資本市場的參考論文
資本市場的參考論文
資本市場不僅是―個長期資金的融通場所，一個重要的資源配置中心，而且也是現(xiàn)代人類社會、經(jīng)濟生活中的一個不可或缺的組成部分。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的資本市場的參考論文，希望大家喜歡!
資本市場的參考論文篇一
《淺析我國資本市場存在的問題及原因》
摘要：建立一個高效運行、公平交易的證券市場需要什么條件?在證券市場上會計和財務(wù)報表扮演的是什么樣的角色呢?思考一下我國的證券市場，不難發(fā)現(xiàn)它存在的種種問題——上市公司質(zhì)量不高、財務(wù)信息造假、監(jiān)管不嚴(yán)、行政化嚴(yán)重等等。本文將簡要分析我國證券市場存在的問題，以及其出現(xiàn)的原因。
關(guān)鍵詞：證券市場;問題;原因
一、我國證券市場存在的問題
在我國，很多人都炒股，有的人賠了有的人賺了，有的人見好就收，有的人敢于冒險，還有的人在股市摸爬滾打很多年后黯然離場，也有人功成名就。我國的證券市場還不夠完善，加上體制上的因素，很多現(xiàn)象用西方成熟的資本市場理論是沒有辦法解釋的。不管是監(jiān)管部門還是投資者，都在不斷的探索，逐步完善我國的證券市場。
中國的資本市場文化是缺乏經(jīng)驗的，很多人到資本市場不是投資而是去投機，用很具有中國特色的一個詞來形容就是“炒”，在中國什么東西都可以拿來“炒”，明星炒出緋聞，房地產(chǎn)超出泡沫，資本市場炒預(yù)期，總是有盲目的人跟風(fēng)。這種“交易，而不是持有”的我國投資者的方法，正是我們需要改變的。股票以短期持有套利為主要目的，長線價值投資被嗤之以鼻。莊家在這種短期的套利活動中獲得巨大利益，而不明真相的小散戶很多都被套在了股市里。
這是一個病態(tài)的中國股市，股票與市場脫離嚴(yán)重，價值投資得不到重視，參與者以投機的心態(tài)進入，就像賭博一樣。
那么中國股市為什么會存在著這種問題呢?下面將進行簡要分析。
二、我國證券市場重短期套利的原因
中國股市的特殊性和目前的狀況決定其缺少必要的投資價值，相對應(yīng)的是中國股市也不存在真正值得長線投資的上市公司，投機是中國股市的主旋律。具體原因分析如下：
1、股權(quán)結(jié)構(gòu)體系的歷史問題
西方國家的股票市場大多是由于經(jīng)濟和市場的發(fā)展而逐步產(chǎn)生和發(fā)展的，在市場經(jīng)濟的大背景下發(fā)展起來的股票市場符合大多數(shù)的市場規(guī)律，并且經(jīng)過長時間的發(fā)展，體制逐步完善，投資者有規(guī)律可循。而我國的資本市場起步較晚，并且是在國家的扶持下發(fā)展起來的，很長一段時間內(nèi)我國的股票市場被國有企業(yè)以政治而非經(jīng)濟的理由控制著。我國的股票市場上，變現(xiàn)比較好的公司大多是國有企業(yè)或者帶有國有色彩的企業(yè)，這些企業(yè)很大程度上控制著股票市場的走向。我國股市的一大特色是股權(quán)割裂的多元結(jié)構(gòu)體系。股權(quán)結(jié)構(gòu)割裂為流通和非流通兩部分以及A、B股之間的差異，造成市場上對同一公司存在不同的價格信號和不同的評價機制，由此造成市場功能的錯位和對公司價值評估的不確定性。而特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)更是導(dǎo)致了定量分析的困難，使得價值投資者無法準(zhǔn)確計算出公司的投資價值，這嚴(yán)重影響投資理念的運行。
經(jīng)過股權(quán)分置改革，我國的股票市場得到了一定程度上的發(fā)展，但還有相當(dāng)一部分的資本不是用來交易的，國家對于股票市場還保留著很大的控制權(quán)。這種控制權(quán)的存在一方面可以用來調(diào)控國民經(jīng)濟的發(fā)展，另一方面也極大的阻礙了股票市場的資本的流通和市場化。股票市場在很大程度上被用于支持國家產(chǎn)業(yè)政策，用于補助國有企業(yè)重建，而不是用于個人和企業(yè)籌集資金，進行投資。
2、公司普遍質(zhì)量低下
還是前面提到的問題，我國上市公司以國有企業(yè)為主。這些企業(yè)能否上市并不取決于其經(jīng)營狀況和實際需要，在很大程度上是地區(qū)、部門利益平衡的結(jié)果。因此很多企業(yè)為了上市，勾結(jié)會計師事務(wù)所、保薦人甚至是監(jiān)管部門，包裝企業(yè)業(yè)績，進行財務(wù)信息的虛假披露，掩蓋企業(yè)真實經(jīng)營狀況。這些企業(yè)上市后由于外在約束不能達到改制的目的，因為上市的結(jié)果除了圈錢以外，并無其他意義。導(dǎo)致上市公司質(zhì)量低下。更糟糕的是，一些企業(yè)本來還不錯，但上市后圈到大量的錢后出現(xiàn)投資膨脹沖動，將資金盲目投入房地產(chǎn)、保健品等行業(yè)，美其名曰“轉(zhuǎn)型”或“多元化”，結(jié)果上市后反而導(dǎo)致大量虧損，本來可以良性發(fā)展的企業(yè)，在進入股票市場后卻每況愈下，讓投資者很難在眾多的上市公司中挑選出有長期投資價值的企業(yè)。
3、財務(wù)造假現(xiàn)象嚴(yán)重
通常認為上市公司帶給投資者的一個好處就是，上市公司的信息披露比較透明，財務(wù)經(jīng)營信息在相應(yīng)的監(jiān)管和制度的約束下會比較真實，這是投資者在利用上市公司財務(wù)和經(jīng)營信息進行投資決策時的基本假設(shè)。而近年來的諸多案例卻在不斷的否定這一基本假設(shè)。綠大地、銀廣夏、萬福生科，近年來因為財務(wù)造假而被大眾所熟悉的企業(yè)不在少數(shù)，企業(yè)或與注冊會計師勾結(jié)、或有意進行舞弊對財務(wù)報表進行粉飾。
這種財務(wù)信息造假的行為被發(fā)現(xiàn)后，損失最嚴(yán)重的當(dāng)屬投資者尤其是中小投資者。一方面法律法規(guī)的不完善使得對造假者及相關(guān)方并不嚴(yán)厲，從而使造假者有恃無恐;另一方面，在處理這種案件時，缺乏對股東的保護，股東的利益被忽視，在處罰中沒有考慮股東遭受的損失。從而使得很多投資者為了規(guī)避這種投資失敗的風(fēng)險，轉(zhuǎn)而進行短期投資而不是價值投資。
4、企業(yè)吝于發(fā)放紅利
投資者進行投資的目的是為了得到收益。股票投資的收益一方面來源于企業(yè)的分紅，一方面來源于出售時的資本利得。上市公司不分配紅利，投資者沒有現(xiàn)金流回報，這就使得貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型這一價值投資的重要理論模型失去了應(yīng)用的基礎(chǔ)。投資者為了獲取收益，只得放棄價值投資轉(zhuǎn)而進行投資獲取買賣差價。企業(yè)分紅較少的狀況可能有以下幾點：①企業(yè)可能存在現(xiàn)金流不足的問題，難以支付股東股利。②企業(yè)吝于分紅可能是企業(yè)還處于成長期，需要大量的資本投入，而且前期的投資還沒有收回或者還沒有出現(xiàn)收益，對于這種情況若企業(yè)有良好的發(fā)展前景，可以考慮長期持有。③企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定或者處于瓶頸，業(yè)績平穩(wěn)，每年的分紅較少但可能比較穩(wěn)定，這樣的企業(yè)也不具有價值投資的意義。
綜上所述，一般情況下吝于分紅的企業(yè)不具備價值投資的資質(zhì)。而這種“鐵公雞”式的企業(yè)在中國的股票市場上卻是大量存在的。
5、資本市場不完善
我國股市缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系，之前只有主板市場，后來在開辟了中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，但仍然無法滿足市場的需求。資本市場投資品種十分有限，目前只有股票、基金、國債、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等幾個品種，結(jié)構(gòu)性缺陷明顯。我國股市沒有做空機制，而我國投資者對金融產(chǎn)品又有很大的需求，這就使得投機更有市場，而價值投資卻不被重視。
6、證券監(jiān)管體系不完善
證券監(jiān)管起步不久，受制于證券市場發(fā)展大環(huán)境的影響，存在諸多問題。首先，我國的監(jiān)管帶有濃重的行政色彩，手段直接，忽視市場公平、高效、透明的客觀要求。其次是監(jiān)管體制尚未健全，行業(yè)自律作用未能充分發(fā)揮。現(xiàn)行監(jiān)管體制主張集中統(tǒng)一監(jiān)管由政府監(jiān)管機構(gòu)進行統(tǒng)一管理。而市場變化的復(fù)雜性和先天性的監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管缺陷不能保證證券市場健康運行。最后從權(quán)限授予來看，證監(jiān)會是“運動員”與“裁判員”兼于一身，權(quán)限的過度集中與壟斷從而可能導(dǎo)致腐敗。
以上五個方面導(dǎo)致了中國股票市場的不正常狀態(tài)，應(yīng)該成為市場改革的入手點，從而使價值投資得到推廣，市場才能趨于健康穩(wěn)定的發(fā)展。
資本市場的參考論文篇二
《我國資本市場發(fā)展中的誠信問題探討》
摘要：誠信是資本市場的基石。資本市場的巨大的信用風(fēng)險嚴(yán)重地損害了投資者的利益，沉重地打擊了投資者的信心，直接危害了資本市場的健康發(fā)展。本文從政府、中介機構(gòu)、上市公司、機構(gòu)投資者等市場參與主體角度來認識我國資本市場的誠信問題并提出相應(yīng)的對策。
關(guān)鍵詞：信用體系;資本市場;法制化;市場監(jiān)管者;上市公司;中介機構(gòu);投資者
一般而言，資本市場的參與者由市場監(jiān)管者(政府)、上市公司、中介機構(gòu)和投資者(包括機構(gòu)投資者和個人投資者)四方面構(gòu)成，其中:上市公司和投資者是市場參與的主體，中介機構(gòu)是按照市場規(guī)則聯(lián)系上市公司與投資者之間的橋梁，市場監(jiān)管者是市場規(guī)則的制定者并有監(jiān)督市場良好運行的權(quán)利。從市場參與的主體來認識我國資本市場的誠信問題，不僅能夠相對深入地認識我國資本市場存在的問題，面臨的挑戰(zhàn)，而且據(jù)此也能夠提出有利于資本市場發(fā)展的具有實踐意義的建議。
一、誠信問題在我國資本市場的主要表現(xiàn)及原因
1.政府在資本市場的誠信問題
由于歷史的原因，在制度設(shè)計上中國政府在資本市場中同時充當(dāng)了“裁判”和“運動員”的角色。在資本市場的定位上過多考慮為國有企業(yè)服務(wù)的功能，這與政府為資源進行優(yōu)化配置的核心功能構(gòu)成了較大的沖突，其表現(xiàn)為中國特色的“一股獨大”狀況。經(jīng)營者可能作為大股東的利益代表而損害中小股東的利益。
2.中介機構(gòu)在資本市場的誠信問題
參與資本市場的中介機構(gòu)有各類投資公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估師事務(wù)所等，它們對于資本市場的信息披露都有重要的影響。中介機構(gòu)在資本市場中處于橋梁的地位，他們是市場公正、公平的象征。然而作為最主要的中介機構(gòu)——券商，對于目前資本市場出現(xiàn)的問題負有不可推卸的責(zé)任，正是這些資本公司協(xié)助將一大批不合格的企業(yè)“包裝”并推薦上市;為上市公司提供服務(wù)的審計機構(gòu)執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高，往往屈從于客戶的壓力，在審計、咨詢等業(yè)務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)問題不改或不愿意發(fā)表保留或否定意見。
3.上市公司在資本市場的誠信問題
(1)由于上市公司信息披露不實、虛構(gòu)利潤現(xiàn)象十分普遍，且性質(zhì)嚴(yán)重，一是定期報告披露不充分，有重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述;二是重大事件沒有及時履行信息披露義務(wù)和澄清公告義務(wù)。
(2)上市公司在其他方面的誠信缺失：目前上市公司的股權(quán)因為債務(wù)糾紛及擔(dān)保連帶責(zé)任被法院凍結(jié)、拍賣、清算、抵債的情形較為普遍，同時上市公司的不合規(guī)的資金欲太強。此外，披露的“承諾”朝令夕改，沒有公信力。
4.機構(gòu)投資者在資本市場的誠信問題
隨著資本市場的迅速發(fā)展，機構(gòu)投資者在資本市場的投資比例越來越大，暴露出比較嚴(yán)重的誠信問題：
一是利用內(nèi)幕信息等非法手段來操縱股價，而這種行為是被《資本法》明令禁止的。資本市場上的內(nèi)幕交易由來已久，操縱股價，聯(lián)合坐莊，形成了嚴(yán)重的“莊家市場”。“股不在好，有莊則靈”，中小投資者為了生存，不得不適應(yīng)這種形勢。
二是目前的機構(gòu)投資者在資本市場上存在一定的特權(quán)。比如新股申購并非全額預(yù)繳，機構(gòu)投資者的信用風(fēng)險容易加劇中小投資者短期持股和“炒作”的現(xiàn)象，不利于資本市場的穩(wěn)步發(fā)展。
二、建設(shè)和發(fā)展的資本市場信用體系必要措施
資本市場的信用體系建設(shè)是一個系統(tǒng)性的工程，要求我們時時刻刻都要將加強資本市場誠信建設(shè)、強化市場參與主體的誠信責(zé)任看成是工作中的“重中之重”，把資本市場誠信建設(shè)作為一項基礎(chǔ)性重要工作來抓，使誠信守諾成為資本市場的行為之范、道德之風(fēng)和利潤之源，進而提高整個中國資本市場的公信度和公信力。
1.改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，確保所有者在位對于非國家經(jīng)濟命脈行業(yè)的上市公司，逐步降低單一國有股持股人的股權(quán)集中程度，培育多元化投資主體尤其是機構(gòu)投資者，促進股東之間的相互制衡，改善股權(quán)高度集中帶來的“一股獨大”和高度分散造成的“內(nèi)部人控制”問題。
2.完善上市公司治理機構(gòu)
(1)完善獨立董事制度建設(shè)，使其在監(jiān)督關(guān)聯(lián)交易等方面發(fā)揮作用。在董事會內(nèi)部建立制衡機制，保護中小股東權(quán)益。
(2)強化監(jiān)事會的作用。包括明確監(jiān)事會的職責(zé)，完善監(jiān)事會工作規(guī)則，明確監(jiān)事的責(zé)任和義務(wù)，提高監(jiān)事的專業(yè)素質(zhì)。
3.強化對上市公司信息披露的監(jiān)管
上市公司信息披露制度是成熟市場對其上市公司進行規(guī)范和管理的最有效的制度之一。進一步貫徹以強制信息披露制度為核心的監(jiān)管理念，規(guī)范會計準(zhǔn)則和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，提高公司財務(wù)會計信息的真實性和可信度。
4.加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管
在中介市場上建立誠信機制是建立整個社會信用關(guān)系的邏輯起點。在中介機構(gòu)中宣揚誠信理念，普及誠信知識，倡導(dǎo)誠信文化，努力營造“有信者榮，失信者恥，無信者憂”的市場氛圍，進一步提高中介機構(gòu)的誠信水平;促進中介機構(gòu)建立健全內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度，加強中介組織的自律管理能力;嚴(yán)懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，加大違規(guī)成本。
三、結(jié)束語
信用體系是資本市場不可或缺的支撐因素，努力形成誠信制度健全、誠信記錄全面、失信懲戒有力、信用服務(wù)配套的資本市場誠信體系，從整體上優(yōu)化資本市場的誠信環(huán)境，提高資本市場的誠信水平。以此來充分維護廣大投資者的合法權(quán)益，提高市場運行效率，從而促進資本市場的規(guī)范、穩(wěn)健、高效和有序運行。
在我國資本市場，監(jiān)管者因其誠信而引導(dǎo)市場的發(fā)展方向，并確保市場在有序、規(guī)范中運轉(zhuǎn);上市公司因誠信而獲得投資者的青睞，使股價有了上升的基礎(chǔ);中介機構(gòu)將依靠市場和市場機制去求得生存和發(fā)展，守法、護法，起到市場和投資者的“保護神”的作用;投資者則因為處在可充分信賴的市場環(huán)境中，才擁有了評判價值高低的基石，進而分享“高風(fēng)險，高收益”的樂趣。
參考文獻：
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