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　　2017年我國利率政策

　　一、公開市場業(yè)務(wù)

　　在多數(shù)發(fā)達(dá)國家，公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。

　　外匯公開市場操作1994年3月啟動，人民幣公開市場操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。

　　1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。

　　二、存款準(zhǔn)備金政策

　　存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度是在中央銀行體制下建立起來的，世界上美國最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。

　　存款準(zhǔn)備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　1998年存款準(zhǔn)備金制度改革

　　經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行決定，從1998年3月21日起，對存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行改革，主要內(nèi)容有以下七項(xiàng)：

　　(一)將原各金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的“準(zhǔn)備金存款”和“備付金存款”兩個(gè)帳戶合并，稱為“準(zhǔn)備金存款”帳戶。

　　(二)法定存款準(zhǔn)備金率從13%下調(diào)到8%。準(zhǔn)備金存款帳戶超額部分的總量及分布由各金融機(jī)構(gòu)自行確定。

　　(三)對各金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金按法人統(tǒng)一考核。法定準(zhǔn)備金的交存分以下情況：

　　1.中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中信銀行、中國光大銀行、華夏銀行、中國投資銀行、中國民生銀行的法定存款準(zhǔn)備金，由各總行統(tǒng)一存入人民銀行總行。

　　2.交通銀行、廣東發(fā)展銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行、海南發(fā)展銀行、煙臺住房儲蓄銀行、蚌埠住房儲蓄銀行的法定存款準(zhǔn)備金，由各總行統(tǒng)一存入其總行所在地的人民銀行分行。

　　3. 各城市商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金，由其總行統(tǒng)一存入當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分行。

　　4. 城市信用社(含縣聯(lián)社)的法定存款準(zhǔn)備金，由法人存入當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分、支行。農(nóng)村信用社的法定存款準(zhǔn)備金，按現(xiàn)行體制存入當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分、支行。

　　5.信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金，由法人統(tǒng)一存入其總部所在地的人民銀行總行(或分行)。

　　6. 經(jīng)批準(zhǔn)，已辦理人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行、中外合資銀行等外資金融機(jī)構(gòu)，其人民幣法定存款準(zhǔn)備金，由其法人(或其一家分行)統(tǒng)一存入所在地人民銀行分行。

　　(四)對各金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金按旬考核。

　　1. 各商業(yè)銀行(不含城市商業(yè)銀行)和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，當(dāng)旬第五日至下旬第四日每日營業(yè)終了時(shí)，各行按統(tǒng)一法人存入的準(zhǔn)備金存款余額，與上旬末該行全行一般存款余額之比，不低于8%。

　　2. 城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)法人暫按月考核，當(dāng)月8日至下月7日每日營業(yè)終了時(shí)，各金融機(jī)構(gòu)按統(tǒng)一法人存入的準(zhǔn)備金存款余額，與上月末該機(jī)構(gòu)全系統(tǒng)一般存款余額之比，不低于8%。

　　從1998年10月起，上述金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一實(shí)行按旬考核。

　　3. 各商業(yè)銀行(不含城市商業(yè)銀行)和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行法人按旬(旬后5日內(nèi))將匯總的全行旬末一般存款余額表，報(bào)送人民銀行。

　　4. 現(xiàn)執(zhí)行按月考核存款準(zhǔn)備金的城市商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，暫按月(月后8日內(nèi))將匯總的全系統(tǒng)旬末一般存款余額表，報(bào)送人民銀行。自10月份起統(tǒng)一執(zhí)行按旬(旬后5日內(nèi))報(bào)送一般存款余額表的制度。

　　(五)金融機(jī)構(gòu)按法人統(tǒng)一存入人民銀行的準(zhǔn)備金存款低于上旬末一般存款余額的8%，人民銀行對其不足部分按每日萬分之六的利率處以罰息。金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)在人民銀行準(zhǔn)備金存款帳戶出現(xiàn)透支，人民銀行按有關(guān)規(guī)定予以處罰。金融機(jī)構(gòu)不按時(shí)報(bào)送旬末一般存款余額表和按月報(bào)送月末日計(jì)表的，依據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第七十八條予以處罰。上述處罰可以并處。

　　(六)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款利率由繳來一般存款利率7.56%和備付金存款利率7.02%(加權(quán)平均7.35%)統(tǒng)一下調(diào)到5.22%。

　　(七)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)一般存款范圍。將金融機(jī)構(gòu)代理人民銀行財(cái)政性存款中的機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、財(cái)政預(yù)算外存款，劃為金融機(jī)構(gòu)的一般存款。金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定比例將一般存款的一部分作為法定存款準(zhǔn)備金存入人民銀行。

　　三、中央銀行貸款

　　a、中央銀行貸款

　　中央銀行貸款(習(xí)慣上稱作再貸款)，是指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要渠道和進(jìn)行金融調(diào)控的傳統(tǒng)政策工具。一般來講，中央銀行貸款增加，是“銀根”將有所放松的信號之一;反之，是“銀根”將可能緊縮的信號之一。到2000年底，在中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)總量中，中央銀行貸款占45%。

　　按貸款期限劃分，我國中央銀行貸款有二十天、三個(gè)月、六個(gè)月和一年期四個(gè)檔次，現(xiàn)行貸款利率水平分別為3.24%、3.51%、3.69%和3.78%。

　　b、中央銀行貸款的對象

　　中央銀行貸款的對象是經(jīng)中央銀行批準(zhǔn)，持有中國人民銀行頒發(fā)的《經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證》，并在中國人民銀行開立賬戶的金融機(jī)構(gòu)?！吨袊嗣胥y行法》規(guī)定：“中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款，但國務(wù)院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。”

　　中央銀行以金融機(jī)構(gòu)為貸款對象是由中央銀行特殊的職能和地位決定的。與以企業(yè)和居民為主要貸款對象的金融機(jī)構(gòu)不同的是，金融機(jī)構(gòu)是社會信用中介，而中央銀行是銀行的銀行、國家的銀行、發(fā)行的銀行，是社會信用的“總閘門”和最終貸款者，具有及時(shí)調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)流動性、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊使命。因此，在貸款對象上，中央銀行貸款與金融機(jī)構(gòu)貸款是有本質(zhì)區(qū)別的。但是，中央銀行貸款與金融機(jī)構(gòu)貸款的共同點(diǎn)是，借款人都需要按規(guī)定的時(shí)限和利率及時(shí)歸還貸款本息。

　　中央銀行貸款的增加或減少，會引起基礎(chǔ)貨幣的增加或減少。中央銀行貸款是基礎(chǔ)貨幣的重要投放渠道之一，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要手段之一。

　　c、基礎(chǔ)貨幣

　　基礎(chǔ)貨幣，亦稱高能貨幣，是指具有使貨幣總量成倍擴(kuò)張或收縮能力的貨幣。在現(xiàn)代貨幣統(tǒng)計(jì)制度中，又將其定義為儲備貨幣。在我國現(xiàn)階段，它主要由金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金、現(xiàn)金發(fā)行(流通中現(xiàn)金+金融機(jī)構(gòu)庫存現(xiàn)金)和非金融機(jī)構(gòu)存款(郵政儲蓄在中央銀行的轉(zhuǎn)存款)等三部分構(gòu)成。

　　基礎(chǔ)貨幣是貨幣供應(yīng)量賴以擴(kuò)張或收縮的基礎(chǔ)。這種擴(kuò)張或收縮的程度，在數(shù)量上常用貨幣乘數(shù)這個(gè)概念來表示。在理論上，貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積，可用公式表述為：

　　M=m·B

　　M代表貨幣供應(yīng)量，m代表貨幣乘數(shù)，B代表基礎(chǔ)貨幣。在一般情況下，貨幣乘數(shù)是相對穩(wěn)定的，因而中央銀行主要是通過調(diào)控基礎(chǔ)貨幣來調(diào)控貨幣供應(yīng)量。但隨著經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)和管理體制的變化，貨幣乘數(shù)也會相應(yīng)發(fā)生一些變化。

　　貨幣乘數(shù)對貨幣供應(yīng)量的影響方式主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，在基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加時(shí)，貨幣乘數(shù)以一定倍數(shù)放大基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張效果;第二，在基礎(chǔ)貨幣不變時(shí)，貨幣乘數(shù)自身的變動，同樣會引起貨幣供應(yīng)量的變動。

　　d、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表

　　基礎(chǔ)貨幣是中央銀行的負(fù)債，但中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣是通過其資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行的。對中央銀行來講，是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)，然后才有負(fù)債業(yè)務(wù)，即資產(chǎn)創(chuàng)造負(fù)債。之所以如此，是因?yàn)橹醒脬y行依法壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)。與之相反，一般金融機(jī)構(gòu)是由負(fù)債業(yè)務(wù)決定資產(chǎn)運(yùn)用

　　主要包括中央銀行對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的貸款，同時(shí)還包括再貸款，再貼現(xiàn)以及相關(guān)票據(jù)業(yè)務(wù).是貨幣政策工具的其中之一.

　　根據(jù)2003年12月27日修正后的《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十八條規(guī)定“中國人民銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要，可以決定對商業(yè)銀行貸款的數(shù)額、期限、利率和方式，但貸款的期限不得超過一年。

　　四、利率政策

　　利率，是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金的比率，通常分為年利率、月利率和日利率。根據(jù)資金借貸關(guān)系中諸如借貸雙方的性質(zhì)、借貸期限的長短等，可把利率劃分為不同的種類——法定利率和市場利率、短期利率和中長期利率、固定利率和浮動利率、名義利率和實(shí)際利率。

　　利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

　　中國人民銀行采用的利率工具主要有：

　　1、調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款所采用的利率;再貼現(xiàn)利率，指金融機(jī)構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率;存款準(zhǔn)備金利率，指中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)交存的法定存款準(zhǔn)備金支付的利率;超額存款準(zhǔn)備金利率，指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)交存的準(zhǔn)備金中超過法定存款準(zhǔn)備金水平的部分支付的利率。

　　2、調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。

　　3、制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動范圍。

　　4、制定相關(guān)政策對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。

　　中國人民銀行加強(qiáng)了對利率工具的運(yùn)用。利率調(diào)整逐年頻繁，利率調(diào)控方式更為靈活，調(diào)控機(jī)制日趨完善。隨著利率市場化改革的逐步推進(jìn)，作為貨幣政策主要手段之一的利率政策將逐步從對利率的直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化。利率作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，在國家宏觀調(diào)控體系中將發(fā)揮更加重要的作用。

　　改革開放以來，中國人民銀行加強(qiáng)了對利率手段的運(yùn)用，通過調(diào)整利率水平與結(jié)構(gòu)，改革利率管理體制，使利率逐漸成為一個(gè)重要杠桿。

　　1993年5月和7月，中國人民銀行針對當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)過熱、市場物價(jià)上漲幅度持續(xù)攀高，兩次提高了存、貸款利率，1995年1月和7月又兩次提高了貸款利率，這些調(diào)整有效控制了通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資規(guī)模。1996年5月和8月，1997年10月和1998年3月，針對我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控已取得顯著成效，市場物價(jià)明顯回落的情況，央行又適時(shí)四次下調(diào)存、貸款利率，在保護(hù)存款人利益的基礎(chǔ)上，對減輕企業(yè)、特別是國有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。

　　五、匯率政策

　　匯率政策：是指一個(gè)國家(或地區(qū))政府為達(dá)到一定的目的，通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣比價(jià)確定或控制在適度的水平而采取的政策手段。匯率政策主要包括匯率政策目標(biāo)和匯率政策工具。

　　匯率政策的目標(biāo)有：

　　(1)保持出口競爭力，實(shí)現(xiàn)國際收支平衡與經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo);

　　(2)穩(wěn)定物價(jià);

　　(3)防止匯率的過度波動，從而保證金融體系的穩(wěn)定。

　　匯率政策工具主要有匯率制度的選擇、匯率水平的確定以及匯率水平的變動和調(diào)整。

　　匯率政策中最主要的是匯率制度的選擇，匯率制度是指一個(gè)國家政府對本國貨幣匯率水平的確定、匯率的變動方式等問題所作的一系列安排和規(guī)定。匯率制度傳統(tǒng)上分為固定匯率制度和浮動匯率制度兩大類。

　　釘住匯率政策的基本觀點(diǎn)：通過貨幣匯率釘住來引入錨貨幣國家的反通貨膨脹政策信譽(yù)，同時(shí)公眾通過調(diào)整預(yù)期通貨膨脹率使得通貨膨脹率與錨貨幣國家的通貨膨脹率相一致。如果本國的通貨膨脹率要高于錨貨幣國家的通貨膨脹率，那么會引起本國的貨幣實(shí)際匯率升值，本國商品的價(jià)格相對來講比錨貨幣國家商品的價(jià)格要高，本國商品的需求就相應(yīng)地減少，經(jīng)濟(jì)活動相應(yīng)就下降，隨后會使本國的通貨膨脹率和錨貨幣國家的長期通貨膨脹率相一致。

　　2017年央行存款基準(zhǔn)利率表調(diào)整

　　中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低社會融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、人民銀行對金融機(jī)構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整;個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。同時(shí)，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，并抓緊完善利率的市場化形成和調(diào)控機(jī)制，加強(qiáng)央行對利率體系的調(diào)控和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

　　央行官網(wǎng)發(fā)布通知，將從2月21日起，調(diào)整職工住房公積金賬戶存款利率，由現(xiàn)行按照歸集時(shí)間執(zhí)行活期和三個(gè)月存款基準(zhǔn)利率，調(diào)整為統(tǒng)一按一年期定期存款基準(zhǔn)利率執(zhí)行。央行表示，當(dāng)年歸集和上年結(jié)轉(zhuǎn)的分別按活期存款和三個(gè)月定期存款基準(zhǔn)利率計(jì)息，目前分別為0.35%和1.10%。此次調(diào)整后，職工住房公積金賬戶存款利率將統(tǒng)一按一年期定期存款基準(zhǔn)利率執(zhí)行，目前為1.50%。

　　中國人民銀行2016年2月29日宣布，自3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此舉旨在保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

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