2017中國量化寬松政策
量化寬松主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。小編給大家整理了關(guān)于2017中國量化寬松政策，希望你們喜歡!
2017中國量化寬松政策
實(shí)行方式
央行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價(jià)格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。多年以來，正統(tǒng)的貨幣政策一直以一個(gè)政策杠桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期實(shí)際利率逼近零點(diǎn)，從原則上說，央行可以后一種方式、即數(shù)量杠桿來實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的是實(shí)際利率而非名義利率。如果經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)，那么即使名義利率為零，實(shí)際利率也會(huì)保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此--名義利率已降至零點(diǎn)，但在實(shí)際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發(fā)揮效力。這就是過去所說的“流動(dòng)性陷阱”。
央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種。第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養(yǎng)短期利率將長期保持低位的預(yù)期。事實(shí)上，2001年3月-2006年3月，日本央行實(shí)行量化寬松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8月，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)在公報(bào)中稱“適應(yīng)性政策將維持相當(dāng)長的時(shí)間”也是此類放松銀根承諾的事例。第二，央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以左右通脹預(yù)期。第三，央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。如果投資者將不同資產(chǎn)視為非完全替代品，央行買進(jìn)特定資產(chǎn)的操作就會(huì)對資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。就此而言，最好的例子就是長期美國國債。從理論上說，美聯(lián)儲(chǔ)可以大規(guī)模買進(jìn)美國國債，以抑制收益率上升;日本央行在實(shí)行量化寬松政策期間，就曾進(jìn)行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。
實(shí)施階段
以美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的量化寬松為例，其政策實(shí)施可以大致分為四個(gè)階段
零利率政策
量化寬松政策的起點(diǎn)，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時(shí)，央行才會(huì)考慮通過量化寬松政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。從2007年8月開始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。
補(bǔ)充流動(dòng)性
2007年金融危機(jī)爆發(fā)至2008年雷曼兄弟破產(chǎn)期間，美聯(lián)儲(chǔ)以“最后的貸款人”的身份救市。收購一些公司的部分不良資產(chǎn)、推出一系列信貸工具，防止國內(nèi)外的金融市場、金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過分嚴(yán)重的流動(dòng)性短缺。美聯(lián)儲(chǔ)在這一階段，將補(bǔ)充流動(dòng)性(其實(shí)就是注入貨幣)的對象，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行擴(kuò)展到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。
主動(dòng)釋放流動(dòng)性
2008年到2009年，美聯(lián)儲(chǔ)決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯(lián)儲(chǔ)開始直接干預(yù)市場，直接出資支持陷入困境的公司;直接充當(dāng)中介，面向市場直接釋放流動(dòng)性。
引導(dǎo)市場長期利率下降
2009年，美國的金融機(jī)構(gòu)漸漸穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債。試圖通過這種操作，引導(dǎo)市場降低長期的利率，減輕負(fù)債人的利息負(fù)擔(dān)。到這一階段，美聯(lián)儲(chǔ)漸漸從臺(tái)前回到幕后，通過量化寬松為社會(huì)的經(jīng)濟(jì)提供資金。
歷次內(nèi)容
QE1的內(nèi)容
2008年11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和MBS，標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開始。2010年4月28日，聯(lián)儲(chǔ)的首輪量化寬松政策正式結(jié)束。QE1將購買政府支持企業(yè)(簡稱GSE)房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會(huì)(Ginnie Mae)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券(MBS)。2009年3月18日機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的采購額最高增至1.25萬億美元，機(jī)構(gòu)債的采購額最高增至2000億美元。此外，為促進(jìn)私有信貸市場狀況的改善，聯(lián)儲(chǔ)還決定在未來六個(gè)月中最高再購買3000億美元的較長期國債證券。美聯(lián)儲(chǔ)在首輪量化寬松政策的執(zhí)行期間共購買了1.725萬億美元資產(chǎn)。
QE1的主體上是用于購買國家擔(dān)保的問題金融資產(chǎn)，重建金融機(jī)構(gòu)信用，向信貸市場注入流動(dòng)性，用意在于穩(wěn)定信貸市場。值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)的目的僅僅在于“穩(wěn)定”市場，而不是“刺激 ”經(jīng)濟(jì)，這與中國央行的量化寬松大相徑庭。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)無異于越俎代庖，行使行政職能。美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)量控制和成本控制精確到位。尤為令人稱奇的是，美聯(lián)儲(chǔ)竟然在全球范圍保持了美元 貨幣總量與對應(yīng)商品總量的動(dòng)態(tài)平衡。
QE2的內(nèi)容
美聯(lián)儲(chǔ)2010年11月4日宣布，啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃，計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE2寬松計(jì)劃于2011年6月結(jié)束，購買的僅僅是美國國債。QE2的 內(nèi)涵是美國國債，實(shí)際上是通過增加基礎(chǔ)貨幣投放，解決美國政府的財(cái)政危機(jī)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)再通過向其它國家“出售”國債，套現(xiàn)還原成美元現(xiàn)金，增加了儲(chǔ)備的規(guī)模(準(zhǔn)備金大幅度增加 )，為解決未來的財(cái)政危機(jī)準(zhǔn)備了彈藥。
就本質(zhì)而言，QE2迥異于QE1。其主要目的不在于提供流動(dòng)性，而在于為政府分憂解難。美聯(lián)儲(chǔ)不容易啊!一手拉扯金融機(jī)構(gòu);一手拉扯美國政府。巧妙的是，在為政府分憂解難的同時(shí)，美聯(lián) 儲(chǔ)間接擴(kuò)充了準(zhǔn)備金規(guī)模。需要警覺的是，美聯(lián)儲(chǔ)購買的美國國債大部分被中國政府吸納，美聯(lián)儲(chǔ)反而在擴(kuò)張準(zhǔn)備金規(guī)模。
QE3的內(nèi)容
北京時(shí)間2012年9月14日凌晨消息，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后宣布，0-0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，將從15日開始推出進(jìn)一步量化寬松政策 (QE3)，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現(xiàn)有扭曲操作(OT)等維持不變。內(nèi)容是在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩余到期時(shí)間在6年到30年之間;同時(shí)出售等 量的美國國債，其剩余到期時(shí)間為3年或以下，隨后這項(xiàng)計(jì)劃在今年6月份被延長到年底。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)(FOMC)于2012年9月13日指令紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行公開市場操作臺(tái)以每月400億美元的 額度購買更多機(jī)構(gòu)抵押支持證券(MBS)。FOMC還指令公開市場操作臺(tái)在年底前繼續(xù)實(shí)施6月份宣布的計(jì)劃，即延長所持有證券的到期期限，并把到期證券回籠資金繼續(xù)用于購買機(jī)構(gòu)MBS。FOMC強(qiáng) 調(diào)，這些操作將在年底前使委員會(huì)所持有長期證券持倉量每月增加850億美元，將給長期利率帶來向下壓力，對抵押貸款市場構(gòu)成支撐，并有助于總體金融市場環(huán)境更加寬松。
QE4的內(nèi)容
2012年12月13日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第四輪量化寬松QE4，每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元。除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲(chǔ)保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。
美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策
美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施“量化寬松”貨幣政策的原因
美國次貸危機(jī)發(fā)生后，貨幣市場利率迅速走高，金融機(jī)構(gòu)融資意愿大幅度下降，次貸危機(jī)迅速轉(zhuǎn)化成信貸危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率幾近零的水平后，又推出了“量化寬松”貨幣政策的特別應(yīng)對措施，通過購買國債等證券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性。
“量化寬松”貨幣政策最早由日本央行提出，2001年至2006年間，在通貨緊縮的長期困擾下，日本央行將基準(zhǔn)利率降至零，并定量購買中長期國債，就是典型的“量化寬松”貨幣政策。該政策的最終意圖是通過擴(kuò)大和調(diào)整中央銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債的總量和結(jié)構(gòu)，增加貨幣供給，降低中長期市場利率，避免通貨緊縮加劇，以促進(jìn)信貸市場恢復(fù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
一般而言，中央銀行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價(jià)格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。常規(guī)的貨幣政策一直以利率杠桿為中心，然而隨著通貨膨脹率回落、短期名義利率逼近零水平。從原則上，央行可以數(shù)量杠桿來實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，“量化寬松”被視為一種非常規(guī)的貨幣政策工具。2009年3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將收購3000億美元的長期美國國債和至多1.25萬億美元兩房發(fā)行的抵押貸款支持證券，規(guī)模創(chuàng)近40年之最。
至此，美聯(lián)儲(chǔ)“量化寬松”貨幣政策正式出臺(tái)，具體內(nèi)容包括:(1)推出7000億美元不良資產(chǎn)紓困基金(TARP)，將被用于向銀行注資、購買不良資產(chǎn)、提供擔(dān)保以及為住房貸款者提供服務(wù)等四個(gè)方面;(2)推出2,000億美元定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(TALF)，旨在重振消費(fèi)者與小型企業(yè)貸款;(3)提出公私聯(lián)合投資計(jì)劃(PPIP)，旨在從金融機(jī)構(gòu)手中收購問題貸款和其他資產(chǎn);該計(jì)劃將動(dòng)用原先TARP中的750億~1000億美元，再搭配民間資金，預(yù)計(jì)計(jì)劃購買力最高可提升至5000億美元，未來甚至可能將擴(kuò)大至1萬億美元;(4)實(shí)行私人資本擔(dān)保，根據(jù)美財(cái)政部公布的PPIP計(jì)劃細(xì)則,私人資本如通過甄選介入“問題貸款”的處置,聯(lián)邦貸款保險(xiǎn)公司(FDIC)將按1：6的比例為其提供擔(dān)保,以便投資者從美聯(lián)儲(chǔ)獲得無追索權(quán)貸款;而剩余部分,財(cái)政部將與私人資本按50%的比例各自出資組成股本。
四次量化寬松
第一次量化寬松
在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯(lián)儲(chǔ)就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的三個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲(chǔ)備，主要是通過將儲(chǔ)備貸給它們的附屬機(jī)構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。
這些超過法律規(guī)定的儲(chǔ)備都是銀行自愿持有的。銀行愿意持有這些超額儲(chǔ)備，是因?yàn)樗鼈兿胂虮O(jiān)管者和投資者表示他們有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來彌補(bǔ)潛在的貸款損失或滿足任何其它的流動(dòng)資金需求。
這個(gè)在2008年底創(chuàng)建這些超額準(zhǔn)備金的過程，通常被稱為第一次量化寬松(QE1)，其關(guān)鍵的目的在于穩(wěn)定銀行體系。這些超額儲(chǔ)備使得銀行不必通過貸款來恢復(fù)其流動(dòng)性。
伯南克采取這項(xiàng)行動(dòng)是因?yàn)樗呀?jīng)從央行在20世紀(jì)30年代犯下的錯(cuò)誤中汲取了教訓(xùn)。美聯(lián)儲(chǔ)沒有在危機(jī)期間向銀行提供超額準(zhǔn)備金，這是美國的銀行體系在經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期崩潰的主要原因。
第二次量化寬松
自2010年4月份美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始令人失望，進(jìn)入步履蹣跚的復(fù)蘇以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直受壓于需要推出另一次的量化寬松：第二次量化寬松(QE2)。
伯南克在今年八月份在杰克遜霍爾的聯(lián)儲(chǔ)官員聚會(huì)中為第二次量化寬松打開了大門。但他同時(shí)謹(jǐn)慎地指出，量化寬松不是一個(gè)成熟的補(bǔ)救辦法。
而且，也不是所有的人都支持量化寬松政策。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁查爾斯·普洛瑟以及堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁托馬斯·洪尼格今年就一直與伯南克存在異議，他們表現(xiàn)出了對量化寬松的強(qiáng)烈質(zhì)疑。
不過伯南克一直在試圖獲得聯(lián)邦公開市場委員會(huì)成員的支持。上次閉門會(huì)議結(jié)束后發(fā)表的聲明又將第二次量化寬松的大門打開了一點(diǎn)，聲明指出美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通貨膨脹率低于目標(biāo)水平，與美聯(lián)儲(chǔ)保持高就業(yè)率的的任務(wù)不一致。
隨著疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)被公布出來，對美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行量化寬松政策的可能性已經(jīng)越來越明顯。
第三次量化寬松(QE3)
自2010年6月底，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對無法預(yù)期的危機(jī)而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認(rèn)為歐洲希臘債務(wù)違約可能把美國經(jīng)濟(jì)再度拖入衰退，其實(shí)性質(zhì)在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。
美國的印鈔刺激“無法停止”，隱性壞賬的再次暴露，將是引爆美元泡沫的導(dǎo)火索，經(jīng)濟(jì)在“美元毒品”的刺激下再次反復(fù)，而后又趨向于衰退，美元體系已無法支持美國長期以來的過度透支。當(dāng)前，美國政府寄希望于把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，或是讓其他國家不斷加息，抑制通脹，再加息，反復(fù)通脹，人民幣等貨幣不斷升值，其一定程度也是美元崩潰的表現(xiàn)。
“美國還可能采取戰(zhàn)爭思維”，開動(dòng)全球最強(qiáng)大的軍事機(jī)器，挑起爭端，攪亂世界，各種經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒉粡?fù)存在，而它有可能通過它的再一次強(qiáng)大，建立一種有利于它的新秩序，建立又一次美元霸權(quán)。
第四輪量化寬松政策(QE4)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2012年12月12日美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布了第四輪量化寬松貨幣政策(QE4)，以進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
美推出第四輪量化寬松以提振勞工市場。美聯(lián)儲(chǔ)依舊擔(dān)心，若沒有足夠的政策寬松措施，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能可能不足以讓勞動(dòng)市場狀況持續(xù)改善。因此，美聯(lián)儲(chǔ)推出第四輪量化寬松貨幣政策(QE4)，將使全球低息環(huán)境和充裕的流動(dòng)性持續(xù)一段更長時(shí)間，可能會(huì)為新興市場經(jīng)濟(jì)體系再次帶來通脹和資產(chǎn)價(jià)格的壓力。
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