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股利政策與企業(yè)價(jià)值

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股利政策與企業(yè)價(jià)值

  研究我國(guó)上市公司的股利分配政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是一個(gè)系統(tǒng)性的問(wèn)題,而面對(duì)復(fù)雜的社會(huì)問(wèn)題只用一種理論,只考慮一個(gè)方面,是不全面的。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于股利政策與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助!

  股利政策與企業(yè)價(jià)值篇一

  股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

  摘 要:股利政策是上市公司財(cái)務(wù)的核心問(wèn)題之一,受到企業(yè)各方面的重視,但中外學(xué)者目前仍未對(duì)股利政策形成共識(shí)。研究我國(guó)上市公司的股利分配政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是一個(gè)系統(tǒng)性的問(wèn)題,而面對(duì)復(fù)雜的社會(huì)問(wèn)題只用一種理論,只考慮一個(gè)方面,是不全面的。因此,本文從四個(gè)方面分析股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,為上市公司股利政策的制定提供借鑒,進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康有序的發(fā)展。

  關(guān)鍵詞:股利政策 企業(yè)價(jià)值 現(xiàn)金股利 股票股利

  股利分配政策具體而言,包括股利支付與否、股利支付方式、股利支付水平、股利支付的連續(xù)性四個(gè)維度。基于股利政策的理論分析和企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法,本文將從這四個(gè)方面分別探討股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

  一、是否支付股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

  “一鳥(niǎo)在手”理論盡管不夠完善,但是這個(gè)理論和大多數(shù)股票投資者更傾向于獲得股息收入的現(xiàn)實(shí)情況相吻合。股票投資者購(gòu)買(mǎi)股票是為了獲得股息,企業(yè)支付股利就會(huì)減少投資該公司股票的風(fēng)險(xiǎn),收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小股票價(jià)格就會(huì)上升,企業(yè)就能籌集到更多的資金,那么企業(yè)價(jià)值就會(huì)得到提升。

  另外根據(jù)信號(hào)傳遞理論,企業(yè)的股利支付會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期,從而影響企業(yè)股票價(jià)格,進(jìn)而對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成影響??v觀國(guó)內(nèi)外證券價(jià)格在股利宣告日的變化,可以發(fā)現(xiàn),股利的宣告發(fā)放通常會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。

  由此可見(jiàn),股利的支付使投資者獲得更加穩(wěn)定的收益,降低投資該公司股票的風(fēng)險(xiǎn),并能夠向股票投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的積極信號(hào)。但是是否支付股利還要看公司的盈利狀況,如果公司本身經(jīng)營(yíng)狀況不好但依然支付股利,就有可能造成公司資金緊張,影響公司的繼續(xù)運(yùn)營(yíng)甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以股利支付對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是綜合的。

  二、股利支付方式對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

  股利支付能夠給投資者傳遞積極的信號(hào),但是股利支付方式的不同形式對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的作用機(jī)理是不同的。股利支付方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利兩種。股票投資者進(jìn)行投資的目的是要獲得收益,包括獲得當(dāng)期收益和獲得未來(lái)收益的預(yù)期。發(fā)放現(xiàn)金股利使投資者獲得當(dāng)期收益,降低了投資的風(fēng)險(xiǎn),從而獲得投資者的青睞,引起股票價(jià)格和企業(yè)價(jià)值的上升,但現(xiàn)金股利的支付只能反映企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果,卻較少反映企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性,而發(fā)放股票股利股票投資者雖然不能獲得當(dāng)期收益,但卻能反映企業(yè)具有良好的成長(zhǎng)性,股票投資者可以獲得未來(lái)收益的預(yù)期。如果股票投資者更加青睞于獲得未來(lái)的預(yù)期收益那么就會(huì)投資于發(fā)放股票股利的企業(yè),從而引起該企業(yè)股價(jià)上漲,進(jìn)而引起企業(yè)價(jià)值的上升。

  三、股利支付水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

  企業(yè)向股票投資者支付股利,可以在一定程度上緩解投資者和管理層的利益沖突。一方面企業(yè)股利的支付會(huì)降低留存資金,即管理層所能夠控制的資金減少,從而可以防止管理層對(duì)職權(quán)的濫用。另一方面企業(yè)要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展就必須從企業(yè)外部籌集資金,那么相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)、新的債權(quán)人和投資者便成為了新的企業(yè)監(jiān)管者,更多的監(jiān)督使企業(yè)的代理成本降低,管理層對(duì)投資者利益的損害將被降低,企業(yè)價(jià)值得到提升。股利支付信息發(fā)出的信號(hào)具有“低噪音”的特點(diǎn),企業(yè)股利支付水平越高,支付信息向股票投資者所傳遞的信號(hào)越利好,越能說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好。同時(shí)股利支付水平越高股票投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)越小,越能獲得投資者的青睞,從而使股價(jià)上漲、企業(yè)價(jià)值上升。

  企業(yè)支付股利會(huì)使企業(yè)價(jià)值得到提升,但是是否股利支付越多企業(yè)價(jià)值提升越大?股利支付過(guò)多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)留存資金的不足,那么企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)所需資金就要從外部籌集,而無(wú)論是債務(wù)融資還是權(quán)益融資都是需要付出融資成本的,不能及時(shí)獲得所需融資或者過(guò)高的融資成本將會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng),從而給企業(yè)帶來(lái)危機(jī)。

  由此可見(jiàn),股利支付水平高有助于企業(yè)價(jià)值的提升,但股利支付水平并非越高越好,進(jìn)行股利支付的前提是要保證企業(yè)未來(lái)的發(fā)展擁有充足的資金,要避免由于股利的支付給企業(yè)造成經(jīng)營(yíng)困難起到適得其反的效果。

  四、連續(xù)支付股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

  基于信號(hào)傳遞理論,支付股利的信息作為一種有效傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的信號(hào),可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和盈利能力。如果股利支付水平呈現(xiàn)大幅波動(dòng),會(huì)給投資者傳遞出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不確定性的信息,由于投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的,同樣的,投資者也會(huì)對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展持懷疑態(tài)度,此時(shí)投資者覺(jué)得該企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),那么投資者將選擇拋售該企業(yè)的股票,導(dǎo)致上市公司融資困難,影響企業(yè)的未來(lái)發(fā)展;如果企業(yè)選擇連續(xù)支付的股利政策,則表明企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)狀況健康良好、所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也都是可控的,另一方面穩(wěn)定的股利支付也意味著投資者會(huì)得到源源不斷的股息收益或是紅利,該公司的股票受到更多投資者的追捧,企業(yè)價(jià)值上升。

  由于大多數(shù)的投資者都屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡類(lèi)型,股利的大幅度波動(dòng)通常會(huì)使投資者認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定,投資風(fēng)險(xiǎn)較大,從而造成投資者謹(jǐn)慎投資,股價(jià)下跌,企業(yè)融資困難,影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展,進(jìn)而使企業(yè)價(jià)值降低。由此可見(jiàn)企業(yè)保持穩(wěn)定的股利政策將有助于企業(yè)價(jià)值的提升。

  通過(guò)前文的分析,上市公司進(jìn)行股利支付,能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升;同時(shí)現(xiàn)金股利與股票股利同時(shí)支付對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響大于只支付現(xiàn)金股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響;股利支付水平越高企業(yè)價(jià)值越高,但前提是要保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所需的資金;企業(yè)保持股利支付的連續(xù)性有助于提升企業(yè)的價(jià)值。上市公司在制定股利政策的時(shí)候要綜合考慮上述四個(gè)方面對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

  參考文獻(xiàn):

  [1]楊漢明.股權(quán)集中度、現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2008(8)

  [2]龔光明,龍立.股利支付水平、股利穩(wěn)定性與企業(yè)價(jià)值[J].財(cái)會(huì)通訊,2009(9)

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