貨幣銀行金融專業(yè)論文
貨幣銀行金融專業(yè)論文
從金融學(xué)的研究領(lǐng)域分析了貨幣銀行學(xué)在金融學(xué)教學(xué)中的重要性,對(duì)貨幣銀行學(xué)的研究?jī)?nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹,說(shuō)明了該課程在金融學(xué)教學(xué)中的作用。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的貨幣銀行金融專業(yè)論文，供大家參考。
貨幣銀行金融專業(yè)論文篇一
《 實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問(wèn)題計(jì)量模型 》
一、研究綜述
近年來(lái)，以美國(guó)的經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差和中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家的經(jīng)常賬戶持續(xù)順差為主要特征的全球經(jīng)濟(jì)不平衡現(xiàn)象受到人們的廣泛關(guān)注。關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)不平衡的原因和應(yīng)對(duì)方案，概括起來(lái)有兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)各國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資的失衡，認(rèn)為要消除經(jīng)常賬戶逆差，就必須糾正儲(chǔ)蓄和投資的不平衡，如提高美國(guó)的儲(chǔ)蓄率，降低中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家的儲(chǔ)蓄率。這種政策主張的理論基礎(chǔ)是國(guó)民收入賬戶恒等式。另一種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)匯率失調(diào)，認(rèn)為要消除經(jīng)常賬戶逆差，美元必須大幅度貶值，包括人民幣在內(nèi)的亞洲貨幣必須大幅度升值。這種政策主張的理論基礎(chǔ)是傳統(tǒng)的國(guó)際收支彈性論。
國(guó)際收支彈性論認(rèn)為，一國(guó)名義匯率貶值，能在短期內(nèi)(商品價(jià)格進(jìn)行充分調(diào)整之前)使本國(guó)實(shí)際匯率貶值，從而改善貿(mào)易收支。如果不考慮國(guó)民收入變動(dòng)，匯率貶值可改善貿(mào)易收支狀況的條件是產(chǎn)品進(jìn)出口需求的彈性之和大于1(馬歇爾-勒納條件);如果考慮國(guó)民收入變動(dòng)，匯率貶值可改善貿(mào)易收支的條件則是貨幣貶值引起自主性貿(mào)易余額的改善幅度應(yīng)超過(guò)因國(guó)民收入增加而帶來(lái)的進(jìn)口上升幅度(勞森-梅茨勒效應(yīng))。通過(guò)匯率貶值改善貿(mào)易收支一般還存在J曲線效應(yīng)，即匯率貶值對(duì)擴(kuò)大出口、抑制進(jìn)口的作用要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后才能明顯發(fā)揮出來(lái)。國(guó)內(nèi)外很多文獻(xiàn)對(duì)貿(mào)易收支的匯率彈性效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。Krugman和Baldwin(1987)、Heikie和Hooper(1987)分別研究了美國(guó)貿(mào)易收支的實(shí)際匯率彈性，結(jié)果均顯示實(shí)際匯率貶值有效地改善了美國(guó)的貿(mào)易收支。Rose和Yellen(1989)估算了OECD國(guó)家貿(mào)易收支的實(shí)際匯率彈性，結(jié)果表明實(shí)際匯率的貶值有效地改善了OECD國(guó)家的貿(mào)易收支。Boyd(2001)發(fā)現(xiàn)，有些國(guó)家并不符合馬歇爾-勒納條件，因而本幣貶值并不能改善貿(mào)易收支。Khim-senLiew等(2003)從對(duì)亞洲五國(guó)和日本之間1986～1999年的樣本分析中發(fā)現(xiàn)，馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó)、新加坡在本幣貶值時(shí)對(duì)日本的貿(mào)易收支惡化，僅印尼稍有例外。Bahmani-Oskooee和Ratha(2004)通過(guò)對(duì)美國(guó)與其貿(mào)易伙伴國(guó)(幾乎所有工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家)雙邊數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期的美元貶值改善了美國(guó)的貿(mào)易收支。國(guó)內(nèi)研究方面，許少?gòu)?qiáng)(2002)認(rèn)為，1994年的人民幣貶值能夠起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用，但由于人民幣對(duì)美元匯率從1994年以來(lái)保持相對(duì)穩(wěn)定，因此，匯率波動(dòng)即使對(duì)國(guó)際貿(mào)易影響也很難體現(xiàn)出來(lái)。謝建國(guó)、陳漓高(2002)研究發(fā)現(xiàn)，1978～2000年的人民幣匯率貶值對(duì)我國(guó)的貿(mào)易收支并沒(méi)有顯著的影響。盧向前、戴國(guó)強(qiáng)(2005)的研究表明，總體上，1994～2003年期間馬歇爾-勒納條件在我國(guó)是成立的。沈國(guó)兵(2005)分別用季度數(shù)據(jù)和年度數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證，結(jié)果均顯示美中貿(mào)易收支與人民幣匯率之間沒(méi)有長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。葉永剛等(2006)認(rèn)為，人民幣實(shí)際匯率與中美、中日貿(mào)易收支之間存在長(zhǎng)期的均衡穩(wěn)定關(guān)系，但人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易和中日貿(mào)易的影響存在明顯差別。魏巍賢(2006)運(yùn)用CGE模型模擬了人民幣匯率不同程度的變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響，發(fā)現(xiàn)本幣貶值可以改善貿(mào)易收支，但進(jìn)出口貿(mào)易額對(duì)人民幣匯率的彈性并不是常數(shù)。
綜上可以看出，有關(guān)貿(mào)易收支的匯率彈性效應(yīng)的實(shí)證研究并未得出一致的結(jié)論。應(yīng)該注意的是，國(guó)際收支彈性論建立在局部均衡分析方法基礎(chǔ)之上，側(cè)重于分析短期效應(yīng)，因此，具有很多缺陷。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的加工貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展。1995年，加工貿(mào)易出口規(guī)模超過(guò)了一般貿(mào)易，成為我國(guó)第一大貿(mào)易方式。由于加工貿(mào)易的直接目的就是使進(jìn)口品價(jià)值增值然后出口，因此，它很快就成為我國(guó)貿(mào)易順差的主要來(lái)源。我國(guó)加工貿(mào)易的迅速發(fā)展，從根本上講是由我國(guó)的資源稟賦決定的。我國(guó)是人口大國(guó)，自然資源相對(duì)缺乏，相對(duì)于商品和資本的大規(guī)?？鐕?guó)流動(dòng)而言，目前勞動(dòng)力的跨國(guó)流動(dòng)仍十分有限，并且在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，這種態(tài)勢(shì)仍將長(zhǎng)期持續(xù)下去。在勞動(dòng)力跨國(guó)流動(dòng)受到限制的情況下，我國(guó)的加工貿(mào)易必然會(huì)繼續(xù)得到發(fā)展。因此，分析我國(guó)的實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問(wèn)題，應(yīng)充分考慮我國(guó)加工貿(mào)易占較大比重這一特征。鑒于此，本文明確將加工貿(mào)易納入研究視野，并考慮我國(guó)自然資源相對(duì)缺乏、實(shí)行固定匯率制度和強(qiáng)制結(jié)售匯制度等基本特征，建立了一個(gè)分析我國(guó)實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問(wèn)題的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，對(duì)人民幣實(shí)際匯率與經(jīng)常賬戶的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，試圖為我國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差提供一種合理的解釋，并提出解決經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差問(wèn)題的對(duì)策建議。
二、計(jì)量模型設(shè)計(jì)
影響經(jīng)常賬戶的主要因素包括:貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率、自然資源(或中間品)價(jià)格、實(shí)際匯率、資本存量、外國(guó)實(shí)際利率、國(guó)外凈資產(chǎn)和政府貿(mào)易品支出。其中，資本存量增加、外國(guó)實(shí)際利率提高、國(guó)外凈資產(chǎn)增加、政府貿(mào)易品支出減少均會(huì)使經(jīng)常賬戶余額增加。貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率、自然資源(或中間品)價(jià)格、實(shí)際匯率對(duì)經(jīng)常賬戶的影響方向不確定。實(shí)際匯率升值會(huì)使貿(mào)易品凈產(chǎn)出減少，同時(shí)，會(huì)使居民貿(mào)易品消費(fèi)減少，因此，實(shí)際匯率對(duì)經(jīng)常賬戶的影響取決于凈產(chǎn)出效應(yīng)和消費(fèi)效應(yīng)的相對(duì)大小。如果凈產(chǎn)出效應(yīng)大于消費(fèi)效應(yīng)，實(shí)際匯率升值將會(huì)使經(jīng)常賬戶余額減少;如果消費(fèi)效應(yīng)大于凈產(chǎn)出效應(yīng)，實(shí)際匯率升值將會(huì)使經(jīng)常賬戶余額增加;如果凈產(chǎn)出效應(yīng)等于消費(fèi)效應(yīng)，實(shí)際匯率升值將不對(duì)經(jīng)常賬戶余額產(chǎn)生影響。綜合以上分析，經(jīng)常賬戶的決定方程表示為:b&=b&(a，P*R，q，K+，r+*，b+，g_T)(1)變量上方標(biāo)示了經(jīng)常賬戶對(duì)該變量偏微分的符號(hào)。其中，b&表示國(guó)外凈資產(chǎn);b表示國(guó)外凈資產(chǎn)的變動(dòng)，即經(jīng)常賬戶;a表示貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率;P*R表示自然資源(或中間品)價(jià)格;q表示實(shí)際匯率，用本國(guó)非貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格表示;K表示資本存量;r*表示外國(guó)實(shí)際利率;gT表示政府貿(mào)易品支出。
三、數(shù)據(jù)來(lái)源及處理
本文用經(jīng)過(guò)美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)調(diào)整的經(jīng)常賬戶余額(CA_USA_PPI)表示經(jīng)常賬戶;用不變價(jià)格的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(PCGDP)表示貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率;用進(jìn)口價(jià)格指數(shù)(IMPORT_PRICE)表示自然資源(或中間品)價(jià)格;用我國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)之比(Q)表示實(shí)際匯率;用基于各年的年末數(shù)據(jù)以1952年不變價(jià)格計(jì)算得到的實(shí)際資本存量(CAPITAL)表示資本存量;用經(jīng)過(guò)美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)調(diào)整的一年期聯(lián)邦基金市場(chǎng)利率(FED_R)表示外國(guó)實(shí)際利率;用經(jīng)我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)調(diào)整的國(guó)外凈資產(chǎn)(NFA_PPI)表示國(guó)外凈資產(chǎn);用經(jīng)我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)調(diào)整的政府消費(fèi)支出(GOV)表示政府貿(mào)易品支出。實(shí)證分析主要使用1980～2005年的年度數(shù)據(jù)。美國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自www.econstats.com，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)來(lái)自聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)官方網(wǎng)站，實(shí)際資本存量數(shù)據(jù)來(lái)自張軍等(2004)的相關(guān)研究，其他數(shù)據(jù)主要來(lái)自各期《InternationalFinancialStatistics》、各年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及《新中國(guó)50年統(tǒng)計(jì)資料匯編》。為消除可能存在的異方差，先對(duì)CA_USA_PPI和NFA_PPI以外的其他各時(shí)間序列取對(duì)數(shù)(CA_USA_PPI和NFA_PPI部分年份為負(fù)數(shù)，因此，不取對(duì)數(shù))，并用LPCGDP、LIMPORT_PRICE、LQ、LCAPI-TAL、LFED_R和LGOV分別表示PCGDP、IMPORT_PRICE、Q、CAPITAL、FED_R和GOV取對(duì)數(shù)后的時(shí)間序列。
四、單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)
在檢驗(yàn)經(jīng)常賬戶與其決定因素之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系之前，我們首先檢驗(yàn)各變量是否平穩(wěn)，并檢驗(yàn)如果該變量非平穩(wěn)，經(jīng)過(guò)幾次差分才能表現(xiàn)出平穩(wěn)性。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。由表1可知，CA_USA_PPI和NFA_PPI是二階差分平穩(wěn)，其余變量都是一階差分平穩(wěn)，因此，我們可以進(jìn)一步檢驗(yàn)這些變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系為考察估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)定性，選擇不同的樣本區(qū)間對(duì)經(jīng)常賬戶決定方程進(jìn)行靜態(tài)回歸，并對(duì)殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。由表2可知，部分樣本區(qū)間的估計(jì)結(jié)果顯示資本存量回歸系數(shù)的符號(hào)為負(fù)，這與經(jīng)常賬戶決定方程的設(shè)定不符，主要原因可能是本文使用的實(shí)際資本存量數(shù)據(jù)是由作者根據(jù)原始數(shù)據(jù)中的我國(guó)各省(自治區(qū)、直轄市)實(shí)際資本存量數(shù)據(jù)加總計(jì)算后得到的，因此，可能存在較大的計(jì)算誤差。結(jié)果顯示，其他變量回歸系數(shù)的符號(hào)與模型設(shè)定的相同:外國(guó)實(shí)際利率符號(hào)為正、國(guó)外凈資產(chǎn)符號(hào)為正、政府貿(mào)易品支出符號(hào)為負(fù);各變量的估計(jì)系數(shù)及截距項(xiàng)的t檢驗(yàn)值均在5%水平上顯著地異于零，并且均具有十分優(yōu)良的擬合效果。這說(shuō)明經(jīng)常賬戶基本是由上述各變量共同決定的。不同樣本區(qū)間均得到顯著的估計(jì)結(jié)果，說(shuō)明了模型的穩(wěn)健性。對(duì)殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，均在1%或5%顯著性水平上拒絕原假設(shè)，說(shuō)明殘差序列是平穩(wěn)的，從而靜態(tài)回歸結(jié)果是可靠的。由表2還可知5個(gè)樣本區(qū)間(1990～2005年、1991～2005年、1992～2005年、1993～2005年、1995～2005年)的估計(jì)結(jié)果顯示，實(shí)際匯率符號(hào)為正，表在這5個(gè)樣本區(qū)間實(shí)際匯率的消費(fèi)效應(yīng)大于凈產(chǎn)出效應(yīng)，從而實(shí)際匯率升值將使經(jīng)常賬戶余額增加;其他樣本區(qū)間的估計(jì)結(jié)果均顯示實(shí)際匯率不顯著，表明在這些樣本區(qū)間實(shí)際匯率的凈產(chǎn)出效應(yīng)等于消費(fèi)效應(yīng)，從而實(shí)際匯率升值不對(duì)經(jīng)常賬戶余額產(chǎn)生影響。由此可以認(rèn)為，1994年以來(lái)我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差并非由匯率低估所致，人民幣匯率調(diào)整難以根本解決經(jīng)常賬戶持續(xù)順差問(wèn)題。
五、我國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差的原因
本文認(rèn)為，1994年以來(lái)我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的主要原因有以下幾個(gè)方面:
第一，資本管制放松。1996年以來(lái)，我國(guó)逐步放松資本管制，把本國(guó)實(shí)際利率逐漸調(diào)整至外國(guó)實(shí)際利率水平，致使本國(guó)時(shí)間偏好率①低于實(shí)際利率，引發(fā)財(cái)富影子價(jià)格持續(xù)下降，從而對(duì)經(jīng)常賬戶產(chǎn)生持久的影響。
第二，社會(huì)保障體系不健全。隨著我國(guó)各領(lǐng)域改革的逐步深入，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組力度逐漸加大，勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸開(kāi)放，原有的福利性、實(shí)物性、統(tǒng)配性的分配和消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)向商業(yè)化、貨幣化和市場(chǎng)化，勞動(dòng)者就業(yè)和獲得收入的不確定性增強(qiáng)，并且在教育、住房、醫(yī)療和養(yǎng)老等方面的支出明顯增加。在這種情況下，由于我國(guó)尚未建立起有效、健全的社會(huì)保障體系，居民只能通過(guò)增加儲(chǔ)蓄進(jìn)行預(yù)防，導(dǎo)致我國(guó)居民的時(shí)間偏好率一直處于較低水平。
第三，收入差距逐漸加大。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但我國(guó)居民的收入差距也在逐漸擴(kuò)大。世界銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)居民收入的基尼系數(shù)已由改革開(kāi)放前的0.16上升到目前的0.47，不僅超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)的0.4的警戒線，也超過(guò)了世界所有發(fā)達(dá)國(guó)家的基尼系數(shù)。尤其應(yīng)注意的是，我國(guó)的城鄉(xiāng)差距仍呈不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。在收入差距擴(kuò)大的情況下，高收入者必然進(jìn)行高儲(chǔ)蓄，而低收入者有消費(fèi)意愿卻不具有現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買能力，這反映在總體上就是居民時(shí)間偏好率持續(xù)處于低水平。
我國(guó)居民消費(fèi)率持續(xù)下降。在20世紀(jì)80年代，我國(guó)居民消費(fèi)率基本保持在50%左右的水平;1990年以后居民消費(fèi)率逐漸下降，1995～2000年，居民消費(fèi)率有所回升;2001～2006年，居民消費(fèi)率又急劇下降。2006年居民消費(fèi)率為36.2%，為1978年以來(lái)的最低點(diǎn)。因此，我國(guó)社會(huì)保障體系的不健全和分配制度改革的相對(duì)滯后，致使居民的時(shí)間偏好率不僅沒(méi)有適應(yīng)實(shí)際利率的要求逐漸上升，而且有逐年下降的趨勢(shì)，從而進(jìn)一步加大了對(duì)實(shí)際利率的偏離程度。這必然導(dǎo)致經(jīng)常賬戶持續(xù)順差并且順差呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)。六、相關(guān)建議經(jīng)常賬戶順差或逆差是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制在本國(guó)和外國(guó)之間合理配置資源的必然結(jié)果，它不僅有利于提高本國(guó)和外國(guó)的效率，而且有利于增進(jìn)本國(guó)和外國(guó)的福利。但長(zhǎng)期的巨額順差或逆差不僅可能引發(fā)貿(mào)易摩擦，而且嚴(yán)重制約貨幣政策的有效性，并蘊(yùn)含著巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)妥善處理我國(guó)的經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差問(wèn)題。短期內(nèi)，我國(guó)應(yīng)降低實(shí)際利率，縮小本國(guó)實(shí)際利率與本國(guó)時(shí)間偏好率的差距，從而達(dá)到穩(wěn)定財(cái)富影子價(jià)格和貿(mào)易品消費(fèi)，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)常賬戶的目的。但降低實(shí)際利率，需要通過(guò)加強(qiáng)資本管制以削弱本國(guó)實(shí)際利率與外國(guó)實(shí)際利率之間的聯(lián)系，這與我國(guó)改革開(kāi)放的大趨勢(shì)不符，并且在經(jīng)濟(jì)全球化程度愈來(lái)愈高的情況下，也具有較大的操作難度，因此，加強(qiáng)資本管制只能是短期之策、權(quán)宜之計(jì)。長(zhǎng)期內(nèi)，我國(guó)應(yīng)逐步加快社會(huì)保障體系建設(shè)，采取多種措施縮小居民收入差距，以降低人們對(duì)未來(lái)的不確定性預(yù)期，創(chuàng)造條件加快時(shí)間偏好率的調(diào)整速度，把時(shí)間偏好率逐步提高到外國(guó)實(shí)際利率的水平，才是根本解決之道。
時(shí)間偏好率的相對(duì)穩(wěn)定性決定了只能對(duì)其進(jìn)行緩慢的調(diào)整。這意味著在實(shí)際利率不作調(diào)整的情況下，我國(guó)時(shí)間偏好率低于實(shí)際利率的現(xiàn)象將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，經(jīng)常賬戶順差問(wèn)題短期內(nèi)難以得到根本解決。本文將加工貿(mào)易納入研究視野，并考慮我國(guó)自然資源相對(duì)缺乏、實(shí)行固定匯率制度和強(qiáng)制結(jié)售匯制度等基本特征，建立了一個(gè)分析我國(guó)實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問(wèn)題的計(jì)量模型，并對(duì)人民幣實(shí)際匯率與經(jīng)常賬戶的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論:
(1)我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差并非由匯率低估所致，人民幣匯率調(diào)整難以根本解決經(jīng)常賬戶持續(xù)順差問(wèn)題。
(2)資本管制放松、社會(huì)保障體系不健全和收入差距逐漸加大是我國(guó)1994年以來(lái)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的主要原因。
(3)處理我國(guó)的經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差問(wèn)題，長(zhǎng)期內(nèi)應(yīng)逐步加快社會(huì)保障體系建設(shè)，采取多種措施縮小收入差距，以降低人們對(duì)未來(lái)的不確定性預(yù)期，創(chuàng)造條件加快居民時(shí)間偏好率的調(diào)整速度，把時(shí)間偏好率逐步提高到外國(guó)實(shí)際利率的水平。
(4)時(shí)間偏好率的相對(duì)穩(wěn)定性決定了對(duì)其只能進(jìn)行緩慢的調(diào)整，這意味著在實(shí)際利率不作調(diào)整的情況下，我國(guó)時(shí)間偏好率低于實(shí)際利率的現(xiàn)象將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，經(jīng)常賬戶順差問(wèn)題短期內(nèi)難以得到根本解決。
貨幣銀行金融專業(yè)論文篇二
《 貨幣政策市場(chǎng)發(fā)展 》
摘要：貨幣政策傳導(dǎo)問(wèn)題是我國(guó)金融運(yùn)行和金融調(diào)控中最復(fù)雜、最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，本文就如何建立有效可行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)貨幣政策多元化傳導(dǎo)途徑的建立和完善等問(wèn)題進(jìn)行了闡述。
關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制建議
貨幣政策的有效性最終取決于該國(guó)不同時(shí)期貨幣政策傳導(dǎo)途徑的內(nèi)容、特性和作用機(jī)制，因此，如何建立有效可行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制成為理論界和政界所關(guān)注的重大課題。
從實(shí)踐來(lái)看，貨幣政策傳導(dǎo)問(wèn)題是我國(guó)金融運(yùn)行和金融調(diào)控中最復(fù)雜、最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，關(guān)系到貨幣政策的選擇。最近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中出現(xiàn)的貨幣流通速度減慢、商業(yè)銀行惜貸、中小企業(yè)融資難等問(wèn)題，都與貨幣政策傳導(dǎo)有著直接或間接的關(guān)系。如何建立有效可行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)貨幣政策多元化傳導(dǎo)途徑的建立和完善，筆者提出以下建議：
加快發(fā)展貨幣市場(chǎng)
貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后給貨幣政策傳導(dǎo)帶來(lái)了嚴(yán)重的負(fù)面影響，目前貨幣市場(chǎng)的發(fā)展要注意五個(gè)方面的內(nèi)容：進(jìn)一步完善拆借市場(chǎng)，使之在調(diào)節(jié)商業(yè)銀行短期頭寸方面發(fā)揮更大的作用;將銀行間債券市場(chǎng)改造成為覆蓋全社會(huì)的債券市場(chǎng)。為了建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，要進(jìn)一步擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)成員。銀行間債券市場(chǎng)將逐漸演變成大型機(jī)構(gòu)參加的公開(kāi)市場(chǎng)，通過(guò)與商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)的連接，與廣大中小機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者相聯(lián)結(jié)，從而形成全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。發(fā)展新的貨幣市場(chǎng)工具。例如逐步發(fā)展商業(yè)銀行金融債券，推進(jìn)住房抵押貸款證券化進(jìn)程等。為了適應(yīng)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，積極推進(jìn)做市商制度，以便穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，維持市場(chǎng)流動(dòng)性，滿足市場(chǎng)參與者尤其是中小金融機(jī)構(gòu)調(diào)整債券結(jié)構(gòu)的需要。大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)。發(fā)展票據(jù)融資，逐步提高票據(jù)融資所占社會(huì)融資總量的比重。
實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)
為了增強(qiáng)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，金融當(dāng)局應(yīng)注重市場(chǎng)機(jī)制的建立，包括競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、供求機(jī)制、價(jià)格機(jī)制和證券發(fā)行機(jī)制等一系列保證金融市場(chǎng)有效運(yùn)作的機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)行為，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。另外可以嘗試通過(guò)結(jié)算代理制度等建立接納資本市場(chǎng)投資者參與貨幣市場(chǎng)融通資金的途徑;探索兼?zhèn)滟Y本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)與貨幣市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)形式，例如，通過(guò)建立商業(yè)銀行債券柜臺(tái)交易體系，使社會(huì)公眾能利用商業(yè)銀行的雙邊報(bào)價(jià)、自營(yíng)買賣等方式靈活地參與債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資與短期資金融通兩相宜的目的。一方面，不僅可以使整個(gè)貨幣市場(chǎng)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，而且將促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更趨合理，大大增強(qiáng)市場(chǎng)的活躍程度，對(duì)推動(dòng)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的開(kāi)放和完善產(chǎn)生十分積極的影響，從而優(yōu)化中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作的有效性;另一方面，加入銀行間債券市場(chǎng)無(wú)疑使各類投資者多了一條調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，維持頭寸平衡的有效途徑，更好地滿足其正常的投資融資需求。
提高商業(yè)銀行的市場(chǎng)化程度
商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的直接來(lái)源是不良資產(chǎn)比例過(guò)高，貸款項(xiàng)目的效益太差，為此商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格控制新增貸款的質(zhì)量，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)大銀行信貸的關(guān)系。在保證本息歸還的前提下，提高金融服務(wù)的質(zhì)量，簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，提高效率，拉動(dòng)非國(guó)有企業(yè)的投資。
國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，真正實(shí)現(xiàn)公司化和企業(yè)化管理，在內(nèi)部建立和健全法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行員工激勵(lì)和約束機(jī)制，實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化和發(fā)行金融債券的方式增強(qiáng)銀行的流動(dòng)性和安全性，采取措施支持新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，使自身具備與外資銀行同等的競(jìng)爭(zhēng)能力。
加快商業(yè)銀行特別是國(guó)有商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革步伐。一個(gè)較成熟的想法是實(shí)現(xiàn)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行向國(guó)家控股的股份制銀行的轉(zhuǎn)化，大體可以分為三個(gè)步驟：國(guó)家專業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營(yíng);走向國(guó)家控股的股份制銀行;在國(guó)內(nèi)或海外上市，提高經(jīng)營(yíng)管理，完善商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)。穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革
我國(guó)利率市場(chǎng)化的步驟首先應(yīng)逐步放開(kāi)利率管制，形成完整的短期貨幣市場(chǎng)利率體系，為中央銀行確立基準(zhǔn)利率提供參照之后，放開(kāi)屬于直接融資方式的債券利率，再按照中央銀行的改革思路，先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率，再放開(kāi)貸款利率，最后放開(kāi)存款利率。現(xiàn)階段可先著手商業(yè)銀行貸款利率的浮動(dòng)幅度，逐步取消對(duì)利率變動(dòng)的行政性限制，嘗試建立起一套以中央銀行利率為基礎(chǔ)，貨幣市場(chǎng)利率為中介，市場(chǎng)供求決定存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制。
確立中央銀行貨幣政策運(yùn)作的獨(dú)立性
為了保證貨幣政策的統(tǒng)一性和及時(shí)性，貨幣調(diào)控權(quán)應(yīng)相對(duì)集中于中央銀行總行，同時(shí)應(yīng)該在法律層面上保證中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性，獨(dú)立于地方政府，貨幣政策的制定和執(zhí)行過(guò)程中不受其干擾。一方面，改變中央銀行行長(zhǎng)的任免程序，將中央銀行對(duì)國(guó)務(wù)院的隸屬關(guān)系改變?yōu)閷?duì)全國(guó)人大或人大財(cái)經(jīng)委負(fù)責(zé);另一方面，應(yīng)將貨幣政策委員會(huì)從目前的“咨詢議事機(jī)構(gòu)”提升為“決策機(jī)構(gòu)”，將貨幣政策的決策程序規(guī)范化、科學(xué)化，并適當(dāng)增強(qiáng)決策的透明度。
為在這一轉(zhuǎn)變過(guò)程中能夠保持我國(guó)貨幣政策及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，可以采用漸進(jìn)方式加以推進(jìn)，即逐步調(diào)整貨幣政策委員會(huì)的成員構(gòu)成比例，初期以政府代表為主，待條件成熟以后再逐漸減少政府方面的代表比例，相應(yīng)增加市場(chǎng)方面代表的比例，既有利于實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定的貨幣政策目標(biāo)，提高貨幣政策效率，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。HtTp://WWw.xChEn.coM.Cn
加快人民幣匯率形成機(jī)制的改革
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放度的提高，人民幣將逐步走向自由兌換，匯率形成機(jī)制的改革勢(shì)在必行。其改革方向應(yīng)是：實(shí)現(xiàn)企業(yè)意愿結(jié)售匯及外匯周轉(zhuǎn)限額彈性制，以減輕人民幣升值的壓力。由幾家主要商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)日外匯市場(chǎng)供求，參考前一營(yíng)業(yè)日銀行間外匯市場(chǎng)加權(quán)平均價(jià)，公布當(dāng)日銀行間外匯買賣的匯率浮動(dòng)幅度，銀行與客戶間的限期買賣匯率可在公布的市場(chǎng)即期匯率的一定幅度內(nèi)由銀行直接確定，而客戶與銀行間的大額買賣，匯率可由客戶與銀行自由議定。為保證外匯市場(chǎng)上公開(kāi)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展，在實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制的前提下，央行可根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)情況相機(jī)調(diào)整匯率，放寬匯率波動(dòng)幅度，增強(qiáng)名義匯率的靈活性，使外資流入形成的外匯供過(guò)于求的局面由本幣匯率的適度上浮而得到緩解，從而減少中央銀行貨幣政策實(shí)施過(guò)程中的壓力。
完善金融宏觀調(diào)控的微觀基礎(chǔ)
企業(yè)和居民是國(guó)家宏觀調(diào)控的最終作用對(duì)象，企業(yè)的自我約束程度和管理水平?jīng)Q定了金融調(diào)控政策的有效程度。為了支持貨幣政策的有效傳導(dǎo)，需要繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的步伐，使企業(yè)成為真正意義上的市場(chǎng)主體和投資主體，這是改善宏觀金融調(diào)控效應(yīng)微觀基礎(chǔ)的必要手段。
國(guó)家應(yīng)注重縮小地區(qū)差距，減少低收入群體的比重，普及金融知識(shí)，加大投資工具的宣傳力度，提高證券資產(chǎn)在個(gè)人金融資產(chǎn)中的比例。加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障制度的宣傳和知識(shí)普及工作，提高全社會(huì)社保改革工作的透明度，加快社會(huì)保障、失業(yè)、住房、醫(yī)
療等多項(xiàng)制度的改革，引導(dǎo)居民的消費(fèi)預(yù)期。只有努力改善消費(fèi)環(huán)境，通過(guò)發(fā)展對(duì)居民個(gè)人的信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)大居民參與金融活動(dòng)的深度，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，調(diào)整居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，才能改變居民金融資產(chǎn)過(guò)度集中于銀行儲(chǔ)蓄的局面，增強(qiáng)居民收支活動(dòng)對(duì)利率的彈性，使貨幣政策產(chǎn)生預(yù)期功效。
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