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貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

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貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

  貨幣政策通過(guò)金融市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量,最終影響通貨膨脹率。利率是影響股市走勢(shì)的最為敏感的因素之一。今天小編為大家分享的是貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響的相關(guān)文章,歡迎閱讀!

  貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

  (一)短期影響

  由于利率變動(dòng)會(huì)影響存款收益率,所以投資者就會(huì)在股票、銀行存款與債券之間進(jìn)行資產(chǎn)選擇。如利率上升,存款收益率提高,將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲(chǔ)蓄和債券,減少了股票市場(chǎng)的資金供給,造成股票價(jià)格下跌。進(jìn)而影響公司未來(lái)的估值水平。如貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息,增加成本支出,從而減少企業(yè)的盈利,進(jìn)而減少股票分紅派息,受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響,股票價(jià)格將會(huì)下跌。

  中央銀行可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求,進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率,這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力,并通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用,使貨幣供應(yīng)量大幅度地減少,股票行情趨于下跌。同樣,如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率,商業(yè)銀行資金成本增加,市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升,社會(huì)信用的收縮,證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少,使股票行情走勢(shì)趨軟;反之,如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率,通常都會(huì)導(dǎo)致股票行情上揚(yáng)。

  (二)長(zhǎng)期影響

  托賓認(rèn)為,貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個(gè)股票價(jià)格變化與固定資產(chǎn)重置成本問(wèn)題。利率變化導(dǎo)致債券市價(jià)反向變動(dòng),由于資產(chǎn)替代,債券市價(jià)變化引起股票價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市價(jià)上漲時(shí),企業(yè)資產(chǎn)重置成本較低,企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。因此托賓Q效應(yīng)是指企業(yè)市值與其重置成本的比值,其高低反映了企業(yè)投資愿望。如果Q值高,則企業(yè)市值大于重置成本,新投資比較便宜,因而企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票而增加投資;相反,則企業(yè)投資愿望受挫,產(chǎn)出下降。

  資本市場(chǎng)是金融體系的組成部分,是進(jìn)行長(zhǎng)期資金配置的場(chǎng)所。而貨幣政策則是穩(wěn)定一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具。通常的理論范式認(rèn)為資本市場(chǎng)是有效的,不應(yīng)該受到管制,股票價(jià)格的波動(dòng)僅僅反映經(jīng)濟(jì)的基本面變化。在這樣的背景下,貨幣政策當(dāng)局沒(méi)有理由干預(yù)股票價(jià)格的波動(dòng),股票價(jià)格在政策中的作用僅僅體現(xiàn)在它所反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的有用信息上。但是,當(dāng)下面的兩個(gè)方面的條件都滿足時(shí),股票價(jià)格在貨幣政策中的重要性就會(huì)上升。一方面是存在非基本面因素推動(dòng)股票價(jià)格的波動(dòng),另一方面是非基本面引起的股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在的顯著影響。

  貨幣政策與股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論

  貨幣政策通過(guò)金融市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量,最終影響通貨膨脹率。利率是影響股市走勢(shì)的最為敏感的因素之一。當(dāng)利率的調(diào)整高于公眾的預(yù)期值,根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)偏好理論,如果當(dāng)前利率下降,會(huì)有更多的人相信將來(lái)利率會(huì)上升,現(xiàn)在賣(mài)出股票持有貨幣以備將來(lái)再買(mǎi)入股票,于是股票價(jià)格下降;當(dāng)利率的調(diào)整低于公眾的預(yù)期值,在利率下降時(shí)人們相信將來(lái)利率降得更低,則會(huì)在當(dāng)前買(mǎi)入股票,留待將來(lái)賣(mài)出,于是股票價(jià)格上升;而當(dāng)利率的調(diào)整合乎公眾的預(yù)期時(shí),對(duì)股票需求不會(huì)變動(dòng),股價(jià)亦不變。

  從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度來(lái)說(shuō),貨幣政策決定貨幣供應(yīng)量,貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)通過(guò)一定的傳導(dǎo)機(jī)制影響到股票價(jià)格。根據(jù)資產(chǎn)組合理論,投資者持有貨幣數(shù)量增加,使其安全資產(chǎn)比例過(guò)高:于是投資者將增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資,如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)供給數(shù)量不變,這將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。所以可以預(yù)期貨幣供給量增加,股票價(jià)格將上升。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí),人們持有更多的貨幣,此時(shí)市場(chǎng)利率下降,即貨幣的邊際收益下降,為了獲得更高的收益,促使人們將手中持有的貨幣投向股票市場(chǎng),引起股票價(jià)格上升。這種投資會(huì)創(chuàng)造出更多的家庭收入,隨之引起消費(fèi)支出的增加。消費(fèi)支出的增加通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出和隨之而來(lái)的更大的公司利潤(rùn),公司利潤(rùn)的提高又刺激股票價(jià)格的提高。而利率的下降也會(huì)提高股票的預(yù)期收益現(xiàn)值,更進(jìn)一步促進(jìn)股票價(jià)格的上升。

  央行穩(wěn)健中性貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的中期影響

  一、今年央行要“嚴(yán)格限制信貸流向投資投機(jī)性購(gòu)房”,對(duì)自住剛需房購(gòu)買(mǎi)對(duì)象,利率和首付不會(huì)有變化,頂多是減少基準(zhǔn)利率優(yōu)惠幅度,政策基調(diào)也是穩(wěn)健中性。

  二、實(shí)施地區(qū)差異化調(diào)控。央行《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中,抑制資產(chǎn)泡沫成了重點(diǎn)內(nèi)容。央行表示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化,但結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出,部分地區(qū)資產(chǎn)泡沫問(wèn)題凸顯。今年,央行暢通政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制,抑制資產(chǎn)泡沫,防止“脫實(shí)向虛”。

  除一線城市外,上周列出15個(gè)房?jī)r(jià)上漲熱點(diǎn)城市,預(yù)計(jì)對(duì)這些城市的開(kāi)發(fā)貸款、間接融資、土地供應(yīng)等方面會(huì)偏緊。東莞不在此列,卻因夾在廣州深圳中間,會(huì)接受這兩個(gè)城市的購(gòu)買(mǎi)力外溢。另外,正積極建設(shè)的莞深、莞惠等軌道交通,預(yù)計(jì)會(huì)大大提升東莞未來(lái)的城市吸納能力,投資價(jià)值值得關(guān)注。

  
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