國(guó)債期貨的基本功能有哪些
國(guó)債期貨的基本功能有哪些
國(guó)債期貨是指通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國(guó)債派生交易方式,而基本的功能優(yōu)勢(shì)什么呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于國(guó)債期貨的基本功能的相關(guān)資料,供你參考。
國(guó)債期貨的基本功能
一、在一級(jí)市場(chǎng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)債期貨可以在一級(jí)市場(chǎng)為債券承銷商規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。由于債券發(fā)行周期較長(zhǎng)，債券承銷商如果擔(dān)心未來(lái)市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致所發(fā)行債券價(jià)格大幅下降，可以對(duì)包銷期間的利率風(fēng)險(xiǎn)采取了避險(xiǎn)措施，即在國(guó)債期貨市場(chǎng)上持有空頭部位，利用期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失。
二、在二級(jí)市場(chǎng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于債券投資者來(lái)說(shuō)，如果計(jì)劃在將來(lái)某一時(shí)間購(gòu)買一定數(shù)量的固定收益證券，但是擔(dān)心未來(lái)收益率下降引起債券的價(jià)格上漲，就可以通過(guò)事先在國(guó)債期貨市場(chǎng)上建立一個(gè)多頭部位，將其購(gòu)買價(jià)格鎖定。
三、在債券投資組合中的運(yùn)用
1.套期保值
國(guó)債期貨可以用于債券組合的套期保值，在買進(jìn)或賣出國(guó)債現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)相同數(shù)量的期貨，在現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧可以通過(guò)期貨市場(chǎng)上的虧盈來(lái)得到彌補(bǔ)或抵消。
2.久期管理
國(guó)債期貨可以迅速快捷地改變投資組合的久期。免疫是消極債券組合管理的一個(gè)重要策略。通過(guò)構(gòu)建免疫組合能使整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債組合的價(jià)值不隨利率變動(dòng)而變動(dòng)。傳統(tǒng)的債券管理中，一般設(shè)定一個(gè)固定的投資組合久期，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)發(fā)生移動(dòng)時(shí)，就能使資產(chǎn)價(jià)格避免利率波動(dòng)帶來(lái)的影響。另外，如果基金經(jīng)理有強(qiáng)烈的預(yù)期利率會(huì)上升或下跌，還可以改變債券組合的久期來(lái)從中獲益。一般來(lái)說(shuō)，如果利率上漲，那么縮短債券組合的久期更為有利，反之亦然。
3.規(guī)避收益率曲線形狀改變的風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)收益率曲線形狀發(fā)生改變時(shí)，調(diào)整債券組合的加權(quán)平均久期將不能完全對(duì)沖利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)需要同時(shí)利用長(zhǎng)期和短期國(guó)債期貨來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期收益率曲線會(huì)更加陡峭，則應(yīng)當(dāng)在平衡久期的基礎(chǔ)上，買入短期國(guó)債期貨，同時(shí)賣出長(zhǎng)期國(guó)債期貨，以此對(duì)沖掉長(zhǎng)期收益率上漲帶來(lái)的資產(chǎn)損失。
4.獲取絕對(duì)收益Alpha
基金管理者會(huì)持有多種類型的債券，包括國(guó)債、公司債、地方政府債、資產(chǎn)支持證券等，由于不同種類債券的市場(chǎng)價(jià)值同時(shí)受到利率期限結(jié)構(gòu)變化的影響，其收益率的相關(guān)性非常高。因此，債券管理者可以通過(guò)賣空國(guó)債期貨的方式對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期公司債的表現(xiàn)在未來(lái)一段時(shí)間將優(yōu)于國(guó)債，那么就可以買入公司債，同時(shí)賣出國(guó)債期貨，從而獲取絕對(duì)收益。同理，如果債券管理者能夠挑選出表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)債的一攬子債券，也可以如法炮制。這與股票投資中的絕對(duì)收益α類似，屬于主動(dòng)管理策略，其收益取決于投資組合管理者挑選證券的能力，而與市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向無(wú)關(guān)。
四、創(chuàng)造復(fù)合型證券
投資者可以利用現(xiàn)貨國(guó)債和國(guó)債期貨來(lái)創(chuàng)造無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的短期債券。
如果一個(gè)投資者持有20年期的國(guó)債，他可以賣空三個(gè)月到期的期貨合約，假定20年期國(guó)債屬于合約規(guī)定的可交割券，那么投資者就等于將持有的國(guó)債期限縮短到了三個(gè)月。也就是說(shuō)，現(xiàn)貨的多頭頭寸加上期貨的空頭頭寸，正好等于三個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益?zhèn)?。由于賣空鎖定了期貨價(jià)格，總體收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。投資者通過(guò)這種期現(xiàn)組合的方式可以復(fù)制出三月期國(guó)債。如果創(chuàng)造出的復(fù)合國(guó)債的收益率高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益率，那么投資者就可以提高其收益。其創(chuàng)造原理可以用以下等式說(shuō)明：
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)短期債券 = 現(xiàn)貨國(guó)債-國(guó)債期貨(減號(hào)表示賣空)
這個(gè)等式可以進(jìn)行變型，比如持有短期國(guó)債并買入五年期的國(guó)債期貨，等同于持有五年期的現(xiàn)貨國(guó)債。n
國(guó)債期貨交易特點(diǎn)
1. 國(guó)債期貨交易不牽涉到國(guó)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 國(guó)債期貨交易必須在指定的交易場(chǎng)所進(jìn)行。期貨交易市場(chǎng)以公開化和自由化為宗旨，禁止場(chǎng)外交易和私下對(duì)沖。
3. 所有的國(guó)債期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。國(guó)債期貨交易實(shí)行保證金制度，是一種杠桿交易。
4. 國(guó)債期貨交易實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度。
5. 國(guó)債期貨交易一般較少發(fā)生實(shí)物交割現(xiàn)象。
國(guó)債期貨的影響因素
從影響國(guó)債價(jià)格因素的角度來(lái)看，張晟暢建議投資者重點(diǎn)關(guān)注央行的貨幣政策和公開市場(chǎng)操作，國(guó)債期貨直接反映市場(chǎng)利率變化，國(guó)內(nèi)存貸款利率不是由市場(chǎng)交易產(chǎn)生，而是由央行規(guī)定，所以央行的貨幣政策對(duì)于國(guó)債期貨價(jià)格影響是最重要的。
其次，張晟暢認(rèn)為市場(chǎng)資金狀況也值得國(guó)債期貨投資者關(guān)注，投資者可參照上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR的走勢(shì)，對(duì)國(guó)債期貨走勢(shì)進(jìn)行判斷。
此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可以作為投資者的參考。“利率水平本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于貨幣的需求程度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快時(shí)利率一般將上升，反之經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，利率則一般會(huì)下降。”張晟暢說(shuō)。
江明德告訴記者，CPI、貨幣供應(yīng)量、國(guó)家信用、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境還有政府財(cái)政收支等都是影響國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)的主要因素，而最核心的因素是利率因素，國(guó)債期貨的價(jià)格與利率成反比，利率漲得越高，國(guó)債價(jià)格下滑的幅度越大。
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