各種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)
股利政策是指股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針和政策。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的各種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
各種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)
股利政策是指股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針和政策。它既影響公司的市場(chǎng)價(jià)值(或股票價(jià)格) ,進(jìn)而關(guān)系到公司股東的經(jīng)濟(jì)利益 ,又影響公司的外部籌資能力和內(nèi)部積累能力 ,以及影響公司的未來(lái)發(fā)展。股利政策在股份制企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中占有重要地位 ,是股份制企業(yè)所涉及的最敏感的問(wèn)題。因此 ,股份制企業(yè)應(yīng)從實(shí)際情況出發(fā) ,綜合考慮各項(xiàng)因素的影響 ,以便制定出適合本單位經(jīng)營(yíng)發(fā)展的股利政策。
一、影響股利政策的因素
企業(yè)在制定股利政策時(shí) ,必須充分考慮各種影響股利政策的因素 ,從而使企業(yè)能夠在股票吸引力與公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)之間尋求一種合理的均衡。
(一)法律因素
為了保護(hù)債權(quán)人的利益和證券交易的正常進(jìn)行 ,防止企業(yè)股東和管理人員濫用手中職權(quán) ,除債權(quán)人在簽訂債務(wù)、合同時(shí)要對(duì)股利分配加以約束外 ,各種法律法規(guī)也要對(duì)公司的這種行為加以一定的限制 ,主要包括 :1.契約約束。當(dāng)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)時(shí) ,債權(quán)人為防止公司以發(fā)放股利為名私自減少股東資本的數(shù)額 ,增大債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn) ,通常在債務(wù)契約中含有約束公司派息的條款。如 :規(guī)定每股股利的最高限額 ;規(guī)定只有當(dāng)公司的某些重要財(cái)務(wù)比率超過(guò)最低的安全標(biāo)準(zhǔn)時(shí) ,才能發(fā)放股利 ;派發(fā)的股息僅可從簽約后所產(chǎn)生的盈利中支付 ,簽約前的盈利不可再作股息之用 ;也有的直接規(guī)定只有當(dāng)企業(yè)的償債基金完全支付后才能發(fā)放股利等規(guī)定。諸如此類規(guī)定 ,足以影響公司的股利政策。2.法律法規(guī)約束。各國(guó)的法律如公司法及其他有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)的股利分配給予了一定的限制。如 :資本保全約束、資本積累約束、利潤(rùn)約束、償債能力約束等等。這些約束對(duì)于企業(yè)制定合理的股利政策均有一定限制。因此 ,在下列情況下企業(yè)不能分配股利 :(1)當(dāng)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以抵償?shù)狡趹?yīng)付債務(wù)時(shí) ;(2)未扣除各項(xiàng)應(yīng)交稅金時(shí) ;(3)未彌補(bǔ)虧損時(shí) ;(4)未提取法定盈余公積金時(shí) ;(5)當(dāng)期無(wú)盈利時(shí) ;(6)經(jīng)董事會(huì)決定 ,可以按照不超過(guò)股票面值6 %的比率用盈余公積金分配股利 ,但分配后盈余公積金不能低于注冊(cè)資本的25 %等。
(二)變現(xiàn)能力因素
公司的變現(xiàn)能力是影響股利政策的一個(gè)重要因素。一個(gè)公司速動(dòng)資產(chǎn)多、現(xiàn)金充足 ,那么它的股利支付能力也較強(qiáng) ,這時(shí)采用高股利政策當(dāng)然可行。但是如果一個(gè)公司因擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模或償還債務(wù)已將其可變現(xiàn)的資產(chǎn)和現(xiàn)金幾乎耗用完畢 ,那么就不應(yīng)該采用高股利政策。在企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)中 ,財(cái)務(wù)管理者總要設(shè)法保持一定數(shù)量的現(xiàn)金和變現(xiàn)能力較強(qiáng)的有價(jià)證券來(lái)應(yīng)付各種突發(fā)情況 ,否則 ,大額股利支付會(huì)影響公司償債能力。
(三)償債需要因素
這個(gè)因素是制定股利政策的最基本因素。它主要包括 :1.清償能力。公司的清償能力越強(qiáng) ,其支付現(xiàn)金股利能力越強(qiáng)。為保持一定清償能力 ,并留有余地應(yīng)付各種不確定因素 ,公司可能不愿意發(fā)放過(guò)多的現(xiàn)金股利 ,從而削弱自身的清償能力。2.借貸能力。能力強(qiáng)的公司 ,可以在必要時(shí)迅速借入新的短期債務(wù)來(lái)償還舊債。這樣 ,就可發(fā)放較多的現(xiàn)金股利。
(四)資本成本因素
資本成本是企業(yè)制定股利政策應(yīng)考慮的重要因素。它主要包括 :1.股票發(fā)行成本。發(fā)行新股票需要發(fā)生一定的發(fā)行成本。2.交易成本。買賣股票需向經(jīng)濟(jì)人和有關(guān)機(jī)構(gòu)交納一定交易費(fèi)用。而利用留存利潤(rùn)籌集資金則可省下這筆成本支出 ,具有成本低、隱蔽性好等優(yōu)點(diǎn)。因而從財(cái)務(wù)管理的角度考慮 ,通過(guò)制定合理的股利政策充分利用內(nèi)部融資來(lái)籌集資金是最佳籌資方式 ,可以降低籌資成本。
(五)資金需求因素
從企業(yè)的生命周期來(lái)看 ,處于上升期的企業(yè)總有較多的投資機(jī)會(huì) ,資金需求量大且來(lái)源緊張 ,因而其股利分配額通常較低 ;處于成熟期或衰退期的企業(yè) ,投資機(jī)會(huì)減少 ,資金需求相對(duì)減少 ,但資金來(lái)源和資金儲(chǔ)蓄相對(duì)比較豐富 ,因而其股利分配額較高 ,由此可見 ,大量分派現(xiàn)金股利對(duì)股東來(lái)說(shuō)未必是件好事。
(六)財(cái)務(wù)信息的影響因素
廣大投資者將現(xiàn)金股利發(fā)放的變化往往看作是有關(guān)公司盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況的重要信息來(lái)源。公司增加股利發(fā)放表明公司董事會(huì)和公司管理人員對(duì)公司的前途看好 ,公司未來(lái)盈利將有所增加 ,反之 ,就會(huì)減少。因此 ,股份公司一般不敢輕易改變股利政策 ,以免產(chǎn)生種種不必要的猜測(cè)。
(七)股東投資目的因素
股利政策最終要由董事會(huì)決定并經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò) ,所以股東投資目的 ,譬如為保證控制權(quán)而限制股利支付 ;為避稅目的而限制股利支付 ;為穩(wěn)定收益和避免風(fēng)險(xiǎn)而要求多支付股利等等 ,這些足以影響政策的最終制定。
二、股利政策的類型
股利政策實(shí)施的終極目標(biāo)是如何使股東財(cái)富最大化。就股利政策本身而言沒有孰優(yōu)孰劣之分 ,何種方案能使公司股票市場(chǎng)價(jià)值最大化 ,從而使股東財(cái)富最大化 ,則此種股利政策為最佳決策。因此 ,企業(yè)在確定股利政策之前應(yīng)權(quán)衡各種因素的利弊得失 ,結(jié)合自身實(shí)際 ,制定出較為理想的股利政策。
(一)剩余股利政策
公司有收益較高(至少高于投資者的必要報(bào)酬率)的投資機(jī)會(huì)的可采用此政策。該政策是指稅后利潤(rùn)在滿足所有可行的投資項(xiàng)目的需要后 ,如有剩余則派發(fā)股利 ,反之則不發(fā)股利。具體運(yùn)用方式為 :(1)確定最佳投資項(xiàng)目 ;(2)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) ,以綜合資本成本率最低為標(biāo)準(zhǔn) ,最大限度地利用留存收益來(lái)滿足所需增加的股東權(quán)益數(shù)額 ;(3)當(dāng)企業(yè)稅后凈利超出所需增加的股東權(quán)益數(shù)額時(shí) ,可發(fā)放股利。該政策實(shí)際上將股利分配作為投資機(jī)會(huì)的因變量 ,目的是為了降低籌資成本 ,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) ,但卻忽視了股利的不確定性 ,將導(dǎo)致股利發(fā)放沒有一個(gè)穩(wěn)定的模式。
(二)固定股利率政策
這一政策也叫變動(dòng)股利政策。它是指每年股利支付率保持不變。股票投資者獲得的股利從公司稅后凈利中支付(通常在30 %—70 %之間) ,并且隨稅后凈利的增減而變動(dòng)。這就保證了公司的股利支付與公司的盈利狀況之間保持穩(wěn)定關(guān)系。但由于每年股利隨盈利狀況而頻繁變化 ,傳遞給股票市場(chǎng)的是公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息 ,這不利于穩(wěn)定股票價(jià)格 ,樹立良好的形象 ;而且較難選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)墓衫峙浔嚷?,最大限度地實(shí)現(xiàn)股利分配的最終目標(biāo)。
(三)固定股利加額外股利政策企業(yè)一般每年按一固定數(shù)額向股東支付正常股利 ,然后在一段時(shí)間內(nèi) ,無(wú)論財(cái)務(wù)狀況如何 ,派發(fā)的股利額均不變。只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈利的增加能夠使其將派發(fā)的股利額維持到一個(gè)更高的水平時(shí) ,才會(huì)增加一份額外的股利額。這一政策向投資者傳遞了一個(gè)信息 :公司的盈利情況 ,財(cái)務(wù)狀況正在逐步提高。這一政策的靈活性 ,既保證股利分配的穩(wěn)定性 ,又實(shí)現(xiàn)了股利與盈余之間較好的配合 ,這無(wú)疑為那些利潤(rùn)水平各年之間波動(dòng)較大的企業(yè) ,提供了一種較為理想的股利分配政策 ,因而為許多企業(yè)所采用。但必須注意的是 ,一個(gè)連年采用這種政策的公司 ,將冒著使股東們認(rèn)為額外部分成為固定股息的風(fēng)險(xiǎn)。一旦利潤(rùn)下降 ,潛在的投資者或債權(quán)人均可能因此而錯(cuò)誤地判斷公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況 ,使公司的籌資能力弱化———這種“股息粘性”的局面必須予以避免。
(四)低現(xiàn)金股利兼之送配方案的股利政策
這一政策是一項(xiàng)包括現(xiàn)金股利和股票股利并同時(shí)包括認(rèn)股權(quán)發(fā)行的綜合政策。這也是目前我國(guó)大部分的上市公司所采用的股利政策。送股是公司將利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本 ,按增加的股票數(shù)比例送給股東。配股是指公司在增發(fā)股票時(shí) ,以一定比例按優(yōu)惠價(jià)格配售給股東股票。一般情況 ,凈資產(chǎn)收益率大于10 %者可采用送股加配股政策。這項(xiàng)政策可便于公司保留現(xiàn)金 ,擴(kuò)大股本 ,稀釋流通在外的股票價(jià)格。股利政策對(duì)股份制企業(yè)有重大影響。企業(yè)在分配股利時(shí) ,可借鑒上述各種股利政策的基本決策思想 ,綜合考慮各種因素 ,結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況 ,制定出適合自己的最佳股利政策 ,以實(shí)現(xiàn)股利政策的最終目標(biāo)
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