2015年下半年股市如何?2015年下半年五大事件預測

　　2015年上半年幾乎覆蓋了一整年有價值的財經(jīng)新聞。這些新聞包括中國股市的漲與跌，希臘違約對歐洲的威脅以及硅谷內部人士承認，技術部門正在形成泡沫。當然，美聯(lián)儲(FED)在某種程度上亦可能有所作為。

　　有趣的是，標普500指數(shù)今年變化不大。更令人困惑的是，在這些戲劇性新聞頭條中間，美國股票市場仍維持溫和波動，VIX恐慌指數(shù)近期觸及一年多來最低水平。

　　那么今年下半年有什么值得期待的?可能有一些場景會給投資者創(chuàng)造暴利。本文預測了2015年下半年可能發(fā)生的五大事件，詳情如下：

　　希臘退歐與否，歐洲都將安然無恙

　　希臘持續(xù)的債務危機似乎是一場永無止境的歇斯底里。明確地說，希臘退歐并非已成定局。即使希臘準備通過法庭行動退出歐元區(qū)，希臘人民還未就援助條款進行公投。不過，即使希臘最終退出歐元區(qū)，其將產生的眾多蔓延風險亦值得懷疑。

　　政客們對此已有準備，更重要的是，投資者亦如此。

　　畢竟，四年多前，《財富》雜志刊登的一篇題為《結束：希臘違約意味著什么》的文章，且附小標題警告稱：“希臘違約對歐洲銀行業(yè)的影響可能引發(fā)全球范圍內的流動性危機”。

　　此外，根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，希臘經(jīng)濟甚至不在前40名，且不及菲律賓和智利。阿根廷經(jīng)濟是希臘經(jīng)濟的兩倍左右，但其債務違約并未造成西方文明的終結。

　　當然，這并非易事，特別是對沮喪的希臘人民而言。希臘自2008年以來經(jīng)濟一直穩(wěn)步下滑。歐洲經(jīng)歷過更糟糕的事情都生存下來了，這次亦不會例外。

　　美國經(jīng)濟增長將更加強勁

　　美國今年經(jīng)濟增長崎嶇不平，一季度經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮。因此，股市下跌，與經(jīng)濟衰退的呼聲共進退。不過，如果美國經(jīng)濟上半年表現(xiàn)令人失望，那么下半年經(jīng)濟可望加速增長，因美國經(jīng)濟恢復最佳狀態(tài)。

　　首先，最初幾個月公布的一些數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟活動放緩，并非停止活動。美國一季度新增庫存放緩就是一個很好的例子。去年同期美國GDP初值萎縮2.9%，為五年最大降幅，當時亦引發(fā)類似世界末日的言論。不過，這一數(shù)據(jù)最終修正為萎縮2.1%，且二季度上升4.6%。

　　高盛(Goldman Sachs)近期上調美國全年GDP目標，預計今年下半年經(jīng)濟將增長3%。美銀美林(Merrill Lynch)亦上調美國2015年GDP增長目標至2.9%，此前為2.3%。不過，世界銀行(WB)近期下修美國GDP增長預估，但仍預計美國經(jīng)濟2015年可望增長2.7%。

　　僅從就業(yè)數(shù)據(jù)就可以看出美國經(jīng)濟復蘇的持久性。美國去年新增就業(yè)崗位達295萬以上，使得2014年成為1999年以來就業(yè)表現(xiàn)最佳的一年。不過，2015年疲軟的開始可能令部分人士心存芥蒂。

　　簡而言之，盡管2015年開局不利，但可望有個精彩的結局。盡管美國經(jīng)濟復蘇斷斷續(xù)續(xù)且進展緩慢，但美國經(jīng)濟確實走在復蘇的道路上。作者預計，美國2015年下半年經(jīng)濟將繼續(xù)增長，而非放緩。

　　美聯(lián)儲或不會升息

　　美聯(lián)儲2015年下半年有望維持低利率水平不變，任何升至2.5%或略高于2.5%的利率水平都不會持久。因為盡管經(jīng)濟活動正在擴張，但這并非美聯(lián)儲升息的關鍵指標。實際上，紐約聯(lián)儲主席杜德利(William Dudley)在4月警告稱，“有理由寧可推遲升息，也不可提早升息”。國際貨幣基金組織(IMF)亦警告美聯(lián)儲應該等到2016年中期升息。

　　此外，鑒于希臘與中國的不穩(wěn)定因素，美國顯然成為全球受歡迎的避險勝地。因此，投資者對美國國債的需求在可預見的未來將自然維持低利率水平。但這并非意味著利率不會上升。作者預計美聯(lián)儲不會實施激進的緊縮，國際投資者亦不會避開美國公債而選擇其他資產。

　　鑒于以上因素，美國10年期公債利率可能維持在當前水平。因全球經(jīng)濟以及美聯(lián)儲下一步動向的不確定性，關鍵利率水平可能不會大幅上升。以這種速度來看，如果美聯(lián)儲在今年12月前上調聯(lián)邦基金利率會令人頗感意外。

　　中國經(jīng)濟將繼續(xù)下滑

　　中國經(jīng)濟正等待災難的降臨，在好轉之前可能變得更為糟糕。今年伊始中國股市大幅上漲本應帶來溫和樂觀的預期，但隨著漲勢消退，投資者明顯完全依賴于刺激政策會令經(jīng)濟重回增長的希望。這就是為什么中小小市值股票漲幅飆升的原因。

　　但是這樣的瘋漲不會一直持續(xù)下去，因為估值高得實在太不可思議了。幾周前，小市值股票的股價還處在峰值，當時科技股平均市盈率達到了220倍以上。

　　我們已經(jīng)看到中國股市出現(xiàn)回調。上證綜指在6月中旬以來暴跌20%以上后，現(xiàn)在已經(jīng)正式進入熊市。美國投資者用來投資中國股市的多樣化ETF盡管表現(xiàn)不是那么糟糕，仍受到了一定程度的打擊。例如，iShares中國大盤股ETF僅僅從高點下跌14%左右。

　　但是如果你正在思考是不是趁現(xiàn)在股市回調進行抄底，你可能需要三思而后行。

　　A股上市公司預計將公布三年來最差財報，深受壞賬困擾的金融板塊即將成為最大的拖累者之一。所謂的過于杠桿化的中國消費者、企業(yè)和政府的“債務炸彈”已經(jīng)達到GDP的280%。如果經(jīng)濟下滑導致出現(xiàn)追加保證金的風險，該國經(jīng)濟將面臨極大考驗。

　　中國經(jīng)濟增長低迷似乎就在途中，制造業(yè)物價持續(xù)下滑引發(fā)了人們對該國通縮的擔憂。而中國經(jīng)濟增速可能過于樂觀，因為數(shù)據(jù)的不可靠性。根據(jù)凱投宏觀(Capital Economics)的調查，中國將GDP增速夸大了1%到2%，該機構對一季度GDP年化增速的估計為5%到6%。

　　在這種困境下，中國政府將繼續(xù)采取激進的策略，過去幾個月中國央行已經(jīng)降息了三次。不過經(jīng)濟問題不會就這樣輕易得到解決。

　　美股牛市或不會結束

　　即便在中國經(jīng)濟前景黯淡的情況下，但對全球股市尤其是美國股市也應該持積極樂觀態(tài)度。正如我前幾周寫道的，美國住房市場仍舊強勁，而且將繼續(xù)通過建造工作來支持就業(yè)市場和美國家庭的“財富效應”。

　　作為美國經(jīng)濟的支柱——消費者繼續(xù)對經(jīng)濟保持信心。實際上，最近的數(shù)據(jù)顯示美國人的消費支出正在以近六年來最快的速度增長。

　　而且盡管一些不看好美國股市的人擔心估值，但底線是你挑選的任何數(shù)據(jù)都可以從另一層面被抵消，例如“反轉的市盈率VS債券收益率”計算可以顯示出現(xiàn)在股票其實很便宜。

　　我們不要忘了，在一個全球利率都競相降至零的環(huán)境下，除了美國股票外，很難再到替代投資品種了。這并不是說美國股市不會遇到波折。但是記住，2010和2012年美國股市都經(jīng)歷過了10%或以上的回調，但整年最終還是以兩位數(shù)的幅度收高。即便2011年的歐債危機也沒有導致美股崩盤。

　　需要向空頭道歉的是，僅僅是因為牛市已經(jīng)持續(xù)了一段時間而預計上漲將結束是非常愚蠢的。考慮一下1987年到2000年的大牛市，其持續(xù)了4494天，標普500指數(shù)的漲幅高達585%。

　　當然，預測很難成為精準的科學，而且很有理由在今年下半年對股市保持懷疑態(tài)度。但這并不意味著拋棄美國股市。