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外匯儲備的運(yùn)用

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  妥善運(yùn)用和管理外匯儲備、合理配置對外資產(chǎn),是事關(guān)國民福利的大事.那么外匯儲備應(yīng)該如何合理運(yùn)用呢?下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的外匯儲備的運(yùn)用相關(guān)內(nèi)容,希望大家喜歡!

  對外匯儲備多元化投資運(yùn)用的思考

  我國的外匯儲備多元化投資已經(jīng)走過了較長的路程,目前,已經(jīng)分散到30多種貨幣,70多個國家和地區(qū)。同時,外匯儲備也為國內(nèi)銀行體系支持“走出去”提供了大量外匯資金,并全方位參與了國際金融合作。多元化是基于什么考慮?往前怎么走?

  從微觀的視角看,多元化是提高大規(guī)模投資效率和管理風(fēng)險的重要工具。理論和實踐均證明,多元化帶來的貨幣、資產(chǎn)、工具、策略等的分散化,可以在一定的風(fēng)險承受度下,獲得更高收益。也可以在一定的收益期望值下,把風(fēng)險降到最低。這是因為抵補(bǔ)效應(yīng)發(fā)揮了作用——東邊不亮西邊亮。抵補(bǔ)效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段也發(fā)揮了效用,從而使得外匯儲備的投資收益在金融海嘯和歐債危機(jī)中也能保持穩(wěn)定。

  抵補(bǔ)有多個角度。在不同貨幣之間分散是外匯儲備作為流動性準(zhǔn)備和分散投資的前提。外匯儲備的基本職能是保障國家對外支付,為此,需要持有不同貨幣,以備貿(mào)易、服務(wù)、外債、直接投資等項下的支付需要。四萬億外匯儲備不是單一市場所能容納的,不同貨幣的保值能力也不同,也需要分散。不同貨幣的匯率變動是零和游戲,貨幣分散可以實現(xiàn)整體幣值的基本穩(wěn)定。

  在債權(quán)和股權(quán)之間分散對沖是基本的資產(chǎn)配置。長期以來,主要國家的債權(quán)和股權(quán)都能戰(zhàn)勝通脹,但增值能力和風(fēng)險不同。歷史上,40/60規(guī)則(40%股票、60%債券)和60/40規(guī)則(60%股票、40%債券)是最經(jīng)典的配置。外匯儲備有流動性要求,而股權(quán)投資流動性低且價格與不利的市場條件關(guān)聯(lián)度大,因而需要持有大量國債,不可能達(dá)到很高的股權(quán)投資配比。但外匯儲備不應(yīng)只買國債也是顯而易見的。

  多元化不是靈丹妙藥,永遠(yuǎn)有效。歷史上股債同漲同跌當(dāng)屬常事。近些年西方國家量化寬松此起彼伏,就推動了各種金融資產(chǎn)價格同時大幅上漲;而量化寬松退潮同樣可能帶來各種資產(chǎn)價格的同時下跌。同時還應(yīng)當(dāng)看到,分散化也會讓投資面對更多的個別風(fēng)險,需要管住風(fēng)險邊界,提升風(fēng)控水平。

  從宏觀的視角看,多元化是外匯儲備保值增值和全球經(jīng)濟(jì)及資本循環(huán)的必然要求。在全球貨幣大量超發(fā)和債權(quán)貶值的環(huán)境下,股權(quán)、房產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等真實資產(chǎn)可以保值增值。當(dāng)全球資本涌入中國投資獲利,央行以外匯儲備的形式持有私人部門不愿拿的外匯的時候,超出流動性需要的外匯儲備只有以長期債權(quán)和股權(quán)方式重新投入資本市場和實體經(jīng)濟(jì),才能實現(xiàn)保值增值,中國的國際投資頭寸表方能避免出現(xiàn)投資收益逆差。外匯儲備負(fù)有真實資產(chǎn)投資的使命。

  主席近期宣布,發(fā)起設(shè)立絲路基金,以外匯儲備大額出資,投資絲路沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施和互聯(lián)互通。這是外匯儲備運(yùn)用的重大舉措。金融危機(jī)以來的實踐表明,世界各國普遍負(fù)債過度:發(fā)達(dá)國家如美國、歐洲諸國、日本如此;新興市場如非洲許多國家,也因負(fù)債過度而無以為繼。新興市場國家比發(fā)達(dá)國家更需要長期債權(quán)和股權(quán)資本的投入,以支持基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的建設(shè)。此番我國以外匯儲備出資,契合國際社會的需要,也有助于推進(jìn)國家改革開放和“走出去”戰(zhàn)略的實施,突破我國在較高財政赤字和債務(wù)下積極參與國際社會建設(shè)的能力局限?;鸩⒎窃缘?ldquo;馬歇爾計劃”,股權(quán)投資更有真實資產(chǎn)作支撐。善用市場化的運(yùn)作模式、當(dāng)?shù)卣蜕鐣闹С忠约皣H多邊機(jī)構(gòu)的影響力,將有利于 “一帶一路”沿線國家實現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)社會效益并實現(xiàn)我國外匯儲備的保值增值。

  合理使用外匯儲備的四類辦法

  第一種是通過外匯儲備規(guī)模的減少實現(xiàn)部分外匯儲備的市場化的民間運(yùn)用?;舅悸肥侵醒脬y行向公眾賣出外匯儲備,收回人民幣,賣出的外匯儲備留在公眾手中,由專業(yè)公司、部門或民間自主進(jìn)行管理運(yùn)作。比如,鼓勵企業(yè)用自己的人民幣買入外匯,進(jìn)口國外先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和戰(zhàn)略性物資,而購買外匯的價格可以根據(jù)國家戰(zhàn)略需要的緊急和重要程度予以不同程度的優(yōu)惠。再如,可以推動建立“戰(zhàn)略物資投資公司”——通過發(fā)行股票和債券的方式從私人部門募集資金來買外匯,然后由戰(zhàn)略物資投資公司自主進(jìn)行有關(guān)經(jīng)營。對戰(zhàn)略物資未來價格有不同看法的人可自由選擇,誰看“多”就去買投資公司的股票,誰看“空”就不買甚至可以賣空股票。

  第二是對屬于非財政性資金的外匯儲備部分,合理拓寬投資渠道?;舅悸肥窃诒3滞鈪R儲備流動性和安全性的前提下,采取更為積極的投資組合策略,拓展外匯儲備使用渠道。保守的投資是歐美的主權(quán)債和金融債,相對積極的投資會涉及其他信用評級一般的證券,更為積極的投資可涉及企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn)。在進(jìn)行投資組合拓展時,要借鑒國際經(jīng)驗,謹(jǐn)慎選擇。列舉幾個重視程度不夠的資產(chǎn)運(yùn)用方式。比如,1996年我國曾由外匯指定銀行將外匯儲備貸款給商業(yè)機(jī)構(gòu),現(xiàn)在可以考慮再次這么做,以減少同時高利借債和低利投資美國國債的損失。再如,考慮到發(fā)展中國家不滿意國際貨幣基金組織的貸款程序和條件,可拿出部分儲備對其發(fā)放貸款。再如,可考慮將部分外匯儲備轉(zhuǎn)為央行其他資產(chǎn),通過注資等方式支持金融改革,并探索擴(kuò)大投資領(lǐng)域的可能。但是各類投資是由央行直接操作還是委托操作,則需要權(quán)衡優(yōu)劣,做好籌劃。

  第三是對屬于財政性資金的外匯儲備部分,探索進(jìn)行財政性使用,可以消費或者劃撥?;舅悸肥亲屟胄?ldquo;鑄幣稅”性質(zhì)的外匯儲備轉(zhuǎn)化為財政資金。操作辦法有兩種。一、中央銀行向公眾出售外匯儲備(雖然在人民幣升值預(yù)期下,公眾持有外匯儲備的意愿下降,但公眾為了資產(chǎn)多元化目的,仍然會對外匯有需求),然后用所得購買財政部發(fā)行的國債,財政部獲得人民幣資金,作為財政資金花掉,但這一辦法要保證不會出現(xiàn)二次結(jié)匯;二、中央銀行直接用外匯購買財政部發(fā)行的特種國債,財政部由此得到的外匯,可作為財政資金花掉。我國在基礎(chǔ)設(shè)施、教育、醫(yī)療、社會保障、環(huán)境保護(hù)等方面的政府投入相對較低,財政可以利用得到的外匯進(jìn)口相關(guān)物資和設(shè)備。

  第四是財政性地使用外匯儲備的投資收益。外匯儲備的投資收益部分直接表現(xiàn)為財政收入,可以當(dāng)作財政資金使用

外匯儲備的運(yùn)用

妥善運(yùn)用和管理外匯儲備、合理配置對外資產(chǎn),是事關(guān)國民福利的大事.那么外匯儲備應(yīng)該如何合理運(yùn)用呢?下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的外匯儲備的運(yùn)用相關(guān)內(nèi)容,希望大家喜歡! 對外匯儲備多元化投資運(yùn)用的思考 我國的外匯儲備多元化投資已經(jīng)
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