更多的國(guó)有企業(yè)是靠貸款或增發(fā)貨幣來(lái)建成的。那么這種做法就是將資源從那些不能相應(yīng)提高自己資源價(jià)格的弱勢(shì)集團(tuán)掠奪過(guò)來(lái)，比如那些依靠養(yǎng)老金生活的人們。通過(guò)這種方式建立的國(guó)有企業(yè)我們稱之為外生性的。顯然外生性國(guó)有企業(yè)是通脹性的。首先外生型國(guó)有企業(yè)的規(guī)模只受信貸規(guī)模，最終只受中央銀行貸幣供給限制。而大力發(fā)展國(guó)有企業(yè)的都是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)，其銀行體系是國(guó)有的，或受政府直接控制的，因而創(chuàng)立國(guó)有企業(yè)的沖動(dòng)往往導(dǎo)致政治壓力膨脹，使中央銀行貸幣政策松動(dòng)。其次貸款建國(guó)有企業(yè)有群動(dòng)效應(yīng)。一旦政府開始使用貸款興建國(guó)有企業(yè)，那么各方面都會(huì)努力證明自己項(xiàng)目的重要性，紛紛搶奪信貸資源。大量的項(xiàng)目同時(shí)開工，必然對(duì)經(jīng)濟(jì)造成通脹壓力，尤其是通脹的預(yù)期壓力攀升更快，從而增加經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

　　下面分析在外生型國(guó)有企業(yè)叢生的環(huán)境中的貨幣政策與財(cái)政政策的效果。按定義，外生型國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率高于平均水平。即使外生型國(guó)有企業(yè)的負(fù)債中很大比例是長(zhǎng)期貸款，但它們總是要償本付息的。一旦政府被迫實(shí)施緊縮的貨幣政策(比如出現(xiàn)了惡性的通貨膨脹或國(guó)際收支赤字)，那么國(guó)有企業(yè)的短期融資成本顯然上升。這一方面減少了營(yíng)業(yè)收入中可以用來(lái)償還長(zhǎng)期負(fù)債本金和利息的部分。這是因?yàn)槠髽I(yè)需要短期融資來(lái)提供周轉(zhuǎn)資金;另一方面，緊縮的貨幣政策將從總體上減少支出，這將導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增幅下降，甚至使之絕對(duì)下降。顯然，除非政府對(duì)外生型國(guó)有企業(yè)注入資本，那么外生型國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率將在緊縮的貨幣政策下上升。如果政府因?yàn)檎卧虿辉试S國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)，那么它就必須為外生型國(guó)有企業(yè)的虧損融資。但是政府之所以建立外生型國(guó)有企業(yè)，是因?yàn)樗鄙僮銐虻呢?cái)政收入來(lái)為之融資，因而對(duì)國(guó)有企業(yè)的這種補(bǔ)貼顯然也不可能主要由財(cái)政支出來(lái)融資。因而政府要么利用國(guó)債融資，要么放棄緊縮的貨幣政策，用通貨膨脹來(lái)融資。在用國(guó)債融資的情況下，政府必須用更高的利率(緊縮的貨幣政策意味著更高的利率)來(lái)發(fā)行國(guó)債，這樣將進(jìn)一步減少私人資本的投資愿望。即使購(gòu)買國(guó)債的居民有正的財(cái)富效應(yīng)，私人支出也要下降。注意到政府的任何一種為國(guó)有企業(yè)虧損融資的方式都是收入再分配，即政府把不小于虧損的那部分收入分配給了與國(guó)有企業(yè)虧損直接相關(guān)的群體。事實(shí)表明國(guó)有企業(yè)的虧損是導(dǎo)致少數(shù)居民富裕的原因之一，那么采用補(bǔ)貼虧損的方式顯然將違背政府實(shí)現(xiàn)收入公平分配的目標(biāo)，除非它宣布它是為少數(shù)人謀利的。如果這部份人用獲得的補(bǔ)貼來(lái)購(gòu)買政府國(guó)債，那么他們將有正的財(cái)富效應(yīng)，這是因?yàn)槭紫冗@部份人所用來(lái)購(gòu)買國(guó)債的正是所分到的國(guó)有企業(yè)虧損。其次，日后這些國(guó)債的償還將由全社會(huì)的納稅人來(lái)支付，因此這部份人將更富裕。相應(yīng)地另外的人將更貧窮。這部分人所占人口的比例低，而且從一個(gè)社會(huì)角度來(lái)看，其支出占社會(huì)總支出的比例也不應(yīng)該超過(guò)其它人的，否則這個(gè)社會(huì)就是在制造和維護(hù)兩極分化而且是毫不掩飾，那么建立國(guó)有企業(yè)就是為實(shí)現(xiàn)這種目標(biāo)。但是我們不認(rèn)為討論這種政府的經(jīng)濟(jì)控制力是有意義的。如果我們將討論限制在一個(gè)受其公民支持的民主政府上，那么外生型國(guó)有企業(yè)顯然將在緊縮的貨幣政策下背離其原先的目標(biāo)。在膨脹性的貨幣政策下，將有更多的外生型國(guó)有企業(yè)被設(shè)立，從而要求更猛烈的膨脹性貨幣政策，顯然這是不可選的。因此，貨幣政策在叢生的外生型國(guó)有企業(yè)是失控的。

　　通過(guò)財(cái)政政策的控制力在這種情況下也將大大削弱，給定外生型國(guó)有企業(yè)叢生的條件，政府的公共支出的自由空間會(huì)很少。這是因?yàn)?，如果政府可以自由地增加其支出，那么在上述分析的結(jié)果下，政府沒有理由不增加對(duì)國(guó)有企業(yè)的資本注入。假設(shè)政府突然有能力增加其支出，可能性有二：一是政府獲得國(guó)外援助。二是政府增強(qiáng)了稅收征管，使在名義稅率不變情況下，稅收可大大增加，而且還假設(shè)政府并不將新增收入注入外生型國(guó)有企業(yè)以增加其資本。

　　對(duì)于政府加強(qiáng)稅收這一種情況下，顯然實(shí)際稅率將上升。一般而言，這將使那些無(wú)法再逃避稅收而且處于邊際的企業(yè)退出，這當(dāng)然會(huì)包括一些外生型國(guó)有企業(yè)。如果政府不允許這些企業(yè)破產(chǎn)，那么就必須對(duì)這些虧損企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。這自然會(huì)降低公開支出增加的刺激作用。若政府允許這些國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)，情況則比致復(fù)雜。首先，公共支出增加是由于實(shí)際稅收增加，那么私人的可支配收入下降，從而使消費(fèi)減少，進(jìn)而使投資減少。即使消費(fèi)者消費(fèi)慣性使消費(fèi)不變，那么可支配收入的下降必然使儲(chǔ)蓄下降，同樣也會(huì)使投資減少。公共支出增加無(wú)非會(huì)有兩個(gè)后果，一是政府規(guī)模擴(kuò)大，雇傭更多的勞動(dòng)力，這將增加消費(fèi)支出。另一方面增加投資，創(chuàng)造更多的國(guó)有企業(yè)。一方面一部份企業(yè)由于實(shí)際稅率的增加而破產(chǎn)，使產(chǎn)出下降，另一方面消費(fèi)加投資增加，將提高現(xiàn)有生產(chǎn)能力的利用率。假設(shè)總產(chǎn)出增加。這時(shí)中央銀行面臨兩難選擇：如果不放松銀根，那么生產(chǎn)的擴(kuò)大對(duì)流動(dòng)資金的需求增量將推高利率，這將使那些以借款為基礎(chǔ)的外生型企業(yè)陷入破產(chǎn)從而使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。另一方面，如果放松銀根，則將進(jìn)一步擴(kuò)大投資和消費(fèi)需求，從而使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹螺旋中。如果稅收的增加導(dǎo)致總產(chǎn)出下降，這更說(shuō)明財(cái)政政策失效。當(dāng)然，在實(shí)踐中會(huì)存在一個(gè)恰到好處的方法，但是這的確是一個(gè)非常危險(xiǎn)的鋼絲雜技。

　　突如其來(lái)的經(jīng)濟(jì)援助不太現(xiàn)實(shí)，因而本文不再分析其后果。

　　至于政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的有效控制問題，實(shí)質(zhì)是建立每個(gè)人對(duì)自己行為負(fù)責(zé)的制度問題(Account—ability)。從結(jié)構(gòu)的表面來(lái)看，政府擁有國(guó)有企業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中機(jī)構(gòu)投資者擁有企業(yè)的股份一樣。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)最終投資者只有達(dá)不到最終投資者的要求就走人的權(quán)利，但是由于政府擁有合法的暴力，如果沒有形成社會(huì)契約，政府不會(huì)對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，國(guó)有企業(yè)就可能成為自在之物，或者只是政府的企業(yè)。

　　[1]G·J·施蒂格勒《規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)組織和政府管制》潘振民譯 P38—P67 上海三聯(lián)書店(1996)。

　　[2]恩拉恩·艾格特森《新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)》P24—P26 商務(wù)印書館(1996)。

　　[3]泰勒爾《產(chǎn)業(yè)組織理論》P18—P31 中國(guó)人民大學(xué)出版社(1997)。