預(yù)期利率是什么
預(yù)期利率是什么
預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指如果沒有意外事件發(fā)生的話可以預(yù)計(jì)到的收益率，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編帶你們一起具體了解一下預(yù)期收益率是什么吧。
預(yù)期收益率的概念
預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指如果沒有意外事件發(fā)生的話可以預(yù)計(jì)到的收益率。預(yù)期收益率可以是指數(shù)收益率也可以是對(duì)數(shù)收益率，即以市場(chǎng)指數(shù)的變化率或指數(shù)變化率的對(duì)數(shù)來表示預(yù)期收益率。對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般是以政府長(zhǎng)期債券的年利率為基礎(chǔ)的。
預(yù)期收益率的計(jì)算
在衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益模型中，使用最久，也是至今大多數(shù)公司采用的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，其假設(shè)是盡管分散投資對(duì)降低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)有好處，但大部分投資者仍然將他們的資產(chǎn)集中在有限的幾項(xiàng)資產(chǎn)上。
比較流行的還有后來興起的套利定價(jià)模型(APT)，它的假設(shè)是投資者會(huì)利用套利的機(jī)會(huì)獲利，既如果兩個(gè)投資組合面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)但提供不同的預(yù)期收益率，投資者會(huì)選擇擁有較高預(yù)期收益率的投資組合，并不會(huì)調(diào)整收益至均衡。
我們主要以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，結(jié)合套利定價(jià)模型來計(jì)算。
首先一個(gè)概念是β值。它表明一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度：
資產(chǎn)i的β值=資產(chǎn)i與市場(chǎng)投資組合的協(xié)方差/市場(chǎng)投資組合的方差
市場(chǎng)投資組合與其自身的協(xié)方差就是市場(chǎng)投資組合的方差，因此市場(chǎng)投資組合的β值永遠(yuǎn)等于1，風(fēng)險(xiǎn)大于平均資產(chǎn)的投資β值大于1，反之小于1，無風(fēng)險(xiǎn)投資β值等于0。
需要說明的是，在投資組合中，可能會(huì)有個(gè)別資產(chǎn)的收益率小于0，這說明，這項(xiàng)資產(chǎn)的投資回報(bào)率會(huì)小于無風(fēng)險(xiǎn)利率。一般來講，要避免這樣的投資項(xiàng)目，除非你已經(jīng)很好到做到分散化。
下面一個(gè)問題是單個(gè)資產(chǎn)的收益率：
一項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其β值線形相關(guān)：
資產(chǎn)i的預(yù)期收益率
E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]
其中: Rf:無風(fēng)險(xiǎn)收益率
E(Rm)：市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率
βi: 投資i的β值。
E(Rm)-Rf為投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢酬。
整個(gè)投資組合的β值是投資組合中各資產(chǎn)β值的加權(quán)平均數(shù)，在不存在套利的情況下，資產(chǎn)收益率。
對(duì)于多要素的情況：
E(R)=Rf+∑βi[E(Ri)-Rf]
其中，E(Ri): 要素i的β值為1而其它要素的β均為0的投資組合的預(yù)期收益率。
首先確定一個(gè)可接受的收益率，即風(fēng)險(xiǎn)溢酬。風(fēng)險(xiǎn)溢酬衡量了一個(gè)投資者將其資產(chǎn)從無風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)移到一個(gè)平均的風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)所需要的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)溢酬是你投資組合的預(yù)期收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率的差額。這個(gè)數(shù)字一般情況下要大于1才有意義，否則說明你的投資組合選擇是有問題的。
風(fēng)險(xiǎn)越高，所期望的風(fēng)險(xiǎn)溢酬就應(yīng)該越大。
風(fēng)險(xiǎn)收益性
對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般是以政府長(zhǎng)期債券的年利率為基礎(chǔ)的。在美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，有完善的股票市場(chǎng)作為參考依據(jù)。就目前我國(guó)的情況，從股票市場(chǎng)尚難得出一個(gè)合適的結(jié)論，結(jié)合國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率來估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)溢酬未嘗不是一個(gè)好的選擇。