淺論中國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)論文
淺論中國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)論文
股票市場(chǎng)是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果,一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展,股市的興衰也直接反映這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的淺論中國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)論文,希望大家喜歡!
淺論中國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)論文篇一
《中國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性研究》
【摘要】本文以上證綜合指數(shù)、GDP及其增長(zhǎng)率作為研究變量,運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)分析等方法檢驗(yàn)我國(guó)股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確促進(jìn)了我國(guó)股市的發(fā)展,而股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用則不甚明顯。最后在全文分析的基礎(chǔ)上,針對(duì)我國(guó)的實(shí)際情況提出相關(guān)政策建議。
【關(guān)鍵詞】上證綜合指數(shù) GDP 股市 經(jīng)濟(jì)
引言
股票市場(chǎng)是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果,一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展,股市的興衰也直接反映這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。一般來(lái)說(shuō),宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好,股市絕不可能長(zhǎng)期低迷;宏觀經(jīng)濟(jì)不佳,股市也絕不可能持續(xù)上漲。反過(guò)來(lái),一個(gè)有效的股票市場(chǎng)可以成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,股指會(huì)反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,并在預(yù)期指引下提前做出反應(yīng)。此外,上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體,其經(jīng)營(yíng)狀況和國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)密不可分。我國(guó)股票市場(chǎng)剛剛起步,存在許多問(wèn)題,因此探尋股市與經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在聯(lián)系,科學(xué)有效的進(jìn)行資源配置顯得意義重大。
1. 理論思考
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)股市的影響是系統(tǒng)性、長(zhǎng)期性和全局性的。它通過(guò)這樣一種途徑作用于股市。宏觀經(jīng)濟(jì)情況影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景,產(chǎn)業(yè)的景氣程度又影響上市公司的盈利狀況,通常情況下,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)又作用于投資回報(bào)率,進(jìn)而影響股價(jià)的波動(dòng),并最終導(dǎo)致股指的漲跌。因此,可以說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)是證券市場(chǎng)最為基本的決定因素,而最能反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,因?yàn)樗坏w現(xiàn)了一國(guó)的國(guó)力與財(cái)富,也反映了一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
此外,上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體,其經(jīng)營(yíng)狀況和國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)密不可分。根據(jù)Chen and Ross 1989年提出的理論:股票價(jià)格指數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、利率和投資預(yù)期收益率等因素有關(guān)。就中國(guó)目前的現(xiàn)狀來(lái)看,GDP能較好的體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的作用,上證綜合指標(biāo)的變動(dòng)率則可以探索股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。為將重點(diǎn)集中于中國(guó)股市及宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,本文只選取GDP增長(zhǎng)率和上證綜合指標(biāo)兩個(gè)變量,運(yùn)用協(xié)整分析的方法,構(gòu)造VAR模型后,再進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析來(lái)探討中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系。
2. 實(shí)證檢驗(yàn)
2.1 協(xié)整檢驗(yàn)
本文選用2000年第一季度至2011年第四季度的GDP及上證綜指(記為INDEX)的季度數(shù)據(jù),共48組觀察值,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)皆來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)。
將兩組時(shí)間序列進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整,并取對(duì)數(shù)后,分別記為L(zhǎng)INDEX和LGDPSA。兩組序列均為一階單整序列,說(shuō)明LINDEX與LGDPSA之間存在協(xié)整關(guān)系。本文使用Janhansen(1995)協(xié)整檢驗(yàn)方法。
通過(guò)Janhansen檢驗(yàn)結(jié)果可以得知,變量之間在5%的顯著性水平下有且僅有一個(gè)協(xié)整關(guān)系,即二者有著某種長(zhǎng)期均衡。具體長(zhǎng)期均衡方程如式(1)所示。
2.2 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)
為了解上證綜指和GDP之間的領(lǐng)先一滯后關(guān)系,用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法來(lái)確認(rèn)二者的具體因果關(guān)系,結(jié)果見表2。
表2表明上證綜合指數(shù)不是GDP增長(zhǎng)率的Granger原因,我國(guó)股市的發(fā)展沒(méi)有發(fā)揮出對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。而GDP增長(zhǎng)率則是股票收益增長(zhǎng)率的Granger原因,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)我國(guó)股市的發(fā)展。但是在過(guò)去的十幾年中,經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng),股市卻未能同步發(fā)展。這說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)不夠成熟,且投資者具有“非理性”投資行為。
2.3 脈沖響應(yīng)分析
為進(jìn)一步分析上證綜指和GDP增長(zhǎng)率之間的相互關(guān)系,采用脈沖響應(yīng)分析隨即擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)上證綜合指數(shù)和GDP增長(zhǎng)率的影響作用。
LINDEX對(duì)來(lái)自自身的沖擊,有強(qiáng)烈的正向反應(yīng),達(dá)到10%以上,而對(duì)LGDPSA的反應(yīng)較小,且較為平穩(wěn)。LINDEX對(duì)于自身信息的響應(yīng)在前二期迅速增大,然后迅速減小;同時(shí),LINDEX對(duì)于LGDPSA的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊的響應(yīng)在前三期表現(xiàn)為緩慢減小,后又緩慢趨于0。LINDEX對(duì)來(lái)自自身的沖擊要大于來(lái)自LGDPSA的沖擊,這表明股票市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)受到自身因素影響要大于宏觀因素的影響,股市發(fā)展不能反映經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)。同時(shí),股票市場(chǎng)波動(dòng)也沒(méi)有影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。
LGDPSA對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息立即有一個(gè)正向響應(yīng),這種相應(yīng)較弱,并且較為穩(wěn)定,基本保持在1.6%左右;LGDPSA對(duì)于LINDEX的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息反應(yīng)較小,在前三期快速上升,然后逐漸減小。當(dāng)LGDPSA受到?jīng)_擊后,短期LINDEX到影響,但這一沖擊在長(zhǎng)期內(nèi)作用甚微,這表明經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)并不能推動(dòng)股市持續(xù)發(fā)展。
本文的研究表明,我國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的相互影響關(guān)系較弱。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展具有一定的促進(jìn)作用,但股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用并不顯著。
3. 結(jié)構(gòu)與政策建議
本文運(yùn)用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,通過(guò)建立計(jì)量模型,對(duì)我國(guó)股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和股市存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。股指可在一定程度上反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體狀況及大致趨勢(shì),但由于GDP與股指聯(lián)系較弱,所以它們?nèi)圆荒艹浞址磻?yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)力和水平。這意味著我國(guó)股市的發(fā)展還不夠成熟,股市受投機(jī)行為、政策導(dǎo)向、及上市公司業(yè)績(jī)非持續(xù)性增長(zhǎng)等因素干擾較大。
結(jié)合以上分析,為實(shí)現(xiàn)股市和經(jīng)濟(jì)的良好互動(dòng),本文提出以下建議。一是加快股市的制度建設(shè),完善信息披露制度。二是完善股票市場(chǎng),規(guī)范股市的發(fā)展。三是完善資本市場(chǎng),促進(jìn)股市的發(fā)展。
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作者介紹:譚熙熙,性別:女,民族:漢,出生年月:1991年7月29日,籍貫:中國(guó)湖南,學(xué)歷:本科,職稱:本科在讀,學(xué)校名稱:北京交通大學(xué),研究方向:經(jīng)濟(jì)、金融。
(作者單位:北京交通大學(xué))