最全常用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及解釋
最全常用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及解釋
經(jīng)濟(jì)指標(biāo):
a、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值
(1)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的含義
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(Gross Domestic Product)是指在一定時(shí)期內(nèi)(一個(gè)季度或一年),一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值,常被公認(rèn)為衡量國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的最佳指標(biāo)。它不但可反映一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),更可以反映一國(guó)的國(guó)力與財(cái)富。一般來說,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值共有四個(gè)不同的組成部分,其中包括消費(fèi)、私人投資、政府支出和凈出口額。用公式表示為:
GDP:C+I+C+X 式中:C為消費(fèi)、I為私人投資、C為政府支出、X為凈出口額。
一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)究竟處于增長(zhǎng)抑或衰退階段,從這個(gè)數(shù)字的變化便可以觀察到。一般而言,GDP公布的形式不外乎兩種,以總額和百分比率為計(jì)算單位。當(dāng)GDP的增長(zhǎng)數(shù)字處于正數(shù)時(shí),即顯示該地區(qū)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段;反之,如果處于負(fù)數(shù),即表示該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)期了。由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是指一定時(shí)間內(nèi)所生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的總量乘以"貨幣價(jià)格"或"市價(jià)"而得到的數(shù)字,即名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率等于實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之和。因此,總產(chǎn)量即使沒有增加,僅價(jià)格水平上升,名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值仍然是會(huì)上升的,在價(jià)格上漲的情況下,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的上升只是一種假象。然而,有實(shí)質(zhì)性影響的卻是實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變化率,所以使用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值這個(gè)指標(biāo)時(shí),還必須通過GDP縮減指數(shù),對(duì)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值做出調(diào)整,從而精確地反映產(chǎn)出的實(shí)際變動(dòng)。因此,一個(gè)季度GDP縮減指數(shù)的增加,便足以表明當(dāng)季的通貨膨脹狀況。如果GDP縮減指數(shù)大幅度的增加,便會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響,同時(shí)也是貨幣供給緊縮、利率上升、進(jìn)而外匯匯率上升的先兆。
(2)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的解讀
一國(guó)的GDP大幅增長(zhǎng),反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展蓬勃,國(guó)民收入增加,消費(fèi)能力也隨之增強(qiáng)。在這種情況下,該國(guó)中央銀行將有可能提高利率,緊縮貨幣供應(yīng),國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好及利率的上升會(huì)增加該國(guó)貨幣的吸引力。反過來說,如果一國(guó)的GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),顯示該國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài),消費(fèi)能力減低。時(shí),該國(guó)中央銀行將可能減息以刺激經(jīng)濟(jì)再度增長(zhǎng),利率下降加上經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振,該國(guó)貨幣的吸引力也就隨之而減低了。因此,一般來說,高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上漲,而低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則會(huì)造成該國(guó)貨幣匯率下跌。例如,1995-1999年,美國(guó)GDP的年平均增長(zhǎng)率為4.1%,而歐元區(qū)11國(guó)中除愛爾蘭較高外(9.0%),法、德、意等主要國(guó)家的GDP增長(zhǎng)率僅為2.2%、1.5%和1.2%,大大低于美國(guó)的水平。這促使歐元自1999年1月1日啟動(dòng)以來,對(duì)美元匯率一路下滑,在不到兩年的時(shí)間里貶值了30%。但實(shí)際上,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響是多方面的:
一是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高,意味著收入增加,國(guó)內(nèi)需求水平提高,將增加該國(guó)的進(jìn)口,從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差,這樣,會(huì)使本國(guó)貨幣匯率下跌。
二是如果該國(guó)經(jīng)濟(jì)是以出口導(dǎo)向的,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是為了生產(chǎn)更多的出口產(chǎn)品,則出口的增長(zhǎng)會(huì)彌補(bǔ)進(jìn)口的增加,減緩本國(guó)貨幣匯率下跌的壓力。
三是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高,意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率提高很快,成本降低改善本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)地位而有利于增加出口,抑制進(jìn)口,并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高使得該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上被看好,因而該國(guó)貨幣匯率會(huì)有上升的趨勢(shì)。
在美國(guó),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由商務(wù)部負(fù)責(zé)分析統(tǒng)計(jì),慣例是每季估計(jì)及統(tǒng)計(jì)一次。每次在發(fā)表初步預(yù)估數(shù)據(jù)(The Preliminary Estimates)后,還會(huì)有兩次的修訂公布(The First Revision & The Final Revision),主要發(fā)表時(shí)間在每個(gè)月的第三個(gè)星期。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值通常用來跟去年同期作比較,如有增加,就代表經(jīng)濟(jì)較快,有利其貨幣升值;如減少,則表示經(jīng)濟(jì)放緩,其貨幣便有貶值的壓力。以美國(guó)來說,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能有3%的增長(zhǎng),便是理想水平,表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展是健康的,高于此水平表示有通貨壓力;低于1.5%的增長(zhǎng),就顯示經(jīng)濟(jì)放緩和有步人衰退的跡象。
b、利率
(1)利率的含義
利率,就其表現(xiàn)形式來說,是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。多年來,經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在致力于尋找一套能夠完全解釋利率結(jié)構(gòu)和變化的理論,"古典學(xué)派"認(rèn)為,利率是資本的價(jià)格,而資本的供給和需求決定利率的變化;凱恩斯則把利率看作是"使用貨幣的代價(jià)"。馬克思認(rèn)為,利率是剩余價(jià)值的一部分,是借貸資本家參與剩余價(jià)值分配的一種表現(xiàn)形式。利率通常由國(guó)家的中央銀行控制,在美國(guó)由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)管理?,F(xiàn)在,所有國(guó)家都把利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具之一。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹上升時(shí),便提高利率、收緊信貸;當(dāng)過熱的經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹得到控制時(shí),便會(huì)把利率適當(dāng)?shù)卣{(diào)低。因此,利率是重要的基本經(jīng)濟(jì)因素之一。
(2)利率的解讀
利率水平兌外匯匯率有著非常重要的影響,利率是影響匯率最重要的因素。我們知道,匯率是兩個(gè)國(guó)家的貨幣之間的相對(duì)價(jià)格。和其他商品的定價(jià)機(jī)制一樣,它由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系所決定。外匯是一種金融資產(chǎn),人們持有它,是因?yàn)樗軒碣Y本的收盜。人們?cè)谶x擇是持有本國(guó)貨幣,還是持有某一種外國(guó)借幣時(shí),首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來較大的收益.而各國(guó)貨幣的收益率首先是由其金融市場(chǎng)的利率來衡量的。某種貨幣的利率上升,則持有該種貨幣的利息收益增加,吸引投資者買人該種貨幣,因此,對(duì)該貨幣有利好支持;如果利率下降,持有該種貨幣的收益便會(huì)減少,該種貨幣的吸引力也就減弱了。因此,可以說"利率升,貨幣強(qiáng);利率跌,貨幣弱"。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講,在外匯市場(chǎng)均衡時(shí),持有任何兩種貨幣所帶來的收益應(yīng)該相等,這就是:Ri=Rj(利率平價(jià)條件)。這里,R代表收益率,i和j代表不同國(guó)家的貨幣。如果持有兩種貨幣所帶來的收益不等,則會(huì)產(chǎn)生套匯:買進(jìn)A種外匯,而賣出B種外匯。這種套匯,不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。因而一旦兩種貨幣的收益率不等時(shí),套匯機(jī)制就會(huì)促使兩種貨幣的收益率相等,也就是說,不同國(guó)家貨幣的利率內(nèi)在地存在著一種均等化傾向和趨勢(shì),這是利率指標(biāo)對(duì)外匯匯率走向影響的關(guān)鍵方面,也是我們解讀和把握利率指標(biāo)的關(guān)鍵。例如,1987年8月后,隨著美元下跌,人們爭(zhēng)相購(gòu)買英鎊這一高息貨幣,致使在很短的時(shí)間內(nèi)英鎊匯率由1.65美元升至1.90美元,升幅近20%。為了限制英鎊升勢(shì),在1988年5-6月間英國(guó)連續(xù)幾次調(diào)低利率,由年利10%降至7.5%,伴隨每次減息,英鎊都會(huì)下跌。但是由于英鎊貶值過快、通貨膨脹壓力增加,隨后英格蘭銀行被迫多次調(diào)高利率,便英鎊匯率又開始逐漸回升。
在開放經(jīng)濟(jì)條件下,國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模巨大,大大超過國(guó)際貿(mào)易額,表明金融全球化的極大發(fā)展。利率差異對(duì)匯率變動(dòng)的影響比過去更為重要了。當(dāng)一個(gè)國(guó)家緊縮信貸時(shí),利率會(huì)上升,征國(guó)際市場(chǎng)上形成利率差異,將引起短期資金在國(guó)際間移動(dòng),資本一般總是從利率低的國(guó)家流向利率高的國(guó)家。這樣,如果一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家,就會(huì)吸引大量的資本流人,本國(guó)資金流出減少,導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上搶購(gòu)這種貨幣;同時(shí)資本賬戶收支得到改善,本國(guó)貨幣匯價(jià)得到提高。反之,如果一國(guó)松動(dòng)信貸時(shí),利率下降,如果利率水平低于其他國(guó)家,則會(huì)造成資本大量流出,外國(guó)資本流人減少,資本賬戶收支惡化,同時(shí)外匯交易市場(chǎng)上就會(huì)拋售這種貨幣,引起匯率下跌。
在一般情況下,美國(guó)利率下跌,美元的走勢(shì)就疲軟;美國(guó)利率上升,美元走勢(shì)偏好。從美國(guó)國(guó)庫(kù)券(特別是長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券)的價(jià)格變化動(dòng)向,可以探尋出美國(guó)利率的動(dòng)向,因而可以對(duì)預(yù)測(cè)美元走勢(shì)有所幫助。如果投資者認(rèn)為美國(guó)通貨膨脹受到了控制,那么在現(xiàn)有國(guó)庫(kù)券利息收益的吸引下,尤其是短期國(guó)庫(kù)券,便會(huì)受到投資者青睞,債券價(jià)格上揚(yáng)。反之,如果投資者認(rèn)為通貨膨脹將會(huì)加劇或惡化,那么利率就可能上升以抑制通貨膨脹,債券的價(jià)格便會(huì)下跌。20世紀(jì)80年代前半期,美國(guó)在存在著大量的貿(mào)易逆差和巨額的財(cái)政赤字的情況下,美元依然堅(jiān)挺,就是美國(guó)實(shí)行高利率政策,促使大量資本從日本和西歐流人美國(guó)的結(jié)果。美元的走勢(shì),受利率因素的影響很大。
c、通貨膨脹
20世紀(jì)70年代后,隨著浮動(dòng)匯率取代了固定匯率,通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)的影響變得更為重要了。通貨膨脹意味著國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的上漲,當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格連續(xù)在一段時(shí)間內(nèi)普遍上漲時(shí),就稱這個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著通貨膨脹。
由于物價(jià)是一國(guó)商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn),通貨膨脹也就意味著該國(guó)貨幣代表的價(jià)值量下降。在國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)相互緊密聯(lián)系的情況下,一般地,通貨膨脹和國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲,會(huì)引起出口商品的減少和進(jìn)口商品的增加,從而對(duì)外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系發(fā)生影響,導(dǎo)致該國(guó)匯率波動(dòng)。同時(shí),一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的下降必定影響其對(duì)外價(jià)值,削弱該國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上的信用地位,人們會(huì)因通貨膨脹而預(yù)期該國(guó)貨幣的匯率將趨于疲軟,把手中持有該國(guó)貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣,從而導(dǎo)致匯價(jià)下跌。按照一價(jià)定律和購(gòu)買力平價(jià)理論,當(dāng)一國(guó)的通貨膨脹率高于另一國(guó)的通貨膨脹率時(shí),則該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少,該國(guó)貨幣匯率就會(huì)下降。反之,則會(huì)上升。例如,20世紀(jì)90年代之前,日元和原西德馬克匯率十分堅(jiān)挺的一個(gè)重要原因,就在于這兩個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率一直很低。而英國(guó)和意大利的通貨膨脹率經(jīng)常高于其他西方國(guó)家的平均水平,故這兩國(guó)貨幣的匯率一下處于跌勢(shì)。具體說來,衡量通貨膨脹率的變化主要有生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和零售物價(jià)指數(shù)三個(gè)指標(biāo),下面我們將分別討論。
(1)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)的含義及解讀
生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(Producer Price Index),是衡量制造商和農(nóng)場(chǎng)主向商店出售商品的價(jià)格指數(shù)。它主要反映生產(chǎn)資料的價(jià)格變化狀況,用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的成本價(jià)格變化情況。一般是統(tǒng)計(jì)部門通過向各大生產(chǎn)商搜集各種產(chǎn)品的報(bào)價(jià)資料,再加權(quán)換算成百進(jìn)位形式以方便比較。例如,我國(guó)有1980年不變價(jià)、1990年不變價(jià),美國(guó)是以1967年的指數(shù)當(dāng)作100進(jìn)行比較的。該指標(biāo)由勞工部每月公布一次,對(duì)未來(一般在3個(gè)月后)的價(jià)格水平的上升或下降影響很大,也是預(yù)示今后市場(chǎng)總體價(jià)格的趨勢(shì)。 '
因此,生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)是一個(gè)通貨膨脹的先行指數(shù),當(dāng)生產(chǎn)原料及半制成品價(jià)格上升,數(shù)個(gè)月后,便會(huì)反映到消費(fèi)產(chǎn)品的價(jià)格上,進(jìn)而引起整體物價(jià)水平的上升,導(dǎo)致通脹加劇。相反,當(dāng)該指數(shù)下降,即生產(chǎn)資料價(jià)格在生產(chǎn)過程中有下降的趨勢(shì),也會(huì)彭響到整體價(jià)格水平下降,減弱通脹的壓力。但是,該數(shù)據(jù)由于未能包括一些商業(yè)折扣,故無法完全反映真正的物價(jià)上升速度,以致有時(shí)出現(xiàn)夸大的效果。另外,由于農(nóng)產(chǎn)品是隨季節(jié)變化的,而且能源價(jià)格也會(huì)周期性變動(dòng),對(duì)該價(jià)格指標(biāo)影響很大,所以使用該指標(biāo)時(shí)須加整理或剔除食品和能源價(jià)格后才宜作分析。
在外匯交易市場(chǎng)上,交易員都十分關(guān)注該指標(biāo)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)較預(yù)期為高,則有通貨膨脹的可能,央行可能會(huì)實(shí)行緊縮貨幣政策,對(duì)該國(guó)貨幣有利好影響。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)下跌,則會(huì)帶來相反效果的影響。
(2)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI) 的含義及解讀
消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(Consumer Price Index),是對(duì)一個(gè)固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量,主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況,也是一種度量通貨膨脹水平的工具,以百分比變化為表達(dá)形式。在美國(guó)構(gòu)成該指標(biāo)的主要商品共分七大類,其中包括:食品、酒和飲品住宅;衣著;交通;醫(yī)藥健康;娛樂;其他商品及服務(wù)。在美國(guó),消費(fèi)物價(jià)指數(shù)由勞工統(tǒng)計(jì)局每月公布,有兩種不同的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。一是工人和職員的消費(fèi)物價(jià)指數(shù),簡(jiǎn)稱CPW。二是城市消費(fèi)者的消費(fèi)物價(jià)指數(shù),簡(jiǎn)稱CPIU。
CPI物價(jià)指數(shù)指標(biāo)十分重要,而且具有啟示性,必須慎重把握,因?yàn)橛袝r(shí)公布了該指標(biāo)上升,貨幣匯率向好,有時(shí)則相反。因?yàn)橄M(fèi)物價(jià)指數(shù)水平表明消費(fèi)者的購(gòu)買能力,也反映經(jīng)濟(jì)的景氣狀況,如果該指數(shù)下跌,反映經(jīng)濟(jì)衰退,必然對(duì)貨幣匯率走勢(shì)不利。但如果消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升,匯率是否一定有利好呢?不一定,須看消費(fèi)物價(jià)指數(shù)"升幅"如何。倘若該指數(shù)升幅溫和,則表示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向上,當(dāng)然對(duì)該國(guó)貨幣有利,但如果該指數(shù)升幅過大卻有不良影響,因?yàn)槲飪r(jià)指數(shù)與購(gòu)買能力成反比,物價(jià)越貴,貨幣的購(gòu)買能力越低,必然對(duì)該國(guó)貨幣不利。如果考慮對(duì)利率的影響,則該指標(biāo)對(duì)外匯匯率的影響作用更加復(fù)雜。當(dāng)一國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升時(shí),表明該國(guó)的通貨膨脹率上升,亦即是貨幣的購(gòu)買力減弱,按照購(gòu)買力平價(jià)理論,該國(guó)的貨幣應(yīng)走弱。相反,當(dāng)一國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)下降時(shí),表明該國(guó)的通貨膨脹率下降,亦即是貨幣的購(gòu)買力上升,按照購(gòu)買力平價(jià)理論,該國(guó)的貨幣應(yīng)走強(qiáng)。但是由于各個(gè)國(guó)家均以控制通貨膨脹為首要任務(wù),通貨膨脹上升同時(shí)亦帶來利率上升的機(jī)會(huì),因此,反而利好該貨幣。假如通貨膨脹率受到控制而下跌,利率亦同時(shí)趨于回落,反而會(huì)利淡該地區(qū)的貨幣了。降低通貨膨脹率的政策會(huì)導(dǎo)致"龍舌蘭酒效應(yīng)",這是拉美國(guó)家常見的現(xiàn)象。
d、失業(yè)率
(1)失業(yè)率的含義
失業(yè)率(Unemployment Rate)是指一定時(shí)期全部就業(yè)人口中有工作意愿而仍未有工作的勞動(dòng)力數(shù)字。通過該指標(biāo)可以判斷一定時(shí)期內(nèi)全部勞動(dòng)人口的就業(yè)情況。一直以來,失業(yè)率數(shù)字被視為一個(gè)反映整體經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo),而它又是每個(gè)月最先發(fā)表的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),所以外匯交易員與研究者們喜歡利用失業(yè)率指標(biāo),來對(duì)工業(yè)生產(chǎn)、個(gè)人收人甚至新房屋興建等其他相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)。在外匯交易的基本分析中,失業(yè)率指標(biāo)被稱為所有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的"皇冠上的明珠",它是市場(chǎng)上最為敏感的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
(2)失業(yè)率的解讀
一般情況下,失業(yè)率下降,代表整體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,利于貨幣升值;失業(yè)率上升,便代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩衰退,不利于貨幣升值。若將失業(yè)率配以同期的通脹指標(biāo)來分析,則可知當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否過熱,會(huì)否構(gòu)成加息的壓力,或是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局每月均對(duì)全美國(guó)家庭抽樣調(diào)查,如果該月美國(guó)公布的失業(yè)率數(shù)字較上月下降,表示雇傭情況增加,整體經(jīng)濟(jì)情況較佳,有利美元上升。如果失業(yè)率數(shù)字大,顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退,對(duì)美元有不利影響。1997年和1998年,美國(guó)的失業(yè)率分別為4.9%和4.5%,1999年失業(yè)率又有所下降,達(dá)到30年來的最低點(diǎn)。這顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好,有力地支持了美元對(duì)其他主要貨幣的強(qiáng)勢(shì)。
另外,失業(yè)率數(shù)字的反面是就業(yè)數(shù)字(The Employment Data),其中最有代表性的是非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)。非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)字為失業(yè)數(shù)字中的一個(gè)項(xiàng)目,該項(xiàng)目主要統(tǒng)計(jì)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的職位變化情形,它能反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長(zhǎng),數(shù)字減少便代表企業(yè)減低生產(chǎn),經(jīng)濟(jì)步入蕭條。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)較快時(shí),消費(fèi)自然隨之而增加,消費(fèi)性以及服務(wù)性行業(yè)的職位也就增多。當(dāng)非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)字大幅增加時(shí),理論上對(duì)匯率應(yīng)當(dāng)有利;反之則相反。因此,該數(shù)據(jù)是觀察社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展程度和狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。
e、貿(mào)易平衡
(1)貿(mào)易平衡的含義
外貿(mào)平衡數(shù)字(Trade Balance Figure)反映了國(guó)與國(guó)之間的商品貿(mào)易狀況,是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要指標(biāo),也是外匯交易基本分析的重要指標(biāo)之一。如果一個(gè)國(guó)家的進(jìn)口總額大于出口,于是便會(huì)出現(xiàn)“貿(mào)易逆差”的情形;如果出口大于進(jìn)口,便稱之為“貿(mào)易順差”;如果出口等于進(jìn)口,就稱之為“貿(mào)易平衡”。美國(guó)貿(mào)易數(shù)字每月公布一次,每月末公布上月的數(shù)字。我國(guó)至少每季也要公布進(jìn)出口數(shù)字。
(2)貿(mào)易平衡的解讀
如果一個(gè)國(guó)家經(jīng)常出現(xiàn)貿(mào)易逆差現(xiàn)象,國(guó)民收入便會(huì)流出國(guó)外,使國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。政府若要改善這種狀況,就必須要把國(guó)家的貨幣貶值,因?yàn)閹胖迪陆?,即變相把出口商品價(jià)格降低,可以提高出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力。因此,當(dāng)該國(guó)外貿(mào)赤字?jǐn)U大時(shí),就會(huì)利淡該國(guó)貨幣,令該國(guó)貨幣下跌;反之,當(dāng)出現(xiàn)外貿(mào)盈余時(shí),則是利好該種貨幣的。因此,國(guó)際貿(mào)易狀況是影響外匯匯率十分重要的因素。日美之間的貿(mào)易摩擦充分說明這一點(diǎn)。美國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易連年出現(xiàn)逆差,致使美國(guó)貿(mào)易收支的惡化。為了限制日本對(duì)美貿(mào)易的順差,美國(guó)政府對(duì)日施加壓力,迫使日元升值。而日本政府則千方百計(jì)防止日元升值過快,以保持較有利的貿(mào)易狀況。
由一國(guó)對(duì)外貿(mào)易狀況而對(duì)匯率造成的影響出發(fā),可以看出國(guó)際收支狀況直接影響一國(guó)匯率的變動(dòng)。如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差,對(duì)該國(guó)的貨幣需求就會(huì)增加,流人該國(guó)的外匯就會(huì)增加,從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率上升。相反,如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差,對(duì)該國(guó)貨幣需求就會(huì)減少,流人該國(guó)的外匯就會(huì)減少,從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率下降,該國(guó)貨幣貶值。具體說來,在國(guó)際收支諸項(xiàng)目中對(duì)匯率變動(dòng)影響最大的除了上面的貿(mào)易項(xiàng)目外,還有資本項(xiàng)目。貿(mào)易收支的順差或逆差直接影響著貨幣匯率的上升或下降。例如,美元匯率下跌的一個(gè)重要原因,就是美國(guó)的貿(mào)易逆差愈益嚴(yán)重。相反,日本由于巨額的貿(mào)易順差,國(guó)際收支情況較好,日元的外匯匯率呈不斷上升的趨勢(shì)。同樣,資本項(xiàng)目的順差或逆差直接影響著貨幣匯率的漲跌,當(dāng)一國(guó)資本項(xiàng)目有大量逆差,國(guó)際收支的其他項(xiàng)目又不足以彌補(bǔ)時(shí),該國(guó)國(guó)際收支會(huì)出現(xiàn)逆差,從而引起本國(guó)貨幣對(duì)外匯率下跌。反之,則會(huì)引起本國(guó)貨幣匯率的上升。
f、外匯儲(chǔ)備狀況與外債水平
外匯儲(chǔ)備狀況是外匯交易基本分析的一個(gè)重要因素,其重要功能就是維持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。一國(guó)的貨幣穩(wěn)定與否,在很大程度上取決于特定市場(chǎng)條件下其外匯儲(chǔ)備所能保證的外匯流動(dòng)性。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,即使一國(guó)的貨幣符合所有理論所設(shè)定匯率穩(wěn)定的條件,但是,如果這一貨幣遭受到投機(jī)力量的沖擊,且在短期內(nèi)不能滿足外匯市場(chǎng)上突然擴(kuò)大的外匯流動(dòng),這一貨幣也只好貶值。從1998年的亞洲金融危機(jī)看,在濃厚的投機(jī)氛圍下,缺乏耐心的國(guó)民和謹(jǐn)慎的外國(guó)投資者常常喪失對(duì)貨幣的信心,成為推動(dòng)外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的致命力量。在這一力量的推動(dòng)下,政府維護(hù)匯率的努力實(shí)際遠(yuǎn)在儲(chǔ)備降為零之前就已經(jīng)被迫放棄。
外債的結(jié)構(gòu)和水平也是外匯交易基本分析的重要因素之一。如果一個(gè)國(guó)家對(duì)外有負(fù)債,必然要影響外匯市場(chǎng);如果外債的管理失當(dāng),其外匯儲(chǔ)備的抵御力將要被削弱,對(duì)貨幣的穩(wěn)定性會(huì)帶來沖擊。許多國(guó)家如阿根廷、巴西等的外債數(shù)額超過其儲(chǔ)備額,其初始的想法是外債會(huì)保持流動(dòng)。但是,在特定的市場(chǎng)條件下,如果該國(guó)通過國(guó)際市場(chǎng)大規(guī)模融資的努力失敗,失去了原來的融資渠道(這也正是東南亞貨幣危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)中所出現(xiàn)過的),就只能通過動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來滿足流動(dòng)性,維持市場(chǎng)信心,:外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定能力就會(huì)受到挑戰(zhàn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,在外債管理失當(dāng)導(dǎo)致匯率波動(dòng)時(shí),受沖擊貨幣的匯率常常被低估。低估的程度主要取決于經(jīng)濟(jì)制度和社會(huì)秩序的穩(wěn)定性。而若一國(guó)的短期外債居多,那將直接沖擊外匯儲(chǔ)備。而如果有國(guó)際貨幣基金組織的“救援”,貨幣大幅貶值在除了承受基金組織貸款的商業(yè)條件外,還要承受額外的調(diào)整負(fù)擔(dān)。
g、預(yù)算赤字(Budget Deficit)
這個(gè)數(shù)據(jù)由財(cái)政部每月公布,主要描述政府預(yù)算執(zhí)行情況,說明政府的總收入與總支出狀況:若入不敷出即為預(yù)算赤字;若收大于支即為預(yù)算盈余;收支相等即為預(yù)算平衡。外匯交易員可以通過這一數(shù)據(jù)了解政府的實(shí)際預(yù)算執(zhí)行狀況,同時(shí)可籍此預(yù)測(cè)短期內(nèi)財(cái)政部是否需要發(fā)行債券或國(guó)庫(kù)券以彌補(bǔ)赤字,因?yàn)槎唐诶蕰?huì)受到債券的發(fā)行與否的影響。一般情況下,外匯交易市場(chǎng)對(duì)政府預(yù)算赤字持懷疑態(tài)度,當(dāng)赤字增加時(shí),市場(chǎng)會(huì)預(yù)期該貨幣走低,當(dāng)赤字減少時(shí),會(huì)利好該貨幣。
h、零售銷售(Retail Sale)
零售銷售(Retail Sale),其實(shí)是零售銷售數(shù)額的統(tǒng)計(jì)匯總,包括所有主要從事零售業(yè)務(wù)的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價(jià)值總額。服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費(fèi)用不包括在零售銷售中。
零售數(shù)據(jù)對(duì)于判定一國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和前景具有重要指導(dǎo)作用,因?yàn)榱闶垆N售直接反映出消費(fèi)者支出的增減變化。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家,消費(fèi)者支出通常占到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一半以上,像美國(guó)、英國(guó)等國(guó),這一比例可以占到三分之二。
在美國(guó),商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局每個(gè)月進(jìn)行一次全國(guó)性零售業(yè)抽樣調(diào)查,其調(diào)查對(duì)象為各種型態(tài)和規(guī)模的零售商(均為商務(wù)部登記有案的公司)。因?yàn)榱闶蹣I(yè)涉及范圍太廣,因而采取隨機(jī)抽樣的方式進(jìn)行調(diào)查,以取得較具代表性的數(shù)據(jù)資料。耐用消費(fèi)品方面的零售商包括汽車零售商、超級(jí)市場(chǎng)、藥品和酒類經(jīng)銷商等。由于服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)很難搜集、計(jì)算,所以將其排除在外,但服務(wù)業(yè)亦屬于消費(fèi)支出中重要的一環(huán),其消費(fèi)增減可以從個(gè)人消費(fèi)支出(包括商品零售和服務(wù))這一數(shù)據(jù)中得出結(jié)果。
在西方國(guó)家,汽車銷售構(gòu)成了零售銷售中最大的份額,一般能夠占到25%,因而在公布零售銷售的同時(shí),還會(huì)公布一個(gè)剔除汽車銷售的零售數(shù)據(jù)。此外,由于食品和能源銷售受季節(jié)影響較大,有時(shí)也將食品和能源剔除,再發(fā)布一個(gè)核心零售銷售。
一國(guó)零售銷售的提升,代表該國(guó)消費(fèi)支出的增加,經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn),利率可能會(huì)被調(diào)高,對(duì)該國(guó)貨幣有利,反之如果零售銷售下降,則代表景氣趨緩或不佳,利率可能調(diào)降,對(duì)該國(guó)貨幣偏向利空。
在美國(guó),通常在每月11-14日公布前一個(gè)月的零售銷售數(shù)據(jù)。
i、消費(fèi)者信心指數(shù)(Consumer Confidence Index)
20世紀(jì)40年代,美國(guó)密西根大學(xué)的調(diào)查研究中心為了研究消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響,首先編制了消費(fèi)者信心指數(shù),隨后歐洲一些國(guó)家也先后開始建立和編制消費(fèi)者信心指數(shù)。
大企業(yè)聯(lián)合會(huì)(The ConferenceBoard)的消費(fèi)者信心指數(shù)與美國(guó)密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不同,前者將1985 年的水準(zhǔn)定為100,由紐約民間組織大企業(yè)聯(lián)合會(huì)每月抽樣向5000 戶口家庭調(diào)查而得,調(diào)查內(nèi)容包括消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣、就業(yè)市場(chǎng)以及個(gè)人收入的展望等。
公布時(shí)間為每月最后一個(gè)周二發(fā)布當(dāng)月數(shù)據(jù)。解讀:重要性為中等。該數(shù)據(jù)在與其他諸如密歇根大學(xué)消費(fèi)信心等指數(shù)合并觀察時(shí),將有助于了解消費(fèi)者目前及未來的心態(tài)。