從資本聚變到創(chuàng)新裂變的創(chuàng)業(yè)政策

　　當(dāng)下中國經(jīng)濟版圖上呈現(xiàn)出了冰火兩重?zé)岫?，?jīng)濟短期內(nèi)連續(xù)承受下行壓力，但下行中卻又蘊含著前所未有的對未來發(fā)展的熱切期盼和信心。兩個現(xiàn)象是這種信心的集中表現(xiàn)：一方面，蟄伏已久的股市，重啟火熱牛市行情。另一方面，新經(jīng)濟領(lǐng)域呈現(xiàn)出多年未見的大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新的激情;各行業(yè)和各領(lǐng)域，以“互聯(lián)網(wǎng)+”為特點的嫁接優(yōu)勢、對接資源、改造提升自我的熱情。

　　數(shù)據(jù)“冷”和信心“熱”看似矛盾。但事實上，經(jīng)濟規(guī)律，終究是遵循人的行為規(guī)律，信心代表未來，數(shù)據(jù)代表過去。每一波經(jīng)濟周期上升期重啟，都是人心所向決定的，而不是過去數(shù)據(jù)外推。

　　要知道，行情、激情、熱情，并不是違背規(guī)律趨勢而發(fā)生，它折射的是當(dāng)下中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的加速重構(gòu)，是新經(jīng)濟替代舊經(jīng)濟的必經(jīng)歷程，是新模式替換舊模式的自我革命，是對新政策導(dǎo)向激勵、舊政策導(dǎo)向退出調(diào)整的強烈回應(yīng)。

　　行情、激情、熱情也不是孤立存在的，股市行情與短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)看似高度不相關(guān)，但卻與激情和熱情高度相關(guān)。資本市場的股權(quán)融資不斷上升，替代債務(wù)融資，既是對增量經(jīng)濟的助推放大，存量經(jīng)濟的優(yōu)化重組，更投射出對資本市場標的物——企業(yè)未來的信心。

　　打個可能不一定非常恰當(dāng)?shù)谋确剑Y本市場當(dāng)下正在發(fā)生的是一場核聚變。聚變是多變一，資本放棄絕對控制權(quán)后，質(zhì)量雖有折損，卻能從小資本變?yōu)榇筚Y本，釋放巨大能量。這不僅指股票發(fā)行由核準制向注冊制改革變化，更包括由PE、VC和政府成立的各類產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金等組成的多元化股權(quán)融資渠道，各類資本涓滴歸流，齊聚同一個更加透明、更加規(guī)范、多層次、可上下互通的市場體系平臺，主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板，公募、私募以及海外市場互為支撐，互相聯(lián)系。借助資本市場平臺的力量和篩選，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將通過資本聚變獲得能量，加速發(fā)展、迭代發(fā)展，發(fā)生“裂變”。

　　“裂變”的典型特征是“一變多”。資本市場清晰權(quán)益歸屬和適度泡沫激勵，也將讓各類創(chuàng)新企業(yè)，充分競爭，互相碰撞，發(fā)生鏈式反應(yīng)，激發(fā)出實體經(jīng)濟一股創(chuàng)新潮流，最終以新產(chǎn)品替代舊產(chǎn)品，以新市場替代舊市場，以新業(yè)態(tài)替代舊業(yè)態(tài)，以新模式替代舊模式，引領(lǐng)經(jīng)濟加速邁入新常態(tài)。

　　可以說，從資本聚變到創(chuàng)新裂變的市場經(jīng)濟大邏輯，從沒有像今天這樣清晰，也從沒有像今天這樣風(fēng)起云涌，更沒有像今天這樣影響著未來經(jīng)濟的走向。

　　也正因為茲事體大，對行情、熱情、激情三者并行，更需要理性冷靜的思考，要正確的做事，更要做正確的事，把握好從資本聚變到創(chuàng)新裂變的認識、路徑和制度保障。

　　一是正確認識資本和創(chuàng)新的體用關(guān)系。資本和創(chuàng)新的關(guān)系，實質(zhì)上是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系，實體經(jīng)濟是體、虛擬經(jīng)濟是用。資本聚變最終目的應(yīng)為創(chuàng)新裂變服務(wù)。誠然，資本市場對于創(chuàng)新既有放大作用，又有篩選功能，但資本市場如果脫離創(chuàng)新，脫離實體經(jīng)濟無限放大，或者錯誤篩選、逆向淘汰，這樣的市場對實體經(jīng)濟不是輸血，反是抽血，也遲早難逃崩塌之虞，并對整個經(jīng)濟帶來毀滅性的破壞。歷史上，18世紀的南海泡沫、美國上世紀90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2007年的次貸危機依然歷歷在目，教訓(xùn)深刻，需溫故知新。

　　二是正確對待和控制資本聚變風(fēng)險。正如核物理原理一樣，聚變并不容易控制。它的啟動會吸收巨大能量，一旦啟動，就難以停止，可能不被管理意志所左右。從歷史經(jīng)驗來看，資本市場發(fā)展都經(jīng)歷過不完善到完善、不規(guī)范到規(guī)范的過程，資本市場助推創(chuàng)新的方式一定是通過泡沫的方式，去助推、發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新。資本市場的繁榮，只要與實體經(jīng)濟需求相匹配，就有利于實體經(jīng)濟繁榮。所以對待資本聚變的泡沫既要善于利用，又要敬畏。要謹記，一個好的資本市場一定不是零和博弈的賭場，而是共贏市場，是發(fā)現(xiàn)未來價值的市場。我們的資本市場，才經(jīng)歷短短的二十幾年，很多制度尚在完善過程中，經(jīng)不起大落，也無法承受快速大起，當(dāng)制度完善跟不上瘋長的速度，其結(jié)果必然是起的越急，衰減幅度越大，摔得越重。

　　三是正確把握夯實創(chuàng)新裂變的制度基礎(chǔ)。資本很重要，但創(chuàng)新裂變得以發(fā)生，還必須有三個必要條件：其一，微觀上，企業(yè)本身要做好，管理要對，模式要對，這是最根本的。雞鴨永遠變不了鳳凰孔雀，沒有廣大創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的企業(yè)，資本也就成了無源之水、無本之木。其二，中觀上，創(chuàng)新激勵體制機制要對。追逐財富本身沒有錯，但如果一個國家、一個社會都以有沒有錢作為成功標志，作為最終事業(yè)，就一定是沒有希望，更談不上有什么創(chuàng)新?；A(chǔ)性研究、原始創(chuàng)新很難，周期很長，但一定要有正確的激勵機制鼓勵人去做。這是新常態(tài)下我們從發(fā)展跟隨者向積極治理者轉(zhuǎn)變，所必須面對的變化。其三，宏觀上，市場化環(huán)境還需進一步完善。裂變的鏈式反應(yīng)如遇到雜質(zhì)，將影響擴散速度和效果。從資本聚變到創(chuàng)新裂變，其根本還是市場化邏輯，要讓這個邏輯起作用，關(guān)鍵還在于處理好政府、市場和社會三者關(guān)系，讓三大主體最終達成共識，共同順應(yīng)市場化規(guī)律，為創(chuàng)新“裂變”掃清制度障礙，回饋社會。

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