從國民經(jīng)濟(jì)和證券市場本身發(fā)展需要來看,我國證券市場不僅要有封閉式基金,還要有開放式基金;不僅要有公募基金,還要有私募基金。
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開拓投資者促證券市場穩(wěn)定

　　一、我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀

　　今年以來，我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速，證券投資基金規(guī)模穩(wěn)步增長，市場主體行為規(guī)范不斷加強(qiáng)，整個(gè)基金行業(yè)處于健康發(fā)展的態(tài)勢;同時(shí)，QFII、QDII、保險(xiǎn)、社?；?、企業(yè)年金等各類機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍日益壯大，初步形成了多元化的機(jī)構(gòu)投資者格局，為促進(jìn)證券市場的規(guī)范、健康、穩(wěn)定發(fā)展起了重要作用。1998年至1999年間，機(jī)構(gòu)投資者的入市規(guī)模僅占當(dāng)時(shí)流通市值的30%左右。但到了2009年7月底，機(jī)構(gòu)持股市值占流通市值的比重已經(jīng)躍升至63.86%，107家證券公司總資產(chǎn)2.02萬億元，凈資本3322億元，管理客戶資產(chǎn)9.66萬億元，1到7月證券公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤578億元;61家基金管理公司共管理502只基金，基金總份額2.29萬億份，基金凈值2.55萬億元?？梢钥闯?，我國機(jī)構(gòu)投資者具有以下特點(diǎn)：

　　(一)整體規(guī)模上升

　　我國證券市場經(jīng)歷了個(gè)人大戶、券商機(jī)構(gòu)及基金等為主的三個(gè)發(fā)展階段。近年來，為促進(jìn)我國證券市場快速成長和發(fā)展，管理層將大力培育行為規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者作為加強(qiáng)證券市場建設(shè)的重要內(nèi)容。在超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，這些年來中國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍迅速壯大起來。

　　(二)構(gòu)成多元化

　　經(jīng)這幾年的快速發(fā)展，我國證券市場形成了多元化的投資者結(jié)構(gòu)。有基金管理公司61家，管理基金份額2.29萬億份，比1998年增長229倍?；鹋c流通市值的比重由1998年的1.81%提高到2008年的28.83%。有證券公司107家，總資產(chǎn)約2.02萬億元。有各類保險(xiǎn)公司近230家，保險(xiǎn)公司最高入市比例提升至20%，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到3.38萬億元，相當(dāng)于1999年的13倍。

　　隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金在證券市場的投資也在高速增長。有基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系社會統(tǒng)籌賬戶基金、個(gè)人賬戶基金、全國社會保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在內(nèi)的較為完善的社?；疬\(yùn)作體系，基金規(guī)模迅速增加。截至2009年6月30日，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額超過6600億元。此外，我國還批準(zhǔn)設(shè)立9家合資證券公司、33家合資基金管理公司，113家境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、38家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和8家境外證券交易所獲準(zhǔn)設(shè)立駐華代表機(jī)構(gòu)。截至2009年7月底，有86家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，5家外資銀行獲準(zhǔn)開展QFII托管業(yè)務(wù)。

　　(三)促進(jìn)市場創(chuàng)新

　　機(jī)構(gòu)投資者伴隨著證券市場的發(fā)展而壯大，機(jī)構(gòu)投資者的壯大又對證券市場的發(fā)展和創(chuàng)新起到了至關(guān)重要的作用?？梢哉f，機(jī)構(gòu)投資者激活了證券市場的金融創(chuàng)新。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大使我國證券市場發(fā)展初期投資品種單一雷同的格局得以改觀。隨著市場需求日趨多樣化，機(jī)構(gòu)投資者利用自身資金、信息和研究能力方面的優(yōu)勢開發(fā)了一系列新產(chǎn)品。

　　出于投資組合與規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的需要，機(jī)構(gòu)投資者積極呼吁和推動我國股指期貨、相關(guān)衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，有力地推動了市場創(chuàng)新。此外，機(jī)構(gòu)投資者還在加快國有企業(yè)改制上市、推動企業(yè)兼并重組與行業(yè)整合以及促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)改善等方面發(fā)揮著越來越積極的作用。當(dāng)然，我國機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展中也存在很多問題，如：有的機(jī)構(gòu)投資理念不成熟，機(jī)構(gòu)的制度設(shè)計(jì)還存在不合理的地方，內(nèi)幕交易在機(jī)構(gòu)投資者中時(shí)有發(fā)生，等等。

　　二、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展

　　(一)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者必須是常規(guī)性策略

　　1.持續(xù)推動新基金發(fā)行,并促進(jìn)單個(gè)投資基金的規(guī)模擴(kuò)張?；饦I(yè)的發(fā)展不僅體現(xiàn)在基金群體數(shù)量上的增多,還體現(xiàn)在單個(gè)基金的規(guī)模擴(kuò)張。實(shí)踐表明,近兩年來發(fā)行的新基金運(yùn)行穩(wěn)定,業(yè)績良好,體現(xiàn)了組合投資、專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢,得到了市場各方的認(rèn)同。應(yīng)不失時(shí)機(jī)地?cái)U(kuò)大基金整體規(guī)模,進(jìn)一步提升基金的投資能力。另外，新基金發(fā)行必須具有可持續(xù)性,控制好節(jié)奏。

　　2.持續(xù)推動券商增資擴(kuò)股,并使之逐步上市。目前,券商是僅次于投資基金的第二大機(jī)構(gòu)投資者。經(jīng)過新一輪大規(guī)模擴(kuò)容之后,券商的實(shí)力有了明顯提高。為了進(jìn)一步增強(qiáng)券商的資金實(shí)力,我們應(yīng)積極做好券商的增資擴(kuò)股工作,并允許部分資產(chǎn)優(yōu)良、經(jīng)營規(guī)范的證券公司直接上市。此舉有助于約束和規(guī)范券商的經(jīng)營行為,提高其風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

　　3.加快機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)權(quán)及治理結(jié)構(gòu)改革。在擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模與數(shù)量的同時(shí),更要重視機(jī)構(gòu)投資者在“質(zhì)”上的進(jìn)一步提高,使之在證券市場上的行為更趨于理性和規(guī)范。比如,將投資基金與發(fā)起人之間的責(zé)、權(quán)、利分清,防止投資基金利用基金投資者的資金為相關(guān)的券商“做莊”提供便利,保護(hù)廣大基金投資者的利益。此外,要強(qiáng)化證券公司的所有者、基金的投資者、保險(xiǎn)公司投資人、養(yǎng)老基金的委托人等對各機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督,保證機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范運(yùn)作。

　　(二)采取創(chuàng)新思路,實(shí)現(xiàn)基金的超常規(guī)發(fā)展

　　從國民經(jīng)濟(jì)和證券市場本身發(fā)展需要來看,我國證券市場不僅要有封閉式基金,還要有開放式基金;不僅要有公募基金,還要有私募基金。根據(jù)目前實(shí)際情況,以下類型的基金應(yīng)優(yōu)先得到發(fā)展:

　　(1)設(shè)立面向機(jī)構(gòu)投資者定向募集的投資基金,其中主要是指數(shù)基金。盡管政府鼓勵三類企業(yè)和保險(xiǎn)資金入市,但由于市場上缺乏相適應(yīng)的投資基金,這一政策的效應(yīng)未能得到充分發(fā)揮。

　　(2)設(shè)立債券基金。隨著我國債券規(guī)模日益龐大以及債券品種的不斷增多,我國債券市場,尤其是國債市場,必然會有一個(gè)大發(fā)展。設(shè)立債券基金,不僅可以獲得低風(fēng)險(xiǎn)收益,而且能夠提高債券的流動性,增加債券市場的機(jī)構(gòu)參與者,促進(jìn)債券市場發(fā)展。

　　(3)以公募方式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。目前，產(chǎn)業(yè)投資基金基本上都是政府出資或牽頭成立的,在產(chǎn)業(yè)投資的方向和具體項(xiàng)目上均受一定限制,不利于市場化運(yùn)作。通過公募設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,不僅能使基金投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的直接利益,而且有利于優(yōu)化資金配置,提高社會資源使用效率。
(4)設(shè)立中外合資、合作投資基金。這不僅能夠吸引國外資金進(jìn)入國內(nèi),而且能夠引進(jìn)國外基金規(guī)范化的運(yùn)作方式和成功經(jīng)驗(yàn),促進(jìn)我國基金業(yè)發(fā)展,減緩國外資金對我國證券市場的沖擊。

　　(5)積極推動公益基金進(jìn)入股市。社會公益基金在發(fā)達(dá)國家證券市場中起著舉足輕重的作用。中國目前壽險(xiǎn)規(guī)模與財(cái)險(xiǎn)規(guī)模相差不大,而西方國家的壽險(xiǎn)規(guī)模一般都要比財(cái)險(xiǎn)大1至2倍。因此,中國的保險(xiǎn)業(yè)尤其是人壽保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｒ责B(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金為代表的社會公益基金是股市上最具潛力的潛在機(jī)構(gòu)投資者。我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),積極創(chuàng)造條件推動保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老基金進(jìn)入股市,使之成為強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)投資者,促進(jìn)股市穩(wěn)步發(fā)展。

　　(三)積極探索建立合格投資者制度,提高投資者服務(wù)水平

　　創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立，標(biāo)志著我國多層次資本市場體系初步建立。因此，隨著我國證券市場體系的完善和產(chǎn)品的日益豐富,一些新的投資產(chǎn)品在交易機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)特征上與傳統(tǒng)的產(chǎn)品都有較大差異,對廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制意識和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提出了比較高的要求。要借鑒成熟市場的經(jīng)驗(yàn),積極探索合格投資者制度。要督促機(jī)構(gòu)投資者牢固樹立客戶利益至上的經(jīng)營理念,在強(qiáng)化責(zé)任意識，認(rèn)真履行受托義務(wù)的同時(shí),最大限度地維護(hù)好、實(shí)現(xiàn)好客戶的合法權(quán)益。