企業(yè)該如何利用期貨市場進(jìn)行套期保值
企業(yè)該如何利用期貨市場進(jìn)行套期保值
很多人對套期保值并沒有什么認(rèn)識,只是為了鎖定利潤亂投醫(yī)的無奈之舉,殊不知金融市場風(fēng)險(xiǎn)極大,稍有不慎可能一切付之東流,那么作為企業(yè),應(yīng)該如何利用期貨市場進(jìn)行套期保值呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值的方法,希望對大家有用。
企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值的方法
一、期貨市場的主要功能
1、價(jià)格發(fā)現(xiàn):所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn),是指利用市場公開競價(jià)交易等交易制度,形成一個(gè)反映市場供求關(guān)系的市場價(jià)格。具體來說就是,市場的價(jià)格能夠?qū)κ袌鑫磥碜邉葑鞒鲱A(yù)期反應(yīng),同現(xiàn)貨市場一起,共同對作出預(yù)期。
2、套期保值(規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)):套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所,利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物,對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。
3、投機(jī)交易:獲取交易利潤。
二、套期保值的定義
上面是學(xué)術(shù)派對套期保值的理解,下面我說說我的見解:企業(yè)采購、銷售只能通過現(xiàn)貨市場進(jìn)行,那么企業(yè)參與了期貨市場以后,采購、生產(chǎn)加工、銷售、庫存、財(cái)務(wù),整個(gè)商業(yè)運(yùn)作模式可以在期貨和現(xiàn)貨市場上同時(shí)進(jìn)行,利用期貨合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,無形當(dāng)中,給現(xiàn)貨企業(yè)增加了一種新的經(jīng)營手段,運(yùn)營效率和利潤率都會(huì)有所保障,其中有很多期現(xiàn)套利等投資機(jī)會(huì)。為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)增加一些投資機(jī)會(huì)。
簡而言之就是:利用期貨市場進(jìn)行采購和銷售的,它是你采購銷售的另外一個(gè)虛擬渠道,通過它進(jìn)行庫存成本的管理和風(fēng)險(xiǎn)的對沖。
套期保值的基本特征:在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng),即在買進(jìn)或賣出現(xiàn)貨的同時(shí),在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨,經(jīng)過一段時(shí)間,當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時(shí),可由期貨交易上的虧盈加以抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制,以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。以上可以理解為:管理風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、管理庫存。
三、套期保值的分類和方式
原材料套保:對原材料進(jìn)行套保,為了達(dá)到控制成本在可接受的范圍之內(nèi),鎖定利潤。
產(chǎn)品套保:對加工產(chǎn)成品進(jìn)行套保,鎖定加工利潤。
匯率套保:利用外匯期貨交易,確保外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的價(jià)值不受或少受匯率變動(dòng)帶來的損失。
比如我們大豆的加工企業(yè),我們通?;旧蠌膰H上采購,從產(chǎn)地運(yùn)到我們銷區(qū),運(yùn)到加工廠,從南美到北美可能要40到50天,實(shí)際上我們要在CBOT市場進(jìn)行平價(jià),買期貨,就是我們普通的買期貨。比如我們現(xiàn)在就開始買10月份、11月份的貨,甚至10月份、11月份可能都賣完了,我們現(xiàn)在可能買的都是明年3月份、5月份的貨。那么產(chǎn)品套保,實(shí)際上就是我們把加工制成品在期貨市場給保值,那么大豆是最典范的。我們在CBOT上做原料的買期保值,同時(shí)我們可以在大連商品交易所賣出豆油和豆粕,那么實(shí)際上就是說它這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中,無論從原料和產(chǎn)品都是通過期貨市場搞定,所以說期貨市場給大家提供了一個(gè)完整的套期保值的產(chǎn)品鏈條。
匯率套保:比如美元兌歐元、美元兌英鎊,相信英國脫歐事件大家還歷歷在目,如果當(dāng)時(shí)的跨國貿(mào)易商不進(jìn)行匯率套保,是不是會(huì)損失慘重?還有瑞士的黑天鵝事件,這些都是血的教訓(xùn)。即使我們?nèi)嗣駧挪皇且粋€(gè)自由兌換的市場,但是我們貨幣的掉期市場它的波動(dòng)也是很大的。我們都可以通過推遲結(jié)匯的方式來極大降低我們企業(yè)的成本,這樣抑制人民幣不斷的升值。
現(xiàn)代企業(yè)套期保值應(yīng)該綜合運(yùn)用期貨、期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖,國外很多發(fā)達(dá)國家,特別是四大糧商在這方便我們有很多可以借鑒學(xué)習(xí)。隨著國內(nèi)商品期權(quán)的不斷上市,企業(yè)將會(huì)有更多的選擇。
套期保值的方式
買期保值:現(xiàn)貨預(yù)售+期貨買入
賣期保值:現(xiàn)貨采購+期貨賣出
綜合保值:期貨買入遠(yuǎn)期原料+期貨賣出遠(yuǎn)期產(chǎn)品
舉個(gè)栗子:就是買期保值和賣期保值同時(shí)運(yùn)作。大豆壓榨商是經(jīng)典的案例,CBOT進(jìn)行買期保值,抵價(jià),同時(shí)在大連商品交易所賣出豆油和豆粕,做賣期保值,同時(shí)展開。
四、套期保值的策略
策略分為三種:成本套保、趨勢套保、趨勢套保與成本套保結(jié)合
成本套保:企業(yè)在現(xiàn)貨和期貨之間有明確的成本和利潤。
趨勢套保:不僅僅要考慮當(dāng)下,還得有詩和遠(yuǎn)方,未來幾個(gè)月的走勢,是牛市還是熊市,這就需要我們的相關(guān)人員去研究宏觀和基本面,做出相應(yīng)的判斷。如果供需關(guān)系發(fā)生較大的變化,你可以做出相應(yīng)的對策,鎖定成本。
總結(jié):一個(gè)成功的套保都是成本套保和趨勢套保的緊密結(jié)合,尤其是趨勢的判斷和把握。所以為什么說研發(fā)能力和操作能力,研發(fā)能力是基礎(chǔ),所有的套保的策略和趨勢判斷都應(yīng)該是緊密結(jié)合的。
五、套期保值的成敗關(guān)鍵
有很多企業(yè)高管會(huì)說,這個(gè)東西自帶杠桿,風(fēng)險(xiǎn)很大,期貨市場風(fēng)險(xiǎn)大,現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)不大嗎?就好比我們的房地產(chǎn)企業(yè),那地交的是保證金,地拿下來各種貸款融資,就開始賣期房啦!建筑材料、工人工資都是賣完房之后再付,這不就是杠桿嗎?風(fēng)險(xiǎn)比期貨市場小嗎?我看未必!2008年金融危機(jī)的時(shí)候,雷曼兄弟凈資產(chǎn)380億,最高管理著8000億美元,用了40倍杠桿,高盛用了25倍,危機(jī)來了雷曼倒閉了,死于高杠桿之后的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我下面說說常見的套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有哪些,我們盡量去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)!
主要有:偏離主營品種的交易、過量的交易、期現(xiàn)貨脫節(jié)(皆為人為,可控)
舉個(gè)栗子:某廠是我國最大的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地之一。1997年,該廠從事鋅保值具體經(jīng)辦人員越權(quán)透支進(jìn)行交易,出現(xiàn)虧損后沒有及時(shí)匯報(bào),結(jié)果繼續(xù)在倫敦市場上拋出期鋅合約,被國外金融 機(jī)構(gòu)盯住而發(fā)生逼倉,導(dǎo)致虧損越來越大。
最后虧損實(shí)在無法隱瞞才報(bào)告株冶時(shí),已在倫敦賣出了45萬噸鋅,而當(dāng)時(shí)該廠全年的總產(chǎn)量才僅為30萬噸。震驚中外,為此朱镕基總理出面從其它鋅廠調(diào)集了部分鋅進(jìn)行交割試圖減少損失,但是終因拋售量過大,為了履約只好高價(jià)買入合約平倉。從1997年初開始的六七個(gè)月中,倫敦鋅價(jià)漲幅超過50%,而該廠最后集中性平倉的3天內(nèi)虧損達(dá)到1億多美元。這個(gè)案例告訴我們過量交易死得快,這就好比逆勢滿倉,絕大多數(shù)不能再創(chuàng)輝煌。套保不是你想買,想買就能買!
重點(diǎn)說說期現(xiàn)貨脫節(jié)吧,這個(gè)問題在實(shí)際情況中非常常見。企業(yè)要成立套保部,招聘幾個(gè)操盤手,再招聘幾個(gè)研究員,再弄個(gè)財(cái)務(wù)和風(fēng)控就開始套保啦,看上去我的分配很合理啊,而且我花了很大的代價(jià),為什么效果不好呢?你做現(xiàn)貨的做現(xiàn)貨,認(rèn)為期貨跟他沒關(guān)系;做期貨的做期貨,認(rèn)為現(xiàn)貨跟他沒關(guān)系;這樣有效果才怪呢!兩別人也不交流溝通,各干各的,采購、銷售、庫存和套保不能相對應(yīng),這和投機(jī)有什么區(qū)別?當(dāng)然還有很多企業(yè)給套保人員制定期貨賬戶必須盈利,不能虧損你這不是逼著他去投機(jī)嗎?要真想掙錢,自己做個(gè)資管,我們給你找個(gè)優(yōu)秀的投顧和策略,這不就得了?所以套保要結(jié)合現(xiàn)貨的盈虧來看待,而不是單純的期貨賬戶為評定標(biāo)準(zhǔn)。
說道套保就不得不說敞口頭寸,現(xiàn)貨購進(jìn)庫存+期貨多頭持倉-已簽署的銷售合同-期貨賣出持倉,這叫敞口。敞口有多大取決于團(tuán)隊(duì)去趨勢的把握,期貨市場就是我們采購銷售的另外一個(gè)渠道,就是說期貨市場多頭的話,它就是你的庫存;期貨市場空頭的話,它就是你的銷售。
上面我們說的都是很多失敗的原因和案例,下面我們就說說成功的關(guān)鍵,期現(xiàn)價(jià)差的合理與評判、牛熊交替的轉(zhuǎn)折點(diǎn)、對現(xiàn)貨期貨漲跌節(jié)奏的把握。
只能繼續(xù)舉個(gè)栗子:市場一般有三種態(tài)勢,牛市、熊市和平衡市或震蕩市。在熊市當(dāng)中,對玉米的貿(mào)易商來說,他能掙錢10塊錢到20塊錢,掙30塊錢就非常非常好;在平衡市當(dāng)中,玉米的貿(mào)易商經(jīng)營好或許能掙50到80塊錢。在牛市當(dāng)中,玉米的貿(mào)易商要做好的話,最多一噸玉米能掙200塊錢,甚至300塊錢,就是說玉米從收儲(chǔ)到加工這是一個(gè)鏈條,這個(gè)里面有收儲(chǔ)、有貿(mào)易、有加工商,在這個(gè)熊市和平衡市里,整個(gè)這個(gè)價(jià)值鏈可能就有200塊錢利潤,分到貿(mào)易商手里,可能就能分30到50塊錢;但是在牛市當(dāng)中,這個(gè)價(jià)格鏈從收儲(chǔ)到制成飼料賣給養(yǎng)殖戶,他的利潤可能是500到800塊錢,掙了600、700塊錢。那這個(gè)時(shí)候貿(mào)易商他可以分到的利潤是200、300塊錢。就是說在不同的趨勢下,這個(gè)價(jià)格利潤都不一樣的,為什么大家都喜歡牛市呢?因?yàn)榕J挟?dāng)中每個(gè)環(huán)節(jié)都能掙到錢,所以他整個(gè)價(jià)值利潤非常大,分到每個(gè)環(huán)節(jié)利潤都很高。
很多企業(yè)為什么賠錢,他的思維永遠(yuǎn)停留在平衡市里,牛市中你做現(xiàn)貨最少也能掙100塊錢,那么如果說期貨比現(xiàn)貨高50塊錢,你就開始保值的話那就錯(cuò)了。所以一定要對期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)行合理的評估,也就是說牛市、熊市、平衡市當(dāng)中,期現(xiàn)的價(jià)差是不一樣的。
所以我們要對期現(xiàn)價(jià)差在不同趨勢中,要做一個(gè)合理的評估,包括焦炭、包括原油、包括銅,包括各種金屬,就是說在熊市、牛市、平衡市中他倆的期現(xiàn)價(jià)格是不一樣的,盲目的處理會(huì)帶來很多問題。
牛熊交替的轉(zhuǎn)折點(diǎn),當(dāng)也有平衡市向牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和平衡市向熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。簡單地說就是敞口的問題,牛市的時(shí)候套保比例可以低一些,熊市的時(shí)候套保比例高一些,也許你會(huì)說牛市的時(shí)候我不套保,我不是賺的更多,你賺的是更多了,但是你的風(fēng)險(xiǎn)也就更大啦,如果判斷錯(cuò)誤,可能會(huì)帶來災(zāi)難,熊市亦如此。其實(shí)每一次的危機(jī),就是企業(yè)的洗牌,也正是做得好的企業(yè)去兼并那些要被淘汰的企業(yè),也是發(fā)展壯大的契機(jī),物競天擇,適者生存!
期貨的種類有哪些
期貨的種類一、農(nóng)產(chǎn)品期貨
是以谷物(小麥、玉米、大豆等)為大宗,也是最早構(gòu)成期貨交易的商品。具體可以分為:糧食期貨,主要有小麥期貨、玉米期貨、大豆期貨、豆粕期貨、紅豆期貨以及大米期貨等等。
經(jīng)濟(jì)作物類期貨,有原糖、咖啡、可可、棕櫚油期貨和菜籽期貨等,這些也可以稱作是“軟性商品”。
畜產(chǎn)品期貨,主要有肉類制品、皮毛制品期貨兩大類。
林產(chǎn)品期貨,主要有木材期貨以及天然橡膠期貨。
期貨的種類二、股指期貨
股票指數(shù)期貨,是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約,是目前進(jìn)入期貨中歷史最短,發(fā)展最快的金融產(chǎn)品,已經(jīng)成為國際資本市場中最有活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。其交易的實(shí)質(zhì)是:投資者通過指數(shù)期貨工具將其對整個(gè)股票市場價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場上來,其風(fēng)險(xiǎn)可以通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來進(jìn)行相互抵消。
期貨的種類三、有色金屬期貨
有色金屬是當(dāng)今世界期貨市場中比較成熟的期貨品種之一,目前,在國際期貨市場上上市進(jìn)行交易的金屬期貨品種大約有10種,也就是銅、鋁、鉛、錫、鎳、鈀、鉑、金和銀。這其中包含的貴金屬、工業(yè)金屬或者是非貴重金屬期貨就不再進(jìn)行一一的分類。
期貨的種類四、能源期貨
最早開始于1978年,是一種新興的商品期貨,交易也是異常的活躍,其交易量一直呈現(xiàn)快速增長的趨勢。目前其交易量已將超過了金屬期貨,僅僅次于農(nóng)產(chǎn)品期貨和利率期貨,是國際期貨市場的重要的組成部分。目前原油是最重要的能源期貨品種,其中最重要的原油期貨合約,分別是紐約的商業(yè)交易所的輕質(zhì)低硫原油、倫敦的國際石油交易所的布倫特原油期貨合約。
期貨的種類五、利率期貨
是指以債券類的證券為標(biāo)的物的期貨合約,可以回避銀行利率的波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨按照期限可以分為:短期的利率期貨和長期的利率期貨,按照債務(wù)的憑證可以分為短期的國庫券期貨、中長期的國庫券期貨和歐洲美元定期的存款期貨,這種形式的期貨主要集中于美國芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所。
期貨的種類六、外匯期貨
是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約,用來回避匯率的風(fēng)險(xiǎn),也是金融期貨中出現(xiàn)最早的品種,其主要交易的品種有:美元、英鎊、日元、瑞士法郎等等,以世界范圍來看,外匯期貨的主要市場是在美國。
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