貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)匯率的影響
財(cái)政政策和貨幣政策是宏觀調(diào)控的兩大手段，它們各自的特點(diǎn)決定了在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，彼此是互補(bǔ)的關(guān)系，缺一不可，不能互相替代。那么，貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)匯率的影響有哪些?學(xué)習(xí)啦小編為您分享。
貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)匯率的影響
1.貨幣政策對(duì)匯率的影響
貨幣政策的主要形式是改變經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣供給量。當(dāng)貨幣供給發(fā)生變化時(shí)，利率也隨之變化。就貨幣政策而言，貨幣供給量的變化是主要的。雖然人們主要根據(jù)利率來(lái)決定自己的經(jīng)濟(jì)行為，但在分析過(guò)程中，利率只是一個(gè)中間變量。這說(shuō)明，貨幣供給的增加會(huì)造成貨幣的貶值。
為什么會(huì)造成貨幣的貶值?原因在于利率。在GNP和價(jià)格水平(P)不變，即對(duì)貨幣的需求不變的情況下，增加貨幣供給會(huì)引起利率下降。從利率平價(jià)定理可知，利率下降的結(jié)果是本國(guó)貨幣相對(duì)外幣貶值。反之，如果貨幣供給減少，匯率便會(huì)升值。
2.財(cái)政政策對(duì)匯率的影響
財(cái)政政策的主要形式是改變政府支出和稅收的水平。稅收的改變，可以納入政府支出的變化中一起分析。
當(dāng)政府支出增加時(shí)，貨幣會(huì)升值，也是因?yàn)槔省ＵС鲈黾?，?duì)貨幣的需求也相應(yīng)地增加。如果貨幣供給不變，貨幣需求又有所增加，可引起利率上升，也就是匯率的升值。
比較一下，雖然擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策都可以刺激經(jīng)濟(jì)，增加產(chǎn)出。但貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)本國(guó)貨幣卻有不同的作用：貨幣擴(kuò)張使貨幣貶值，而財(cái)政擴(kuò)張使貨幣升值。
貨幣政策和財(cái)政政策區(qū)別
(1)含義不同。財(cái)政政策是指政府通過(guò)對(duì)財(cái)政收入和支出總量的調(diào)節(jié)來(lái)影響總需求，使之與總供給相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策。它包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。貨幣政策是指一國(guó)中央銀行(貨幣當(dāng)局)為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制所采取的指導(dǎo)方針及其相應(yīng)的政策措施。其特點(diǎn)是通過(guò)利息率的中介，間接對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。
(2)內(nèi)容不同。凡是有關(guān)財(cái)政收入和財(cái)政支出的政策，如稅收的變動(dòng)，發(fā)行國(guó)庫(kù)券，國(guó)家規(guī)定按較高的保護(hù)價(jià)收購(gòu)糧食，政府的公共工程或商品與勞務(wù)的投資的多少等都屬于財(cái)政政策，而和銀行有關(guān)的一系列政策，如利率的調(diào)整則屬于貨幣政策。
(3)政策的制定者不同。財(cái)政政策是由國(guó)家制定的，必須經(jīng)全國(guó)人大或其會(huì)通過(guò)。而貨幣政策是由中央銀行直接制定的。
不同經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政政策與貨幣政策相互配合的方式
1.在1998年通貨緊縮，需求不足的條件下財(cái)政貨幣政策同時(shí)松動(dòng)，既有總量措施上的配合，又有結(jié)構(gòu)措施上的協(xié)調(diào)。既有間接調(diào)控手段上的組合，又有直接調(diào)控手段上的搭配。譬如，在總量方面，財(cái)政政策和貨幣政策同向松動(dòng)。在結(jié)構(gòu)方面，財(cái)政支出結(jié)構(gòu)與稅收對(duì)象結(jié)構(gòu)的優(yōu)化同信貸投入結(jié)構(gòu)的調(diào)整并行不悖。這至少反映在三個(gè)側(cè)面，一是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為重點(diǎn)的財(cái)政建設(shè)性支出的擴(kuò)大與以上述領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)的信貸投入的增加遙相呼應(yīng);二是在財(cái)政下調(diào)小企業(yè)增值稅率的同時(shí)，銀行也開始消除對(duì)中小企業(yè)的金融歧視，并一再?gòu)?qiáng)調(diào)改善和加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信貸服務(wù);三是在財(cái)政增加國(guó)有企業(yè)下崗職工生活費(fèi)和離退休人員養(yǎng)老金等經(jīng)濟(jì)性支出的同時(shí)，銀行對(duì)個(gè)人消費(fèi)信貸的投入比重也大幅上升。在手段方面，政策支出、信貸規(guī)模、外匯管制等直接調(diào)控工具與稅收、利率、準(zhǔn)備金率等間接調(diào)控工具相互融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。積極財(cái)政政策通過(guò)適當(dāng)增加財(cái)政貼息資金的規(guī)模;擴(kuò)大貼息政策適用范圍;建立全國(guó)性的中小企業(yè)貨款擔(dān)?；?，為中小企業(yè)貸款融資創(chuàng)造條件等方式來(lái)拓展貨幣政策作用的空間。在貨幣政策方面，也通過(guò)一定手段使之與積極的財(cái)政政策相互配合，形成合力。如建立向中小金融機(jī)構(gòu)提供再貸款的正常渠道和機(jī)制，增加再貸款投放;適時(shí)增加公開市場(chǎng)的操作頻率，擴(kuò)大可進(jìn)入公開市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)范圍，完善和擴(kuò)大公開市場(chǎng)操作，使之成為吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率的中央政策工具;要求商業(yè)銀行合理配置分支行貸款權(quán)限，建立合理的貸款約束和激勵(lì)機(jī)制，把握好貸款的投放，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展;逐步放開管制，讓商業(yè)銀行自動(dòng)購(gòu)買和持有各種債券。積極的財(cái)政政策所帶來(lái)的投資需求的擴(kuò)大，需要商業(yè)銀行信貸資金的支持，8000億元的國(guó)債資金，拉動(dòng)了大批的社會(huì)投資，而社會(huì)資金的大部分，是商業(yè)銀行的信貸資金。積極的財(cái)政政策所帶來(lái)的消費(fèi)需求的擴(kuò)大，同樣離不開穩(wěn)健的貨幣政策的支持。近年來(lái)，住房貸款、汽車貸款、教育貸款均有了大幅度的增長(zhǎng)，不僅僅使積極的財(cái)政政策的效應(yīng)落到實(shí)處，更直接擴(kuò)大了內(nèi)需。
2.2003年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了一些出人意料的變化，在財(cái)政政策和貨幣政策的具體實(shí)施中出現(xiàn)了政策沖突的現(xiàn)象。2003年以來(lái)，我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快，金融機(jī)構(gòu)貸款大幅度增加。2003年下半年，央行加大央行票據(jù)的發(fā)行力度，力圖收回商業(yè)銀行的流動(dòng)性，壓縮貨幣信貸量過(guò)快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。然而，貨幣信貸快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)并沒有因此而明顯減弱。在這種情況下，2003年8月23日，央行被迫給出貨幣政策的一劑“猛藥”，從9月21日起將存款準(zhǔn)備金率由6%提高到7%。綜觀2003年貨幣政策實(shí)施的全過(guò)程，我們可以看出，無(wú)論央行實(shí)行公開市場(chǎng)操作——主要采取回購(gòu)方式和發(fā)行央行票據(jù)，還是提高存款準(zhǔn)備金率，已使貨幣政策實(shí)際走向緊縮，而財(cái)政政策仍然積極。因此，2003年的宏觀調(diào)控中出現(xiàn)了一些財(cái)政政策與貨幣政策沖突的現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在下面三個(gè)方面：
以增發(fā)國(guó)債為主要特征的積極財(cái)政政策會(huì)在一定程度上帶動(dòng)貨幣供應(yīng)量和銀行貸款的過(guò)度增加。銀行機(jī)構(gòu)構(gòu)成國(guó)債的主要買主，銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買了大量國(guó)債，會(huì)增加貨幣投放。據(jù)估算，銀行機(jī)構(gòu)增持國(guó)債而創(chuàng)造的貨幣，約占貨幣供應(yīng)量的10%左右。另外，銀行機(jī)構(gòu)需要為國(guó)債投資項(xiàng)目提供配套的貸款，以及財(cái)政貼息而帶動(dòng)一部分銀行貸款，這些也會(huì)推動(dòng)銀行貸款的增加和貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)大。
2003年趨向緊縮的貨幣政策導(dǎo)致國(guó)債發(fā)行成本上升，影響了國(guó)債的發(fā)行。由于央行貨幣政策的基調(diào)一直傾向于控制貨幣信貸的過(guò)快增長(zhǎng)，頻發(fā)票據(jù)回籠貨幣，特別是央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，市場(chǎng)由此產(chǎn)生利率上漲預(yù)期，打壓債市，影響了國(guó)債的發(fā)行。為降低國(guó)債發(fā)行成本，完成2003年的發(fā)債計(jì)劃，財(cái)政部被迫調(diào)整第四季度國(guó)債發(fā)行品種，且采用先發(fā)行、交易，然后再繳款的方式。
作為兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策聯(lián)結(jié)的重要工具，國(guó)債在市場(chǎng)化運(yùn)行中還存在一些突出的矛盾和問題：國(guó)債市場(chǎng)分割成銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng);國(guó)債發(fā)行體制在國(guó)債利率市場(chǎng)化、國(guó)債品種多樣化和國(guó)債期限分布平緩化等方面存在很多問題。這些矛盾和問題的存在，一方面使中央銀行利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策的微調(diào)難以達(dá)到預(yù)期的效果和很難兼顧各方利益;另一方面，也使國(guó)債管理部門難以根據(jù)市場(chǎng)狀況，靈活、有效實(shí)施國(guó)債發(fā)行和債務(wù)管理操作。另外，我國(guó)目前財(cái)政投融資體制存在的財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，效益低下，盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象普遍，以及財(cái)政融資渠道單一，資金不足等問題，導(dǎo)致財(cái)政、金融部門職能界定不清，影響了財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)、配合。
3.在2004年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，投資過(guò)熱的條件下，為加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，積極財(cái)政政策將轉(zhuǎn)型為中性財(cái)政政策，與略微從緊的貨幣政策協(xié)調(diào)配合，并推進(jìn)國(guó)債運(yùn)作管理和財(cái)政投融資體制的改革。
鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)趨向好轉(zhuǎn)，積極財(cái)政政策將轉(zhuǎn)型為中性財(cái)政政策，可以適當(dāng)減少國(guó)債的發(fā)行規(guī)模。同時(shí)，由于我國(guó)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展方面欠債很多，所以要調(diào)整國(guó)債資金的使用方向，更多地注重財(cái)政資金在社會(huì)保障制度建設(shè)方面的投入，加大對(duì)社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向農(nóng)村、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、環(huán)保等方面。要合理、靈活、及時(shí)地應(yīng)用各種財(cái)政手段進(jìn)行宏觀調(diào)控，時(shí)機(jī)成熟時(shí)也可進(jìn)行稅制改革，重點(diǎn)由拉動(dòng)投資需求轉(zhuǎn)移為調(diào)節(jié)社會(huì)分配、拉動(dòng)消費(fèi)需求。要按照公共財(cái)政理論及政策框架確立我國(guó)的公共財(cái)政制度，實(shí)施積極的公共財(cái)政政策，使財(cái)政功能由經(jīng)濟(jì)建設(shè)型轉(zhuǎn)為公共服務(wù)型，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和諧穩(wěn)定地增長(zhǎng)。
為抑制投資過(guò)熱，防止物價(jià)全面上漲，應(yīng)實(shí)施略微從緊的貨幣政策，適當(dāng)控制銀行信貸投放的規(guī)模和速度。2004年3月24日央行宣布從2004年4月25日起實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，同時(shí)實(shí)行再貸款浮息制度，從2004年3月25日起，對(duì)期限在1年以內(nèi)、用于金融機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動(dòng)性支持的各檔次再貸款利率，在現(xiàn)行再貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加0.63個(gè)百分點(diǎn)。隨后，中國(guó)人民銀行又于4月25日，再次決定提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將直接凍結(jié)資金1100億元，按貨幣乘數(shù)效應(yīng)估計(jì)會(huì)收縮資金3000億-4000億元。4月25日開始實(shí)施的這兩個(gè)政策突出的特點(diǎn)，是對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)沒有實(shí)行這個(gè)政策，其目的就是要保證春耕生產(chǎn)對(duì)資金使用的需求和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的其他有效資金投入。這一政策目標(biāo)非常明顯，就是體現(xiàn)了中央改變城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)、保證農(nóng)民增收致富的政策意圖。
為抑制固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、信貸投放大幅增加的勢(shì)頭，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和銀監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控的目標(biāo)和任務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理。通知指出：對(duì)于盲目投資、低水平擴(kuò)張、不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，未按規(guī)定程序?qū)徟捻?xiàng)目，各商業(yè)銀行一律不得發(fā)放新的貸款。已給予授信和已發(fā)生貸款的要采取適當(dāng)、穩(wěn)妥的方式予以糾正，適時(shí)、適度對(duì)鋼鐵、電解鋁、水泥以及房地產(chǎn)、汽車等過(guò)熱行業(yè)貸款進(jìn)行合理控制。但對(duì)于煤炭、電力、石油、交通、供水等公共設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的貸款，要給予重點(diǎn)傾斜。銀監(jiān)會(huì)要求各銀行要嚴(yán)格執(zhí)行審慎的貸款準(zhǔn)備金制度，提高資本充足率水平，并加強(qiáng)對(duì)貸款的逐筆、實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和客戶進(jìn)行直接監(jiān)測(cè)。
推進(jìn)國(guó)債運(yùn)作管理和財(cái)政投融資體制的改革是我國(guó)財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)的兩大基點(diǎn)。在國(guó)債運(yùn)作管理方面，可以考慮實(shí)行“國(guó)債余額管理”制度，即全國(guó)人大每年給財(cái)政部批準(zhǔn)一個(gè)國(guó)債余額指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)是上一年的國(guó)債余額加上本年度財(cái)政預(yù)算赤字之和。只要國(guó)債發(fā)行不突破這個(gè)余額，由財(cái)政部視市場(chǎng)情況靈活掌握發(fā)行規(guī)模和期限品種。為解決財(cái)政部發(fā)行短期國(guó)債缺少動(dòng)力，而中央銀行公開市場(chǎng)操作又缺乏短期國(guó)債作為操作工具這一矛盾，一年期以內(nèi)的短期國(guó)債，可不列入當(dāng)年的國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，當(dāng)財(cái)政賬戶出現(xiàn)臨時(shí)性頭寸不足之時(shí)，財(cái)政部可以迅速發(fā)行短期國(guó)債用于周轉(zhuǎn)。在財(cái)政投融資體制改革中，要明確財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資的界限，既提高財(cái)政投融資的投資效益，又保障貨幣政策免受政策性金融業(yè)務(wù)的沖擊。
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