2017年債券基金的前景分析
2017年首個(gè)交易日,債券市場(chǎng)一下跌開(kāi)展,是否意味著2017年將可能出現(xiàn)的新變化、新趨勢(shì)、新機(jī)遇呢?業(yè)內(nèi)人士分析,此次利率的下行屬于典型的價(jià)值修復(fù)行情,未來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)的貨基將是投資人士的首選,那么2017年的債券行業(yè)市場(chǎng)究竟如何?投資機(jī)會(huì)有在哪呢?以下是學(xué)習(xí)啦小編分享給大家的關(guān)于2017年債券基金的前景的資訊,一起來(lái)看看吧!
2017年債券基金的前景之2017年下跌開(kāi)場(chǎng)
2017年首個(gè)交易日,債券市場(chǎng)在弱勢(shì)震蕩中度過(guò)。據(jù)2016-2021年中國(guó)債券行業(yè)市場(chǎng)供需前景預(yù)測(cè)深度研究報(bào)告顯示,3日待償期接近10年的國(guó)債活躍券160017首筆成交在3.01%,與前收盤價(jià)(3.00%)相當(dāng),但早盤成交利率持續(xù)上行,最高成交到3.125%,午后收益率漲幅略微收窄,尾盤成交在3.09%,全天上行9bp;另一活躍券160023早盤亦從3.03%一路成交至3.12%,后回落至3.10%。國(guó)開(kāi)債方面,10年活躍券160210昨日早盤成交在3.66%,此后不斷走高,午后一度突破3.7%,尾盤回落至3.69%,全天上行約3bp.
縱然2016年末,債市一度上演超跌反彈,但2017年行情以下跌開(kāi)場(chǎng),暗示短期修復(fù)后的市場(chǎng)心態(tài)依然謹(jǐn)慎,一季度債市能否重演“開(kāi)門紅”充滿懸念。
市場(chǎng)人士認(rèn)為,這一輪利率下行屬于典型的價(jià)值修復(fù)行情,其觸發(fā)點(diǎn)主要有兩個(gè):一是央行加大干預(yù)貨幣市場(chǎng),資金面異常緊張狀況得到緩解;二是國(guó)海代持事件各方實(shí)現(xiàn)和解,化解機(jī)構(gòu)間信任危機(jī),債券市場(chǎng)隨之走出流動(dòng)性凍結(jié)的境地。上演價(jià)值修復(fù)的基礎(chǔ)則是前期調(diào)整過(guò)度,令債券投資價(jià)值顯現(xiàn),并吸引以銀行自營(yíng)為主的傳統(tǒng)配置戶入場(chǎng)。這位市場(chǎng)人士指出,流動(dòng)性緊勢(shì)緩解、恐慌情緒逐漸平復(fù),為超跌后的債市醞釀反彈鋪平道路,而近期銀行類機(jī)構(gòu)買債規(guī)模明顯上行,借著情緒改善的契機(jī),配置力量順勢(shì)介入,終引領(lǐng)利率債收益率出現(xiàn)一波明顯下行。
2017年債券基金的前景之今年可能是震蕩市
2017年的“開(kāi)門綠”無(wú)疑給期望一季度繼續(xù)上演配置行情的投資者澆了一盆冷水。市場(chǎng)人士指出,近期國(guó)債收益率大幅回落,之前超調(diào)的部分已得到矯正,短期修復(fù)行情或已接近尾聲;而與此同時(shí),債券市場(chǎng)依然缺乏實(shí)質(zhì)利好,反彈行情的維系或面臨后繼乏力的尷尬。
中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)日前表示,債市環(huán)境整體仍偏不利,之前的調(diào)整可歸結(jié)為三大背離:貨幣政策回歸真穩(wěn)健、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期難證偽、海外再通脹預(yù)期下利率上行,中國(guó)難以獨(dú)善其身。如果十年期國(guó)債收益率上行到3%-3.1%,銀行表內(nèi)將成為明確的配置主力,利率債性價(jià)比將不輸居民房貸,在融資需求不足、缺資產(chǎn)的大環(huán)境下,配置需求將有所體現(xiàn)。加上當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,央行也不會(huì)允許利率大幅上行。疊加12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息落地、特朗普新政預(yù)期差、煤炭淡季到來(lái)、房地產(chǎn)下行壓力顯現(xiàn)、配置壓力積聚,新的“預(yù)期差”可能給債市帶來(lái)一波反攻機(jī)會(huì),時(shí)間或許在春節(jié)前后。
招商證券認(rèn)為,利率不斷下行和資產(chǎn)荒的推動(dòng)下,債市收益率不斷走低,而近期的劇烈調(diào)整反映出在人民幣貶值壓力下,市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊,并且監(jiān)管層面的訊息也透露出貨幣政策偏謹(jǐn)慎,抬高了資金成本,年底債市仍存風(fēng)險(xiǎn)。明年債市若想延續(xù)近兩年的單邊牛市并非易事,雖不至于反轉(zhuǎn),但整體利率中樞將上移,信用利差或?qū)⒖s窄。所以2017年的債市更可能是一個(gè)震蕩市,在結(jié)構(gòu)中把握階段性行情,但仍需提防信用風(fēng)險(xiǎn)事件,避免踩雷。
2017年債券基金的前景之貨基仍是低風(fēng)險(xiǎn)首選
鵬華基金劉建巖認(rèn)為,我國(guó)貨幣基金的發(fā)展空間仍然十分廣闊。首先,中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入筑底轉(zhuǎn)型期,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)性加大,可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,貨幣基金產(chǎn)品將更受青睞;其次,隨著產(chǎn)品資產(chǎn)端收益逐漸下降,負(fù)債端成本也有下降壓力,因此相對(duì)于銀行理財(cái)?shù)葌鹘y(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,貨幣基金的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)和相對(duì)收益水平都在上升;最后,《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》出臺(tái)后,進(jìn)一步強(qiáng)化了信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控,貨幣基金作為監(jiān)管體系完備的公募產(chǎn)品,是穩(wěn)健投資和現(xiàn)金管理的首選。
劉建巖表示,從當(dāng)前市場(chǎng)情況看,隨著中長(zhǎng)期債券收益率持續(xù)下降,債券收益率曲線已經(jīng)較為平坦,即短期債券收益率和中長(zhǎng)期債券的利差較低。在這種情況下,從債券投資的靜態(tài)收益水平觀察,同時(shí)考慮貨幣基金整體費(fèi)率較低的優(yōu)勢(shì),未來(lái)一段時(shí)間貨幣基金作為“低風(fēng)險(xiǎn)”投資,將有機(jī)會(huì)成為投資者低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)配置優(yōu)選。
對(duì)于固定收益類基金的投資,招商證券建議,考慮到當(dāng)前債市處于高位,且與權(quán)益類市場(chǎng)掛鉤的可轉(zhuǎn)債難言企穩(wěn),在這樣的背景下,債基收益率可能保持在2016年的低位,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,信用債違約事件減少,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來(lái)說(shuō),債基以及“固收+”復(fù)合策略產(chǎn)品不失為一個(gè)好的選擇。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者,依舊建議選擇貨幣基金作為配置的首選,也可當(dāng)作流動(dòng)性管理的工具,以備其他資產(chǎn)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí)進(jìn)行靈活轉(zhuǎn)換。
雖然利率處于低位,投資者仍可輔以適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性配置,用以靈活調(diào)整倉(cāng)位,在適當(dāng)時(shí)選擇工具型基金進(jìn)行短線博弈。臨近年底,貨幣基金仍不失為一個(gè)良好的現(xiàn)金管理工具。建議基金投資者關(guān)注基金公司實(shí)力較強(qiáng)、基金具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的貨幣基金。
綜上所述,2017年的債券市場(chǎng)將持續(xù)震蕩,但貨幣基金的發(fā)展空間仍然十分廣闊。
2017年債券市場(chǎng)現(xiàn)狀及投資分析:信用債出師不利 違約風(fēng)險(xiǎn)或抬升
成也信用、敗也信用。2016年表現(xiàn)最好的是AA-企業(yè)債,整體而言,2016年信用債呈現(xiàn)短端表現(xiàn)差于長(zhǎng)端,高等級(jí)表現(xiàn)差于低等級(jí)。進(jìn)入2017年,信用債市場(chǎng)融資開(kāi)局即宣告出師不利。年初以來(lái)信用債發(fā)行總規(guī)模較2016年同期下降69.01%。與此同時(shí),隨著信用債發(fā)行難度上升,違約風(fēng)險(xiǎn)也再度抬升。在這樣的背景下,2017年的債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)又如何呢?2017年債券市場(chǎng)現(xiàn)狀及投資分析如下:
市場(chǎng)現(xiàn)狀:
1、信用債發(fā)行規(guī)模大降
自去年12月債券市場(chǎng)的劇烈震蕩之后,2017年信用債市場(chǎng)融資開(kāi)局即宣告出師不利。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至1月19日,今年以來(lái)債券市場(chǎng)各類信用債(含證券公司債、證券公司短期融資券、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、普通短期融資券、定向工具、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)債和可交換債,下同)發(fā)行規(guī)模為1525億元,較2016年同期的4922.33億元下降69.01%。從發(fā)行頻率上看,今年以來(lái)信用債發(fā)行合計(jì)201只,也僅達(dá)到去年同期451只的四成多水平。
與此同時(shí),統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示,今年以來(lái)在銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行的信用債品種(含短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、定向工具)合計(jì)發(fā)行規(guī)模為1082.50億元,較2016年同期的2549.10億元也大幅萎縮57.53%。而相比之下,2016年全年信用債一級(jí)市場(chǎng)合計(jì)發(fā)行規(guī)模較2015年再度增長(zhǎng)18.38%。
而在年初至今信用債發(fā)行斷崖式下降的同時(shí),出現(xiàn)各類發(fā)行人取消信用債發(fā)行的情況,較2016年同期也大幅增多。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至1月19日,年初至今合計(jì)有12只信用債取消發(fā)行,合計(jì)規(guī)模89.50億元,而2016年同期則為7只和57.50億元。從規(guī)模對(duì)比上看,今年以來(lái)信用債取消發(fā)行同比也大幅增加了55.65%。
對(duì)于2017年開(kāi)年以來(lái)信用債發(fā)行整體出師不利的局面,目前業(yè)內(nèi)人士普遍將其歸結(jié)為去年年底以來(lái)債券市場(chǎng)收益率持續(xù)大幅上行、近期以來(lái)資金面狀況和流動(dòng)性預(yù)期一直趨于謹(jǐn)慎、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等因素所導(dǎo)致。整體來(lái)看,發(fā)債環(huán)境的階段性惡化,明顯約束了信用債供需雙方進(jìn)場(chǎng)的積極性。
2、整體違約風(fēng)險(xiǎn)或抬升
綜合近幾個(gè)交易日公開(kāi)市場(chǎng)天量投放資金進(jìn)行春節(jié)前流動(dòng)性支持等因素,有業(yè)內(nèi)人士指出,如果春節(jié)之后資金面形勢(shì)走向依舊偏于負(fù)面,當(dāng)前信用債發(fā)行萎縮的局面可能還將延續(xù)。而另一方面,如果未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間債券市場(chǎng)再融資環(huán)境都持續(xù)趨于負(fù)面,而且銀行信貸又不能適時(shí)“給力”、滿足資金需求,那么信用債市場(chǎng)整體的違約風(fēng)險(xiǎn)就需要特別予以關(guān)注。
來(lái)自海通證券的最新測(cè)算數(shù)據(jù)顯示,2017年主要品種信用債到期量約3.4萬(wàn)億元,同時(shí)年內(nèi)全市場(chǎng)整體付息壓力大幅增加。主要品種信用債應(yīng)付利息達(dá)到5023億元,較2016年增長(zhǎng)22.3%。在此之中,低等級(jí)產(chǎn)業(yè)債到期占比則較2016年和2015年也出現(xiàn)明顯攀升。
對(duì)此,來(lái)自國(guó)金證券等機(jī)構(gòu)的分析指出,信用債發(fā)行難度上升,融資成本抬高,易推升信用風(fēng)險(xiǎn)。而從近兩年發(fā)生的信用債違約事件來(lái)看,再融資難則是導(dǎo)致發(fā)行人現(xiàn)金流枯竭的根本原因。整體來(lái)看,信用債市場(chǎng)融資大幅下滑,可能給未來(lái)短期內(nèi)有較多債券到期的發(fā)行人帶來(lái)明顯流動(dòng)性壓力。另一方面,如果這一格局延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間,則貸款融資的“替代”情況,就需要投資者保持高度關(guān)注。