什么是企業(yè)績效_企業(yè)績效評價方法(2)
什么是企業(yè)績效_企業(yè)績效評價方法
第一、忽略了對股權(quán)資本成本的確認(rèn)和計量，容易使企業(yè)經(jīng)營者產(chǎn)生“資本免費(fèi)”的幻覺。
現(xiàn)行的財務(wù)會計只確認(rèn)和計量債務(wù)資本的成本，而對于股權(quán)資本成本則作為收益分派處理，使得對外報告的凈收益實際包括兩部分：股權(quán)資本成本和真實利潤。如果企業(yè)公告的凈收益為零，閱讀者必會認(rèn)為所有資本都得到了補(bǔ)償。但實際上此時獲得補(bǔ)償?shù)闹皇莻鶆?wù)資本成本，股權(quán)資本成本并未得到補(bǔ)償。顯然，會計利潤并不是企業(yè)真正的利潤。如果一家公司的利潤低于資本成本，盡管公司仍要交納所得稅，好像公司真的盈利一樣，實際上它已處于“經(jīng)濟(jì)虧損”狀態(tài)。只有股東資金的成本像其它成本一樣被扣除之后，剩余的才是真正的收益。更為重要的是，它使資本的使用者——企業(yè)經(jīng)營者形成“免費(fèi)資本”的幻覺，誤認(rèn)為權(quán)益資本是一種免費(fèi)資本，可以不計成本，隨心所欲地使用，結(jié)果造成企業(yè)的經(jīng)營者根本不重視資本的有效使用，容易造成股權(quán)資本的極大浪費(fèi)，以至于不斷出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)建設(shè)、效益低等不符合企業(yè)長期利益的決策行為。
在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，任何一項資本都是具有機(jī)會成本的，權(quán)益資本作為企業(yè)的一項重要資本來源，同樣也是具有成本的。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度出發(fā)，如果一個企業(yè)的股權(quán)資本不具有成本，那么企業(yè)對資本的使用就會沒有任何約束，就會造成投資膨脹和社會資源浪費(fèi)，并且從信息有用性的角度看，企業(yè)賬面成本就會脫離于其社會真實成本，企業(yè)的盈虧也就沒有多少經(jīng)濟(jì)價值。如果一家企業(yè)在社會平均報酬率為10%的情況下只能達(dá)到8%的資產(chǎn)報酬率，那么這個企業(yè)在賬面上就應(yīng)該是虧損2%的幅度，而不是盈利8%。
第二、按現(xiàn)行會計制度計算出的凈利潤存在某種程度的失真和扭曲。
通常凈利潤額被作為企業(yè)績效評價的基本指標(biāo)，由于利潤是收入與成本的差額，而現(xiàn)行的會計制度，在損益表中費(fèi)用支出并未考慮股權(quán)資本的成本，其隱含的意思是使用股權(quán)資本是免費(fèi)的。因此，用會計報表中的凈利潤作為企業(yè)績效評價的指標(biāo)，將會使企業(yè)績效狀況產(chǎn)生扭曲。同時也有可能偏離“股東財富最大化”的目標(biāo)。事實上，真實的利潤應(yīng)是指企業(yè)通過生產(chǎn)活動所創(chuàng)造出的高于資本成本的價值;而不應(yīng)是扣除了相關(guān)成本和費(fèi)用后的凈收益。
另外，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，由于會計方法的可選擇性以及財務(wù)報表編制的相當(dāng)彈性，使得會計利潤存在某種程度的失真，往往不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，因此單憑報表業(yè)績決定經(jīng)營者的實際工作績效和報酬有欠妥當(dāng)。
最后，會計收益是對企業(yè)過去的經(jīng)營決策和活動的最終結(jié)果進(jìn)行最終評價，追求的是本期利潤最大化，與企業(yè)長期經(jīng)濟(jì)利益間的聯(lián)系并不緊密，可能造成企業(yè)管理當(dāng)局不重視科研開發(fā)、新產(chǎn)品研制、人才培養(yǎng)等，從而影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
綜上所述，之所以會造成以上的現(xiàn)象，主要是由于目前的企業(yè)績效評價制度是一種以賬面財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的考評制度，必然造成評價結(jié)果的片面性，同時也會對企業(yè)的經(jīng)營行為產(chǎn)生誤導(dǎo)。因此，要杜絕上述現(xiàn)象，就必須建立一個完善的、符合我國企業(yè)實際情況的企業(yè)績效評價指標(biāo)體系。
二、EVA指標(biāo)的特點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added,簡稱EVA)是由美國斯特恩斯圖爾特咨詢公司(Eterm & Stewart Co)于1991年首創(chuàng)的度量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)，并以此為核心建立了一整套管理評價體系。EVA是指企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上取得的收益與資本成本之間的差額，其計算公式為：
EVA=稅后利潤-資本×加權(quán)平均資本成本
其中：加權(quán)平均資本成本是根據(jù)債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本加權(quán)平均計算求得，而股權(quán)資本成本是運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計算出來的，其計算公式為：
股權(quán)資本成本=無風(fēng)險收益率+β系數(shù)×(股本市場預(yù)期收益率-無風(fēng)險收益率)。
從上面的計算公式中可以看出，EVA就是指企業(yè)稅后利潤與全部投入資本(債務(wù)資本和權(quán)益資本之和)成本之間的差額。如果這一差額為正數(shù)，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值，增加了財富;反之，則表示企業(yè)發(fā)生了價值損失，減少了財富;如果差額正好為零，則說明企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益。
EVA是EVA評價系統(tǒng)的核心指標(biāo)。美國斯特恩、斯圖爾特咨詢公司認(rèn)為，無論是會計利潤、還是經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)都具有一定的缺陷，應(yīng)該予以拋棄;會計利潤未考慮企業(yè)權(quán)益資本的機(jī)會成本，難于正確地反映企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績;而經(jīng)營現(xiàn)金流量雖然能正確反映企業(yè)的長期業(yè)績，但卻不是衡量企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績的有效指標(biāo)。相反，EVA能夠?qū)⑦@兩方面有效地結(jié)合起來，它反映了信息時代財務(wù)業(yè)績衡量的新要求，因此是一種可以廣泛用于企業(yè)內(nèi)部和外部的業(yè)績評價指標(biāo)，其主要特點(diǎn)是：
1.用經(jīng)濟(jì)利潤代替會計利潤
會計核算過程由于受到公認(rèn)會計原則的約束，使會計利潤與反映企業(yè)創(chuàng)造財富真實情況的經(jīng)濟(jì)利潤產(chǎn)生了偏差。如無論企業(yè)研究與開發(fā)項目結(jié)果的收益對象是否是今后的產(chǎn)品，均應(yīng)將研究與開發(fā)費(fèi)用列為當(dāng)期費(fèi)用。諸如此類，就使得會計利潤的計算不準(zhǔn)確。而EVA的做法是先將費(fèi)用予以資本化，并在其可預(yù)期的有效生命期內(nèi)分期攤銷。當(dāng)然，在計算EVA時，要對營業(yè)利潤和權(quán)益資本進(jìn)行調(diào)整，因而能夠糾正會計慣例所造成的失真?？梢?，EVA能夠更全面和準(zhǔn)確地反映企業(yè)的獲利能力，這種方式也更接近實際。
2.經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來
追求更高的經(jīng)濟(jì)增加值，就是追求更高的股價。對于股東來說，經(jīng)濟(jì)增加值越多越好，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標(biāo)。它能連續(xù)地度量業(yè)績的改進(jìn)。相反，銷售利潤率、每股盈余，甚至投資報酬率等指標(biāo)有時會侵蝕股東財富。
3.將業(yè)績評價與企業(yè)決策相聯(lián)系
由于EVA 指標(biāo)的設(shè)計著眼于企業(yè)的長期發(fā)展，而不是像會計利潤一樣僅僅是一種短視指標(biāo)，因此，應(yīng)用該指標(biāo)能夠鼓勵經(jīng)營者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長期利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研制與開發(fā)、人力資源的開發(fā)等。這樣就能杜絕企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生，促使企業(yè)經(jīng)營者不僅要注意所創(chuàng)造的實際收益的大小，而且還要考慮所運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模以及使用該資產(chǎn)的成本大小。同時根據(jù)國外的經(jīng)驗，EVA不僅僅可以作為度量企業(yè)績效的指標(biāo)，還可以作為一種財務(wù)管理模式，用以指導(dǎo)企業(yè)的每一項決策，包括經(jīng)營預(yù)算、資本預(yù)算、企業(yè)目標(biāo)確立的分析、收購兼并或出售的決策等。
4.能夠建立有效的激勵報酬系統(tǒng)
由于EVA是站在股東的立場上重新定義企業(yè)的利潤，因此將管理者的報酬與EVA指標(biāo)相掛鉤，可以使經(jīng)營者和股東的利益更好的結(jié)合起來，使經(jīng)營者像股東那樣思維和行動，正確引導(dǎo)經(jīng)營者的努力方向，促使經(jīng)營者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長期經(jīng)濟(jì)效益，這也正是EVA的精髓所在。
5.企業(yè)的行為受到了一定的約束
由于企業(yè)作為一個法人實體，既要考慮債權(quán)人的利益，更要考慮投資人的利益。而現(xiàn)行的會計制度則是更多地考慮債權(quán)人的利益，相對忽視了投資人的利益，推行EVA理論在一定程度上約束了企業(yè)的行為，維護(hù)了投資者的利益。
6.EVA適用于所有行業(yè)的業(yè)績評價
按照現(xiàn)行財務(wù)會計方法，假設(shè)兩個公司資本結(jié)構(gòu)不同，那么即使它們的債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本以及真實利潤是相等的，但在損益表表現(xiàn)出來的凈利潤也是不同的，權(quán)益資本比例高的企業(yè)將表現(xiàn)為更多的利潤。這樣，資本結(jié)構(gòu)差異就成為企業(yè)獲取利潤的一個因素。顯然，單純依據(jù)傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)無法準(zhǔn)確計算企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。事實上，股權(quán)資本收益率是股東期望在現(xiàn)有資產(chǎn)上獲得的最低受益，對于不同的企業(yè)，他們所預(yù)期的資本收益是不一樣的。同時EVA還考慮了所有投入資本的成本，股權(quán)資本不再是免費(fèi)的，因此剔除了資本結(jié)構(gòu)的差別對經(jīng)營業(yè)績的影響。此外，EVA能將不同投資風(fēng)險、不同資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)放在同一起跑線上進(jìn)行業(yè)績評價，它適用于所有行業(yè)的業(yè)績評價。
可見，經(jīng)濟(jì)增加值方法的超凡之處在于：首先是將經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)的股東剩余索取權(quán)的思想具體化為一種業(yè)績評價方法，業(yè)績以企業(yè)市場價值的增值為衡量標(biāo)準(zhǔn)。其次，將股東投入資本的機(jī)會成本考慮在內(nèi)，這是一種基于決策的業(yè)績評價方法。最后該方法大膽地向公認(rèn)財務(wù)會計準(zhǔn)則挑戰(zhàn)。(如果運(yùn)用該方法，則要對財務(wù)會計體系進(jìn)行系統(tǒng)的調(diào)整。)目前，EVA已經(jīng)被可口可樂、西門子等全球400多家公司所采用，美國《財富》雜志稱EVA 為“當(dāng)今最炙手可熱的財務(wù)理念”“經(jīng)濟(jì)增加值使完成價值創(chuàng)造從單純的口號向有力的管理工具的轉(zhuǎn)換有了指望。這一工具也許最終將使現(xiàn)代財務(wù)走出課堂而進(jìn)入董事會會議室、或許甚至走進(jìn)商店店堂!”
三、運(yùn)用EVA應(yīng)注意的問題
1.會計信息失真問題在我國企業(yè)中普遍存在，尤其是國有企業(yè)面臨業(yè)績考核壓力，上市公司面臨信息公開披露及配股、增發(fā)新股的業(yè)績要求的時候，企業(yè)往往采用調(diào)整會計政策、債務(wù)重整、資產(chǎn)重組、獲得政府稅收優(yōu)惠、利潤補(bǔ)貼等手段粉飾會計報表。由于EVA對企業(yè)未來成長的估算是建立在既有的產(chǎn)品、技術(shù)和市場的基礎(chǔ)上，同時其計算對資本成本高度敏感，而資本成本的確定又依賴于歷史數(shù)據(jù)分析。
2.該方法的可操作性還有諸多問題需要解決。如對公認(rèn)財務(wù)會計準(zhǔn)則的調(diào)整不是一般的外部財務(wù)信息使用者可以完成的、股東投入資金的成本較難確定等，這在一定程度上限制了企業(yè)的外部信息使用者。到目前為止，計算EVA可做的調(diào)整已達(dá)到200多種。這樣就大大增加了計算的復(fù)雜性和難度，并且妨礙了EVA的廣泛應(yīng)用。
3.EVA指標(biāo)的運(yùn)用有其局限性。如前所述，EVA雖然可以作為一種財務(wù)管理模式用以指導(dǎo)企業(yè)的諸多決策，但對于資產(chǎn)的處置、營運(yùn)資本的管理等決策還需借助傳統(tǒng)的會計分析方法。
4. EVA無法解釋企業(yè)內(nèi)在的成長性機(jī)會。一個企業(yè)的股票價格反映的是社會公眾對企業(yè)的客觀評價，反映的是市場對這些成長性機(jī)會價值的預(yù)期。但由于EVA在計算過程中對會計信息進(jìn)行了調(diào)整，這些調(diào)整可能刪掉了企業(yè)經(jīng)營者用來向市場傳遞有關(guān)企業(yè)未來發(fā)展機(jī)會的信息。因此，這些調(diào)整雖然使EVA更接近企業(yè)真正創(chuàng)造的財富，同時也降低了EVA指標(biāo)與股票市場的相關(guān)性。
5.EVA關(guān)注企業(yè)的有形資產(chǎn)、可辨認(rèn)資產(chǎn)，并以現(xiàn)金流的形式綜合與價值創(chuàng)造相關(guān)的風(fēng)險和市場預(yù)期，但是在很大程度上忽略了無形資產(chǎn)、非財務(wù)因素在企業(yè)價值創(chuàng)造中的巨大作用。
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