財(cái)政政策的手段的傳導(dǎo)機(jī)制是什么
財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指財(cái)政政策工具在發(fā)揮作用的過程中，各種財(cái)政政策工具的構(gòu)成要素通過某種作用機(jī)制相互聯(lián)系，從而形成一個(gè)有機(jī)的作用整體。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于財(cái)政政策的手段的傳導(dǎo)機(jī)制是什么的相關(guān)文章，希望對你有幫助!!!
財(cái)政政策的手段的傳導(dǎo)機(jī)制是什么
財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指財(cái)政政策工具在發(fā)揮作用的過程中，各種財(cái)政政策工具的構(gòu)成要素通過某種作用機(jī)制相互聯(lián)系，從而形成一個(gè)有機(jī)的作用整體。
具體情況
根據(jù)政府是否采取行動(dòng)，財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制分為兩種情況。
1、“自動(dòng)穩(wěn)定器”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
在“自動(dòng)穩(wěn)定器”的財(cái)政政策中，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不均衡時(shí)，政府不需要采取任何行動(dòng)，財(cái)政政策工具就會(huì)自動(dòng)發(fā)揮作用，減緩經(jīng)濟(jì)的衰退或者膨脹，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。在財(cái)政政策工具中，自動(dòng)穩(wěn)定器主要包括超額累進(jìn)稅率的所得稅和有明確條件規(guī)定的對個(gè)人的轉(zhuǎn)移支付。
2、“相機(jī)抉擇”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制
在大多數(shù)總供求失衡的情況下，為了使經(jīng)濟(jì)達(dá)到預(yù)定的總需求和就業(yè)水平，僅依靠“自動(dòng)穩(wěn)定器”財(cái)政政策工具往往調(diào)整力度不夠，政府還需要根據(jù)不同的情況相機(jī)決定采取不同的財(cái)政政策手段，進(jìn)而影響企業(yè)和居民的可支配收入，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求。這就是執(zhí)行“相機(jī)抉擇”財(cái)政政策。
美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
美聯(lián)儲(chǔ)的雙重任務(wù)
費(fèi)爾德斯坦說，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行的宗旨有些不同?！恶R斯特里赫特條約》(Maastricht treaty)明確規(guī)定，歐洲央行的任務(wù)就是穩(wěn)定物價(jià)。當(dāng)然，有經(jīng)驗(yàn)的央行領(lǐng)導(dǎo)班子在制定貨幣政策時(shí)也會(huì)考慮到就業(yè)率對經(jīng)濟(jì)的影響。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)更加明確，是雙重的，既要穩(wěn)定物價(jià)(低通脹)，也要促進(jìn)就業(yè)率回升到自然就業(yè)率的水平。
面對雙重任務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)最主要的政策工具就是影響利率的變化。
“當(dāng)然在這次危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)也動(dòng)用了不同尋常的工具——直接進(jìn)入信貸市場，但這是特例。”費(fèi)爾德斯坦補(bǔ)充說。
美聯(lián)儲(chǔ)還可以通過改變商業(yè)銀行在中央銀行的儲(chǔ)備率而影響貨幣供給，但其主要政策工具就是通過買賣國債來影響基礎(chǔ)利，即聯(lián)邦基金利率(Federal Funds Rate)，這是銀行間隔夜借貸聯(lián)邦基金的利率。
“我們從報(bào)紙中讀到，美聯(lián)儲(chǔ)把基礎(chǔ)利率制定在百分之幾。但美聯(lián)儲(chǔ)并不是直接規(guī)定這個(gè)利率，而是通過買賣國債來影響這個(gè)短期利率以達(dá)到他們設(shè)想的理想空間，或理想利率。這個(gè)利率目前是0到0.25%。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)沒有降息余地了。”費(fèi)爾德斯坦說。
利率的作用
貨幣政策比財(cái)政政策更好用，費(fèi)爾德斯坦解釋說，第一，決策迅速。每六個(gè)星期，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策委員會(huì)就會(huì)開一次會(huì)，審視目前的利率是否合理，然后很快作出決定。第二，政策變化幅度小，方向靈敏，影響柔和。根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢，利率的變化可以是微乎其微，僅幾個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢有變化，利率的方向可以隨即調(diào)整。相比之下，財(cái)政政策動(dòng)輒就是幾千億美元。在具體實(shí)施的過程中，剛性很強(qiáng)，很容易出現(xiàn)“一刀切”和浪費(fèi)的現(xiàn)象。第三，貨幣政策的制定獨(dú)立于政府，直接向國會(huì)負(fù)責(zé)。
利率是通過影響庫存成本、固定資產(chǎn)投資、家庭貸款(尤其是房子貸款)、房市股市價(jià)格、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、美元匯率、通脹預(yù)期等方面來影響經(jīng)濟(jì)生活的。美國這個(gè)社會(huì)忌諱命令(order)，更傾向引導(dǎo)、誘導(dǎo)和影響(give incentives and influence)，讓經(jīng)濟(jì)個(gè)體酌情而定?；A(chǔ)利率就是一個(gè)引導(dǎo)和影響經(jīng)濟(jì)生活的工具，而基礎(chǔ)利率不是機(jī)械規(guī)定的，而是美聯(lián)儲(chǔ)通過買賣國債而達(dá)到的理想空間。
當(dāng)通脹上升，收入和金融資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值貶低，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率抑制通脹。但這也有成本：經(jīng)濟(jì)冷卻，失業(yè)率升高。但是經(jīng)濟(jì)冷卻到什么程度?失業(yè)率要升高多少呢?
經(jīng)濟(jì)學(xué)在很大程度上就是關(guān)于得與失(trade off)的計(jì)算和比較。耶魯大學(xué)教授奧肯(Arthur Okun)在1963年發(fā)明了奧肯定理(Okun’s Law)：暫時(shí)提高一年的失業(yè)率從1%到1.5%，通脹會(huì)長期減少1%，GDP在同年減少2%到2.25%。所以要減少通脹2%，例如從4%降到2%，我們要承受失業(yè)率升高1%到2%;GDP在一年中減少4%到4.5%的代價(jià)。
但是通脹的減少是永久的，失業(yè)和GDP的減少是暫時(shí)的。如果在今后的幾年，真實(shí)GDP的增長率是每年1%，那么大約五年以后經(jīng)濟(jì)會(huì)恢復(fù)到以前的程度。 這樣的抑制通脹的成本值得付嗎?這取決于決策者的價(jià)值判斷。
斯坦福大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Taylor發(fā)現(xiàn)，在格林斯潘(Alan Greenspan)領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)在1987年到1997年的時(shí)間段里，基礎(chǔ)利率基本都滿足以下的公式(Taylor Rule)：基礎(chǔ)利率是通脹率，加通脹率高于理想通脹率的一半，加失業(yè)率高于自然失業(yè)率(也可以用GDP實(shí)際增長率高于長期經(jīng)濟(jì)增長率的百分比)的一半，再加2%。
這個(gè)簡單的公式基本適用于描述美聯(lián)儲(chǔ)在2000年以后的基礎(chǔ)利率，實(shí)際基礎(chǔ)利率與這個(gè)公式的預(yù)測相差無幾。但是從2001年7月到2004年底的實(shí)際基礎(chǔ)利率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)公式的預(yù)測。
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析
1. 評估實(shí)證分析的框架
結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析：通過利用數(shù)據(jù)建立模型來解釋一個(gè)變量影響其他變量的途徑，從而揭示前者對后者的影響。
簡化形式實(shí)證分析：通過直接觀察兩個(gè)變量之間的關(guān)系，來說明其中一個(gè)變量是否對另一個(gè)變量有影響。
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：對總需求各組成成分，分析其對于貨幣供給量影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的途徑的見解。
結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析方法的優(yōu)劣取決于他的結(jié)構(gòu)模型，只有在我們對所有的傳導(dǎo)機(jī)制都充分了解的情況下，結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析才是最優(yōu)的。
2. 早期凱恩斯主義者對貨幣重要性的實(shí)證分析
早期凱恩斯主義者只所以認(rèn)為貨幣政策無效，是基于以下三個(gè)方面的結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析
1、在大蕭條時(shí)期，美國國庫券的利率降至極低水平。
2、早期的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，名義利率的變動(dòng)與投資支出之間并無關(guān)聯(lián)。
3、對于工商界人士的調(diào)查表明，他們對新實(shí)物資本的投資決策幾乎不會(huì)受到市場利率水平的影響。
在一些時(shí)期，不同證券利率之間的差別可能會(huì)變得很大。此時(shí)，僅僅考察低風(fēng)險(xiǎn)債券利率的結(jié)構(gòu)模型就會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。
3. 早期貨幣主義者對貨幣重要性的實(shí)證分析
簡化形式實(shí)證分析分為三類：
1、時(shí)序?qū)嵶C，它關(guān)注的是一個(gè)變量的變動(dòng)是否總是發(fā)生在另一個(gè)變量變動(dòng)之后;
2、數(shù)據(jù)實(shí)證，利用統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法來考察兩個(gè)變量變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系。
3、歷史實(shí)證，通過考察特定的歷史事件來判斷一個(gè)變量的變動(dòng)是否會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)變量的變動(dòng)。
時(shí)序?qū)嵶C基于的邏輯基礎(chǔ)是：如果一個(gè)事件發(fā)生在另一個(gè)事件之后，那么一定是后者導(dǎo)致了前者的發(fā)生。這被稱為前者為因，后者為果。但是，只有我們確認(rèn)前者為外生事件，上述邏輯基礎(chǔ)才成立。也就是說，引起前者發(fā)生的行為是獨(dú)立的，該行為既不是由后面的那個(gè)事件所導(dǎo)致的，也不是由某個(gè)可能導(dǎo)致兩個(gè)事件共同發(fā)生的外部因素所導(dǎo)致的，如果前面發(fā)生的時(shí)間是外生的，我們就能肯定的說，他是隨后事件的原因。
4. 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制
傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——i下降——I上升——Y上升
i利率，I投資，Y總需求和總產(chǎn)出。
價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——P上升——л上升——i下降——I上升——Y上升
P預(yù)期價(jià)格水平，л預(yù)期通貨膨脹率，i實(shí)際利率，I投資，Y總產(chǎn)出。
匯率傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——i下降——E下降——NX下降——Y上升
方法i利率，E匯率，NX凈出口，Y總產(chǎn)出。
托賓Q理論：解釋了貨幣政策如何通過影響股票價(jià)值來影響經(jīng)濟(jì)。
擴(kuò)張性財(cái)政政策——P上升——q上升——I上升——Y上升
P股票價(jià)格，q被托賓定義為企業(yè)的市場價(jià)值與資本重置成本之比。
財(cái)富效應(yīng)：擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)引起股票價(jià)格的升高，這樣我就可以得到另一個(gè)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——P上升——財(cái)富上升——消費(fèi)上升——Y上升
P股票價(jià)格，Y總需求總產(chǎn)出。
信用途徑的觀點(diǎn)：不滿傳統(tǒng)的對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的解釋(貨幣政策通過利率變動(dòng)來影響對耐用資產(chǎn)的支出)。指出由于信用市場存在信息不對稱問題貨幣政策的效用可以由兩類途徑來傳導(dǎo)，一類是通過影響銀行的借貸發(fā)揮作用，另一類則是通過影響企業(yè)和消費(fèi)的資產(chǎn)負(fù)債狀況發(fā)揮作用。
銀行貸款途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——銀行存款上升——銀行貸款上升——I上升——Y上升
I=投資，Y=總產(chǎn)出
資產(chǎn)負(fù)債表途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——P上升——凈值上升——逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)下降——借貸上升——I上升——Y上升
P = 股票價(jià)格，I = 投資，Y = 總產(chǎn)出。
現(xiàn)金流途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——i下降——現(xiàn)金流上升——逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)降低——借款上升——I上升——Y上升
i名義利率，I=投資，Y=總產(chǎn)出。
預(yù)料之外的價(jià)格水平途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——預(yù)料之外的物價(jià)水平上升——實(shí)際凈值上升——逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)降低——借款上升——投資上升——總產(chǎn)出上升
家庭流動(dòng)性：
擴(kuò)張性貨幣政策——股票價(jià)格上升——金融資產(chǎn)價(jià)值上升——陷入經(jīng)濟(jì)困境的可能性降低——對耐用消費(fèi)品和房產(chǎn)的支出上升——總產(chǎn)出上升
總結(jié)：信用途徑是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制極為重要的組成部分。
5. 對貨幣政策的啟示
1、總是把貨幣政策的松緊同短期名義利率水平相聯(lián)系是十分危險(xiǎn)的。
2、短期債務(wù)工具以外的其他資產(chǎn)的價(jià)格包含著貨幣政策的重要信息，這是因?yàn)樗麄兪歉鞣N貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的重要組成部分。
3、即使短期利率水平已經(jīng)接近于零，貨幣政策也可以有效的刺激經(jīng)濟(jì)。
4、由于避免非預(yù)期的物價(jià)水平波動(dòng)是貨幣政策的重要目標(biāo)，因此保持物價(jià)水平的穩(wěn)定是貨幣政策首要的長期目標(biāo)。
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