股利分配政策應(yīng)用是什么
股利分配政策應(yīng)用是什么
股利分配是公司向股東分派股利，是企業(yè)利潤分配的一部分，而且股利屬于公司稅后凈利潤分配。今天小編為大家分享的是股利分配政策的應(yīng)用的相關(guān)文章，歡迎閱讀!
股利分配政策的應(yīng)用
剩余股利政策
1.分配方案的確定
股利分配與公司的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，而資本結(jié)構(gòu)又是由投資所需資金構(gòu)成的，因此實(shí)際上股利政策要受到投資機(jī)會及其資本成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：
(1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率，在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平;
(2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額;
(3)最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額;
(4)投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。
2.采用本政策的理由
奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。
固定或持續(xù)增長股利政策
1.分配方案的確定
這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一相對穩(wěn)定的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。
2.采用本政策的理由
固定或持續(xù)增長股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。采用這種股利政策的理由在于：
(1)穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。
(2)穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價(jià)格會因此而下降。
(3)穩(wěn)定的 股利政策可能會不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。
該股利政策的缺點(diǎn)在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化;同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。
固定股利支付率政策
1.分配方案的確定
固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，每年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動(dòng)，獲得較多盈余的年份股利額高，獲得盈余少的年份股利額就低。
2.采用本政策的理由
主張實(shí)行固定股利支付率的人認(rèn)為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多贏多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對待了每一位股東。但是，在這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價(jià)格不利。
低正常股利加額外股利政策
1.分配方案的確定
低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
2.采用本政策的理由
(1)這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強(qiáng)對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。
(2)這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
股利分配的研究背景
股利分配政策是上市公司對盈利進(jìn)行分配或留存用于再投資的決策問題，在公司經(jīng)營中起著至關(guān)重要的作用，關(guān)系到公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展、股東對投資回報(bào)的要求和資本結(jié)構(gòu)的合理性。合理的股利分配政策一方面可以為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來源，另一方面可以為企業(yè)樹立良好形象，吸引潛在的投資者和債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值即股東財(cái)富最大化。因此，上市公司非常重視股利分配政策的制定，通常會在綜合考慮各種相關(guān)因素后，對各種不同的股利分配政策進(jìn)行比較，最終選擇一種符合本公司特點(diǎn)與需要的股利分配政策予以實(shí)施。
股利分配政策的發(fā)布也會對市場產(chǎn)生重要影響。既然股利分配政策與公司價(jià)值有很強(qiáng)的相關(guān)性，那么其中必然傳遞著某些價(jià)值信息。“信號傳遞”理論認(rèn)為，公司股利分配政策不僅是一種分配方案，同時(shí)還是一種有效的信號傳遞工具。股利分配政策的變化往往是公司經(jīng)營狀況發(fā)生變化的信號，這些信號有積極的也有消極的市場影響。資本市場的效率性越強(qiáng)，這種傳遞方式越有效、成本越低。因?yàn)?，投資者相信，作為內(nèi)部人的管理層擁有公司目前最真實(shí)全面的經(jīng)營發(fā)展信息，他們會通過發(fā)放股利向投資者證明其經(jīng)營能力 .投資者由于具有不同的股利偏好特性，會選擇在適合自己股利偏好的上市公司群落周圍積聚。因此，公司可能通過設(shè)計(jì)和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更豐富的信息來吸引投資者。
國外成熟資本市場上，上市公司股利政策一般可以分為現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利四種方式，其中現(xiàn)金股利方式運(yùn)用最普遍。在中國股票市場上，公司常見的股利分配方式一般有三種：派發(fā)現(xiàn)金股利、送紅股、公積金轉(zhuǎn)增股。再考慮到上述幾種方式混合使用，全部股利分配政策可分為八種：不分配、派現(xiàn)、送紅、轉(zhuǎn)增、派現(xiàn)加送紅、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增、送紅加轉(zhuǎn)增、派現(xiàn)加送紅加轉(zhuǎn)增。
股利分配政策對公司價(jià)值的影響
股利分配政策是上市公司對盈利進(jìn)行分配或留存用于再投資的決策問題，在公司經(jīng)營中起著至關(guān)重要的作用，關(guān)系到公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展、股東對投資回報(bào)的要求和資本結(jié)構(gòu)的合理性。合理的股利分配政策一方面可以為公司規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來源，另一方面可以為公司樹立良好形象，吸引潛在的投資者和債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值即股東財(cái)富最大化。
股利分配政策與運(yùn)用現(xiàn)狀：我國的證券市場是一個(gè)新興的資本市場，10多年來得到了快速發(fā)展。按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)，截至2006年底，中國境內(nèi)上市公司總數(shù)達(dá)1254家。對于快速成長的市場和有幸獲得上市的公司來說，究竟選擇怎么樣的股利政策更有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，有利于提高公司的股票市價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化?這是一個(gè)需要探索和規(guī)范的問題。
股利支付形式呈現(xiàn)多樣化特點(diǎn)。近年來，我國上市公司的現(xiàn)金股利的分配具有明顯的期間性特征。2006年上市公司分紅比例和派現(xiàn)金額顯著高于以往，已披露2006年年報(bào)的上市公司中，推出分紅預(yù)案的公司占比57.5%，比例比上年同期的50.14%高出7個(gè)百分點(diǎn)，其中意欲用現(xiàn)金回饋股東的公司占到絕大多數(shù)。2006年報(bào)顯示，派現(xiàn)比例不高的公司往往多以送股或轉(zhuǎn)增來 “彌補(bǔ)”股東。
股利政策與公司價(jià)值關(guān)系。股份公司分紅是向股東按其所持有的股份發(fā)放公司的盈余，可以采用派現(xiàn)(現(xiàn)金股利)、送股(股票股利)、送實(shí)物等多種形式，也可以通過在二級市場上回購本公司的股票達(dá)到同樣的目的。
股利分配政策實(shí)質(zhì)上是一個(gè)向股東返還現(xiàn)金的方法選擇問題。一般處于發(fā)展階段，需要大量資金投入的公司傾向于采用送股的方式，而當(dāng)公司及其所在行業(yè)進(jìn)入成熟期，投資機(jī)會減少，增長速度放慢，現(xiàn)金充裕時(shí)則傾向于采取派現(xiàn)的方式。
現(xiàn)金股利對公司價(jià)值的影響：MM理論認(rèn)為在理想市場的條件下，公司的股利政策與企業(yè)市場價(jià)值無關(guān)，也就是說企業(yè)的股利政策無關(guān)緊要。但理想市場在現(xiàn)實(shí)中并不存在，在信息不對稱的情況下，股利政策有信號揭示的作用。企業(yè)可以通過公告向投資者傳遞公司的信息，而現(xiàn)金紅利比語言更有說服力，可以傳遞公告所未能提供的信息。所以，現(xiàn)金紅利在某種程度上可以看作企業(yè)未來經(jīng)營狀況的指示器。
股票股利對公司價(jià)值的影響：信號傳遞理論對股票股利的解釋是，股票股利的宣布可以向投資者傳遞信息。在信息不對稱的狀態(tài)下，管理當(dāng)局比投資者知道更多關(guān)于公司的有利信息。
股票股利不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會影響所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。股票股利對公司的影響：可使公司保留大量的現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長期發(fā)展;發(fā)放股票股利可以降低股票價(jià)格，從而吸引更多的投資者。
規(guī)范上市公司股利政策的建議：盡管隨著我國證券市場的不斷成熟，上市公司的股利分配政策也正在日趨理性化，但同時(shí)我們還應(yīng)該注意到，我國上市公司股利分配中仍存在著一些諸如超能力派現(xiàn)之類的問題。為了使我國上市公司股利分配政策更趨合理及證券市場更加健康的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)對當(dāng)前的市場規(guī)則進(jìn)行補(bǔ)充。
加強(qiáng)證券信息披露的透明度。加強(qiáng)信息披露透明度是減少內(nèi)部交易的有力手段，也是避免市場操縱的有力措施，有利于盡快建立一個(gè)健全的市場，對規(guī)范上市公司的行為有很大的作用。
制定明晰最低現(xiàn)金分紅率。2004年12月，中國證監(jiān)會在發(fā)布的 《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》中，明確將再融資資格與分紅直接掛鉤。這種鼓勵(lì)性分紅政策會促使某些上市公司推出“毛毛雨”式分紅，作為再融資的鋪墊。
為了避免派現(xiàn)不足或超能力派現(xiàn)，我國上市公司應(yīng)將股利分配額與每股收益和每股凈現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來，同時(shí)考慮各自所處的生命周期、投資機(jī)會等。如此分配便能夠產(chǎn)生股利政策的顧客效應(yīng)和阻止過度的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)的發(fā)生，且能起到降低代理成本的作用。這種股利政策還能向市場傳遞信號，使上市公司股利分配與上市公司業(yè)績掛鉤。
加強(qiáng)對低派現(xiàn)或不派現(xiàn)公司的信息披露約束。股利政策在很大程度上受投資機(jī)會所左右。如果公司有較多的有利可圖的投資機(jī)會，往往采用低股利、高留存利潤的政策;反之，如果投資機(jī)會較少，就可能采用高股利政策。而對那些盈利能力很強(qiáng)卻采用低股利政策時(shí)，公司管理層必須向股東充分披露以留存利潤投資于盈利高的項(xiàng)目，以取得股東的信任和支持。
提高上市公司現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性和持續(xù)性。我國上市公司派現(xiàn)缺乏穩(wěn)定性和持續(xù)性是與國外成熟資本市場的最大差別之一。真正的藍(lán)籌公司應(yīng)該既是具有穩(wěn)定的盈利能力和成長性，同時(shí)也應(yīng)該是治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、高度重視廣大投資者利益的上市公司。
監(jiān)管部門可以通過一些非行政性的安排，引導(dǎo)或鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者對持續(xù)、穩(wěn)定派現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資的重視度。
國有股減持勢在必行。在我國，股份公司大多建立在國有企業(yè)基礎(chǔ)之上，國有股占主導(dǎo)地位的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使上市公司并不擔(dān)心企業(yè)控制權(quán)問題，這是上市公司非理性股利政策形成的制度基礎(chǔ)。體制問題是中國證券市場改革的難點(diǎn)，也是我們必須逾越的一個(gè)關(guān)口。
加強(qiáng)證券方面的立法工作。我國在證券方面的立法已逐步開展并隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷深入。中國證監(jiān)會法律部副主任馮鶴年建議采取一系列對策來進(jìn)一步完善對投資者的保護(hù)。
看了“股利分配政策的應(yīng)用”的人還看了：
5.股利分配政策案例