國債期貨交易細(xì)則有哪些
國債期貨交易細(xì)則有哪些
國債是一種高級的金融衍生工具，而在國債的交易中，具體的交易細(xì)則又有哪一些呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于國債期貨交易細(xì)則的相關(guān)資料,供你參考。
國債期貨交易細(xì)則
1、由于交割方式和合約標(biāo)的的不同，進(jìn)而導(dǎo)致二者的可交割標(biāo)的也存在不同。
據(jù)中金所5年期國債期貨合約(征求意見稿)，國債期貨合約采取實(shí)物交割，這與股指期貨的現(xiàn)金交割方式有很大的不同。同時(shí)，國債期貨的合約標(biāo)的為“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”，而股指期貨合約標(biāo)的則為“滬深300指數(shù)”。名義標(biāo)準(zhǔn)券的設(shè)計(jì)，采用現(xiàn)實(shí)中并不存在的虛擬券作為交易標(biāo)的，實(shí)際的國債可以用轉(zhuǎn)換因子折算成名義標(biāo)準(zhǔn)債券進(jìn)行交割，剩余年限在一定范圍內(nèi)的國債都可以替代交收，即可交割標(biāo)的為“合約到期月首日剩余期限為4-7年的記賬式附息國債”。該設(shè)計(jì)大大增加了可交割債券的范圍，可有效防范逼倉和價(jià)格操縱的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于其反映的是某個(gè)期限的收益率，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值效果更好。
2、報(bào)價(jià)方式和最小變動(dòng)價(jià)位的不同。
滬深300指數(shù)期貨采取的是指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)方式，每指數(shù)點(diǎn)300元，最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)(每手最小變動(dòng)60元);5年期國債期貨則采取百元凈價(jià)報(bào)價(jià)的方式，即國債期貨合約報(bào)價(jià)是以100元為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)，最小變動(dòng)價(jià)位0.002元(每手最小變動(dòng)20元),同時(shí)，凈價(jià)是指不包含應(yīng)計(jì)利息的債券交易價(jià)格。國債期貨0.002元最小變動(dòng)價(jià)位的設(shè)定，可提高期貨市場報(bào)價(jià)靈敏度，增加報(bào)價(jià)檔位，提高市場流動(dòng)性;也便于投資者在現(xiàn)貨和期貨市場上進(jìn)行套期保值或套利。
3、合約月份、交易時(shí)間及最后交易日的不同。
滬深300股指期貨的合約月份是當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月;而國債期貨則采用循環(huán)的最近三個(gè)季月作為合約月份。此設(shè)定結(jié)合我國具體情況和國際經(jīng)驗(yàn)，符合債券市場避險(xiǎn)需求相對股票市場較長的交易特性，可以避開春節(jié)和國慶長假，使得國債期貨價(jià)格的波動(dòng)較少受到長假因素的影響，更好地反映宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的變化。
股指期貨的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)星期五，而國債期貨的最后交易日則為合約到期月份的第二個(gè)星期五。同時(shí)，與股指期貨在最后交易日可以全天交易不同，國債期貨在最后交易日只有上午可以交易。這樣的設(shè)置符合國際慣例，可以讓參與交割的客戶在最后交易日交易結(jié)束、交割結(jié)算價(jià)確定后，有更多的時(shí)間進(jìn)行交割準(zhǔn)備，降低客戶違約風(fēng)險(xiǎn)，有利于交割的順利進(jìn)行。
4、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制和最低交易保證金的不同。
據(jù)中金所的征求意見稿，5年期國債期貨合約的日內(nèi)價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%，相比股指期貨日內(nèi)波動(dòng)限制而言更小，這本身是由于國債現(xiàn)券的波動(dòng)性較低，同時(shí)這樣的設(shè)置可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件、過度投機(jī)行為對期貨價(jià)格的沖擊，有利于期貨市場的穩(wěn)定。與此同時(shí)，國債期貨的最低保證金是合約價(jià)值的2%，與股指期貨同樣覆蓋1個(gè)漲跌停板，比國際上的保證金水平略高，可有效控制市場風(fēng)險(xiǎn)。
我國的國債期貨交易
國債期貨是一種金融期貨，在我國期貨市場發(fā)展史上具有重要的地位和作用，可謂是中國金融期貨的先驅(qū)。我國的國債期貨交易試點(diǎn)開始于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時(shí)兩年半。
1992年12月，上海證券交易所最先開放了國債期貨交易。上交所共推出12個(gè)品種的國債期貨合約，只對機(jī)構(gòu)投資者開放。但在國債期貨交易開放的近一年里，交易并不活躍。從1992年12月28日至1993年10月，國債期貨成交金額只有5 000萬元。
1993年10月25日，上交所對國債期貨合約進(jìn)行了修訂，并向個(gè)人投資者開放國債期貨交易。1993年12月，原北京商品交易所推出國債期貨交易，成為我國第一家開展國債期貨交易的商品期貨交易所。隨后，原廣東聯(lián)合期貨交易所和武漢證券交易中心等地方證交中心也推出了國債期貨交易。
1994年第二季度開始，國債期貨交易逐漸趨于活躍，交易金額逐月遞增。1994年結(jié)束時(shí)，上交所的全年國債期貨交易總額達(dá)到1.9萬億元。1995年以后，國債期貨交易更加火爆，經(jīng)常出現(xiàn)日交易量達(dá)到400億元的市況，而同期市場上流通的國債現(xiàn)券不到1 050億元。
我國的國債期貨風(fēng)波簡介
327”國債期貨事件
自1994年10月開始，中國人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復(fù)保值貼補(bǔ)，國債券也同樣享受保值貼補(bǔ)和貼息。由于保值貼補(bǔ)率每月公布一次，具有較大的不確定性，從而為國債期貨的炒作提供了豐富的想象空間。大量的資金開始流入國債市場，國債期貨行情日漸火爆，成交量不斷放大，市場持倉量持續(xù)增加，但多空雙方對峙的焦點(diǎn)，始終是對“327”國債期貨品種到期價(jià)格的預(yù)測。
“327”國債期貨合約對應(yīng)的國債現(xiàn)券是1992年發(fā)行的3年期國債。該券票面利率為
9.5%，期限3年，到期一次還本付息。如果沒有保值貼補(bǔ)和貼息因素，那么該券的到期價(jià)格應(yīng)該為100元面值與3年累計(jì)利息28.50元之和，共計(jì)128.50元。但由于實(shí)行保值貼補(bǔ)和貼息后，到期價(jià)格將受到上述兩因素的影響。而在財(cái)政部1995年2月26日發(fā)布公告明確規(guī)定保值貼補(bǔ)的具體執(zhí)行辦法之前，市場上對此并未達(dá)成過共識，多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉，“327”品種的持倉量不但急劇擴(kuò)大，而且大部分集中在少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)手中，市場風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。
1995年2月23日，財(cái)政部發(fā)布了1995年新國債發(fā)行公告，由于1995年新發(fā)國債中可流通部分較少，再加上對于1992年3年期國債保值貼補(bǔ)和貼息消息逐漸明朗，形勢對多方明顯有利。全國各大國債期貨市場紛紛走出向上突破行情，而上海國債期貨市場上空方主力在“327”合約148.50元的價(jià)位封盤失敗，更誘使市場行情大幅颶升，空方損失慘重。
空方主力——原上海萬國證券公司為了減少損失，竟違背市場交易規(guī)則，采取了透支交易的手段，在交易所下午收盤前8分鐘內(nèi)拋出了1056萬手賣單，將“327”合約的價(jià)格從150.30元打壓到147.50元。“327”合約的價(jià)格在7分鐘內(nèi)暴跌2.80元，使得當(dāng)日開倉的多方全線爆倉(即交易保證金全部虧掉)。當(dāng)日上交所國債期貨的成交金額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8536億元，其中“327”合約占去80%左右。
空方主力的這一蓄意違規(guī)行為造成了嚴(yán)重的后果和惡劣的市場影響，為避免事態(tài)的進(jìn)一步擴(kuò)大，上交所宣布最后的8分鐘交易無效，并從2月27日起休市，組織場外協(xié)議平倉。
“319”國債期貨事件2
“319”事件是繼“327”事件以后我國期貨交易市場發(fā)生的又一起惡性違規(guī)事件。這一事件發(fā)生的原因和操作手法與“327”事件頗為相似。
1995年5月11日，上海國債期貨交易市場“319”品種以漲停板價(jià)格183.88元高開，當(dāng)日收市前虧損嚴(yán)重的空方主力采用透支交易及超倉等違規(guī)手段大量拋空，造成當(dāng)日交易行情大幅震蕩。“319”合約當(dāng)日成交量創(chuàng)下173萬手的天量，持倉量達(dá)到57萬手。由于市場風(fēng)險(xiǎn)驟增及空方主力的嚴(yán)重違規(guī)行為，上交所于5月12日暫停開設(shè)新倉，并按50%的比例對會(huì)員單位采取強(qiáng)行平倉的措施，當(dāng)日會(huì)員累計(jì)平倉46萬手，占11日持倉總量的50%以上。
5月15日，上交所恢復(fù)國債期貨交易，并宣布對五家違規(guī)會(huì)員予以停止國債期貨交易并罰款等嚴(yán)厲處罰。
5月17日下午，“319”事件發(fā)生后一個(gè)星期，中國證監(jiān)會(huì)宣布暫停國債期貨交易。我國的國債期貨交易在歷時(shí)404個(gè)交易日后，以失敗而告終。
國債期貨交易細(xì)則的相關(guān)文章：
4.什么是國債期貨