國外媒體周二發(fā)表評論文章稱，Tumblr以11億美元被雅虎收購是這家輕博客網站的最好結局，而許多其他志向遠大的互聯網初創(chuàng)企業(yè)可能就沒有如此好的運氣。

以下為文章概要：

雅虎收購Tumblr的大手筆交易瞬間引發(fā)了人們對類似互聯網初創(chuàng)企業(yè)的關注。早在2011年和2012年Facebook、Groupon和Zynga陸續(xù)上市之前，許多互聯網初創(chuàng)企業(yè)就已憑借迅猛的用戶增速在估值高企的時候籌集到了大量資金。

在那之后，互聯網市場發(fā)展陷入低迷。而且就在這些創(chuàng)業(yè)公司通過大把燒錢來維持用戶增長的同時，它們也面臨著諸如公司價值到底有多少、究竟是保持獨立運營還是打包出售這樣的難題。

Institutional Venture Partners的風投人士陶德•查非(Todd Chaffee)表示，當一家互聯網公司被外界看好，但又無法用收入證明自己價值的時候，它往往就被逼入死角。許多初創(chuàng)企業(yè)沒有拿得出手的利潤和財務報表去上市，同時也不希望以較低估值募集新資金。

風投人士和初創(chuàng)企業(yè)高管稱，圖片分享網站Pinterest、社交網站Path和問答網站Quora就是這類初創(chuàng)企業(yè)中的幾個典型。盡管這幾家公司開創(chuàng)了新領域，并且估值從幾億到20多億美元不等，但它們收入甚微，而且在手中現金用光之后還需要籌集更多資金。

像Gilt Groupe和Fab等在線購物網站的收入可觀，但由于在業(yè)務發(fā)展過程中推銷實物產品而產生相應成本，這些公司都還沒有實現利潤。

創(chuàng)收不是目的?

三家互聯創(chuàng)業(yè)公司融資情況

以創(chuàng)意設計品購物網站Fab為例，知情人士稱該公司在一筆投資交易中籌集了2.5億至3億美元，而這筆交易對該公司不含新資本在內的估值為10億美元。預計該交易將在6月中旬完成，現有投資者風投公司Atomico將負責牽頭此輪投資。

Fab憑借其增長勢頭吸引了投資者的極高興趣。目前，該公司注冊用戶數量約有1200萬，較去年7月份時的500萬大幅增長。一位知情人士稱，去年Fab實現收入近1.25億美元，而今年收入則有望達到2.5億美元左右。

不過這位知情人士稱，Fab將會籌集更多資金，因為其需要新資本來實現在美國和海外市場的業(yè)務擴張，預計今年業(yè)務擴張將需要花費超過6000萬美元。該公司將在營銷方面投入資金以吸引新用戶，同時也將投資用于公司管理和基礎設施完善。

急劇的業(yè)務擴張意味Fab不得不推翻此前設定的盈利時間表。該公司原計劃今年在美國實現盈利，其歐洲市場也將在2014年實現盈余。據知情人士透露，Fab目前期待在2014年底實現收支平衡。

其他初創(chuàng)企業(yè)仍然未將收入視為證明其價值的首要任務。創(chuàng)建已有四個年頭的Quora在去年募集5000萬美元，市場估值在4億美元左右，但目前沒有收入。Quora表示，創(chuàng)造收入仍然需要讓位于增長。

Quora聯合創(chuàng)始人兼CEO亞當•德安杰羅(Adam D’Angelo)說：“我們目前在銀行有大量現金，我們認為只有增長更快才能為投資帶來更多回報。”不過，在Quora目前聚精會神搞用戶增長和提升內容質量的同時，德安杰羅也表示，該公司并不反對創(chuàng)收。

Twitter是好榜樣

當然，也有一些高估價的互聯網初創(chuàng)企業(yè)已經通過增收來證明其價值所在。社交媒體Twitter就是其中的代表。Twitter目前已經開始出售符合其網站特點的廣告，并產生可觀的收入。據知情人士透露，近年來谷歌和Facebook都曾有意收購Twitter。Twitter在2011年完成融資后的市場估值為84億，而現在其價值在一些投資人眼中已經超過了100億美元。

Twitter發(fā)言人拒絕對此置評。

Pinterest在今年2月份成功融資2億美元，其市場估值已經達到了25億美元。Pinterest CEO本•希爾伯曼(Ben Silbermann)稱，該公司正在為“商業(yè)化打基礎”。

Path發(fā)言人表示，該公司目前增長迅速，其用戶已經超過了1200萬。Path開始出售會員貼紙，這將創(chuàng)造更多收入。這位發(fā)言人還表示，該公司將在今年推出更多類似增收服務。

成立五年的網路奢侈品品零售商Gilt Groupe則是因估值過高而被邊緣化的案例。Gilt Groupe在2011年募集1.38億美元，其市場估值約為10億美元。不過，由于擴張?zhí)?，導致后院失火，該公司不得不采取斷腕求生的收縮戰(zhàn)略，砍掉一些業(yè)務，其中包括在今年4月以數目不詳的價格將旗下高端旅游閃購網站Jetsetter出售給旅游網站TripAdvisor。

Gilt去年的收入約為6億美元，但其虧損卻達5000萬美元，這其中還不包括債務利息以及股票補償、資產折舊等非現金支出。

然而，Gilt仍預計運營現金流在今年年底前出現正值，而公司新任CEO米歇爾•佩羅索(Michelle Peluso)目前正在加緊精簡運營機構，提升現有業(yè)務質量。Gilt表示，該公司在2014年以前不會真正實現盈利。

Gilt的高估值和不平衡的財政狀況意味著該公司目前很難找到買家。佩羅索表示，公司不再需要募集資金。佩羅索同時表示，Gilt具有上市的強勁實力，只不過不是今年。佩羅索說：“最終將會有盈利模式，或許就在明年。”

富貴險中求

風投資本家意識到，對于用戶增長很快但產出不多的互聯網初創(chuàng)企業(yè)，目前的估值確實只是一個大概。然而，當投資者看到一些賭博性質的投資獲得收益，就很有可能繼續(xù)往里面投錢。

就拿Tumblr舉例，紅杉資本(Sequoia Capital)合伙人羅勞夫•博塔(Roelof Botha)稱，即使當時Tumblr不能創(chuàng)造收入，他還是對其進行投資，當時的Tumblr的估值為1.5億美元。對于投資的理由，博塔表示，他對Tumblr的增長速度印象深刻：用戶數和頁面瀏覽量等重要數據同比增長了兩倍。此外，紅杉資本還參與了后一輪對Tumblr的投資。

現在，雅虎花了11億美元收購了Tumblr。紅杉資本因2010年的投資獲得了超過五倍的回報。

與此同時，雅虎CEO瑪麗莎•梅耶爾(Marissa Mayer)周一表示，高價收購Tumblr，是因為它能幫助雅虎實現快速增長。據梅耶爾估計，收購Tumblr將讓雅虎旗下網站整體流量立即增長20%，而這一數據是吸引廣告商的關鍵。

此外，Tumblr上所包含的內容，例如時尚、藝術、旅游以及美食等方面，不會與雅虎的體育、財經和新聞等內容重復。梅耶爾還指出，Tumblr與雅虎的受眾重也不會出現重合，雅虎的用戶群以年齡偏大的為主，而Tumblr的主力用戶則是年輕人。

雅虎CFO肯•古德曼(Ken Goldman)稱，在收購Tumblr的決策中，雅虎參照了過去的一些收購交易。這里所說以往收購交易是，Facebook在2011年以10億美元左右的價格收購圖片分享網站Instagram，谷歌在2006年花費16.5億美元收購視頻網站YouTube。在這兩筆交易中，被收購方的收入很少，甚至為零。然而，谷歌卻將YouTube的廣告收入提升至數十億美元，很好地回擊了當初的質疑聲。