摘　要：將資本市場和環(huán)保事業(yè)結合起來在西方發(fā)達國家已經成為一種潮流，但是在我國卻起步很晚。2008 年2 月25 日，國家環(huán)境保護總局聯合中國證券監(jiān)督管理委員會等部門推出了一項新的環(huán)境經濟政策——“綠色證券”。這是監(jiān)管層從企業(yè)融資的角度繼“綠色信貸”政策之后推出的又一項限制污染的舉措。但是目前我國環(huán)境經濟政策的法律保障體系還不完善，存在不少空白，不利于環(huán)境經濟政策的實施。因此本文將從法律建設方面對綠色證券制度進行研究，將所有市場參與體置于科學合理的法律規(guī)則之下，從而使不守規(guī)則、非法獲利者受到必要的司法追究，利益受損者能夠借助法律手段得到相應的救濟，稀缺資源能夠通過市場得到有效的配置。
　　關鍵詞：綠色證券，經濟政策，環(huán)評審核
　　一、綠色證券的含義
　　綠色證券為一種形象的說法，即證券的綠色化。現階段是指公司發(fā)行證券之前必須經過環(huán)保核查。根據國家環(huán)保和證券主管部門的規(guī)定，重污染行業(yè)的生產經營性公司、在上市融資和上市后的再融資等證券發(fā)行過程中，應當有環(huán)保部門對該公司的環(huán)境表現進行專門的核查。環(huán)保審核不通過的企業(yè)不可以上市或者再融資。
　　二、推行綠色證券的意義
　?。ㄒ唬┐龠M中國經濟的可持續(xù)發(fā)展
　　中國經濟迅猛發(fā)展，已一躍成為世界上最大的制造業(yè)國家。但同時也因為我國“高消耗、高污染”的粗放經濟發(fā)展模式給我們的自然資源及環(huán)境帶來了難以彌補的損耗。“綠色證券”的推行意味著不管是火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等這些高利行業(yè)還是那些跨省經營的雙高行業(yè)，今后在申請首發(fā)上市或者再融資的時候都將面臨著環(huán)保部門和證監(jiān)會的雙重監(jiān)督。那些過去在股市中普遍被看好的績優(yōu)股也有可能因為自身的環(huán)評不過關而無法在股市中立足。而且環(huán)境信息及時披露政策更會對企業(yè)在證券市場中的表現產生直接的影響，從而督促企業(yè)注重環(huán)境保護和經濟發(fā)展的雙要求。這樣從根本上促進經濟的可持續(xù)發(fā)展。
　　（二）有助企業(yè)提升社會環(huán)保責任意識
　　現代企業(yè)追求的不應僅為利潤最大化，同時還應在國家構建和諧社會新的時代背景下承擔起相應的社會責任。其中環(huán)境責任就是企業(yè)社會責任感的一個重要方面。一個企業(yè)只有積極地履行自己的環(huán)保責任，才能獲得社會的廣泛認同和支持，從而提升企業(yè)的形象和競爭力。
　　（三）有利于保護股民的利益
　　目前中國的資本市場的準備機制尚未成熟，上市公司依然缺乏監(jiān)管。許多上市公司利用股民的錢進行擴大生產更大程度地污染了環(huán)境，最終也會因為存在環(huán)境違規(guī)生產被叫停，那么股民也就因此直接承擔了較大的資本風險。但綠色證券出臺后，企業(yè)從上市到再融資都必須就自身的環(huán)境信息向股民進行披露，股民就可以根據信息進行選擇從而規(guī)避了經濟上的損失。股民在拋棄了“雙高”企業(yè)的同時也是對其公司利益的削弱，更是股民自身環(huán)保意識等到了一次提升。
　　三、綠色證券對于投資者及上市公司的影響
　　對于投資者而言，作為一項新的環(huán)境經濟政策，綠色證券的推出必然會引導社會投資者投向綠色企業(yè)。因為從投資策略來看作為市場投資者在環(huán)保政策發(fā)生變化或者政策確定之后，往往會認真的分析上市公司的環(huán)保狀況?？梢哉f環(huán)保問題已經不再只是管理層重視的問題了，更是一個企業(yè)能否成為投資者放心品牌的一個關鍵因素。
　　綠色證券推行后，短中期都會對相關上市公司形成較大的影響。企業(yè)除了首次公開募股需要環(huán)保審核外，已上市公司的環(huán)保情況也是環(huán)保部門的監(jiān)管范圍。無論上市公司因為環(huán)境違法受到何種處罰，可以肯定的是公司的業(yè)績和聲譽都遭到破壞?！蛾P于加強上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導意見》中明確指出了對冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、只要、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等13 類重污染行業(yè)的上市公司，實施嚴格的監(jiān)管。
　　這些行業(yè)的上市公司一旦出現環(huán)境污染事件，中國證監(jiān)會將按照《關于加強上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導意見》規(guī)定進行處理，情節(jié)嚴重的將追究其當事人刑事責任。其實不僅這13 類重污染企業(yè)將受到嚴格的環(huán)境監(jiān)管，今后凡是從事火電、鋼鐵、水泥、電解鋁的行業(yè)及跨省經營的污染性企業(yè)，在申請首發(fā)或者再融資的夜都必須進行環(huán)保核查，否則證監(jiān)會不予受理。
　　四、綠色證券實施過程中遇到的問題
　　正如任何一個新政策的提出及施行開始都不會一帆風順一樣，綠色證券也需要一個從探索到完美運行的過程。綠色證券政策提出了我國上市公司的三項基本制度框架，其中包括上市公司環(huán)保核查制度、上市公司環(huán)境信息披露制度及上市公司績效評估制度。雖然已經搭好了核心框架但是尚不夠完整，而且涉及到各方面的利益，所以整個體系的完整構建和實踐還存在一些問題。
　　首先，地方保護現象很嚴重。在中國，環(huán)保事業(yè)已經從過去的意識覺醒階段進入了利益博弈階段。一項新的政策的出臺必然會引起各個行業(yè)、部門、階層之間對于利益的權衡及沖折。“雙高企業(yè)”項目往往能夠在短期內收到巨額的回到，這樣就給當地的政府稅務機關帶來了大量的財稅收入。所以這樣的項目在當地是收到保護和扶持的。綠色證券的出臺很大程度上削弱的企業(yè)的發(fā)展動力，企業(yè)的收益必然會大打折扣，這就觸及了相應機關的利益。所以他們會想方設法地干預政策的施行。甚至為一些違規(guī)企業(yè)放行，開綠燈。
　　其次，在技術層面上我們也遇到不小的障礙。一是各部門之間、中央和地方之間環(huán)境與經濟信息核準和共享機制沒有建立，使政策制定缺乏一些基礎信息、難以準確評估政策的實施效果。二是相關基礎研究遠遠不夠。一方面缺少對行業(yè)產品的生產消費等過程的環(huán)境損害、環(huán)境代價等基礎研究。另一方面，缺少可供政策實施的配套名錄及相關標準，即使有也往往不能夠及時更新。
　　最后，我國綠色證券提出了上市公司的環(huán)保監(jiān)督管理的三項基本制度框架。一是上市公司的環(huán)保核查制度。二是上市公司的環(huán)境信息披露制度。三是上市公司環(huán)境績效評估制度。這三項制度對企業(yè)從申請上市到上市之后融資及上市后環(huán)境行為公開的全過程形成了一套監(jiān)督約束的機制。但是目前我國環(huán)境經濟政策的法律保障體系還不完善，存在許多空白。很多市場主體并未被置身于明確的法律規(guī)則之下，這樣就不利于政策的有效實施。