基金分紅普通投資者該不該關(guān)注
某投資者剛剛申購(gòu)了某基金;該基金分紅，把該投資者的申購(gòu)資金退了一部分回來(lái)，說(shuō)那是“紅利”;該投資者疑惑：我剛買基金的錢怎么沒(méi)幾天就變成了紅利?基金公司為什么要減少我的投資額?之前多收的申購(gòu)費(fèi)退不退?下面學(xué)習(xí)啦小編來(lái)告訴大家基金分紅普通投資者該不該關(guān)注。
第一點(diǎn)、基金公司越來(lái)越不愿意分紅了
2004年7月1日起施行的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條規(guī)定：“封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的百分之九十。開(kāi)放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例。”
中國(guó)證監(jiān)會(huì)2014年7月11日發(fā)布、8月8日起新施行的《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十七條規(guī)定：“封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利潤(rùn)的百分之九十。開(kāi)放式基金的收益分配，由基金合同約定。”
回顧分紅法規(guī)演變，我們可以很清楚地看到，在開(kāi)放式基金方面，是否分紅、如何分紅，決定權(quán)在基金公司。從一般意義上講，由于分紅會(huì)減少基金公司的管理費(fèi)收入，因此，基金公司天然地缺乏分紅意愿。至于投資者，尤其是普通個(gè)人投資者，理論上完全不必關(guān)注基金的分紅。
在剔除了封閉式基金、ETF、貨幣市場(chǎng)基金、分級(jí)基金、短期理財(cái)債基這五種類型的基金之后，附表統(tǒng)計(jì)的是其他各類開(kāi)放式新基金過(guò)去11年里對(duì)于最低分紅比例的約定情況。因?yàn)?004版老法規(guī)對(duì)此有明確地規(guī)定，即分紅的最高次數(shù)和最低比例，2014版新法規(guī)雖然對(duì)此沒(méi)有明確的規(guī)定了，但估計(jì)很多基金公司還是在套用老版法律文本格式。不過(guò)，參看附表，從近兩年的情況來(lái)看，不再預(yù)設(shè)最低分紅比例的基金數(shù)量正在快速增加。
早期，基金公司都傾向于多分紅，參看附表，例如，前四年，絕大多數(shù)基金對(duì)于最低分紅比例的預(yù)設(shè)都是高于50%的。但是，從2009年開(kāi)始，基金公司的分紅意愿逐漸降低，對(duì)于分紅最低比例的預(yù)設(shè)值逐漸降低，大量基金把預(yù)設(shè)的最低比例確定在10%、20%這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)上，分紅幾乎成為一種點(diǎn)到即止、意思一下的行為。
基金公司愿意把可供分配利潤(rùn)的一半分配出去嗎?如果以50%作為一個(gè)分水嶺，把預(yù)設(shè)最低分紅比例等于和低于50%的基金作為一類，把預(yù)設(shè)最低分紅比例高于50%的基金作為另一類，統(tǒng)計(jì)一下這兩類基金占各自所在年份發(fā)行的相關(guān)基金數(shù)量的比重，就可以看到附圖中那兩根明顯分道揚(yáng)鑣的曲線：預(yù)設(shè)分紅比例低的基金占比越來(lái)越多，預(yù)設(shè)分紅比例高的基金越來(lái)越少。早年，這兩類基金的占比基本上是各自一半;現(xiàn)在，前者的占比超90%了，后者正在接近零?；鸸菊娴氖窃絹?lái)越不愿意分紅了。
也許，有的基金公司會(huì)辯解：那些都是最低分紅比例預(yù)設(shè)，理論上未來(lái)可以多分。邏輯上的確如此，但如果的確是愿意多分紅，為什么不直接提高對(duì)于最低分紅比例的契約規(guī)定呢?
第二點(diǎn)、投資者應(yīng)專心做好趨勢(shì)投資
對(duì)于很多機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，分紅會(huì)有特定的避稅作用，因此，他們需要。
但是，普通投資者則沒(méi)有必要關(guān)注分紅，因?yàn)榉旨t會(huì)等量扣減最新凈值，但大家的資產(chǎn)總量實(shí)際上沒(méi)有發(fā)生變化。
分紅一說(shuō)是從西方的投資市場(chǎng)中照搬過(guò)來(lái)的。從他們那里早期的投資情況來(lái)看，從他們過(guò)去實(shí)業(yè)投資的角度來(lái)看，從他們以往市場(chǎng)的流動(dòng)性大不如今的角度來(lái)看，分紅對(duì)于當(dāng)時(shí)的投資者來(lái)說(shuō)是具有一定意義的。但是，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)上流動(dòng)性良好的開(kāi)放式基金，非特殊情況，每個(gè)交易日都可以按照凈值自由地申購(gòu)、贖回，分紅根本就沒(méi)有必要，廣大投資者要實(shí)現(xiàn)自己的收益，只要贖回所投資的基金就可以了。至于節(jié)省贖回費(fèi)一說(shuō)，事實(shí)情況是：哪有那么巧的事?投資者正好需要錢，基金公司就正好分紅了，并且數(shù)額相近。
基金公司為什么設(shè)計(jì)出那么多種類的基金產(chǎn)品，就是要讓投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好去選擇，在合適的時(shí)間里持有合適的基金。這種擇時(shí)、擇基的基本投基要求，也是與僵化的長(zhǎng)期持有策略截然不同的。自從2015年中以來(lái)的三次股市行情大調(diào)整，權(quán)益類基金凈值的大幅度波動(dòng)，都一再很好地詮釋出了擇時(shí)與擇基的重要性。
就目前市場(chǎng)中的分紅情況來(lái)看，主要有這樣兩個(gè)特點(diǎn)：第一，多數(shù)基金的分紅比例不大，這就使得原本沒(méi)有意義的分紅，顯現(xiàn)的更加沒(méi)有意義。第二，以往，分紅是基金公司重要的營(yíng)銷手段之一，可是現(xiàn)在，由于分紅少、新基金發(fā)行太多，無(wú)論是持續(xù)營(yíng)銷，還是新產(chǎn)品發(fā)行，老基金的分紅宣傳已經(jīng)被基金公司自己淡化較長(zhǎng)時(shí)間了。
未來(lái)，投資者在選擇基金進(jìn)行投資的時(shí)候，一定要密切關(guān)注基金的業(yè)績(jī)——凈值增長(zhǎng)率，以及該增長(zhǎng)率在同類基金中的各種時(shí)間長(zhǎng)度的排名，選擇綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的基金作為自己的投資對(duì)象，來(lái)獲取真真切切、實(shí)實(shí)在在的投資收益。
另外，對(duì)于分紅，基金公司的觀點(diǎn)是分紅會(huì)影響基金的投資運(yùn)作，尤其是高分紅，會(huì)提高基金的交易成本，降低投資者收益，因?yàn)樵诜旨t之前，基金必須賣出足夠的股票，以保證有足夠的現(xiàn)金可供分配。根據(jù)筆者的調(diào)研統(tǒng)計(jì)，平均約有70%左右的投資者偏好“分紅再投資”，這就是說(shuō)，分紅之后，大約有70%的紅利資金又會(huì)迅速回到原基金的賬戶中，相關(guān)基金又有可能不得不買回才賣出的股票。
由于分紅會(huì)影響相關(guān)基金的業(yè)績(jī)排名，基金經(jīng)理普遍不愿意，投資者當(dāng)然也都不愿意，因此，不分紅對(duì)于提高投資者的投資收益有利，不分紅其實(shí)是有效保護(hù)投資者合法權(quán)益的一種行為。從維護(hù)投資者利益的角度出發(fā)，筆者也贊成少分紅。甚至不分紅，也可以。
第三點(diǎn)、是否可以創(chuàng)新嘗試發(fā)行不分紅的開(kāi)放式基金?
目前，行業(yè)里對(duì)于分紅處理方式是：第一，常規(guī)基金產(chǎn)品，能少分就盡量少分。第二，每年能推遲分就盡量推遲分，直至最后的截止時(shí)點(diǎn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上分紅的基金數(shù)量突然暴增，就是這個(gè)原因。
“開(kāi)放式基金的收益分配，由基金合同約定。”鑒于新法規(guī)把分紅的大權(quán)全面交給了基金公司，那么，在未來(lái)發(fā)行的新基金里，基金公司是否可以創(chuàng)新性地嘗試發(fā)行不分紅的基金呢?總體來(lái)看，這應(yīng)該是一個(gè)值得嘗試的做法。
第一，不分紅是一項(xiàng)有效保護(hù)投資者利益的有力措置。由于不需要考慮分紅，不需要為了應(yīng)對(duì)分紅而賣出股票，基金的股票二級(jí)是交易頻度就會(huì)降低，隨著非投資性交易的減少，交易成本將會(huì)同步減少。從影響開(kāi)放式基金投資運(yùn)作的客觀因素來(lái)看，有日常的申購(gòu)贖回、分紅這樣兩種，如果不分紅，就可以減少一項(xiàng)不利的因素。
第二，不分紅可以提高基金公司的管理費(fèi)收入。尤其是在當(dāng)前銀行渠道等對(duì)于基金公司管理費(fèi)的分成越來(lái)越多的情況下，不分紅可以在一定程度上提高基金公司的管理費(fèi)收入，各個(gè)基金公司自然都會(huì)熱烈歡迎，這對(duì)于基金行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有利。當(dāng)前，基金公司面臨的市場(chǎng)環(huán)境很嚴(yán)峻，據(jù)媒體披露，有的基金公司支付給銀行渠道的尾隨傭金已經(jīng)高達(dá)80%，已經(jīng)把超過(guò)一半的公司收益讓渡給了渠道。
第三，不分紅不會(huì)對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的投基行為產(chǎn)生顯著影響。因?yàn)橐环矫?，有些機(jī)構(gòu)無(wú)法實(shí)現(xiàn)避稅;另一方面，避稅占他們收入結(jié)構(gòu)中的比例并不是很高，能避則好，沒(méi)有避不無(wú)大礙。同時(shí)，如果基金干脆都不分紅，則可以讓所有的機(jī)構(gòu)投資者、讓機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者，大家共同地在一個(gè)起跑線上。
第四，不分紅有利于基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的平穩(wěn)、有序發(fā)展。因?yàn)樵诜旨t中有明確的規(guī)定，基金的紅利發(fā)放日與基金收益分配截止日之間的距離不得超過(guò)15個(gè)工作日，鑒于基金公司普遍存在著到最后的分紅期限臨近而不得不分紅的時(shí)候才進(jìn)行分配，那么，2016年初股票市場(chǎng)行情走勢(shì)的下跌，一個(gè)隱性的原因，可能就是與基金的分紅行為有一定的關(guān)聯(lián)。今后，隨著新基金的發(fā)行越來(lái)越多，這個(gè)影響還將有可能越來(lái)越大。而如果有一些基金能夠不分紅，則可以降低二級(jí)市場(chǎng)的兌現(xiàn)拋售壓力。
第五，不分紅，讓一些基金放心大膽地把凈值做高，可以促進(jìn)廣大投資者樹立正確的投資基金理念，因?yàn)楫?dāng)年的份額拆分最終被叫停，原因之一就是因?yàn)椴鸱钟谢鸸驹陧槕?yīng)投資者錯(cuò)誤投資理念的嫌疑。投資者拿出一筆資金申購(gòu)基金，能夠買到多少的基金份額不是一件重要的事情，基金份額沒(méi)有貴賤之分，正確的投資觀念應(yīng)該是：相關(guān)基金的投資盈利能力。在此前提下，很多凈值高的基金，可能正好是投資管理能力好的基金。
當(dāng)前，除了貨幣市場(chǎng)基金以外，當(dāng)紅利已經(jīng)實(shí)際上反映在基金的凈值之中之后，分紅便早已失去了它原始的內(nèi)涵。因此說(shuō)，發(fā)行不分紅的基金，應(yīng)該沒(méi)有什么不可以。
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