PPP項目實操指南

　　下面為大家介紹PPP項目實操指南：結構運作、融資、投資、管理手段，請大家欣賞。

　　一、PPP項目的融資方式

　　PPP項目由于投資金額規(guī)模大，投資期限長，通常會借用一些金融工具，保證項目的順利實施。例如：銀團貸款，融資租賃，工程保理貿(mào)易融資，資產(chǎn)證券化，基金等進行一系列結構化安排。

　　1.銀團貸款

　　全球PPP項目融資最常用的融資工具，它是PPP項目公司通過向一家或幾家銀行金融機構發(fā)出委托函，通過銀行間市場按相同條件組織幾家甚至十幾家，幾十家銀行參與的銀團。銀團貸款是項目融資中分散風險最有效的方法，同時，也是保證PPP項目融資順利實施，保護投資者利益最好的模式。

　　2.融資租賃

　　集融資與融物、貿(mào)易與技術更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務報表的負債項目中，不影響企業(yè)的資信狀況。

　　3.工程保理

　　工程保理又稱托收保付，PPP項目建設和運營中，銷售方將其現(xiàn)在或?qū)淼幕谄渑c買方訂立的貨物銷售/服務合同所產(chǎn)生的應收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商(提供保理服務的金融機構)，由保理商向其提供資金融通、進口商資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式。它是國際貿(mào)易中以托收、賒賬方式結算貨款時，銷售方為了避免收匯風險而采用的一種請求第三者(保理商)承擔風險責任的做法。

　　4.資產(chǎn)證券化

　　將缺乏流動性、但具有可預期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，以最大化提高資產(chǎn)的流動性。資產(chǎn)證券化在一些國家運用非常普遍。目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)證券提供的。資產(chǎn)證券化是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。

　　5.PPP基金

　　《國家發(fā)展改革委關于開展政府和社會資本合作的指導意見》(發(fā)改投資[2014]2724號)中明確提出：“鼓勵項目公司或合作伙伴通過成立私募基金、引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行債券等多種方式拓寬融資渠道”。PPP項目私募基金得到政策的支持，這與PPP項目自身的特點關系密切，PPP項目的各主體之間的關系復雜，投資規(guī)模大回收時間長，因此PPP項目需要較為靈活的融資方式。

　　2015年5月19日，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見》的通知(國辦發(fā)〔2015〕42號)，特別指出中央財政出資引導設立中國政府和社會資本合作融資支持基金，作為社會資本方參與項目，提高項目融資的可獲得性。鼓勵地方政府在承擔有限損失的前提下，與具有投資管理經(jīng)驗的金融機構共同發(fā)起設立基金，并通過引入結構化設計，吸引更多社會資本參與。

　　銀行、信托等傳統(tǒng)融資方式對擔保條件要求嚴格，由于項目涉及建設、運營及移交等多個環(huán)節(jié)，法律關系不明確，不能夠滿足銀行所要求的質(zhì)押物權屬關系要明確。并且在實際操作中，銀行還要求補充性的擔保措施和更多的限定性條件，還會收取高額的服務費用，這樣使很多很好的項目無法獲得貸款。通過設立PPP基金，運用規(guī)模化及專業(yè)化的運營方式降低融資成本，可以避免傳統(tǒng)融資方式的瓶頸。

　　二、PPP基金的投資方式

　　1.直接投資PPP項目

　　直接投資PPP項目主要是軌道交通，市政供水、供氣、供暖，污水處理，保障房，醫(yī)療設施及養(yǎng)老服務設施等。這些項目都是具有長期穩(wěn)定需求的項目，并且長期合同關系明確、投資規(guī)模需求大，市場化程度高。

　　2.投資于PPP項目的運營公司

　　投資于PPP項目的運營公司主要是通過對公司的股權進行投資，整體投資風險較高，回報率較高。為了分散風險可以一次性投資多個項目。

　　三、PPP基金管理

　　PPP基金管理分為參與項目運營管理及不參與項目運營管理，基金參與管理，主要因為PPP項目運作復雜，專業(yè)性強而且行業(yè)集中度高，基金公司在其中進行運作與協(xié)調(diào)。除此之外，專業(yè)基金公司擅長于做財務測算，符合了PPP項目對財務測算的高要求?；鸸具€通過顧問服務的方式對項目投資后進行支持。

　　對于是否參與基金管理，主要取決于以下幾個因素：

　　基金投資占PPP項目投資的比例;

　　項目運營結果與預測之間的偏離;

　　項目收益的分配方式與順序以及項目運作的規(guī)范性等。

　　四、PPP基金的運作

　　1.PPP基金的作用

　　通過撬動資源和運用專業(yè)技能，在培養(yǎng)市場過程中起到催化作用，整合投資者的資金，避免受到高投標成本，大量投資，PPP交易的零散性及項目準備時間長的影響。除此之外，PPP基金承擔中介的角色，代表潛在投資者，提供技術團隊進行項目分類和考察，實現(xiàn)投資者之間成本共擔，相對單獨投資，降低投資成本，培養(yǎng)關系和市場認知，根據(jù)投資者確立的標準開發(fā)項目投資組合。PPP股權投資模式，降低地方政府財政壓力、加快城市建設步伐、保障城市規(guī)劃實施的整體性，同時有助于提高項目運營效率，降低運營成本。

　　2.PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金運作方式

　　PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金，一般通過股權投資于地方政府納入到PPP框架下的項目公司，由項目公司負責具體基建項目的設計、建造、運營，政府授予項目公司一定期限的特許權經(jīng)營期。

　　1PPP產(chǎn)業(yè)投資基金的主要模式

　　在各地不斷涌現(xiàn)的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中，根據(jù)基金發(fā)起人的不同而分成三種模式。

　　模式一：由金融機構聯(lián)合地方國企發(fā)起成立有限合伙基金，一般由金融機構做LP優(yōu)先級，地方國企或平臺公司做LP的次級，金融機構指定的股權投資管理人做GP。這種模式下整個融資結構是以金融機構為主導的。

　　該基金采用PPP模式，由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財富資產(chǎn)管理有限公司通過設立專項資管計劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財富和廈門軌道交通集團各出資70%和30%，分別擔任優(yōu)先級有限合伙人和劣后級有限合伙人，廈門軌道交通集團按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級有限合伙人，并負責在基金到期時對優(yōu)先級合伙人持有的權益進行回購，廈門市政府提供財政貼息保障。

　　模式二：有建設運營能力的實業(yè)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，該實業(yè)資本一般都具有建設運營的資質(zhì)和能力，在與政府達成框架協(xié)議后，通過聯(lián)合銀行等金融機構成立有限合伙基金，對接項目。

　　這類有運營能力的社會資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，可以通過加杠桿的形式提高ROE。全球范圍看建筑業(yè)的毛利率是3%，凈利率是1-2%，而且對投入資本要求很高，通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金參與基建項目，若企業(yè)出資10%，可以放大9倍杠桿，除去付給優(yōu)先級LP的成本后，放大杠桿的過程就會有很大一塊利潤，再加上建筑總包的利潤，也能實現(xiàn)在營業(yè)收入一定的情況下提高凈值產(chǎn)收益率。

　　模式三：由省級政府層面出資成立引導基金，再以此吸引金融機構資金，合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金。各地申報的項目，經(jīng)過金融機構審核后，由地方財政做劣后級，母基金做優(yōu)先級，杠桿比例大多為1:4。地方政府做劣后，承擔主要風險，項目需要通過省政府審核。這種模式一般政府對金融機構還是有隱性的擔保，其在河南、山東等地運用的比較廣泛。