探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文

　　股票市場作為中國證券市場的重要組成部分，對中國經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定起著重要作用。下面是學習啦小編給大家推薦的探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文，希望大家喜歡!

　　《我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀分析及相關(guān)建議》

　　摘要：經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國股票市場已形成了與我國經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)的特色道路，規(guī)模不斷擴大，上市公司數(shù)量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設(shè)日趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。2007年股票市場看似迎來了發(fā)展契機，股權(quán)分置改革初具效力，但2008年隨后進入蟄伏期，股市發(fā)展陷入困境。

　　一、當前我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

　　(一)股市功能導向存在誤差，股市和宏觀經(jīng)濟之間缺乏聯(lián)系

　　1、投資能力較弱，存在投機行為過度現(xiàn)象

　　目前股票市場參與者在進行投資時，往往不會考慮長期價值投資，市場上短線投資行為較普遍，主要體現(xiàn)在股票換手率較高，與西方國家相比，2004―2007年我國股票換手率普遍高出5―10倍。投機行為盛行往往是股市出現(xiàn)動蕩的直接原因之一，滬深股指從2003年開始反復漲停，上證指數(shù)在2007年創(chuàng)下了歷史最高的6124.04點，隨即開始下行，一度跌至近期最低點1664.93點。至2008年12月，上證指數(shù)較長時期在2000點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關(guān)系，而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。

　　2、融資者融資能力不強，融資手段不多

　　相比而言，國內(nèi)股市融資能力普遍不強。據(jù)統(tǒng)計，僅2005年我國69家境外上市公司籌資額就達206.5億美元，為滬深兩市2003年、2004年首發(fā)募資總額800多億元人民幣的約2倍。2007年11月以來，國內(nèi)上市公司融資水平更是急劇下降。從2008年新股發(fā)行情況來看，新股從價格到數(shù)量都沒有達到預期籌資的目的，甚至從2008年下半年起，新股發(fā)行變得較為困難。而且，我國上市公司融資手段不多，除了從銀行貸款和直接獲取發(fā)行資格而獲得直接融資以外，沒有更多其他的融資手段，這進一步加劇了融資能力的弱化。

　　3、資源配置功能低效，股市和宏觀經(jīng)濟缺乏必要的聯(lián)系

　　由于股權(quán)結(jié)構(gòu)形式單一并缺乏流動性、上市公司產(chǎn)業(yè)分布不盡合理等因素，導致股市資源配置功能低效。同時，二級市場交易量和規(guī)模起伏過大，突出表現(xiàn)在一些ST股票雖然經(jīng)營業(yè)績不盡如人意，但市盈率卻非常高，甚至達到60―100倍。從發(fā)達國家經(jīng)驗來看，股市與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展存在正相關(guān)關(guān)系，但我國股市宏觀經(jīng)濟晴雨表的功能卻未能充分體現(xiàn)，股票市場的資源被各種人為和非人為的因素消耗殆盡，股市和宏觀實體經(jīng)濟出現(xiàn)了脫節(jié)現(xiàn)象。

　　4、股市功能缺乏財富效應(yīng)，居民財產(chǎn)轉(zhuǎn)移渠道存在風險

　　雖然2007年我國股市出現(xiàn)了空前的繁榮局面，但也未能解決股市總體回報率較低的趨勢。2008年以來，股票市場持續(xù)低迷更是造成居民財富較大幅度縮水。黨的十七大指出，要增加廣大人民群眾的財產(chǎn)性收入，這固然鼓勵了居民積極參與股市的發(fā)展，但目前股市缺乏使居民財富增值的持久能力。

　　(二)股市結(jié)構(gòu)存在缺陷，股市持續(xù)發(fā)展缺乏必要的支持

　　1、“政策市”阻礙了股市發(fā)展的有效性

　　目前股市的結(jié)構(gòu)性缺陷主要表現(xiàn)為股市的發(fā)展目標需要隨政府的發(fā)展思路而不斷變化。這種反復波動的狀況不僅不符合市場發(fā)展規(guī)律，還會打擊股市參與者的積極性，往往會造成兩種后果，一是股市發(fā)展出現(xiàn)過度繁榮，進而產(chǎn)生大量的股市泡沫，一旦這種泡沫被擠壓，股市便會迅速萎縮;二是股市發(fā)展持續(xù)低迷時，股市價值被低估，對投資者吸引力降低，股市將在很長的時期內(nèi)難以走上正常的發(fā)展軌道。

　　2、“企業(yè)圈錢”行為未得到有效控制，私利行為妨害了股市的公正性

　　上市公司通過包裝、公關(guān)實現(xiàn)上市，是目前股市結(jié)構(gòu)中存在的最大痼疾。由于地方政府的利益，上市公司成為一方政府獲得稅收利益的主要保證，這一點對欠發(fā)達地區(qū)來說尤為重要。以這種標準上市的公司普遍存在質(zhì)量不高等問題，上市不以盈利多少為準繩，而是以利益為出發(fā)點，企業(yè)圈錢行為嚴重，各種虛假行為、不誠信行為成為股票市場的主要公害，而且我國沒有對這些行為進行嚴厲的制裁。近年來，企業(yè)圈錢行為被屢屢曝光，從上世紀90年代的銀廣夏、瓊民源事件到最近的國美事件，企業(yè)利用上市之便謀取私利的行為一直未得到有效遏制。

　　3、機構(gòu)投資者坐莊行為加劇了股市的混亂局面

　　國外經(jīng)驗表明，對機構(gòu)投資者進行有效管理會減少股市的震蕩。而我國由于管理在一定程度上存在漏洞，機構(gòu)投資者常常利用資金優(yōu)勢對股市進行操縱。以基金公司為代表的機構(gòu)投資者迅速培育和壯大，股市投資資金已轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C構(gòu)投資者為主，機構(gòu)的投資動向直接引導著市場走勢。由于我國目前價值欠缺的基本模式?jīng)]有得到有效改善，機構(gòu)投資者奉行的以價值來定盈利的思想難以行得通。因此，機構(gòu)投資者往往會采取操縱信息、操縱交易等手段來獲取高額回報，更有甚者，還會與企業(yè)相互串通，通過獲得內(nèi)幕消息共同汲取散戶的經(jīng)濟利益。

　　(三)股市內(nèi)部環(huán)境惡化，制度缺失現(xiàn)象嚴重

　　我國股票市場內(nèi)部環(huán)境主要存在以下問題：一是建設(shè)目標導向存在誤區(qū)，造成股票市場環(huán)境惡化。追溯到股市初期的建立過程，可以發(fā)現(xiàn)我國成立股票市場是為解決國有企業(yè)體制改革的一種權(quán)宜之計，這種定位造成股市發(fā)展要服務(wù)于國有企業(yè)改革。因此，那些質(zhì)量不高的上市公司成為了股市主體，為了扶持這些國有企業(yè)，股市的投資功能和融資功能均受到了嚴重損害。二是股權(quán)分置造成股市參與者利益嚴重不均衡，股市長期偏離正常價值。由于存在流通股東和非流通股東，股市參與者的風險和收益存在嚴重不對等的局面，集中表現(xiàn)在同股不同利現(xiàn)象。同時由于流通股所占比例過大，影響股票價格的真實性。雖然2005年已經(jīng)開始進行了股權(quán)分置改革，但目前來看，大小非的減持力度和價值定位都未能達到預想的結(jié)果，同時，減持過程中也存在著損害公眾投資者利益的現(xiàn)象。三是退市制度不健全，風險制度欠缺，股市環(huán)境難于凈化。業(yè)績較差的上市公司實現(xiàn)退市有利于凈化股票市場的環(huán)境，但我國目前還難以實現(xiàn)這一目標，主要原因在于沒有相應(yīng)的退市制度作為企業(yè)可以退市的依據(jù)。從我國退市制度的現(xiàn)狀來看，退市標準和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規(guī)則中都有所規(guī)定，但存在不科學、不統(tǒng)一、相互矛盾等問題。同時，我國股市風險制度不完善，缺乏應(yīng)有的風險防范措施。從我國股市設(shè)計的總體思路來看，風險制度被忽視是其中的主要問題，體現(xiàn)在風險防范措施較為缺乏、應(yīng)對緊急事件的能力不足等方面。

　　(四)外部環(huán)境治理效率低下，股市持續(xù)健康發(fā)展難以得到保障

　　我國股市外部環(huán)境效率低下主要表現(xiàn)在：一是法律制度體系建設(shè)滯后，執(zhí)行力度有待提高。即使我國一直以來大力改革了很多的法律制度來保護股票市場發(fā)展，但總體來看，實施的時機仍較為滯后，而且沒有實施配套措施，效果并不明顯。二是信用制度尚未健全，參與者利益受侵害現(xiàn)象嚴重。近兩年中小股東的利益一再被提及，主要是中小股東權(quán)利無法得到保障，大股東總是利用自身的資金和信息優(yōu)勢來謀取暴利。由于我國沒有建立真正有效的企業(yè)信用等級和監(jiān)管實施辦法，因此，為大股東利用自身優(yōu)勢來侵害中小股東利益提供了可乘之機。三是行政干預過多，股市難以形成自我發(fā)展、自我完善機制。股市建立以來，我國政府反復救市、不停托市，都為股票市場的自我發(fā)展和自我調(diào)節(jié)起到了嚴重的阻礙作用。政府這種行為一方面降低了政府公信力，另一方面使市場喪失了優(yōu)勝劣汰的自我發(fā)展、自我調(diào)節(jié)功能。

　　二、改善我國股票市場現(xiàn)狀的相關(guān)建議

　　(一)進一步完善股市投融資功能，強化收入分配功能，實現(xiàn)資源合理配置

　　完善投融資功能應(yīng)進一步提高上市公司盈利能力，優(yōu)先安排有優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)上市。為使市場回歸到應(yīng)有的穩(wěn)定狀態(tài)，應(yīng)適當召回部分在海外運作較為出色的公司，帶動投資者長期投資的信心，減少市場投機行為。同時，階段性的改進配額制，對那些確屬需要國家扶持的行業(yè)和地區(qū)仍保持適當?shù)呐漕~制，而對于純屬地方政府希望通過上市來謀取利益的地區(qū)應(yīng)予以取消配額。強化收入分配功能，首先要發(fā)展多層次的市場體系，通過市場的多樣性來降低居民收入風險;其次要建立公正、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對稱過程中做出的不理智行為，并有效防止操縱市場行為。市場的核心功能還是資源的合理配置，為此應(yīng)建立和規(guī)范股票定價制度和發(fā)行制度，減少政府對市場的干預行為。

　　(二)優(yōu)化股票市場結(jié)構(gòu)，加強監(jiān)管，杜絕市場上違法行為的發(fā)生

　　首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現(xiàn)象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應(yīng)果斷采取措施應(yīng)對。其次，加大對違規(guī)公司和機構(gòu)投資者的懲戒力度，增加其違規(guī)成本。對多次違規(guī)的上市公司，除給予一定罰金外還應(yīng)按情節(jié)嚴重程度訴諸于司法處理。最后，強化政府監(jiān)管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處于超然獨立的位置。為實現(xiàn)獨立性，應(yīng)建立相應(yīng)的法律措施，提高監(jiān)管的有效性。

　　(三)完善市場目標，推進市場改革

　　首先，改進股市建設(shè)目標。真正使原有為國有企業(yè)解困的目標轉(zhuǎn)變?yōu)闉閮?yōu)質(zhì)企業(yè)服務(wù)、為國家宏觀經(jīng)濟服務(wù)的目標上來。其次，推進股權(quán)分置改革平穩(wěn)運行。從股權(quán)分置改革的目標看，股權(quán)分置改革有利于實現(xiàn)非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡，使大股東更加關(guān)注公司業(yè)績，中小股東也可以采用間接方式來實現(xiàn)自身權(quán)利。同時必須根據(jù)股市發(fā)展態(tài)勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是為了保障上市公司質(zhì)量，減少那些效益較差、盈利能力較差的公司占用股票市場資源。同時，加強股市應(yīng)對風險的能力，建立行業(yè)風險評估制度、金融工具風險評估制度等。

　　(四)建立健全法律制度體系，保證外部環(huán)境良好運行

　　首先，進一步建立健全股票市場相關(guān)法律制度，加大執(zhí)法力度。因為好的法律制度必須通過有效的途徑才能達到預期效果。相關(guān)的法律制度主要包括會計信息披露的相關(guān)制度、社會中介機構(gòu)相關(guān)制度和政府監(jiān)管等制度。其次，建立有效的信用評價機制。主要是市場參與者信用評級制度、信用檔案制度等。最后，進一步規(guī)范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負責法規(guī)、法律的建設(shè)和股市建立的總體思路和方針。