公司財務(wù)分析的論文篇2

　　試談上市公司財務(wù)造假分析

　　摘要：現(xiàn)如今財務(wù)造假事件屢見不鮮。許多公司為了滿足上市、并購、貸款等各種需求進(jìn)行財務(wù)報表的粉飾?，F(xiàn)以上海醫(yī)藥集團股份有限公司財務(wù)造假事件為例，分析上市公司財務(wù)造假動機、造假方式以及發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假的方法。以便今后各種財務(wù)報表使用者維護自身利益。

　　關(guān)鍵詞：財務(wù)造假;上海醫(yī)藥;收購存疑;資產(chǎn)賤賣

　　一、公司介紹及事件回顧

　　上海醫(yī)藥集團股份有限公司(簡稱上海醫(yī)藥)，1996年10月由原上海醫(yī)藥管理局下屬企業(yè)改制組建而成，2002年9月進(jìn)一步改制成為多元投資的上海醫(yī)藥(集團)有限公司，是一家總部位于上海的全國性醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團，也是內(nèi)地首家A+H大型醫(yī)藥上市公司。公司主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)與制造、分銷與零售產(chǎn)業(yè)鏈，是中國唯一一家在醫(yī)藥產(chǎn)品和分銷市場方面均居領(lǐng)先地位的垂直一體化醫(yī)藥上市公司，位列中國企業(yè)500強。

　　上海醫(yī)藥作為中國醫(yī)藥領(lǐng)域中歷史最為悠久、規(guī)模最為龐大，并長期處于領(lǐng)先地位的醫(yī)藥企業(yè)之一，其資本結(jié)構(gòu)為中國華源集團控股40%，上海華誼集團與上海工業(yè)投資公司各占30%股份。近年來，上海醫(yī)藥保持著年銷售增長率8%的強勁勢頭，在醫(yī)藥各個領(lǐng)域形成了生產(chǎn)、銷售及研發(fā)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　然而這艘中國醫(yī)藥的“航母”卻在2012年5月23日。被股民和內(nèi)部人士曝出財務(wù)造假問題，遭到中國證監(jiān)會、香港聯(lián)合交易所的出面調(diào)查，令“航母”大為震動，當(dāng)日市值蒸發(fā)逾20億元。而在這針砭時弊的媒體預(yù)言背后到底亦真亦假，且讓我們從媒體爆料出發(fā)，還大眾一個財務(wù)真相。

　　二、新亞藥業(yè)利潤虛增

　　新亞藥業(yè)是上海醫(yī)藥股份有限公司的下屬子公司。為了整合抗生素業(yè)務(wù)，在2010年12月30日，上藥股東大會宣布了兩件事，第一是收購中信醫(yī)藥，第二就是花14.88億元把新亞的抗生素業(yè)務(wù)從上藥集團這邊收進(jìn)上海醫(yī)藥。最終新亞藥業(yè)在2011年9月完成收購。在行業(yè)不景氣的情況下，上海新亞藥業(yè)有如此可觀的利潤。這反映出新亞藥業(yè)有財務(wù)造假的可能。

　　事實上上海醫(yī)藥調(diào)整抗生素業(yè)務(wù)的構(gòu)架是為了實現(xiàn)21億元的高盈利承諾。然而在抗生素管控變嚴(yán)的背景下，當(dāng)時上藥內(nèi)部覺得新亞要達(dá)到1個億的目標(biāo)有些困難.于是就參照了證監(jiān)會針對重大資產(chǎn)重組的一個要求“涉及重大資產(chǎn)重組，注入方在注入資產(chǎn)時需要對利潤進(jìn)行承諾，如果沒有達(dá)到需要用現(xiàn)金補足”。也就是說，上藥“悄悄”地以現(xiàn)金補足的方式將新亞的利潤“拉”到了1億。

　　在2011年報“承諾事項履行情況”中關(guān)于該項收購的事項標(biāo)明的是沒有“及時嚴(yán)格履行”?？梢詫⒆⑷氍F(xiàn)金的時間鎖定在此期間內(nèi)。

　　經(jīng)過一番查找，在2011年年報的第107頁中列出其抗生素業(yè)務(wù)于合并日的資產(chǎn)負(fù)債賬面價值列示中，貨幣資金在何必日當(dāng)天減少了4000萬左右。即證實了上藥通過注入現(xiàn)金虛增了新亞的利潤。

　　此外，財報披露2011年度公司向上藥集團及其下屬公司收購抗生素業(yè)務(wù)，收購對價共計14.88億元，其中10.70億元由公司支付現(xiàn)金，尚未支付余額4.18億元，轉(zhuǎn)為應(yīng)支付子公司款項。另一方面，公司聲稱，2011年度公司與上藥集團及其下屬子公司簽訂債權(quán)債務(wù)協(xié)議.協(xié)議約定公司應(yīng)收上藥集團下屬子公司款項1億元，與公司應(yīng)付上藥集團款項1億元進(jìn)行抵銷。實際上，上海醫(yī)藥在收購抗生素業(yè)務(wù)上并未像外界看到的那樣花了很多錢。

　　三、收購康麗制藥存疑

　　2012年2月，上海醫(yī)藥發(fā)布有關(guān)收購常州康麗制藥100%股權(quán)的公告。收購?fù)瓿珊?012年4月末，上海醫(yī)藥本年第一季度的財務(wù)報表中將康麗制藥納入引發(fā)爭議。2012年5月9日，證監(jiān)會、香港聯(lián)交所介入康麗制藥收購案調(diào)查。

　　(一)重大知識產(chǎn)權(quán)瑕疵

　　在《關(guān)于鹽酸萬乃洛韋、泛昔洛韋、噴昔洛韋和纈沙坦原料的生產(chǎn)協(xié)議書》中顯示，真正知識產(chǎn)權(quán)持有者麗珠集團與康麗制藥簽署的只是生產(chǎn)協(xié)議，康麗制藥只有這些藥物生產(chǎn)批文的使用權(quán)。而康麗的核心產(chǎn)品就是伐昔洛韋、纈沙坦等。其銷售收入占其總收入超過90%。這樣一來，只要麗珠與康麗進(jìn)行產(chǎn)權(quán)糾紛，麗珠勒令康麗停止生產(chǎn)核心產(chǎn)品，上藥的3億元的第一單工業(yè)并購也就相當(dāng)于買了個“空殼”。

　　(二)利潤過早入門

　　在康麗和麗珠關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)問題讓在糾紛之中時，上海醫(yī)藥便迫不及待將康麗的利潤并入了其2012年第一季度的報表中，虛增了利潤。

　　在今年4月末上海醫(yī)藥公布的2012年度第一季報中顯示：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣166.6億元，較上年同比增長36.0%。分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入144億元，同比增長47%。工業(yè)制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣25.2億元，同比增長4.5%，其中重點產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣14.1億元，同比增長6.5%。而這其中，今年2月份剛剛拿下的常州康麗制藥有限公司的營收數(shù)字便已并表計入。上藥在其季報的重要事項中提到營業(yè)收入增加與合并范圍增加有關(guān)。其合并利潤表和母公司利潤表的營業(yè)收入相差甚遠(yuǎn)，且母公司的收入增長率為負(fù)，便可推測出來。上海一家券商醫(yī)藥行業(yè)研究員經(jīng)過測算發(fā)現(xiàn)，剔去收購合并報表等因素，上海醫(yī)藥營業(yè)收入的實際增長不足15%。上藥的這次收購別有用心!

　　四、新先鋒無形資產(chǎn)賤賣

　　今年4月26日，上海醫(yī)藥董事會審議通過了《上海醫(yī)藥集團股份有限公司關(guān)于抗生素業(yè)務(wù)進(jìn)一步重組整合暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，決定由下屬上海新亞以現(xiàn)金出資人民幣2314.69萬元向上海醫(yī)藥(集團)有限公司收購其下屬新先鋒的無形資產(chǎn)(專利、專有技術(shù)和商標(biāo)等)：交易完成后，新先鋒不再從事藥品生產(chǎn)經(jīng)營，所有藥品批文、在研品種(或在研項目)和生產(chǎn)許可證轉(zhuǎn)入上海新亞藥業(yè)有限公司。

　　截至2012年6月30日止6個月期間，本集團以6720762.31元對價向上藥集團收購上藥集團美國公司100%的股權(quán)。

　　新亞藥業(yè)還將收購新先鋒存貨，租賃其土地、廠房、設(shè)備用于生產(chǎn)。“這項交易實際上是將新先鋒的主營業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)讓給新亞，但上海醫(yī)藥僅僅按照普通資產(chǎn)收購交易披露，并未披露新先鋒的業(yè)務(wù)資料、產(chǎn)品信息及財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　我在公司公告中找到2012年8月份發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易公告。公告指出新亞藥業(yè)出自1610.22萬元收購科發(fā)公司的固定資產(chǎn)、在研商品和無形資產(chǎn)。里面提到的科發(fā)公司94.58%的股份持有者就是上海新先鋒藥業(yè)有限公司。因此我懷疑該收購與新先鋒賤賣無形資產(chǎn)事件有關(guān)。

　　五、結(jié)語

　　通過相關(guān)報道的查看以及2011年至2012年6月的年報、半年報、季報和公司公告的蛛絲馬跡的搜尋，關(guān)于上海醫(yī)藥在三大收購事件上出現(xiàn)的端倪一一浮出水面。

　　雖然上海醫(yī)藥關(guān)于其涉及財務(wù)造假的事情仍持否認(rèn)態(tài)度，對于外界也只是通過知情人士爆料來進(jìn)行一些猜測，但可以肯定的是上海醫(yī)藥因此遭受了重大的損失，并且其內(nèi)控也出現(xiàn)了風(fēng)險。熟話說無風(fēng)不起浪，如果上海醫(yī)藥高層管理間不存在矛盾，也不會有人爆料這些事情。事發(fā)之后高層人員換動的消息也足以證明了這一點。