大專金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文
隨著貨幣政策理論與實踐的發(fā)展,我國貨幣政策的操作風格逐步由“神秘主義”向“透明主義”轉(zhuǎn)變,其主要表現(xiàn)之一是中國人民銀行正不斷加強與社會公眾和金融市場的溝通交流。下面是學習啦小編為大家整理的大專金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文，供大家參考。
大專金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文篇一
《 貨幣政策的股市傳導機制分析 》
摘要：
通過中央銀行的政策沖擊引起經(jīng)濟過程中各中介變量的變化反應就是貨幣政策傳導機制，其作用主要表現(xiàn)在影響實際經(jīng)濟變量發(fā)生變化的方式與途徑。中國股票市場從最初建立到快速發(fā)展，再到股權(quán)分置改革，它深刻地影響著中國的國民經(jīng)濟和央行貨幣政策的傳統(tǒng)傳導機制，并起到不可否認的作用。
關(guān)鍵詞：
股票市場;貨幣政策
股票市場中的貨幣傳導機制研究是一個新的研究方向,自1933年的經(jīng)濟大蕭條以來在國外一直有很多專家和學者對這方面進行研究,而國內(nèi)對這方面的研究是從1998年亞洲金融危機開始后才逐漸開展起來。2007年,美國次貸危機引起了全球性的金融海嘯,進而也影響到了我國的經(jīng)濟和貨幣政策制定和實施。本文以貨幣政策對股票市場的影響和股票市場對實體經(jīng)濟的影響為核心展開實證研究。
一、貨幣政策對股票市場的影響
國外關(guān)于這方面的研究就比較成熟。美國學者Kunttner和Bernanke進行了實證研究發(fā)現(xiàn)美國銀行隔夜拆借利率和股票價格的移動趨勢是呈相反方向的,其中貨幣政策變化是沒有被預料到的，它是通過影響企事業(yè)后來發(fā)展的收益來影響股票的價格變動的。顯然不是通過利率來影響其變化。
二、股票市場波動對實體經(jīng)濟影響的傳導效應
1.股票市場對消費的影響劉端通過定性的分析得出:中國股票市場發(fā)展還不成熟，還不能成為貨幣政策的有效傳導渠道。中國人民銀行研究局課題組的報告指出，在假定短期實體經(jīng)濟不變條件下，股票價格的變動對貨幣需求有財富效應、交易效應、替代效應三個方面的影響，最終得出貨幣政策并沒有通過股市傳導至實體經(jīng)濟中的消費。2.股票市場對企事業(yè)投資的影響分析托賓q效應之后被Tobin提出來,此處的q表示的是一個企業(yè)的市場價值和其資產(chǎn)的重置成本的比率,當q>1時,那么這個企業(yè)所做出的每一項投資都會是其本身的市場價值得到提升,因此,企業(yè)將擴大新投資支出,相反,當q<1,企業(yè)投資應得到相應的控制。
然而,Dia和Casalin根據(jù)1973年到2004年美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)研究得出,托賓q效應并沒有像理論中的那樣得到驗證。余明桂通過對我過股票市場的投資效應分析研究表明于中國股票投資市場具有顯著的效果,股票價格變化能對企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額產(chǎn)生重大的影響,并且這種影響還是正面的。
通過對國內(nèi)外的研究分析對比之后能發(fā)現(xiàn)國外的市場經(jīng)濟體系相對于國內(nèi)來說要完善的多，而過外的一系列研究都是建立在此基礎(chǔ)上的，國外對于貨幣政策的股票市場傳導機制的研究結(jié)論雖然全面但是卻不適合國內(nèi)的情況，通過后來一些列的研究發(fā)現(xiàn)影響我國企事業(yè)股票市場價格的往往是第一階段的傳導貨幣政策，但期在第二階段的傳播卻顯得效果不明顯。
三、針對國內(nèi)情況的一些建議分析
國內(nèi)市場經(jīng)濟要想持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展就必須要國家央行通過一系列的貨幣政策來影響經(jīng)濟變量從而達到其目的。貨幣政策傳導機制是貨幣政策的股票市場中間商影響實體經(jīng)濟的行為,此方法能否順利實施直接影響著我國貨幣政策的結(jié)果。眼下實踐證明我國貨幣政策實施過程中對實體經(jīng)濟的影響效果并不明顯我國的貨幣政策傳導機制還存在很多的不足之處，鑒于此本文提出以下一些拙見：
1.加快利率市場化進程通常穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)和充分有效的金融監(jiān)管是利率市場化的兩個基本條件。因為我國經(jīng)濟體系具有的“二元性”的特點,貨幣政策和金融監(jiān)管并不完全分離,因此,中央銀行首先應當逐步實現(xiàn)功能分化,長期遺留存在的問題必須盡快解決。從我國經(jīng)濟改革以來，經(jīng)濟改革費用幾乎由金融系統(tǒng)承擔,它復雜化了政府和市場的邊界關(guān)系。解決歷史遺留的此類問題迫在眉睫。在此基礎(chǔ)上實行有效的金融監(jiān)管和創(chuàng)造高效穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。
2.通過調(diào)節(jié)貨幣供給量來穩(wěn)定物價的繼續(xù)上漲通常情況下，貨幣供給量和商品的價格水平是成正比關(guān)系，當政府擴大貨幣供給量時，往往也帶來了物價的快速上調(diào)。而控制通貨膨脹的持續(xù)發(fā)展，調(diào)整物價合理水平，一直以來都是政府難以解決的問題。數(shù)年歷史證明，在高通貨膨脹時期的前階段居民預期判斷往往會影響物價上漲的發(fā)展方向，因此居民的預判期是整個過程的重要階段。因此，中央銀行要采取有效的措施，合理調(diào)整居民對物價的預期和財政赤字以保持物價穩(wěn)定。
3.健全股票市場，保證股票市場穩(wěn)定發(fā)展股票市場是貨幣政策傳導的一個重要因素，要想股票市場能更好的發(fā)揮其在市場中的重要作用。首先要建立股票市場和貨幣市場之間的有效聯(lián)系。在制度上完善股票市場的運行機制，進一步開展股權(quán)分置改革。擴大股票市場的規(guī)模，讓更多的消費者投身到股市中去。讓更多的消費者進入股票市場,一方面,想辦法擴大上市公司的規(guī)模增加上市公司的數(shù)量于此同時也考慮它的質(zhì)量。,另一方面,擴大股市投資者的規(guī)模,特別是中小型投資者,鼓勵養(yǎng)老基金、社會保障基金進入股票市場,逐步引導居民特別是郊區(qū)居民參與股票市場的長期投資,擴大股票市場的范圍。四、結(jié)論只有在貨幣供給量、利率、股票市場、消費市場以及投資的環(huán)節(jié)上做好工作，中國的貨幣政策股票市場傳導機制才可以更好的發(fā)揮作用，股票市場才能真正成為衡量國民經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”并起到應有的作用。
參考文獻：
[1]Bernanke,Ben,KennethKuttner.WhatExplainstheStockMarket'sReactiontoFederalReservePolicy[J].JournalofFinance,2005,60(3).
[2]劉端.股票市場的貨幣政策傳導分析[J].當代經(jīng)濟科學,2002,(3).
[3]中國人民銀行研究局課題組.中國股票市場發(fā)展與貨幣政策完善[J].金融研究,2002,(4).
[4]趙進文.中國貨幣政策與經(jīng)濟增長的實證研究[D].北京大學出版社,2007,(6).
大專金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文篇二
《 人行貨幣政策的改革 》
一、人行放寬銀根
2015年10月23日，中國人民銀行(“人行”)宣布調(diào)低存貸款基準利率25個點，一年期存貸款基準利率分別降至1.50%及4.35%(表1)。兩者皆為歷史低位。這是自2014年11月以來第六次降息，亦是人行應對內(nèi)地經(jīng)濟增長放緩及低通脹持續(xù)的舉措。內(nèi)地國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長由2014年的7.3%及2015年上半年的7%放緩至2015年第3季的6.9%，為2009年第1季以來的最低水平(表2)。內(nèi)地傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動力更形疲弱。工業(yè)生產(chǎn)增長跌至近年低位，最近的采購經(jīng)理指數(shù)更顯示制造業(yè)正在萎縮。隨著經(jīng)濟增長放緩，內(nèi)地亦未見通脹壓力。消費物價通脹現(xiàn)為1.3%，處于2%或以下已超過一年，亦低于中央政府所訂定的3%目標水平的一半。生產(chǎn)物價跟隨環(huán)球商品價格回落連跌44個月。至于作為整體經(jīng)濟通脹壓力指標或可說是僅反映國內(nèi)商品及服務價格的國內(nèi)生產(chǎn)總值平減物價指數(shù)，更于第3季回落，為今年第2次下跌(表3)。我們于2015年初曾指出內(nèi)地正經(jīng)歷去杠桿化的過程，因此，未來一段時間內(nèi)地經(jīng)濟或繼續(xù)放緩，通脹亦徘徊于較低水平?；诖耍诵谢蚓S持寬松的貨幣政策，并按月衡量是否需要再度降息。
人行于最近降息時，亦同時調(diào)低商業(yè)銀行存款準備金率(即商業(yè)銀行的存款中不能用于放貸并需存放于人行作準備金的比例)50個點，并對貸款予“三農(nóng)”及“小微企業(yè)”的商業(yè)銀行額外削減存款準備金率50個點。我們于6月份已提到降低存款準備金率是減輕資金流走影響內(nèi)地金融市場的其中一個方法。當資金流走，人行拋售外匯資產(chǎn)以維持人民幣匯價穩(wěn)定，人行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)項目下的外匯資產(chǎn)，以及負債項目下商業(yè)銀行存放于人行的存款會一同下跌。假若存款準備金率維持不變，商業(yè)銀行便可能需要減少對私人市場的貸款，將資金存放回人行作存款，以滿足存款準備金率的要求。因此，未來人行是否需要再調(diào)低存款準備金率還需視乎內(nèi)地的金融環(huán)境。我們估計人行于年底前或再降低存款準備金率50個點至17%(表4)。
由人行持有的外匯資產(chǎn)是跨境資金進出指標，從今年1月份至今已下跌逾1.2萬億人民幣，目前約為25.8萬億人民幣(表5)。部分人士擔心這會形成資金流走、經(jīng)濟增長放緩及人民幣下挫的惡性循環(huán)，因此質(zhì)疑現(xiàn)時內(nèi)地的外匯儲備亦即人行的外匯資產(chǎn)是否充足。理論上，人行的外匯資產(chǎn)應等同國家外匯管理局的外匯儲備，但實際上兩者卻存有差異。前者以人民幣的成本價記賬，而后者則為美元計算，會因匯率波動而出現(xiàn)價值變動。國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，外匯儲備已由2014年6月4萬億美元的紀錄高位下跌12%至目前的約3.5萬億美元(表6)。雖說下跌金額龐大，但我們要知道成立國家外匯儲備目的是維持匯率穩(wěn)定，當資金流走時，當局可動用外匯儲備避免匯率下挫。由于內(nèi)地逐步容許匯率雙向波動，外匯儲備的作用已有所下降。內(nèi)地剛運用外匯儲備以免人民幣急挫，但假如日后內(nèi)地容許人民幣自由浮動，外匯儲備規(guī)模的大小已不足為慮。
二、貨幣政策改革
除了降低存貸款基準利率及存款準備金率之外，人行于今年10月23日亦撤消存款利率上限，完成利率市場化改革。在此之前，商業(yè)銀行可自行訂定其與客戶之間的貸款利率，但提供予客戶的存款利率，上限則為存款基準利率的1.5倍。人行的聲明指出，目前眾多金融機構(gòu)于市場上銷售金融理財產(chǎn)品，為存戶提供高于存款基準上限的利率，是其決定完成利率市場化改革的原因之一。撤銷存款利率上限后，人行不再管制商業(yè)銀行與其客戶之間的存貸利率，意味市場可在資金配置中起決定性的作用，這亦與2013年11月內(nèi)地三中全會的決定相符。利率市場化后，商業(yè)銀行可因應客戶的信貸風險厘訂不同的貸款利率。但為加強信息流通，市場需要一個參考指標以反映銀行在當前貨幣環(huán)境中提供貸款普遍采用的利率。
這參考指標一般稱為貸款基礎(chǔ)利率或最優(yōu)惠貸款利率(primerate)。在美國，最優(yōu)惠貸款利率與聯(lián)邦儲備局的聯(lián)邦基金目標利率走勢一致，兩者的差距亦相當穩(wěn)定(表7)。各主要商業(yè)銀行普遍采用同一的最優(yōu)惠貸款利率，并以此作為厘訂各種貸款利率的基礎(chǔ)。
人行于2013年10月正式引入最優(yōu)惠貸款利率的概念，稱之為貸款基礎(chǔ)利率(loanprimerate)(表8)。九家商業(yè)銀行每日向人行匯報其最優(yōu)惠貸款利率，然后人行再作加權(quán)平均計算，以之作為貸款基礎(chǔ)利率向外發(fā)布。隨著利率市場化，人行現(xiàn)鼓勵商業(yè)銀行參考貸款基準利率為私人市場貸款厘訂利率。利率市場化意味今后人行的存貸款基準利率僅具參考作用。人行或需要制定一個新的目標利率，通常為銀行同業(yè)市場短期利率的目標水平，藉此影響零售銀行市場的其他利率，從此達致調(diào)節(jié)經(jīng)濟的目的。此舉亦標志著人行貨幣政策的根本改變，從透過貸款額度及窗口指導控制貨幣的供應量到透過制定目標利率控制貨幣的價格，并以此影響其他市場利率及調(diào)節(jié)經(jīng)濟。為何人行改變貨幣政策的執(zhí)行工具這么重要?首先，資本賬開放意味跨境資金進出日趨頻繁，未來人行將難以控制其認為對內(nèi)地經(jīng)濟合適的貨幣供應水平。其次，跨境資金進出增加，人行亦再難以控制零售銀行市場的利率水平。因此，人行需要由控制零售銀行市場利率逐步移向控制銀行同業(yè)市場利率。
人行已表明未來會加強運用短期逆回購利率引導市場利率走向。其貨幣政策框架亦逐漸成形，與美國或歐元區(qū)央行的貨幣政策框架相類似(表9)。具體而言，人行似乎正邁向“利率走廊”(interestratecorridor)的制度，為短期逆回購利率訂立合適水平，其上限為“常備借貸便利”(SLF)的利率，而下限為商業(yè)銀行從存放于人行的額外存款準備金所收取的利率。人行可以透過公開市場操作影響市場資金的供應，促使逆回購利率處于其認為合適的水平。“常備借貸便利”為應付商業(yè)銀行短期融資需要而設(shè)，商業(yè)銀行可藉以從人行借入資金，故此在“利率走廊”制度下，“常備借貸便利”的利率應為逆回購利率的上限，而商業(yè)銀行從存放于人行的額外存款準備金所收取的利率則應為逆回購利率的下限。
三、總結(jié)
總括而言，人行正逐步由控制零售銀行市場利率移向控制銀行同業(yè)市場利率，其存貸款基準利率現(xiàn)僅具參考作用。人行可透過公開市場操作影響逆回購利率，而相對于存貸款基準利率，我們認為日后逆回購利率的變化將更能顯示人行貨幣政策的取態(tài)。
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