中國當(dāng)前財(cái)政政策貨幣政策論文
中國當(dāng)前財(cái)政政策貨幣政策論文
本文通過分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，并結(jié)合總供給和三元悖論進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題。以下是學(xué)習(xí)啦小編整理分享的關(guān)于中國當(dāng)前財(cái)政政策貨幣政策論文的相關(guān)文章，歡迎閱讀!
中國當(dāng)前財(cái)政政策貨幣政策論文篇一
財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)
摘要：本文通過分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，并結(jié)合總供給和三元悖論進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題。最后認(rèn)為中國當(dāng)前在高通貨膨脹和國際收支失衡的情況下，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財(cái)政政策。
關(guān)鍵詞：財(cái)政政策;貨幣政策;總需求;總供求;三元悖論
中圖分類號：F810.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X(2013)04-0-01
貨幣政策和財(cái)政政策是當(dāng)代各國政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最主要的兩種手段，兩大政策各有特點(diǎn)，了解它們的作用機(jī)制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機(jī)制有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，是值得深入研究的課題。
本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問題，第三部分指出本文分析存在的問題，并進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題，第四部分總結(jié)全文。
一、財(cái)政政策和貨幣政策的差異
財(cái)政政策是指國家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過財(cái)政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)動(dòng)所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。
兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的對象是財(cái)政收支，主要通過參與社會產(chǎn)品和國民收入的分配來實(shí)現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。
兩大政策對收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財(cái)政政策通過轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。
表1：兩大政策對收入和利率的影響
兩大政策的效應(yīng)時(shí)滯不同。從擾動(dòng)出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生作用的每個(gè)階段都存在時(shí)滯。這些時(shí)滯可以分為兩種時(shí)間層次：外部時(shí)滯，即政策行為對經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間;內(nèi)部時(shí)滯，即著手制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。
表2：兩大政策的時(shí)滯效應(yīng)
兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財(cái)政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。
二、財(cái)政政策與貨幣政策的配合
財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮其對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。
雙松的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長; 消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。
雙緊的財(cái)政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹; 其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。
松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。
緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。
表3：兩大政策的組合
需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的分析的一個(gè)隱含假設(shè)就是不存在流動(dòng)性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。
三、進(jìn)一步分析
上文主要分析了財(cái)政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問題。
第一，短期分析假定價(jià)格不變，內(nèi)生變量是利率和收入(決定產(chǎn)品市場和資本市場同時(shí)均衡時(shí)的收入和利率)，而財(cái)政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場和商品市場才表現(xiàn)為固定的關(guān)系。從長期來看，這種關(guān)系不存在或者說不穩(wěn)定。
第二，忽略了總供給對經(jīng)濟(jì)的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來看，總供給曲線是水平的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策都能提高總需求，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。但從長期來看，供給曲線是垂直的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策只能使價(jià)格水平上升，對產(chǎn)出沒有影響。
第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟(jì)的情況。在開放經(jīng)濟(jì)的條件下，三元悖論原則是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：①各國貨幣政策的獨(dú)立性;②匯率的穩(wěn)定性;③資本的完全流動(dòng)性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。
表4：開放經(jīng)濟(jì)條件下兩在政策的效果(資本自由流動(dòng)下)
四、結(jié)論
從短期來看，擴(kuò)張的財(cái)政政策提高計(jì)劃產(chǎn)出，導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的提高，而擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供，導(dǎo)致產(chǎn)出提高，利率下降。
從政策時(shí)滯來看，財(cái)政政策內(nèi)部時(shí)滯較長，而外部時(shí)滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯較短，外部時(shí)滯較長。因此，貨幣政策適合于對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下往往比貨幣政策更有效。
在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴(kuò)大總需求，引起產(chǎn)出增長，價(jià)格上升。因此，當(dāng)產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時(shí)，兩大政策都合適;如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于充分就業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量少用兩大政策。
在開放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動(dòng)，財(cái)政政策完全有效，貨幣政策完全無效。
中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在通貨膨脹高，對外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財(cái)政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財(cái)政政策。前者會引起經(jīng)濟(jì)衰退，后者不會引起經(jīng)濟(jì)衰退。
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中國當(dāng)前財(cái)政政策貨幣政策論文篇二
中國貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的實(shí)踐分析
貨幣政策與 財(cái)政政策協(xié)調(diào)的基點(diǎn)，是指能使貨幣政策與財(cái)政政策共同發(fā)揮對 經(jīng)濟(jì) 調(diào)節(jié)作用的最佳結(jié)合點(diǎn)。這個(gè)因素既可能是貨幣政策實(shí)施的結(jié)果，同時(shí)又可能是財(cái)政政策實(shí)施的結(jié)果，即二者協(xié)調(diào)配合的最佳結(jié)合點(diǎn)。貨幣政策與財(cái)政政策的最佳結(jié)合點(diǎn)應(yīng)當(dāng)一頭連著財(cái)政收支的 管理結(jié)構(gòu)，另一頭關(guān)系到貨幣供應(yīng)量的適度調(diào)控，有互補(bǔ)互利的作用。因?yàn)樨?cái)政收支狀況的變動(dòng)是財(cái)政政策的直接結(jié)果，而貨幣供應(yīng)量則是中央銀行貨幣政策的主要目標(biāo)。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)提醒我們，兩大政策的協(xié)調(diào)有兩種方式：一種是各自以自己的調(diào)控 內(nèi)容 與對方保持某種程度的協(xié)調(diào)，也就是我們常說的政策效應(yīng)的相互呼應(yīng)。另一種則是兩大政策的直接 聯(lián)系，也就是所謂政策操作點(diǎn)的結(jié)合。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的財(cái)政體制和 金融 體制處在變革之中，其結(jié)合點(diǎn)也會因此而變動(dòng)。因此，在轉(zhuǎn)型過程中，我國貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合有兩大基點(diǎn)：一是國債;二是財(cái)政投融資體制改革。
從不同的側(cè)面 分析 ，貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合有不同的方式，目的在于協(xié)調(diào)配合運(yùn)用兩個(gè)政策工具，形成合力，共同解決宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的矛盾和 問題 。
一、貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合的方式與內(nèi)容
貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合如果從配合的形式上分析，主要包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容[1]：
第一，政策工具的協(xié)調(diào)配合。我國貨幣政策工具和財(cái)政政策工具協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合還要求國債發(fā)行與中央銀行公開市場的反向操作結(jié)合。也就是說，在財(cái)政大量發(fā)行國債時(shí)，中央銀行應(yīng)同時(shí)在公開市場上買進(jìn)國債以維護(hù)國債價(jià)格，防止利率水平上升。
第二，政策時(shí)效的協(xié)調(diào)配合。在西方經(jīng)濟(jì) 理論 中，通常把政策時(shí)滯分兩類三種，即認(rèn)識時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯和外部時(shí)滯三種，其中前兩種時(shí)滯又稱為內(nèi)部時(shí)滯。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合也是兩種長短不同的政策時(shí)效的搭配。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟(jì)過熱、控制通貨膨脹方面具有長期成效。財(cái)政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用，但容易引起過渡赤字、經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，因而，財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長引擎作用，只能作短期調(diào)整，不能長期大量使用。
第三，政策功能的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策與財(cái)政政策功能的協(xié)調(diào)配合還體現(xiàn)在：“適當(dāng)?shù)幕蚍e極的貨幣政策”，應(yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營原則為前提，這樣可以減少擴(kuò)張性財(cái)政政策給商業(yè)銀行帶來的政策性貸款風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合?；A(chǔ)性和公益性投資項(xiàng)目還是應(yīng)該以財(cái)政政策投資為主，而競爭性投資項(xiàng)目只能是貨幣政策的投資范圍，否則就會形成盲目投資，造成 社會 資源的極大浪費(fèi)。
第四，調(diào)控主體、層次、方式的協(xié)調(diào)配合。由于貨幣政策與財(cái)政政策調(diào)控主體上的差異，決定了兩大政策在調(diào)控層次上亦有不同，由于貨幣政策權(quán)力的高度集中，貨幣政策往往只包括兩個(gè)層次，即宏觀層面和中觀層面。[2，3]宏觀層面是指貨幣政策通過對貨幣供應(yīng)量、利率等因素的 影響 ，直接調(diào)控社會總供求、就業(yè)、國民收入等宏觀經(jīng)濟(jì)變量，中觀層指信貸政策，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策 發(fā)展 需要，調(diào)整信貸資金存量和增量結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。而財(cái)政政策由于政府的多層次性及相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，形成了多層次的調(diào)節(jié)體系，可以分為宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次。宏觀層是國家通過預(yù)算、稅率等影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量，影響社會總供求關(guān)系。中觀層則主要是通過財(cái)政的投資性支出、轉(zhuǎn)移性支出等，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，解決公平、協(xié)調(diào)發(fā)展等重大問題。微觀層則是指通過財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移性支付中形成個(gè)人收入部分對居民和 企業(yè) 的影響。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合還可以從宏觀調(diào)控目標(biāo)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和需求調(diào)節(jié)方面的協(xié)調(diào)配合三方面進(jìn)行分析。
二、貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的實(shí)踐分析
政府在對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)過程中，要使財(cái)政政策與貨幣政策的配合達(dá)到預(yù)期的效果，首先要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)目標(biāo)、國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和經(jīng)濟(jì)管理體制的特征來選擇某種財(cái)政貨幣政策的配合方式。政策配合是否恰當(dāng)，將直接影響到宏觀調(diào)節(jié)效果。
(一)改革開放以來貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合運(yùn)行的基本軌跡
改革開放以來， 中國 經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)體制改革已經(jīng)取得了舉世矚目的成就。1979～2001年國內(nèi)生產(chǎn)總值年平均增長17.5%，人民生活水平和國家綜合實(shí)力大大提高。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國民經(jīng)濟(jì)市場化程度明顯提高，市場機(jī)制在社會資源配置中的作用不斷增強(qiáng)，政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的管理由直接控制向間接控制逐步過渡，財(cái)政政策和貨幣政策逐漸成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要手段。改革開放20多年來我國貨幣政策與財(cái)政政策組合的方式大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。
初略統(tǒng)計(jì)，改革開放23年間，實(shí)行“雙松”政策組合的達(dá)13年，實(shí)行“雙緊”政策組合9年，實(shí)行“松緊”組合只有1年，具體可分為以下三個(gè)階段：
第一階段，改革初期(1979～1984年)。這一階段，總體上說執(zhí)行的是“雙松”的政策搭配，即“松”的貨幣政策與“松”的財(cái)政政策的搭配。在“雙松”政策模式中，銀行系統(tǒng)通過降低存款準(zhǔn)備率，降低利率，擴(kuò)大貸款規(guī)模，增加貨幣供給。財(cái)政系統(tǒng)通過減少稅收，增加財(cái)政支出，擴(kuò)大社會總需求[4，5];社會總需求因而能在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張起來，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)烈的刺激作用。在改革初期，特別是1984年以前，在社會總需求嚴(yán)重不足、生產(chǎn)能力和生產(chǎn)資源未得到充分利用的條件下，利用這種政策配合，能夠推動(dòng)閑置資源的運(yùn)轉(zhuǎn)，刺激經(jīng)濟(jì)增長，擴(kuò)大就業(yè)。但是1984年以后，由于經(jīng)濟(jì)中不存在足夠的閑置資源，“雙松”政策注入大量的貨幣則會堵塞流通渠道，導(dǎo)致通貨膨脹，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。
第二階段(1985～1997年)。1985年后，一方面中央銀行體制的建立，確立了貨幣政策作為一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具開始具有了特定的內(nèi)涵和應(yīng)有的作用，銀行在 現(xiàn)代 經(jīng)濟(jì)中的核心地位開始得到確立。另一方面過渡投資、經(jīng)濟(jì)過熱的癥狀越來越明顯。在這一階段中執(zhí)行的是“雙緊”的政策搭配，即“緊”的貨幣政策與“緊”的財(cái)政政策的搭配。在“雙緊”政策模式中，銀行系統(tǒng)通過收回貸款，壓縮新貸款，減少貨幣供給量，從而使社會總需求在短時(shí)間內(nèi)迅速收縮;財(cái)政系統(tǒng)通過增加稅收，削減財(cái)政開支，增加財(cái)政在中央銀行的存款，減少市場貨幣流通量，壓縮社會總需求。
第三階段(1998～2002年)。這一時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一種新的現(xiàn)象，告別了長期困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民群眾生活的短缺經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了物質(zhì)產(chǎn)品的相對過剩，出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮，由過去的賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，由過去以治理通貨膨脹為主轉(zhuǎn)變?yōu)橹卫硗ㄘ浘o縮。在政策取向上，由實(shí)施長達(dá)5年之久的“雙緊”過渡到“雙松”，即實(shí)行了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，著力防范金融風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政政策在支持發(fā)展、化解風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了積極作用。
(二)轉(zhuǎn)型時(shí)期貨幣政策與財(cái)政政策組合作用的基本估價(jià)
“轉(zhuǎn)型”是近幾年我國經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的主題和主線，任何政策措施都不能離開這條主線，并在服務(wù)服從于這條主線的前提下，實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展和完善，貨幣政策與財(cái)政政策地位作用的發(fā)揮亦離不開這個(gè)基本前提。
第一，公共財(cái)政理論及政策框架的確立，標(biāo)志著政策本位的徹底回歸，是轉(zhuǎn)型時(shí)期貨幣政策與財(cái)政政策組合的顯著特征。從改革初期的大財(cái)政、小銀行，到上個(gè)世紀(jì)80年代中后期90年代中前期的“大銀行、小財(cái)政”，到90年代末期財(cái)政政策在治理通貨緊縮過程中主體地位的確立，財(cái)政政策本身從行為而言經(jīng)歷了一個(gè)“強(qiáng)——弱——強(qiáng)”的過程，從職能上講也經(jīng)歷了一個(gè)由金融財(cái)政到吃飯財(cái)政、由建設(shè)財(cái)政到公共財(cái)政的轉(zhuǎn)軌和演化過程，公共財(cái)政理論及政策框架的初步確立及分步實(shí)施，標(biāo)志著我國財(cái)政體系及建設(shè)開始與國際慣例全面接軌，是財(cái)政政策本位的徹底回歸，是市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的最重要內(nèi)容之一。
第二，政策搭配的方式是多種多樣的，但必須與當(dāng)時(shí)的 經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行機(jī)制和宏觀調(diào)控的重點(diǎn)緊密聯(lián)系起來，相機(jī)抉擇，協(xié)調(diào)推進(jìn)，才能收到最好的政策效果。近二十年來，我們在宏觀調(diào)控建設(shè)方面雖然有很大的成就，但仔細(xì) 總結(jié) 檢驗(yàn)，宏觀調(diào)控的政策績效與預(yù)期政策目標(biāo)相差較大。時(shí)至今日，尚未形成與 社會 主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的宏觀調(diào)控 理論 與政策規(guī)范，“相機(jī)抉擇”變成了“隨意選擇”，宏觀調(diào)控在上個(gè)世紀(jì)的80年代中后期政策目標(biāo)不明確，基本處于“一松就亂，一緊就死，緊緊松松，松緊交替”的怪圈之中，滯延了經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 的步伐和經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的步伐。甚至在90年代末期把“實(shí)行雙緊”的政策搭配作為我國既定的一項(xiàng)中長期宏觀經(jīng)濟(jì)選擇寫入了我國的許多重要文件之中，在一定程度上證明我們的決策部門以及理論界對宏觀調(diào)控認(rèn)知的膚淺，自主運(yùn)用能力與水平較差。政策搭配缺乏權(quán)威部門，往往政出多門，形成政策效應(yīng)的相互抵銷，在1998年就呈現(xiàn)出了財(cái)政政策擴(kuò)張效應(yīng)被稅收的制度收縮效應(yīng)抵銷，積極的貨幣政策效應(yīng)被整頓 金融 秩序、治理三亂的制度收縮效應(yīng)所抵銷等局面，形成具有 中國 特色的社會主義宏觀調(diào)控理論及政策搭配框架還有相當(dāng)長的距離。
第三，財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，在宏觀調(diào)控中的主體地位有所下降。眾所周知，財(cái)政政策的主要 內(nèi)容 是收入政策和支出政策，財(cái)政政策的目標(biāo)是通過其收支的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)的。因此，政府有能力改變財(cái)政收支的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，是有效實(shí)現(xiàn)財(cái)政宏觀調(diào)控的前提和重要保證。近幾年來，我們加大了財(cái)政體制改革的力度，實(shí)行積極的財(cái)政政策，收到了明顯的政策效果。但是，擴(kuò)張的財(cái)政政策已經(jīng)持續(xù)了將近5個(gè)年頭，通貨緊縮的勢頭開始得到遏制，實(shí)施擴(kuò)張財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背景有了較明顯的變化。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般公理，繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策，需要進(jìn)一步加大財(cái)政政策的擴(kuò)張力度，刺激效應(yīng)要呈下降趨勢。如何保持財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)是宏觀調(diào)控體系建設(shè)、政策搭配與選擇迫切需要解決的課題。
第四，信貸集中與“惜貸”并存，擴(kuò)張的貨幣政策缺乏必要的傳導(dǎo)機(jī)制，淡化了穩(wěn)健貨幣政策的政策效果。當(dāng)前，一方面，金融機(jī)構(gòu)存在大量閑置的供給型資金與經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的巨額資金需求并存，有效的金融資源得不到合理運(yùn)用。截止到2002年末，預(yù)計(jì)全國金融機(jī)構(gòu)存大于貸將超過4.5萬億元，比通貨緊縮初期的1997年末，新增4萬多億元，其中近幾年新增近2萬億元，銀行資金運(yùn)用率降低，造成大量資金浪費(fèi)和效益滑坡，金融運(yùn)行效率低下。另一方面，國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)主體又急需資金進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)品升級換代，財(cái)政可支配資金無力擔(dān)此重任，“造血”與“輸血”嚴(yán)重脫節(jié)。如何將充足的金融資源總量優(yōu)化、結(jié)構(gòu)配置到各產(chǎn)業(yè)部門，為經(jīng)濟(jì)增長提供源源不斷的“動(dòng)力”，是貨幣政策需要解決的現(xiàn)實(shí)課題。在東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)啟示下，從1997年開始，中國金融體系防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得顯著成效，其核心是改革了銀行內(nèi)部法人制度和授權(quán)授信制度，銀行評估項(xiàng)目、管理資金更為嚴(yán)格、謹(jǐn)慎和 科學(xué) ，同時(shí)也削弱了整體金融供給資金的能力(部分分支機(jī)構(gòu)無貸款審批權(quán)限)。這種日趨理性的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境降低了選擇性貨幣政策的運(yùn)行效率，形成了信貸資源向優(yōu)勢地區(qū)(沿海地區(qū))、優(yōu)勢行業(yè)(電力、電信、煙草等)、優(yōu)勢 企業(yè) (上市公司、大型企業(yè)集團(tuán))集中，且呈不斷強(qiáng)化的態(tài)勢。內(nèi)陸地區(qū)、中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)缺乏必要的資金支持，形成了銀行體系內(nèi)部資金閑置與營銷“惜貸”的結(jié)論。對此有人從貨幣渠道傳導(dǎo)機(jī)制上尋求破解上述課題的答案。從疏通傳導(dǎo)機(jī)制出發(fā)增大積極貨幣政策的政策效果，有一定的積極意義，也會收到一定成效，但并沒有抓住 問題 的實(shí)質(zhì)。特別是當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制基本確立以后，貨幣政策作用的制度基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，要求有與之相適應(yīng)的運(yùn)行傳導(dǎo)機(jī)制和載體，形成與市場金融運(yùn)行相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)利益配置機(jī)制，從根本上解決商業(yè)銀行主體在傳導(dǎo)貨幣政策缺乏主動(dòng)性、創(chuàng)造性的體制誘回，是克服信貸傳遞渠道不暢的根本出路。
第五，貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合的機(jī)制有待進(jìn)一步完善。貨幣政策已經(jīng)形成了以“公開市場業(yè)務(wù)操作、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金”等三大傳統(tǒng)工具和“窗口指導(dǎo)”為主體的政策工具體系，但由于上述工具的使用及運(yùn)行尚缺乏必要的制度載體和完善的市場運(yùn)行機(jī)制，利率市場化的步伐舉步維艱，金融系統(tǒng)及金融體制存在明顯的“雙軌”并存特征，完善的貨幣政策調(diào)控機(jī)制缺乏制度保證和運(yùn)作機(jī)制的支撐，貨幣政策效應(yīng)特別是對財(cái)政政策擠出效應(yīng)的修復(fù)作用，往往受制于行政或決策者能力、操作者能力的制約，特別是作為兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策聯(lián)結(jié)的重要工具——國債在運(yùn)行及市場化運(yùn)行中還存在一些突出矛盾和問題，尚未形成全國性的有效的國債市場，加上國債種類、期限中存在的問題，中央銀行能夠買進(jìn)賣出的國債數(shù)量不大，因而難以達(dá)到利用國債市場進(jìn)行微調(diào)的目的。為此，今后的改革應(yīng)當(dāng)通過完善國債的品種、期限結(jié)構(gòu)，逐步建立健全國債市場，為擴(kuò)大中央銀行公開市場業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件?？偠灾?，只有存在一個(gè)高效流動(dòng)的國債市場，才能既為財(cái)政提供巨額資金來源，又能為中央銀行提供調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，充分實(shí)現(xiàn)其財(cái)政政策與貨幣政策結(jié)合的作用。
第六，財(cái)政政策淡出、貨幣政策彌補(bǔ)問題。當(dāng)前，相當(dāng)一部分學(xué)者和政府官員正在積極探討以貨幣政策來彌補(bǔ)積極財(cái)政政策退出空間的問題。貨幣政策彌補(bǔ)財(cái)政政策的退出，其關(guān)鍵在于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持必要的投資力度，以保證價(jià)格水平的穩(wěn)定。積極財(cái)政政策發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)部門，往往是信貸可得性比較高的部門，而不是融資困難的部門，從這個(gè)意義上講，貨幣政策沒有必要來彌補(bǔ)財(cái)政政策的退出空間，只有在總量意義上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持必要的投資力度和穩(wěn)定價(jià)格指數(shù)這些方面，貨幣政策才有發(fā)揮作用的必要。對此，貨幣政策的政策空間主要有：(1)進(jìn)一步降低貸款利率，尤其是降低長期貸款利率。進(jìn)一步降低貸款利率可以降低社會的投資成本，促進(jìn)社會投資。 目前 ，我國的貸款利率仍在5%以上，商業(yè)銀行的利差有3個(gè)百分點(diǎn)以上，因此貸款利率仍然有進(jìn)一步降低的空間。(2)加大對中小金融機(jī)構(gòu)資金的扶持力度，促進(jìn)中小企業(yè)的投資，增加中小民營經(jīng)濟(jì)的信貸資金支持，促進(jìn)社會總投資的增長，穩(wěn)定價(jià)格指數(shù)。也只有在這個(gè)意義上，貨幣政策具有彌補(bǔ)積極財(cái)政政策退出空間的可能。
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