中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資
中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)乎社會穩(wěn)定，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起重大作用。然而目前中小企業(yè)面臨著融資難、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展困境，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)融資的重要渠道。那么就來看看下面學習啦小編為你帶來的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，這其中也許就有你需要的。
中小企業(yè)如何取得創(chuàng)業(yè)投資資金支持
信息來源：劉方文
創(chuàng)業(yè)投資和企業(yè)是伙伴
我們：創(chuàng)業(yè)投資是干什么的?我想這是各位所關(guān)心的，下面有請洛明先生介紹。
洛明(河南高科技創(chuàng)業(yè)投資公司副總經(jīng)理)：創(chuàng)業(yè)投資起源于美國，國內(nèi)的發(fā)展歷史 很短，1998年后才進入內(nèi)地。目前，比較大的創(chuàng)投公司主要集中在深圳、上海和北京，河南相對較弱，像高創(chuàng)投，才1.6億元資本金，其他較大的，規(guī)模也均在1億元左右。
那么，創(chuàng)業(yè)投資和企業(yè)是什么關(guān)系呢?
首先，創(chuàng)投是一種權(quán)益資本，不同于銀行的債權(quán)，通俗講就是，我要入股，要分享企業(yè)成長的收益，而不是一兩年到期后的還本付息，等于說，與企業(yè)共享成長、共擔風險，所以，大家應(yīng)是一種伙伴關(guān)系。
其次，創(chuàng)投的期限較長，按照國際慣例，3～5年后，才會有退出的可能性，等其發(fā)展上一個臺階了，創(chuàng)投才算完成了它的第一使命，會采取逐步退出的方法。
具體怎么退，在合作初期的協(xié)議里會有具體的約定，企業(yè)可以討價還價，如果企業(yè)對公司長期的發(fā)展前景看好，不希望創(chuàng)投在里面長期分享成長的收益，初期又需要資金的支持，在最初簽訂協(xié)議的時候，可以把這些因素全部考慮進去，比如，兩年后創(chuàng)投要撤出10%，再兩年撤出20%，等等，可以討價還價。
退出后，創(chuàng)投機構(gòu)將另尋新的成長性項目。
再者，創(chuàng)投要進入董事會，參與到經(jīng)營管理中，并非除了投錢就一概不管，還要通過參加董事會，對公司的重大經(jīng)營事項進行參與，比如，重大投資、重大決策、聘任新的經(jīng)理人等。
事實上，吸引創(chuàng)投進入，對企業(yè)今后的發(fā)展有好處。像高創(chuàng)投的1.6億元，我們管理這筆資金，一方面要為河南人民的血汗錢負責，另一方面要促進河南省的經(jīng)濟發(fā)展，因而，職業(yè)經(jīng)理人都具有一定的背景，是有相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和財務(wù)知識的專業(yè)人士，與企業(yè)合作后，對企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、定位、管理等，對建立現(xiàn)代企業(yè)制度，都有較大的促進。
認真撰寫商業(yè)計劃書
我們：既然是伙伴關(guān)系，是否意味著，創(chuàng)投機構(gòu)在中小企業(yè)融資中，地位非常重要?
崔凱(河南創(chuàng)業(yè)股份有限公司董事會秘書)：企業(yè)初創(chuàng)期，多為股東融資，在有資金需求的時候多采用自己投資或者親戚、朋友的資金，但是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，需擴大投資、提高企業(yè)的效益的時候，往往面臨困境。
因為銀行一般要求企業(yè)具備一定規(guī)模的現(xiàn)金流，能夠提供足額抵押、擔保的有效資產(chǎn)，中小企業(yè)往往不具備，在關(guān)鍵時期因缺乏資金錯過良機。
創(chuàng)投公司能幫助解決這些問題，同時，它作為一個專業(yè)團隊，對項目投資的回報一般較高，所以，它要求企業(yè)具有一定的成長性、有一個好的管理團隊，好的產(chǎn)品和技術(shù)，這是決定性因素。
此外，省內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)，一般都具有一定的政府背景，了解國家的宏觀政策、法律法規(guī)，也熟悉企業(yè)的管理，提供的不但是資金的支持，還有法律、營銷、財務(wù)等方面的服務(wù)，能促進企業(yè)盡快發(fā)展。
創(chuàng)投最看重的是“團隊”
我們：你感覺企業(yè)引進創(chuàng)業(yè)投資，需要從哪些方面著手?洛明：首先，我想作為一個企業(yè)家，應(yīng)該判斷你的企業(yè)是否需要引進資金，是以債權(quán)形式引進，還是以權(quán)益資本引進?應(yīng)該有一個明確的判斷，我們投資人很難替企業(yè)做這種把握，這要結(jié)合你目前的發(fā)展狀況及今后發(fā)展規(guī)劃來通盤考慮。
有一點我想強調(diào)的是，并不是有錢拿來一定好，應(yīng)該糾正這種觀點，拿錢越多，股東對回報要求的壓力就越大。
然后，當你判斷確實需要創(chuàng)投資金時，應(yīng)考慮引入哪些機構(gòu)，選擇時應(yīng)有所側(cè)重。比如，我是IT行業(yè)，我更應(yīng)選擇有這方面特長和管理經(jīng)驗的公司。目前，省內(nèi)的幾家主要創(chuàng)投公司都在這兒，當然不僅局限于我省，你也可以在全國范圍、甚至全球范圍內(nèi)尋找。
再就是遞交你的商業(yè)計劃書。它包含很多內(nèi)容，以前接觸過很多創(chuàng)業(yè)者，他們給我講：“我就不寫這個東西了，很忙，我們面談吧!”這種面談，不能完全取代商業(yè)計劃書，你與投資經(jīng)理談完后，僅針對一個人，創(chuàng)投公司的其他人呢?你與他們每個人都面談一次嗎?與其這樣，還不如詳細地準備一份商業(yè)計劃書，還可對多家創(chuàng)投公司遞交。
我們：創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)認可的商業(yè)計劃書，主要包括哪些內(nèi)容?請楊炳先生介紹一下。
楊炳(河南聯(lián)創(chuàng)投資股份有限公司董事、財務(wù)總監(jiān))：首先，對你的商業(yè)計劃書的概要做一個介紹;其次，就是介紹你的產(chǎn)品，一個企業(yè)都有自己的主打產(chǎn)品，到底是一個什么類型的，應(yīng)用領(lǐng)域是哪些，市場前景怎么樣等;再次，公司目前的股東結(jié)構(gòu)、管理體系的架構(gòu)情況。另外，就是對你的營銷，以后的市場預(yù)測，公司今后的發(fā)展戰(zhàn)略，包括你的財務(wù)狀況，以前的、2～3年的財務(wù)狀況和今后3～5年的財務(wù)預(yù)測，投資人需要了解這些。
還有，就是你的融資計劃，要用多少錢、用在哪里、怎么用法?我想作為一個創(chuàng)業(yè)投資公司來判斷你的商業(yè)計劃書的時候，這一點是比較關(guān)鍵的，你既不要把你的融資額無限放大，也不要為了博得創(chuàng)投機構(gòu)的青睞而降低你的融資額。
簡單說，就是你需要100萬元，那么，你的計劃書里不要把它寫成200萬元，因為，這可能會招來創(chuàng)投機構(gòu)的反感，覺得你是在圈錢，對融資是不利的。反過來，如果需要100萬元，你說成50萬元，創(chuàng)投機構(gòu)就會問你，你到底是為了做事，還是用一下錢再說。我想大家應(yīng)慎重考慮。
實際上，創(chuàng)投公司可以分批投入資金，比如第一年投100萬元，第二年覺得不錯的話，可以追加200萬元，你可以按照這個方案來設(shè)計，公司的發(fā)展過程是逐步融資，這樣更能體現(xiàn)企業(yè)家的誠信。
政府怎么為創(chuàng)業(yè)服務(wù)
我們：談到誠信，我想問一下，創(chuàng)投機構(gòu)比較看重企業(yè)、項目的哪些方面?
洛明：實際上，對于創(chuàng)投公司職業(yè)經(jīng)理人來講，我們最看重的是企業(yè)的管理團隊，這是一個仁者見仁的概念，我更看重創(chuàng)業(yè)者，尤其是一把手的誠信如何、素質(zhì)怎樣、有沒有能力帶領(lǐng)你的團隊把你的企業(yè)發(fā)展壯大。“一流的團隊、二流的技術(shù)和產(chǎn)品”，企業(yè)可以做起來，但是“一流的產(chǎn)品，二流的團隊”，我們是不會投資的，這是創(chuàng)投業(yè)的共識。
其次，是企業(yè)產(chǎn)品的市場發(fā)展前景;再者就是企業(yè)以前的財務(wù)狀況，有沒有現(xiàn)金流，一個企業(yè)千萬不要為了迎合某一投資公司，而改以前的報表，這樣會使你喪失機會，世界就這么大，創(chuàng)投機構(gòu)看重的是未來前景，而不是眼前，當然以前的財務(wù)報表會起到一定參考作用，但不絕對。
還有便是行業(yè)，有沒有行業(yè)進入壁壘?投資公司都希望你所處的行業(yè)具有一定的壟斷性，如果有這方面優(yōu)勢的企業(yè)，應(yīng)該在商業(yè)計劃書里面著重介紹，同時，在你的盈利預(yù)測里面，要給投資公司列明投資回報、投資回收期、回報率等。
另外，創(chuàng)投機構(gòu)在同企業(yè)接觸的過程中，會有很多問題要問你，大家也應(yīng)理解，因為我們信息是不對稱的，所以，有些問題甚至很尖銳。大致問哪些方面，我簡單地說一下。如需求對象是什么樣的;產(chǎn)品的品牌如何;企業(yè)的競爭狀況怎樣;對手的狀況怎樣;與競爭對手相比，你的優(yōu)
勢和劣勢在哪里;怎樣揚長避短;做市場的方式;上游企業(yè)狀況如何;下游企業(yè)是何狀況;管理團隊的知識結(jié)構(gòu)、員工結(jié)構(gòu)如何;員工培訓計劃怎樣;對人才的引進有什么樣的想法，等等，這些都是創(chuàng)投機構(gòu)希望了解的。
楊炳：我以前就在其他投資公司工作了10年，我贊同洛先生的說法，第一就看你企業(yè)家的素質(zhì)。
實際上投資項目，最根本的一點就是投資企業(yè)家，如果你不講誠信、不敬業(yè)的話，那么你的企業(yè)發(fā)展不起來，投資公司也不可能跟你合作。以前我在一家政府投資公司，接觸的項目非常多，有一些中小企業(yè)老板就想著從投資公司賺一把，從我10年的工作經(jīng)驗上看，這些老板沒有一個發(fā)展起來的。
其次，我比較看重項目的科技含量，而且項目一定要有市場容量和市場前景。以前的清華大學光盤研究中心，推薦了一個光盤項目，科技含量非常高，但是項目需要一定的孵化時機。其他的方面不配套，沒有市場前景，也不可能投資。
再就是看重實事求是，尤其是財務(wù)狀況，如果你財務(wù)上都說不清這幾年的經(jīng)營情況，我們都是一些大企業(yè)的財務(wù)老總，或者財務(wù)部經(jīng)理，對財務(wù)方面非常精通，這樣是不可以的。
最后是，你這個項目要有一定的基礎(chǔ)，已運轉(zhuǎn)一段時間，僅僅是一個技術(shù)，一個創(chuàng)意，我們目前投資的可能性不大。
我們：金犁風險投資公司的副總經(jīng)理孫銘華，從1981年就開始從事投資行業(yè)，到現(xiàn)在有很多感受，想把一些共性的東西與大家交流，希望這些案例對大家能有所啟發(fā)。
孫銘華(河南金犁風險投資公司副總經(jīng)理)：金犁公司是河南首家民營的風險投資公司，我本人以前在省里一家有名的投資公司，有過很多血的教訓。
1984年，我跟香港的一家公司共同投資了一個企業(yè)，產(chǎn)品也是高科技產(chǎn)品，當時已經(jīng)考慮做電腦軟盤了，項目特別好，但現(xiàn)在它已經(jīng)沒有蹤影了。
說明什么問題?好的項目，如果沒有好的團隊去操控它，好的項目也會變成壞的項目，這樣的例子舉不勝舉。政府的計劃包括專家們的論證，國內(nèi)外的考察，從哪個角度看都非常好，但是就忘了一點———人、誠信。
我覺得，企業(yè)接觸創(chuàng)投公司時，你的理念一定要很清楚。我們投資高效農(nóng)業(yè)項目，就是發(fā)生了很多的碰撞，過去的老企業(yè)和我們發(fā)生了碰撞，還有人和人的碰撞，過去的模式和我們提供的現(xiàn)代化的這一套發(fā)生了碰撞。
我們有專家?guī)?，可以專門論證，無論從你的市場定位、發(fā)展戰(zhàn)略，包括你的資金需求、未來的利潤預(yù)測，都能夠做到，這個非常關(guān)鍵。但現(xiàn)在，有企業(yè)做市場分析時，往往自欺欺人，有人做一種無毒香煙，說全世界有幾十億煙民，每人買一盒，這個市場不得了。能這樣算嗎?
還有，企業(yè)的管理團隊要考慮核心人員組成的科學化，既要有經(jīng)營人員、懂得市場懂得商業(yè)運作的，又要有懂得法律和財務(wù)的，然后再加上技術(shù)，這樣溝通起來就很方便，運作起來得心應(yīng)手。
我們：剛才4位都是企業(yè)高管，下面請鄭州市科技局生產(chǎn)力促進中心的尹明理主任，介紹政府怎么為企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)服務(wù)，以及申請國家各級各類科技計劃和經(jīng)費的方法和程序。
尹明理(鄭州市科技局生產(chǎn)力促進中心主任)：就鄭州市而言，每年扶持企業(yè)的科技經(jīng)費近5000萬元，一般每年要有6～10個重大攻關(guān)項目，每個項目100萬元;重點項目20個，一般是30萬～50萬元;普通項目有50～70個，一般在10萬元左右。
其實從全國來講，河南省包括鄭州市申請國家經(jīng)費支持的項目比較少，一個重要原因是好多企業(yè)對國家一些政策不了解。比如，國家的創(chuàng)業(yè)基金，西安高新區(qū)申請的經(jīng)費是2700萬元，而整個河南省申請的項目不到300萬元，大家申請國家經(jīng)費資助的積極性比較低，去年申請創(chuàng)業(yè)基金的只有20多家，成功的有7家，每個項目平均下來是72萬元。
現(xiàn)在，金水區(qū)、管城區(qū)等都有孵化器。金水區(qū)主要是電子信息專業(yè)孵化器，二七區(qū)是高校和科研院所孵化器。其實，孵化器就是一種創(chuàng)業(yè)服務(wù)機構(gòu)，也就是說，你有很好的專利和想法可以到孵化器里來，對于政府來講，主要做一些最基礎(chǔ)性的創(chuàng)業(yè)服務(wù)。目前孵化器對企業(yè)都是免費的，不收服務(wù)費和管理費，但是發(fā)展得不盡如人意。
這幾年，市科技局每年都拿出200萬元作為科技孵化的專項資金，幫助一些企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展。全國好多風險投資公司讓我們推薦項目，我們確實也推薦了，目前談成功的有幾家。實際上，孵化器和風險投資公司的結(jié)合，可以優(yōu)勢互補，降低風險。
中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)投資問題研究
作者：趙振宇
一、中小企業(yè)債務(wù)危機的思考
中小企業(yè)融資困難一向是制約其快速發(fā)展的瓶頸。正規(guī)金融特別是國有商業(yè)銀行門檻高、手續(xù)繁瑣，而民間借貸門檻低、靈活性強。因此，中小企業(yè)融資與民間借貸結(jié)合具有一定的必然性。隨著我國中小企業(yè)的快速擴張，加之宏觀調(diào)控、流動性收緊的政策背景，民間借貸呈現(xiàn)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。以溫州市為例：民間有89%的家庭個人和59.67%的企業(yè)參與民間借貸。月利息達到2分到6分，有的甚至高達0.15元，年利率高達180%。而大多數(shù)中小企業(yè)的年毛利潤率在10%以下，一般在3%～5%之間。高利貸收益越高，就會吸引更多的實業(yè)家放棄實業(yè)，轉(zhuǎn)而從實體經(jīng)濟投入借貸行業(yè)。而高利貸規(guī)模越大，高利貸崩盤越快，堅守實體經(jīng)濟的企業(yè)倒閉也就越快，形成了中小企業(yè)債務(wù)危機的“多米諾骨牌效應(yīng)”。我國中小企業(yè)在促進投資、加快發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)以及拉動經(jīng)濟等方面發(fā)揮著巨大作用，中小企業(yè)債務(wù)危機救助是政府在經(jīng)濟運行過程中必然擔負的行政責任。因此，問題的核心不是“是否救助”的問題，而是“如何救助的問題”。政府在很多方面做了有益的工作，比如：加大資金保障和稅收減免力度、做好企業(yè)幫扶、司法調(diào)解、風險預(yù)警和倒閉企業(yè)的善后處置工作。然而問題的關(guān)鍵在于如何在中小企業(yè)和民間資金之間找到一個很好的契合點。在兩者之間通過制度、技術(shù)和機制架起一道橋梁，才能徹底解決中小企業(yè)融資難和民間資金無序流動的問題。
二、創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)發(fā)展的必然訴求
創(chuàng)業(yè)投資是適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展需要而在高度發(fā)達的市場經(jīng)濟體制內(nèi)誕生的一種投融資制度創(chuàng)新。從世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)驗來看，創(chuàng)業(yè)投資以創(chuàng)新而堅實的腳步領(lǐng)跑于新經(jīng)濟的投資大潮，為各國中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)發(fā)展提供了萌芽、成長、成熟的機會和養(yǎng)分。美國在二戰(zhàn)后從法規(guī)制度著手，通過一系列的政策調(diào)整使得美國的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境呈現(xiàn)出良好的形成態(tài)勢并開始積極地運作;英國采取的實用型措施很快在1984-1996年獲得顯著成效，該期間英國的創(chuàng)業(yè)資本的海外投資總額有了97.52倍的高速增長;日本在1972-1973年進入了創(chuàng)業(yè)投資的高潮，于1975年專門建立了風險企業(yè)中心，以對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行初期培養(yǎng)?？v觀世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)造勞動就業(yè)、刺激GDP增長以及提高國際競爭力等方面具有重要的推動作用。同時創(chuàng)業(yè)投資也憑借掌握核心技術(shù)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等在全球化的市場中找到穩(wěn)固的平臺，越來越多的經(jīng)濟繁榮背后，有著創(chuàng)業(yè)投資睿智、靈活和實效的體現(xiàn)。我國正處于社會經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，是中小企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵期。創(chuàng)業(yè)投資為促進我國中小企業(yè)發(fā)展提供了重要的創(chuàng)業(yè)資金來源，加快了科學技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的進程。經(jīng)過十多年的市場化運作和政府推動，我國創(chuàng)業(yè)投資取得了較快發(fā)展。截止2010年底，全國備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)達720余家，項目主要集中在先進制造業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)、新材料、生物產(chǎn)業(yè)、新能源和高效節(jié)能技術(shù)等高新技術(shù)領(lǐng)域。應(yīng)該說我國在發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資方面具有一定的比較優(yōu)勢。第一，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展需要一些具有市場遠見與膽識的投資企業(yè)，而我國中小企業(yè)歷來有著強烈的搶占市場先機的冒險精神;第二，我國相對發(fā)達的民營經(jīng)濟為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。通過創(chuàng)業(yè)投資，將民間資金匯集起來，致力于中小企業(yè)的發(fā)展，必然會凝聚成一股巨大的力量，推動我國經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型;第三，我國教育資源豐富，為創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了不可或缺的軟環(huán)境。
三、民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的障礙
世界各個國家和地區(qū)政府在扶持創(chuàng)業(yè)投資方面進行了不遺余力的努力，但是單純依靠政府投資根本無法滿足創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的需要。從國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展路徑來看，民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資是促進創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的必然選擇。民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資具有堅實的邏輯基礎(chǔ)，它不僅為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供充足的資金供給，而且有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，健全創(chuàng)業(yè)投資體系。相比世界其他國家和地區(qū)，我國民間資金投資的規(guī)?；?、專業(yè)化、規(guī)范化水平依然不高，由低檔次、粗放型投資向高新科技、集約型投資的轉(zhuǎn)變尚未完成。不少民間資金沒有真正把握經(jīng)濟的長期走勢與社會發(fā)展需要，沒有把自己的資金投向與產(chǎn)業(yè)升級的方向、政府引導的目標結(jié)合起來，盲目投資房地產(chǎn)、民間金融以及稀缺性資源，既增大了投資風險，也加劇了經(jīng)濟波動。在一定程度上從制度和機制層面限制了民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資。然而創(chuàng)業(yè)投資過程的高風險性、不確定性和結(jié)果的外部經(jīng)濟性大大弱化了民間資金參與的積極性，從而在技術(shù)層面阻礙了民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。
四、引導民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的對策
(一)培育和維護平等競爭的投資環(huán)境
2010年國務(wù)院出臺了《關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)(2010)13號)，鼓勵進一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，這對民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展是一個難得的機遇。然而，相對于一般投資而言，民間資金創(chuàng)業(yè)投資更注重于時機選擇以及環(huán)境成熟和規(guī)范度。為此，應(yīng)該進一步制定有利于民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策規(guī)定，切實保護民間資金創(chuàng)業(yè)投資的合法權(quán)益;其次，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導基金的使用效率，平等對待各類民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體;第三，進一步規(guī)范民間投資管理的行政審批程序，提高行政服務(wù)效率。
(二)加快創(chuàng)業(yè)投資征信系統(tǒng)建設(shè)
創(chuàng)業(yè)投資征信系統(tǒng)建設(shè)的主要作用是通過提供信用信息產(chǎn)品，使創(chuàng)業(yè)投資主體能夠全面了解創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資信水平，從而防范創(chuàng)業(yè)投資風險，保持創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展;同時，通過準確識別創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況，保存其信用記錄，有助于形成促使其重視保持良好信用記錄的約束力。為此，一方面要加強創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫建設(shè)，另一方面要加強征信宣傳，大力培育征信市場。
(三)完善創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)平臺
在創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)運行過程中，中介服務(wù)體系擔當了承接人和聯(lián)絡(luò)者的角色。良好的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系意味著在本項目的各個組成部分之間建立了專門的、暢通的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，使得各部門、各環(huán)節(jié)的信息得到更為充分的交流與溝通，從而獲得更為準確的市場信息、滿足更為切實的投資需求。因此，應(yīng)建立起政府、創(chuàng)業(yè)投資主體、創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)與市場之間的中介服務(wù)平臺。不僅使政府出臺的引導創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的利好政策被創(chuàng)業(yè)投資主體更好的吸收，創(chuàng)業(yè)投資主體也能及時獲得市場的最新動態(tài)以便于設(shè)計更好的創(chuàng)業(yè)投資方案。
(四)完善民間資金創(chuàng)業(yè)投資的市場準入和退出制度
良好的創(chuàng)業(yè)投資的市場準入和退出機制是帶來資本收益和民間資金創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)發(fā)展的重要保障，因此，應(yīng)該根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)投資的自身情況與特點，進一步完善市場準入和退出制度。對于市場準入制度要做到：其一，在準入執(zhí)行過程當中要保障程序公開、公平和公正，而且要勇于接受外部監(jiān)督;其二，要按照市場規(guī)律來進行準入范圍的擴張或縮小;其三，引入績效考核評價指標體系對民間創(chuàng)業(yè)投資進行考核和評價，拒絕經(jīng)營不善、資信水平不高的創(chuàng)業(yè)投資主體，歡迎和接納投資能力強、防范風險水平高的創(chuàng)業(yè)投資主體。在市場推出制度上要努力架設(shè)創(chuàng)業(yè)投資的合理退出渠道，提高退出機制的安全性和規(guī)范性。
(五)完善創(chuàng)業(yè)投資的引導機制
要促進和完善創(chuàng)業(yè)投資的引導機制，應(yīng)該從以下幾點著手：第一，要完善創(chuàng)業(yè)投資的激勵機制。通過良好的報酬激勵機制、聲譽激勵機制等來給予經(jīng)營者薪金、股權(quán)、職權(quán)等，提高民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體的投資熱情和投資效率;第二，要完善創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)督機制，通過創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部和外部監(jiān)督體系對創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行監(jiān)管，使創(chuàng)業(yè)投資運營流程更為細致和透明，并努力維護投資主體的經(jīng)濟利益;第三，要借鑒委托代理理論，解決創(chuàng)業(yè)投資的道德風險問題，從而使創(chuàng)業(yè)投資主體更好的讓渡經(jīng)營權(quán)，使得創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擁有更好的決策力和執(zhí)行力;第四，進一步加快創(chuàng)業(yè)投資引導基金運作步伐，不斷擴大創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)模，通過階段參股、跟進投資、融資擔保等方式，引導和扶持民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展;第五，在防范金融風險的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新和靈活運用多種金融工具，加大對民間資金創(chuàng)業(yè)投資的融資支持。
(六)加強民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險管理
積極探索民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險識別、風險評估和風險控制方法，建立和完善風險預(yù)警系統(tǒng)。努力為民間資金創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)提供科學的、定量化的風險管理手段，針對民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險特性及時提出風險規(guī)避策略，提高民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險管理水平，降低創(chuàng)業(yè)投資風險，保證投資者的資金安全，從而促進創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。
結(jié)論：我國民間資金創(chuàng)業(yè)投資起步較晚、風險管理水平較低、金融和資本市場發(fā)展滯后、相關(guān)法律法規(guī)不完善，加之創(chuàng)業(yè)資本市場體系功能定位等方面存在的問題，嚴重阻礙了我國民間資金創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。通過培育和維護投資環(huán)境等手段可以打破民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的制度、技術(shù)壁壘，可以很好地解決民間資金流向問題，從而解決中小企業(yè)融資問題。
作者介紹：趙振宇，寧波大學法學院
創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)發(fā)展
【摘要】中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)乎社會穩(wěn)定，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起重大作用。然而目前中小企業(yè)面臨著融資難、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展困境，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)融資的重要渠道。本文通過分析中小企業(yè)發(fā)展中面臨的困境，引入創(chuàng)業(yè)投資對解決中小企業(yè)發(fā)展困境的巨大作用，并介紹其對經(jīng)濟社會發(fā)展的意義，最后介紹創(chuàng)業(yè)投資目前的發(fā)展面臨的問題并給出相應(yīng)對策。
【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)困境;創(chuàng)業(yè)投資;問題;對策
中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)乎就業(yè)、民生和社會穩(wěn)定，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起重大作用。中小企業(yè)占企業(yè)數(shù)量的97.3%，他們所提供的就業(yè)機會占總就業(yè)崗位的75%，創(chuàng)造全國GDP的55%，占總資產(chǎn)的40%，[1]上繳稅收占全國總稅收的約50%，全國65%的發(fā)明專利和80%的新產(chǎn)品都是由中小企業(yè)研發(fā)的。然而在資金、勞動力成本大幅提高和貨幣政策從緊預(yù)期的雙重夾擊下，中小企業(yè)面臨著發(fā)展困境。
一、中小企業(yè)面臨的發(fā)展困境
(一)粗放式發(fā)展方式
十二五規(guī)劃中明確指出：在今后五年，要確?？茖W發(fā)展取得新的顯著進步，確保轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式取得實質(zhì)性進展。堅持把科技進步和創(chuàng)新作為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的重要支撐。
然而中小企業(yè)通常缺乏足夠支持其產(chǎn)業(yè)升級中科技創(chuàng)新或?qū)⑵滢D(zhuǎn)化成現(xiàn)實生產(chǎn)力的大量資金支持，在激烈的市場競爭中，資金來源渠道狹窄反過來又進一步加重企業(yè)的經(jīng)營困難，從而導致企業(yè)發(fā)展的惡性循環(huán)。在此背景下，中小企業(yè)以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價的低成本粗放式增長方式的優(yōu)勢逐漸減弱。因而，順應(yīng)國家政策，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式成為中小企業(yè)進一步發(fā)展的必然選擇。
(二)融資難
通常中小企業(yè)融資渠道分為內(nèi)源融資和外源融資。
處于初創(chuàng)和成長期的中小企業(yè)，投入的資金可能還未全部收回，因而通常沒有很好的營業(yè)收入，內(nèi)源融資的資金沒有來源。
外源融資包括銀行貸款、發(fā)行債券、企業(yè)上市(IPO)-創(chuàng)業(yè)板和民間融資。
1.銀行貸款融資
銀行貸款是企業(yè)取得資金的最主要途徑，除銀行融資外，其余外部融資渠道比重非常低。中小企業(yè)占企業(yè)數(shù)量的97.3%，然而根據(jù)銀監(jiān)會的統(tǒng)計，截至2011年8月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)中小企業(yè)貸款余額達到10萬億元，僅占企業(yè)貸款余額的29.3%，占全部貸款余額的18.4%。
銀行貸款融資難的主要原因如下：首先，處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)沒有足夠的實物抵押品，即便有的專利等知識產(chǎn)權(quán)也不能質(zhì)押貸款;其次，中小企業(yè)財務(wù)不規(guī)范，信息不透明，銀行的貸款監(jiān)管成本高，回報率低;最后，處于初創(chuàng)期和成長期的中小企業(yè)貸款多為長期需求，在2011年銀行信貸環(huán)境整體從緊的情況下，金融機構(gòu)出于對信貸風險控制的角度對中小企業(yè)中長期貸款通常較為謹慎，這些都使得中小企業(yè)銀行貸款融資越來越難。[2]
2.發(fā)債融資
發(fā)債融資的方式對于企業(yè)來說有減稅和財務(wù)杠桿的雙重作用，融資成本也低于股權(quán)融資，是企業(yè)理想的融資方式之一。但作為信用工具的融資方式，發(fā)債融資的門檻較高，如要求企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)債前連續(xù)三年盈利，財務(wù)會計制度符合國家相關(guān)規(guī)定等。這些條件初創(chuàng)期的中小企業(yè)往往難以企及。
3.企業(yè)上市(IPO)——創(chuàng)業(yè)板
在2010年千呼萬喚始出來的創(chuàng)業(yè)板市場，主要為初創(chuàng)期公司規(guī)模較小，難以滿足主板市場上市條件的中小高科技企業(yè)。相對于主板市場而言，創(chuàng)業(yè)板上市門檻相對較低，然而對于初創(chuàng)期的中小企業(yè)來說，依舊困難重重。
4.民間借貸
我國目前面臨著缺乏專門為中小企業(yè)提供融資的服務(wù)機構(gòu)，民間借貸是中小企業(yè)廣泛關(guān)注的又一融資形式。處于初創(chuàng)和成長期的中小企業(yè)，有擴大再生產(chǎn)和經(jīng)常性短期資金周轉(zhuǎn)的需求，民間借貸具備快速方便的特點，尤其適合在正規(guī)渠道難以快速融到資金的中小企業(yè)。然而民間借貸通常成本高，年息在25%-30%左右，如果大量長期資金需求都采取民間融資形式，負的財務(wù)杠桿會使企業(yè)得不償失。
綜合看來，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要依靠資金支持為后盾，所以從目前來說，中小企業(yè)發(fā)展過程中面臨的最大問題是融資難的問題。從以上四種對融資模式的分析來看存在著或成本高或門檻高的限制，所以要想更好解決融資難問題，需要積極引進新的融資渠道。
創(chuàng)業(yè)投資就是很好的解決途徑，創(chuàng)業(yè)投資通過投資于技術(shù)向市場轉(zhuǎn)移的階段來促進科技向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的實現(xiàn)，這個過程同時也是促使企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的過程。
二、創(chuàng)業(yè)投資推動中小企業(yè)發(fā)展
創(chuàng)業(yè)投資在推動中國經(jīng)濟發(fā)展的同時，作為一種新興的股權(quán)投資模式，同時也在多方面推動中小企業(yè)的發(fā)展，主要表現(xiàn)在如下幾方面：
(一)拓寬了中小企業(yè)的融資渠道
創(chuàng)業(yè)投資為中小企業(yè)提供了穩(wěn)定的無利息、無擔保，不用還款的資金，對于中小企業(yè)來說具有原始性、無風險性的特征，它克服了金融機構(gòu)貸款只能解決企業(yè)短期資金不足的問題，能提供企業(yè)的長期資金需求。
(二)創(chuàng)業(yè)投資人能幫助中小企業(yè)規(guī)范財務(wù)體系、制定企業(yè)戰(zhàn)略，并為企業(yè)引進現(xiàn)代化的管理模式和公司治理機制，能夠有效的解決中小企業(yè)公司治理架構(gòu)混亂的問題。
(三)上市輔導以及并購整合
創(chuàng)業(yè)投資的目的在于通過變現(xiàn)股權(quán)以賺取投資收益，所以創(chuàng)業(yè)投資在入主企業(yè)時便會幫助企業(yè)考慮上市規(guī)劃及并購整合的計劃，同時這兩種退出渠道又是助推中小企業(yè)進一步做強做大的有利條件。
三、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展面臨問題及解決對策
(一)現(xiàn)行的法律法規(guī)和政策，不同程度上限制創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展
截至目前，我國不少政策、法律法規(guī)還禁止或限制商業(yè)銀行、保險公司、社會保障基金、投資銀行等機構(gòu)投資者從事創(chuàng)業(yè)投資。由于機構(gòu)投資者基本上被限制在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之外，而民間資本又以儲蓄存款、證券資本或保險資金的形式大量積聚在這些機構(gòu)投資者手中，在我國居民投資風險的意識不高、私人投資不旺的情況下，機構(gòu)投資者不投資的結(jié)果，必然使創(chuàng)業(yè)投資難以獲得發(fā)展所需資金。
(二)創(chuàng)業(yè)投資運作機制不完善，缺乏競爭力
建立有效的創(chuàng)業(yè)資本投融資機制、組織機制和退出機制等，對創(chuàng)業(yè)投資的有序運營具有重要意義。我國創(chuàng)業(yè)投資公司雖也建立起了創(chuàng)業(yè)投資決策、對已投企業(yè)和項目的后續(xù)管理等制度，但由于激勵、約束機制不健全，決策和后續(xù)管理的人為色彩濃厚，風險資本家和創(chuàng)業(yè)資本家素質(zhì)低，投資過于分散等，限制了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
四、我國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的對策措施
(一)加大對創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的政策扶持力度
我國現(xiàn)行的優(yōu)惠政策、優(yōu)惠范圍明顯偏窄，幅度也不大，而且還存在雙重征稅的問題。因此，應(yīng)進一步拓寬優(yōu)惠政策的范圍，提高對新技術(shù)、新產(chǎn)品研究和生產(chǎn)企業(yè)的政策優(yōu)惠幅度，降低高新技術(shù)企業(yè)所得稅率，對不同層次和不同性質(zhì)科技人員因科技發(fā)明所獲得免征所得稅，完善企業(yè)法規(guī)等。
(二)建設(shè)多層次股權(quán)交易市場，疏通風險資本退出渠道
應(yīng)積極推動風險資本市場體系的建設(shè)，以彌補科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化的金融支持體系的結(jié)構(gòu)性缺陷。此外，積極利用國際資本市場，為風險資本退出提供通道。隨著金融監(jiān)管水平的提高和其他條件的成熟，應(yīng)盡快實現(xiàn)中小企業(yè)板向創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)變。有關(guān)部門還應(yīng)盡快推出跨境換股規(guī)定，方便境內(nèi)企業(yè)海外上市。
參考文獻
[1]劉曼紅.風險投資學[M].北京：對外經(jīng)濟貿(mào)出版社，2011：85.
[2]羅亮森，劉海東，李東澤.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析——基于濟寧市中小企業(yè)融資情況的調(diào)查[J].中國金融，2011(24).
作者簡介：
蔡靜璇(1989—)，女，河北經(jīng)貿(mào)大學金融學院2011級碩士研究生，研究方向：國際金融。
鄭玉卓(1986—)，男，河北經(jīng)貿(mào)大學金融學院2011級碩士研究生，研究方向：綠色金融。
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中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資
