2016年債券市場(chǎng)

　　我們對(duì)2016年債券市場(chǎng)的結(jié)論主要是：2016年宏觀經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)探底，因此基本面的疲軟對(duì)中長(zhǎng)端利率帶來(lái)支撐，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)端利率將維持低位，并有一定的下行空間。跟小編一起來(lái)看看2016年的債券市場(chǎng)如何。

　　一、債券市場(chǎng)環(huán)境

　　1、信息披露要求進(jìn)一步明確，規(guī)范公司債發(fā)行行為

　　為進(jìn)一步規(guī)范公開發(fā)行公司債券的發(fā)行人信息披露行為，證監(jiān)會(huì)于2016年5月13日發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第39號(hào)——公司債券半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》以及《關(guān)于公開發(fā)行公司債券的上市公司半年度報(bào)告披露的補(bǔ)充規(guī)定》，明確公司債半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式，并加強(qiáng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)定期和不定期跟蹤評(píng)級(jí)情況的披露要求。公司債發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)信息披露內(nèi)容和規(guī)則得到進(jìn)一步細(xì)化，公司債的合規(guī)化管理有所加強(qiáng)。上交所5月起積極推動(dòng)與證監(jiān)局、地方政府部門簽署《公司債券業(yè)務(wù)合作備忘錄》有關(guān)工作，加強(qiáng)與地方政府合作，形成監(jiān)管合力，共同監(jiān)測(cè)、管理債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，初步構(gòu)建了多方參與的公司債券監(jiān)管合作框架，有助于推動(dòng)地方企業(yè)發(fā)行公司債券，加大債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資的貢獻(xiàn)。

　　2、優(yōu)惠政策相繼出臺(tái)，助力綠色債券發(fā)展

　　3月和4月，上交所、深交所相繼發(fā)布《關(guān)于開展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》和《關(guān)于開展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，明確將開展綠色公司債券的試點(diǎn)，同時(shí)鼓勵(lì)政府相關(guān)部門和地方政府出臺(tái)更多優(yōu)惠政策，共同發(fā)展綠色債券市場(chǎng)。4月13日，中證協(xié)下屬的中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)(簡(jiǎn)稱“報(bào)價(jià)系統(tǒng)”)就試點(diǎn)開展綠色債券有關(guān)事項(xiàng)發(fā)布通知稱，支持綠色債券發(fā)行人利用募集資金優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)開展綠色債券品種創(chuàng)新，設(shè)立綠色債券申報(bào)受理及審核綠色通道，提高綠色債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓工作效率等。4月15日，中債-中國(guó)綠色債券指數(shù)和中債-中國(guó)綠色債券精選指數(shù)試發(fā)布，這兩個(gè)指數(shù)由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱“中債登”)和中節(jié)能咨詢有限公司(下稱“中節(jié)能咨詢”)合作編制，為國(guó)內(nèi)首批發(fā)布的綠色債券指數(shù)。4月協(xié)合風(fēng)電投資有限公司成功在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)國(guó)內(nèi)首單綠色債務(wù)融資工具，成為國(guó)內(nèi)首單發(fā)行綠色債券的非金融企業(yè);隨后首單綠色公司債券(G16嘉化1)、綠色企業(yè)債券(16京汽綠色債01)成功發(fā)行。2016年前五個(gè)月銀行間和交易所申請(qǐng)獲批綠色債券超千億元，綠色債券的發(fā)展進(jìn)入提速階段。

　　3、加速銀行間債券市場(chǎng)開放，豐富銀行間債券市場(chǎng)參與主體

　　央行4月14日發(fā)布《境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行(3.45 -3.09%，買入)間債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程》和《境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程》，規(guī)定境外央行類機(jī)構(gòu)可以投資的交易品種包括債券現(xiàn)券、債券回購(gòu)、債券借貸、債券遠(yuǎn)期以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等其他經(jīng)中國(guó)人民銀行許可的交易，無(wú)額度限制，實(shí)行備案制管理，資金可以自由匯出，有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化。5月27日，央行上?？偛?、國(guó)家外匯管理局等相關(guān)單位相繼發(fā)布關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)的細(xì)則，明確了對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者備案管理、外匯管理、聯(lián)網(wǎng)和開戶操作的具體內(nèi)容，銀行間債市對(duì)境外投資者開放再進(jìn)一步。6月21日，中國(guó)外匯交易中心(下稱交易中心)發(fā)布了關(guān)于修訂《銀行間市場(chǎng)同業(yè)存單發(fā)行交易規(guī)程》的公告，在同業(yè)存單投資人范圍中增加了“境外金融機(jī)構(gòu)及央行認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)”，意味著同業(yè)存單對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資人開放了投資權(quán)限，銀行間市場(chǎng)對(duì)外開放更進(jìn)一步。6月，發(fā)改委試點(diǎn)海外發(fā)債，要求試點(diǎn)企業(yè)適當(dāng)控制海外分支機(jī)構(gòu)和子公司發(fā)行外債，鼓勵(lì)其境內(nèi)母公司直接發(fā)行外債，推進(jìn)國(guó)際債券市場(chǎng)的擴(kuò)容。此外，5月6日，央行發(fā)布〔2016〕第8號(hào)公告，住房公積金、養(yǎng)老金、慈善基金被首次明確作為獨(dú)立非法人機(jī)構(gòu)投資者參與銀行間市場(chǎng)，而銀行理財(cái)產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)的開戶范圍也從16家上市銀行大幅擴(kuò)展至全部銀行，銀行間債券市場(chǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步擴(kuò)容。上述政策從境內(nèi)、外兩個(gè)方面加速銀行間債券市場(chǎng)開放，豐富銀行間債券市場(chǎng)參與主體，完善投資者結(jié)構(gòu)，有助于增加銀行間債券市場(chǎng)的活躍度以及市場(chǎng)對(duì)銀行間債券的需求，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)債券發(fā)行量增長(zhǎng)。

　　4、違約事件密集發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放

　　本季度，債券市場(chǎng)違約事件頻繁發(fā)生，違約常態(tài)化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，違約債券既包含煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的主體發(fā)生首次違約，如東北特鋼、春和集團(tuán)、華昱能源等;還包含去年已經(jīng)發(fā)生違約的主體的其他存續(xù)債券，如“11天威MTN1”、“13山水MTN1”等，2016年上半年違約數(shù)量已超過(guò)2015年全年。在供給側(cè)改革背景下，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放，預(yù)計(jì)違約事件的發(fā)生仍將保持較高頻率。

　　二、債券產(chǎn)品發(fā)行情況

　　本季度，我國(guó)債券市場(chǎng)上主要債券品種發(fā)行規(guī)模合計(jì)99459.16億元，較上季度增長(zhǎng)21.65%，較上年同期增長(zhǎng)1倍以上，其中，地方政府債、資產(chǎn)支持證券(交易所)和同業(yè)存單的發(fā)行穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至本季度末，主要債券品種存量規(guī)模達(dá)到57.45萬(wàn)億元。

　　本季度，需要信用評(píng)級(jí)的債券的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別為957期和28582.28億元，發(fā)行期數(shù)略有下降，發(fā)行規(guī)模則明顯上升，同比則均有較明顯上升，主要是由于地方政府債(公募)、公司債(公募)的發(fā)行量增幅較大。在需要信用評(píng)級(jí)的債券中，地方政府債(公募) 、公司債(公募)和中期票據(jù)的發(fā)行期數(shù)在需要信用評(píng)級(jí)的債券總發(fā)行期數(shù)的占比較大，分別為47.13%、18.08%和16.61%。需要信用評(píng)級(jí)的債券的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行期數(shù)和總發(fā)行規(guī)模的比例分別為14.33%和28.74%，發(fā)行期數(shù)較上季度和上年同期分別下降4.53和7.64個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)行規(guī)模較上季度和上年同期分別上升2.18和8.84個(gè)百分點(diǎn)。

　　本季度，未明確要求信用評(píng)級(jí)的債券的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別為5316期和70876.88億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比和同比均有所上升，主要是由于同業(yè)存單和證券公司債(私募)的發(fā)行量增幅較大。其中，同業(yè)存單的發(fā)行期數(shù)占未明確要求信用評(píng)級(jí)的債券總發(fā)行期數(shù)的比例最大，占比升至73.81%。本季度共有259家銀行發(fā)行同業(yè)存單，發(fā)行家數(shù)環(huán)比和同比均有小幅上升。

　　具體來(lái)看，本季度，國(guó)債的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別為39期和8977.60億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模較上季度和上年同期均有所上升。在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大的背景下，本季度地方政府債發(fā)行節(jié)奏加快，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別為451期和25699.56億元，較上季度和上年同期增幅分別均超過(guò)200%和100%，呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，上半年新增和置換發(fā)行規(guī)模均達(dá)到全年規(guī)模的60%。從發(fā)行方式來(lái)看，仍以公募發(fā)行為主(發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模占比分別為64.08%和72.96%).

　　本季度，中期票據(jù)和企業(yè)債券的發(fā)行均有所下降，發(fā)行規(guī)模環(huán)比降幅均在30%左右，或是受到違約事件頻發(fā)的影響;同比變化則表現(xiàn)不一，本季度，中期票據(jù)較上年同期下降30%左右，企業(yè)債券則實(shí)現(xiàn)同比增幅40%左右。

　　本季度，金融債券發(fā)行期數(shù)環(huán)比略有上升，發(fā)行規(guī)模環(huán)比則基本不變，同比增幅均在20%左右。金融債券的發(fā)行仍以政策性銀行債為主，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比增幅10%左右，同比增長(zhǎng)30%左右;商業(yè)銀行債發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模較上季度和上年同期則均有所下降;非銀行金融機(jī)構(gòu)債的發(fā)行量環(huán)比和同比亦有所增長(zhǎng)。

　　本季度，短融的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比和同比降幅均在40%以上，主要是受到違約事件頻發(fā)影響和超短融對(duì)其替代作用持續(xù)增強(qiáng)所致;超短融受風(fēng)險(xiǎn)事件影響，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比降幅在10%以上，同比則實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　由于股市行情回暖，導(dǎo)致券商舉債融資熱情回溫，本季度證券公司所發(fā)短融和公司債券發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比和同比基本均有所上升。

　　本季度，公司債發(fā)行減速，主要亦是受到第二季度信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)帶來(lái)的沖擊，融資成本上升使得地產(chǎn)企業(yè)公司債發(fā)行降溫，導(dǎo)致公司債的發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比均有所下降，同比則呈大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　本季度，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行表現(xiàn)較為平穩(wěn)，銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)資產(chǎn)支持證券發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比和同比均有所上升，交易所市場(chǎng)發(fā)行增幅較為明顯，銀行間債券市場(chǎng)資產(chǎn)支持證券仍全部采用公開發(fā)行的形式。