jī)過后，經(jīng)濟(jì)可能仍將處于低水平增長，尤其是歐盟國家不可能長期靠擴(kuò)張性財政政策刺激經(jīng)濟(jì)。從短期來看，大規(guī)模發(fā)行國債會在一定程度上分流債市和資本市場資金，對私人投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，長期更會影響資本形成和私人消費(fèi)，從而削弱經(jīng)濟(jì)增長的持久力。加之在當(dāng)前條件下，財政赤字無法依靠加稅扭轉(zhuǎn)，只能憑借債支撐，沉重的公共債務(wù)必將推高長期利率，增加整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本。而當(dāng)中央銀行和商業(yè)銀行持有公債時，通過貨幣乘數(shù)進(jìn)一步加大了通貨膨脹的壓力。
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