【摘要】期貨行業(yè)是高風險行業(yè)，必須注重風險管理。為了便于投資者對期貨公司的信用了解，本文建立指標體系，從多個方面反應期貨公司的信用。本指標體系主要從期貨公司本身的交易過程指標、風險預警指標，以及中間機構(gòu)評出的信用等級指標三方面進行評價，為公司自身加強風險預防，提高抗風險能力，以及投資者根據(jù)信用評價指標體系進行選擇提供依據(jù)和保障。

　　【關鍵詞】期貨市場;交易指標;風險預警指標;信用指標;指標適用性

　　一、期貨市場概述

　　期貨是指期貨交易所指定的標準化的、受法律約束的并載明在將來某一時點交割某一特定商品的合約。期貨通常包括商品期貨和金融期貨。金融期貨又包括利率期貨、股指期貨、貨幣期貨、黃金期貨、石油期貨。一個規(guī)范的期貨市場，其構(gòu)成包括期貨交易主體、期貨交易所、期貨交易結(jié)算所和期貨經(jīng)紀商四個方面。

　　期貨市場在中國的發(fā)展分三個時期：初創(chuàng)時期(1990年底—1993年)1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場成立，以現(xiàn)貨為主，首次引入期貨交易機制。規(guī)范整頓階段(1993年底—2000年)1993年11月國務院下達《關于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》。規(guī)范發(fā)展(2001年—至今)朱****在2001年九屆人大會議上明確提出，要重點培育和發(fā)展要素市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，正式拉開了期貨市場規(guī)范發(fā)展的序幕。

　　二、期貨市場統(tǒng)計已有成果

　　現(xiàn)有期貨市場研究的文獻，可以歸為三類：期貨市場運行指標體系研究、期貨市場風險監(jiān)管指標體系研究、期貨公司信用評級指標體系研究。

　　(一)期貨市場運行指標體系

　　何怡恒(1996)提出，期貨市場的統(tǒng)計指標體系，總體上看包括兩個方面：一是反映期貨市場外部運行經(jīng)濟環(huán)境的指標體系，二是反映期貨市場內(nèi)部運行狀況的指標。李從珠，朱莉(1994)指出，應從以下方面建立指標：證券發(fā)行指標體系、證券流通的指標體系、證券投資的指標體系、證券信用評級指標體系。宋炳方(1995)提出，應從以下進行建立：期貨市場設施、人員及費用統(tǒng)計、期貨市場價格統(tǒng)計、期貨市場總量統(tǒng)計、期貨市場收益統(tǒng)計、期貨市場供需統(tǒng)計。

　　(二)期貨市場風險監(jiān)管指標體系

　　王磊(2006)指出，建立資金風險指標、持倉風險指標、價格風險指標、會員風險指標。并指出，我國需要健全的自律管理體系、健全的期貨市場風險預警系統(tǒng)、有效的稽查制度、公正的期貨經(jīng)紀公司信用評級制度和高效的投資者教育體系。熊熊(2009)指出，應建立風險監(jiān)控體系，如信用風險監(jiān)控體系、流動性風險監(jiān)控體系、操作風險監(jiān)控體系等。

　　(三)信用評級指標體系

　　中國期貨業(yè)協(xié)會課題組(2008)提出，公司的信用能力可以從市場地位、盈利能力、風險管理、流動性、資本充足性、成長能力、外部支援能力進行評價。徐清(2007)提出了期貨公司核心競爭能力指標評價體系，核心業(yè)務能力、經(jīng)營能力、風險管理能力。

　　三、期貨市場指標體系構(gòu)建

　　(一)期貨市場統(tǒng)計指標體系構(gòu)建思路

　　由于期貨市場的主要對象是指以期貨交易為核心的經(jīng)濟活動以及與之相關聯(lián)的經(jīng)濟現(xiàn)象，所以把重點放到市場交易過程。首先建立基礎交易指標體系，然后在基礎指標體系的基礎上，建立相對指標，從交易所對期貨交易監(jiān)管、對期貨公司的評級兩方面，進行分析和評價，滿足監(jiān)管機構(gòu)、期貨公司、投資者的需求。

　　(二)期貨市場統(tǒng)計指標體系構(gòu)建框架

　　本節(jié)從證券監(jiān)管機構(gòu)對期貨市場的監(jiān)管、期貨公司自身的風險預警、期貨投資者投資依據(jù)三角度，建立期貨市場統(tǒng)計指標體系，反應期貨市場的基本特征，滿足不同需求。

　　1、從期貨公司自身角度，建立交易和價格統(tǒng)計指標體系。參考表1。

　　3、為滿足投資者的投資選擇，建立證券期貨信用評級統(tǒng)計指標體系。其中包括了收益與風險。發(fā)布期貨公司信用評價指標旨在建立一套科學合理的評價標準，對期貨公司的管理能力、經(jīng)營能力和風險控制能力等方面進行綜合評價。期貨公司信用評價指標分為經(jīng)營指標和管理指標兩部分，反映了期貨公司經(jīng)營管理的不同側(cè)面，既可分別進行統(tǒng)計和評價，又可合并使用。

　　(三)期貨市場指標體系適用性分析

　　目前國內(nèi)期貨行業(yè)正在實施以凈資本為核心的風險監(jiān)管體系，本文指標設計既考慮到了外部監(jiān)管的要求，又考慮到了期貨行業(yè)自身的特點，把影響期貨公司信用能力的因素分為市場地位、盈利能力、風險管理、流動性、資本充足性、發(fā)展能力、外部支持等多個方面，全面反映了期貨公司的風險。

　　在對期貨公司信用能力進行評價時，需要將這個復雜的系統(tǒng)劃分為若干個相對獨立的子系統(tǒng)，用板塊式多級評價的方法，進行綜合評價。每一板塊構(gòu)成一個相對獨立的子系統(tǒng)，反映期貨公司信用能力的一個側(cè)面。最后將各個子系統(tǒng)加以綜合，就可以得到期貨公司信用的全貌。期貨市場的統(tǒng)計指標體系，主要側(cè)重于期貨公司。期間的數(shù)據(jù)來源于交易過程的記錄。時間上由于期貨交易周期比較長，因此不確定因素更多，容易出現(xiàn)違規(guī)行為。因此對期貨公司建立信用評價體系顯得尤為重要。

　　本指標體系不但易于選擇評價指標，而且便于在評價基礎上發(fā)現(xiàn)期貨公司信用能力的薄弱環(huán)節(jié)，以便有針對性地進行改進。業(yè)內(nèi)人士指出，期貨公司信用評價指標體系根據(jù)我國期貨市場現(xiàn)階段發(fā)展狀況和期貨公司的特點，設置了反映資本充足性、風險管理能力和信息技術安全等方面的指標。通過財務指標與非財務指標相結(jié)合、當期指標與歷史指標相結(jié)合，充分反映出我國期貨公司的業(yè)務特點。評價指標既從行業(yè)自律組織的角度對期貨公司進行考量，同時又吸收了行政監(jiān)管部門、保證金監(jiān)控中心、期貨交易所和地方協(xié)會的評價意見，充分體現(xiàn)了中國證監(jiān)會五位一體的監(jiān)管思路。

　　參考文獻

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