2014年2月，澤熙投資通過司法拍賣的方式獲得工大首創(chuàng)的大宗股權(quán)，成為第二大股東，此后要求罷免已被刑拘的公司董事長龔東升董事職務(wù)，同時(shí)提名了三名董事人選，即原澤熙投資總經(jīng)理助理徐峻、現(xiàn)澤熙投資高級研究員史振偉、現(xiàn)澤熙資產(chǎn)管理中心(普通合伙)高級研究員魯勇志。隨后，提名3位董事候選人均獲當(dāng)選，徐峻還當(dāng)選工大首創(chuàng)董事長。由此，澤熙聯(lián)手雅戈?duì)柍晒刂粕鲜泄径聲?huì)。

　　在資本市場上獲利頗豐之后，轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)或許是澤熙系亦即徐翔家族資本運(yùn)作的新方向。

　　“股市里只有不斷進(jìn)化，才能不被淘汰。”徐翔的這句話，或許是其投資生涯最貼切的寫照。

　　私募大佬徐翔的“投資神話”

　　徐翔是誰?作為上海澤熙投資管理有限公司法人代表、總經(jīng)理，他被稱為“投資天才”、“私募大佬”，更因“寧波敢死隊(duì)”、“一字?jǐn)嗷甑?rdquo;等操作聞名A股。然而，縱橫中國資本市場多年的徐翔，近日卻因通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，涉嫌從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價(jià)格，被依法采取刑事強(qiáng)制措施。

　　起家之路：3萬元入市做短線

　　徐翔出生于1977年。上世紀(jì)90年代中期，18歲的徐翔放棄高考，成為一名專職投資人，拿著父母給的3萬元玩起了股票。

　　最初幾年，徐翔學(xué)習(xí)操盤的方法很簡單，看書、參加股票培訓(xùn)、留心朋友們的分析。多年之后，徐翔在接受媒體采訪的時(shí)候曾這樣解釋他的成功：“一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣，以及勤奮和努力。”

　　幾年之后，徐翔聲名鵲起，寧波銀河解放南路營業(yè)部正是其發(fā)跡之地。當(dāng)時(shí)在該營業(yè)部4樓的貴賓室里，有專門做超短線的“三大高手”，徐翔正是其中之一。三人手握三四千萬資金，在當(dāng)時(shí)的熊市中，占據(jù)了營業(yè)部的絕大部分成交量。幾個(gè)人的操盤風(fēng)格十分兇猛，洞悉莊家動(dòng)向，果斷吃進(jìn)，火速撤離，市場將他們稱為“寧波漲停敢死隊(duì)”，甚至出現(xiàn)了“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”的說法。而徐翔則更勝一籌，贏下了“寧波漲停敢死隊(duì)舵主”的稱號。

　　市場傳言，在寧波的幾年，徐翔至少獲利20億元。

　　業(yè)績神話：產(chǎn)品五年收益30倍

　　2005年，徐翔從寧波遷至上海發(fā)展，經(jīng)歷了A股的一波大牛市。2009年，他成立了上海澤熙投資管理有限公司，由此從個(gè)人投資者轉(zhuǎn)為陽光私募，公司注冊資本3000萬元。在股東名單中，其三名自然人股東為徐翔及其父徐柏良與其母鄭素貞。此外，公司備案的監(jiān)事一職由徐翔的妻子應(yīng)瑩擔(dān)任。據(jù)稱，“澤熙”二字是徐翔深思熟慮所取之名。在中國歷史人物中，徐翔最崇拜毛澤東和康熙，故將公司取名“澤熙”。

　　2010年3月，澤熙的第1期產(chǎn)品成立，初始規(guī)模10億元。該產(chǎn)品成立之初便遭遇了A股市場大跌行情，但是產(chǎn)品凈值卻逆市走高，兩個(gè)月跑贏大盤約50%，澤熙投資由此名震江湖。

　　緊接著，徐翔又在連續(xù)4個(gè)月之內(nèi)集中成立了4只股票策略基金，總體收益率在行業(yè)同類產(chǎn)品中居前。

　　澤熙公司業(yè)績堪稱神奇：以2010年成立的“澤熙1期”產(chǎn)品為例，截至今年10月30日的近五年累計(jì)增長率達(dá)3270.16%。僅今年1月以來，其旗下多款股票型私募產(chǎn)品的2015年收益率均超過200%，甚至在今年股市大跌中，澤熙旗下基金也獲得了超高收益。

　　對于私募基金公司來說，為了獲得更高管理費(fèi)收益并分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，隔段時(shí)間發(fā)行一只新產(chǎn)品是常態(tài)，而澤熙只守著這5只基金從不擴(kuò)張，給市場留下了一個(gè)問號。更為神秘的是，這5只基金從來不做客戶推廣，沒有人知道誰認(rèn)購了徐翔的基金。

　　知情人士表示，澤熙公司辦公總部位于上海陸家嘴。“徐翔有一個(gè)獨(dú)立辦公室，在公司徐翔向交易團(tuán)隊(duì)直接下達(dá)交易指令，因此其他人極少能知道徐翔做了什么操作。”

　　投資風(fēng)格：頻涉“黑天鵝”個(gè)股

　　人們常常喜歡用動(dòng)物來形容資本市場。大家追逐牛市，害怕熊市，最恐懼的則是“黑天鵝”，這種猝不及防的重大利空事件可能會(huì)讓投資者蒙受比熊市更慘重的損失。

　　可是徐翔卻偏偏喜歡追逐“黑天鵝”。頻頻涉足“黑天鵝”個(gè)股，將其打造為“垃圾牛股”，更成為澤熙的標(biāo)志性風(fēng)格。

　　重慶啤酒、昌九生化、獐子島，這些近幾年來A股中典型的“黑天鵝”事件，其背后都出現(xiàn)了徐翔的身影。他在股市上制造了一個(gè)又一個(gè)堪稱經(jīng)典的案例。

　　2011年年底，重慶啤酒突然宣布乙肝疫苗研發(fā)項(xiàng)目失敗。在連續(xù)9個(gè)跌停之后，重慶啤酒股價(jià)已經(jīng)從80多元跌到不到30元，這時(shí)徐翔出手了，但該股依舊沒有停止跌勢，于是徐翔在20元時(shí)再次買入3000萬股。此后一個(gè)多月，重慶啤酒漲至35元，徐翔成功逃頂，在短短一個(gè)月內(nèi)獲利數(shù)億元。

　　2014年年底，獐子島突然公告稱，受北黃海冷水團(tuán)異常變化的影響，公司預(yù)計(jì)損失7.63億元，獐子島股價(jià)應(yīng)聲跌停。連續(xù)跌停三天后，12月10日，在收盤前幾分鐘，公司股價(jià)瞬間飆升，就在打開跌停板的一分鐘內(nèi)，成交額高達(dá)4.88億元，超過當(dāng)日總成交額的50%。次日，公司股價(jià)低開高走，并于午后收于漲停。兩天的龍虎榜顯示，12月10日的買單主要來自徐翔，第二天在漲停時(shí)，已全部出貨完畢，僅僅兩個(gè)交易日，徐翔凈賺4400萬元。

　　運(yùn)作疑云：產(chǎn)品“幾乎不公開賣”

　　上海一位曾在澤熙公司供職的金融人士表示，澤熙公司比較怪異的是它幾乎不擴(kuò)大規(guī)模，也幾乎不與銷售機(jī)構(gòu)合作，每年都把紅利分掉，也就是說澤熙的產(chǎn)品外面是買不到的，公司內(nèi)部的研究員也不知道怎么買，也不開投資人會(huì)議，投資人是誰也不知道。

　　同時(shí)，澤熙公司管理的資產(chǎn)規(guī)模也多年遞增，有數(shù)據(jù)顯示，早在2012年末，其作為私募管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模就超過了100億元。

　　盡管澤熙公司的產(chǎn)品“幾乎不公開賣”，徐翔的父母卻在資本市場齊成“牛散”，在澤熙公司工商登記注冊的多家合伙企業(yè)股東信息和一些上市公司的前十大股東名單里，頻頻閃現(xiàn)二人的身影。據(jù)一位澤熙前研究員說：“事實(shí)上，徐翔的父母并不涉及公司事務(wù)，幾乎不來公司，也很少聽說實(shí)質(zhì)參與公司運(yùn)作決策。”

　　爭議不斷：成功之路毀譽(yù)參半

　　作為A股市場的傳奇人物，徐翔的成功之路一直毀譽(yù)參半，他是眾多“小散”的偶像，也常常成為被質(zhì)疑和批評的靶標(biāo)。

　　波段操作、追逐題材、快進(jìn)快出等等構(gòu)成了一個(gè)在二級市場上的短線交易高手徐翔;另一方面，“老鼠倉”、“涉嫌內(nèi)幕交易”等的傳聞也一直纏繞著徐翔。

　　熟悉徐翔的一名券商高管表示，由于過去的交易經(jīng)驗(yàn)，徐翔摸準(zhǔn)了一些市場短線的規(guī)律。比如炒作新股，他知道哪一類股票容易被散戶關(guān)注，他自己就是散戶出身，所以了解散戶心態(tài)。

　　近幾年，關(guān)于澤熙模式究竟是手法高超還是內(nèi)幕交易的質(zhì)疑一直不斷。2014年5月，市場傳言澤熙因東方鋯業(yè)重組交易而遭到監(jiān)管部門調(diào)查。

　　最近幾年，徐翔投資的一個(gè)重點(diǎn)就是定向增發(fā)概念股，其基本操作手法是，定向增發(fā)消息公布前買入，等到有關(guān)公司高送轉(zhuǎn)的消息出爐后立刻拋出。徐翔何以如此神奇地踩準(zhǔn)步點(diǎn)?一位券商高管表示，上市公司要定向增發(fā)，必須講故事。而有人若要想知道這些故事如何結(jié)局，不過是花點(diǎn)成本。

　　2014年4月，澤熙投資作為持股超過3%的股東提議寧波聯(lián)合實(shí)施高送轉(zhuǎn)，結(jié)果導(dǎo)致該股出現(xiàn)“井噴”的走勢，但其提議卻遭到上市公司方面的否決，市場質(zhì)疑徐翔利用其影響力左右上市公司的股價(jià)，即使其沒有在股價(jià)上漲過程中套現(xiàn)，也涉嫌操縱股價(jià)。

　　“投資沒有那么簡單，只靠交易就能賺錢。交易只是投資中很小的一部分，除此之外還要做很多工作。”在2011年的一次采訪中，徐翔如是說。他說這句話想表達(dá)的意思本來是投資前要對公司和行業(yè)進(jìn)行深入研究后篩選出股票，但是在今天看來，徐翔“除此之外”要做的工作，或許涉及更多見不得陽光的內(nèi)幕。

　　大佬落馬：龐大資產(chǎn)牽涉多家上市公司

　　徐翔被控制以后，也有業(yè)內(nèi)人士將矛頭指向了陽光私募領(lǐng)域。8月9日，中歐基金董事長竇玉明在一場演講中稱，目前大部分私募基金的交易策略仍是依靠“內(nèi)幕消息”。

　　深圳一名私募基金經(jīng)理表示，以徐翔為代表，陽光私募已成為當(dāng)前資本市場的一支重要力量，相對于公募基金，陽光私募其實(shí)并不“陽光”。某些所謂的陽光私募，還常常在市場上頻繁地進(jìn)出，操縱股價(jià)，甚至成了一種潛規(guī)則。此次徐翔因內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)被查，或許只暴露出陽光私募違規(guī)行為的冰山一角。

　　徐翔的被查，對江浙游資起到了巨大的震懾作用。一名寧波證券業(yè)人士稱，現(xiàn)在游資對操作股票已經(jīng)非常謹(jǐn)慎，不敢像原來那樣隨便將一只股票打漲?；蛘叩Ａ耍恍┕擅裼脕硪?guī)避監(jiān)管的炒股軟件和服務(wù)器也偷偷停掉了。

　　多位私募界人士表示，徐翔涉案表明，無論是經(jīng)營數(shù)據(jù)、資本運(yùn)作，還是重大合同、批復(fù)進(jìn)展，這些信息既可能帶來誘人的收益神話，更可能成為違法違規(guī)的“延時(shí)炸彈”。

　　法律人士也表示，澤熙公司普遍被認(rèn)為國內(nèi)僅次于重陽等私募巨頭的大型私募，其連帶的資產(chǎn)處置、法律定責(zé)可能開創(chuàng)A股多個(gè)首例。證券維權(quán)律師、上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰說：“如果徐翔內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的罪名最終成立，因違法行為而遭受損失的私募投資者可依據(jù)證券法相關(guān)規(guī)定索賠，那么這起案件有望開啟國內(nèi)投資者向私募機(jī)構(gòu)依法索賠的先例。”

　　據(jù)了解，對徐翔等人涉嫌相關(guān)違法違規(guī)行為等事實(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)過相當(dāng)長一段時(shí)間的調(diào)查。目前案偵工作仍在嚴(yán)格依法進(jìn)行中。

　　11月10日，徐翔事件繼續(xù)發(fā)酵。其母鄭素貞所持文峰股份和大恒科技的4億股、總市值超43億元的股票被凍結(jié)，時(shí)間為兩年。