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什么是正向套利正向套利的步驟

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  正向套利是指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格比高于無套利區(qū)間上限,那么你對(duì)正向套利了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是正向套利的內(nèi)容,希望大家喜歡!

  正向套利的影響因素

  影響正向套利有如下因素:買入近期合約價(jià)格、賣出遠(yuǎn)期合約價(jià)格、倉儲(chǔ)費(fèi)、資金利息、增值稅、交易手續(xù)費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi),他們與利潤有如下關(guān)系:套利利潤=賣出遠(yuǎn)期合約價(jià)格-買入近期合約價(jià)格-倉儲(chǔ)費(fèi)-資金利息-增值稅-交易交割手續(xù)費(fèi)

  正向套利的步驟

  ①以市場(chǎng)利率借入資金,期限與期貨合約的到期期限相同;

 ?、诎凑债?dāng)前價(jià)格和各成份股權(quán)重買入滬深300成份股,模擬滬深300指數(shù)現(xiàn)貨;

  ③按照當(dāng)前期貨價(jià)格,賣出等份但不等值期貨合約;

 ?、馨凑仗桌Y(jié)束或期貨到期時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格,賣出持有的滬深300成份股;

 ?、輧斶€貸款本金和利息。

  以2007年10月16日收盤為例,滬深300指數(shù)現(xiàn)貨當(dāng)日收盤5,877點(diǎn),IF0711收盤價(jià)7,726點(diǎn),該合約于2007年11月16日到期。假設(shè)滬深300指數(shù)年平均紅利率為2%,計(jì)劃做套利交易1億元,那么,可以通過下面的過程進(jìn)行套利。

  第一步:以銀行3 個(gè)月貸款利率4.77%借入資金1億元(為了簡(jiǎn)化分析,此處忽略期貨保證金的定量分析,后面給出期貨保證金的定性分析),貸款期限為31天,由此可以算出這一步發(fā)生的利息成本為40.5萬元(1億元×4.77%×31天/365天)。隨著時(shí)間的推移,指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)上漲,從而使套利組合中的期貨空頭倉位發(fā)生虧損,這會(huì)導(dǎo)致期貨保證金的需求增加。另外,交易所調(diào)整保證金比例也會(huì)導(dǎo)致增加期貨保證金,比如,近期中金所把遠(yuǎn)期合約的保證金比例由10%提高到了 12%。雖然指數(shù)的上漲理論上是沒有上限的,它意味著保證金的追加在理論上也是沒有上限的,但是通過統(tǒng)計(jì)分析還是可以合理估計(jì)出保證金潛在需求的上限。假設(shè)指數(shù)現(xiàn)貨31天后上漲100%(這已是極為罕見的情況),此時(shí)相應(yīng)要求追加的保證金在1億元以上(以套利規(guī)模1億元推算)。雖然這看上去比較恐怖,但是在期貨指數(shù)翻倍的同時(shí),套利組合中的現(xiàn)貨多頭倉位也必然上漲100%以上。現(xiàn)在的問題是,雖然股指期貨價(jià)格上漲造成的虧損會(huì)有現(xiàn)貨的盈利進(jìn)行對(duì)沖,但期貨上的虧損所要求追加的保證金卻不可以拿現(xiàn)貨上的盈利來沖抵,因?yàn)楣善苯灰缀推谪浗灰纂`屬于不同的交易所。因此,后續(xù)是否有足夠的融資能力來確保保證金的追加是套利成功的關(guān)鍵。

  第二步:以當(dāng)前價(jià)格按照滬深300指數(shù)成份股的構(gòu)成比重買入滬深300股指成份股現(xiàn)貨1億元,并轉(zhuǎn)換為類似于期貨合約手?jǐn)?shù)的形式,即買入57手指數(shù)現(xiàn)貨。目前印花稅率是0.3%,過戶費(fèi)是0.1%,交易傭金上限為0.3%,我們按照該上限估算,現(xiàn)貨總的交易成本為0.7%。由此可以算出這一步發(fā)生的交易成本為70萬元(1億元×0.7%)。

  第三步:按照當(dāng)前IF0711合約價(jià)格7,726點(diǎn),賣出57手期貨合約。按照6月27日中金所修訂后的交易規(guī)則,交易所收取的手續(xù)費(fèi)為成交金額的萬分之0.5,假設(shè)期貨公司再加收萬分之1.5的手續(xù)費(fèi),股指期貨總的交易成本為萬分之二。由此可以算出這一步發(fā)生的手續(xù)費(fèi)為2.6萬元(期貨交易手續(xù)費(fèi)=57×7,726×300×萬分之二=2.6萬元)。

  第四步:IF0711合約到期(2007年11月16日)下午,均勻賣出滬深300股指現(xiàn)貨。之所以這樣做,是因?yàn)椤吨袊鹑谄谪浗灰姿Y(jié)算細(xì)則》規(guī)定:股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。這一步發(fā)生的股票交易成本為70萬元(1億元×0.7%),期貨交割手續(xù)費(fèi)為2.6萬元(57×7,726×300×萬分之二=2.6萬元),其他成本為8.5萬元(1億元×1%×31天/365天=8.5萬元)。注:期貨交割手續(xù)費(fèi)與期貨交易手續(xù)費(fèi)相同,其他成本按照年均1%估算。

  第五步:假設(shè)11月16日滬深300指數(shù)收于M點(diǎn),具體的套利利潤如下:現(xiàn)貨頭寸是M 點(diǎn)×300元/點(diǎn)×57手,期貨頭寸是(7,726點(diǎn)×300元/點(diǎn)-M點(diǎn)×300元/點(diǎn)) ×57手,歸還貸款1億元,扣除總的套利成本194.2萬元(第一步40.5萬元 第二步70萬元 第三步2.6萬元第四步81.1萬元)后,套利利潤為3017萬元。

  正向套利的計(jì)算過程

  1、費(fèi)用:40.5+70+2.6+81.1=194.2萬元

  2、借款金額:1億

  3、平倉總金額:

  M*300*57(以5877買入的現(xiàn)貨11月16日的價(jià)值)+7726*300*57-M*300*57=7726*300*57=132114600

  4、總的盈利:132114600-100000000-1942000=30172600元(3017萬元)
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