什么是定向增發(fā)

　　定向增發(fā)是指非公開發(fā)行即向特定投資者(機(jī)構(gòu))發(fā)行新股，實際上就是海外常見的私募。定向增發(fā)指向的是特定機(jī)構(gòu)，其目的往往是為了引入該機(jī)構(gòu)的特定能力，如管理、渠道，等等。定向增發(fā)的對象可以是老股東，也可以是新的投資者。總之，定向增發(fā)完成之后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會發(fā)生較大變化，甚至發(fā)生控股權(quán)變更的情況。

　　定向增發(fā)是發(fā)行方和認(rèn)購方協(xié)商的結(jié)果，認(rèn)購人一般只限于少數(shù)有資金的機(jī)構(gòu)或個人。

　　為何諸多公司，不約而同都選擇了定向增發(fā)?

　　“定向增發(fā)是見效最快的融資方式。”相關(guān)人士表示。“效率高、見效快，對股市壓力也小。”某證券事務(wù)代表認(rèn)為。

　　一位資深投行人士分析說，除了發(fā)行速度較快之外，定向增發(fā)往往也比公開增發(fā)的市場風(fēng)險要小。他解釋說，公開增發(fā)定價需要參考市價，價格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價;而采用定向增發(fā)方式，可以把基準(zhǔn)日設(shè)定為董事會決議公告日，對機(jī)構(gòu)投資者來說，有機(jī)會以更低價格完成認(rèn)購，所以發(fā)行得到支持的概率也會大一些。

　　此外，采用定向增發(fā)方式，“券商承銷的傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。”某上市公司人士透露說。“可以節(jié)省不少費(fèi)用。”

　　不但如此，“定向增發(fā)對于實現(xiàn)整體上市，提高控股股東持股比例，引入戰(zhàn)略投資者都有幫助。此外，和機(jī)構(gòu)投資溝通也是比較便捷的。”上述投行人士補(bǔ)充說，未來這種融資方式可能會占到很大比例，對于優(yōu)質(zhì)公司而言，可能更傾向于用定向增發(fā)的方式。此外，對于一些過往盈利記錄未能滿足公開融資條件，但又面臨重大發(fā)展機(jī)遇的公司而言，定向增發(fā)也會是一個關(guān)鍵性的融資渠道。

　　一家券商的相關(guān)報告還提到，定向增發(fā)對于通過市場估值放大母公司資產(chǎn)價值、避免關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭，以及作為一種并購手段減輕并購后的現(xiàn)金流等方面都有積極作用。