投資者在市場交易中面臨著系統(tǒng)性風(fēng)險(即貝塔或Beta、β風(fēng)險)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(即阿爾法或Alpha、α風(fēng)險)，通過對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行度量并將其分離，從而獲取超額絕對收益(即阿爾法收益)的策略組合，即為阿爾法策略，下面學(xué)習(xí)啦小編來告訴大家，什么叫做阿爾法操作手法。

　什么是β風(fēng)險和α風(fēng)險

　　α風(fēng)險：即誤判的風(fēng)險，即第一種錯誤，也稱作第一類錯誤。這是當(dāng)所涉及的過程仍然處于受控狀態(tài)，但有某點(diǎn)由于偶然原因落在控制限之外，而得出過程失控的結(jié)論時所發(fā)生的錯誤。此類錯誤將導(dǎo)致對本不存在的問題而去無謂尋找原因而增加費(fèi)用。

　　β風(fēng)險：即誤判的風(fēng)險，即第二種錯誤，也稱作第二類錯誤。當(dāng)所涉及的過程失控，但所產(chǎn)生的點(diǎn)由于偶然原因仍落在控制限之內(nèi)，而得出過程仍處受控狀態(tài)的錯誤結(jié)論。此時由于未檢測出不合格品的增加而造成損失。第二類錯誤的風(fēng)險是以下三項(xiàng)因素的函數(shù)：控制限的間隔寬度、過程失控的程度以及子組大小。上述三項(xiàng)因素的性質(zhì)決定了對于第二類錯誤的風(fēng)險大小只能作出一般估計(jì)。

　　阿爾法策略所涉及的市場領(lǐng)域非常廣泛，在股市、債市、商品市場等各類市場都有應(yīng)用。而目前國內(nèi)市場上最常見的還是股市阿爾法對沖策略，其通常利用選股、擇時等方面優(yōu)勢，尋找具有穩(wěn)定超額收益的現(xiàn)貨組合，通過股指期貨等衍生工具來分離貝塔，進(jìn)而獲得與市場相關(guān)度較低的阿爾法收益。尤其是在熊市或者盤整期，可以采用“現(xiàn)貨多頭+期貨空頭”的方法，一方面建立能夠獲取超額收益的投資組合的多頭頭寸，另一方面建立股指期貨的空頭頭寸以對沖現(xiàn)貨組合的系統(tǒng)風(fēng)險，從而獲取正的絕對收益。而最考驗(yàn)阿爾法策略的好壞就是選股模型。

　　在構(gòu)建個股組合方面，投資者可以采用量化模型的方法來選股?；鸸具\(yùn)用最多的量化模型是多因子模型。將這些因子有機(jī)地結(jié)合起來，就構(gòu)成了對每一只股票的打分，此打分也稱股票的預(yù)期收益。在確定組合中個股權(quán)重時，專業(yè)機(jī)構(gòu)會根據(jù)投資者的收益要求和風(fēng)險承受能力，從量化因子庫中選擇適當(dāng)?shù)囊蜃訛橥顿Y者量身定做預(yù)期收益模型，同時兼顧股票的預(yù)期風(fēng)險和交易成本，用優(yōu)化的方法計(jì)算組合中每只股票的權(quán)重。

　　阿爾法策略本質(zhì)上應(yīng)屬于統(tǒng)計(jì)套利的一個分類，對歷史數(shù)據(jù)多因子回歸分析篩選出市場中表現(xiàn)會好于同類股票的標(biāo)的，利用股指期貨對沖來隔絕所有股票同漲同跌對倉位價值的影響，來達(dá)到獲取穩(wěn)定絕對收益的目的。在中國市場，很多阿爾法策略基金經(jīng)理私下承認(rèn)，市值因子的作用遠(yuǎn)超任何其他因子。若是1月1日構(gòu)建一個等權(quán)買入兩市所有非ST股票賣出等市值滬深300指數(shù)的組合，由于2000多只股票中大部分市值遠(yuǎn)小于權(quán)重股，這個組合實(shí)際上就是買大量中小市值股票并賣出權(quán)重股，這樣一個組合在過去兩年的絕對收益幾乎跑贏所有阿爾法策略私募。

　　因此，觀點(diǎn)認(rèn)為幾乎所有的阿爾法模型給出的結(jié)果都是，兩市最有可能給出超額收益的股票集中在傳媒，計(jì)算機(jī)，醫(yī)藥等各類新興行業(yè)中，而金融地產(chǎn)資源等大市值股票集中的行業(yè)幾乎找不出任何超額收益的期望。從而暴漏出兩點(diǎn)問題：一是部分基金經(jīng)理保留較大風(fēng)險敞口，將“大小市值股票多空投機(jī)”包裝成“不受市場波動影響的絕對收益”。另一個問題是運(yùn)用相同模型選出來的股票同質(zhì)性太大，在市場遇到極端情況下往往出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象。